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1、 北京凯世富投资咨询有限责任公司 孙微 董左卉子 朱光楠债券市场近况（1123-1127）摘要：1. 宏观经济和政策要闻；2. 央行公开市场操作；3. 一级市场发行概况；4. 二级市场成交情况；5. 二级市场收益率水平变动；一、宏观经济和政策要闻【银监会定调信贷节奏 年底前防大起大落】11 月 23 日，银监会新闻发言人表示，关于“银监会将对商业银行进行信贷规模控制以及对大型银行提高资本充足比率至 13%”的传言，银监会没有这样的要求。对于商业银行年底前信贷审慎风险管理，银监会提出三点要求：自查高额信贷投放带来的问题；保证资本充足率及拨备覆盖率达标；信贷投放量力而行，把握节奏。为提高银行业资本
2、质量，银监会采取新老划断方式对银行相互持有的次级债资本工具从附属资本中扣减。【资金需求升温 央行净回笼力度锐减】11 月 26 日例行公开市场操作结束后，央行连续第七周实现资金净回笼，但由于临近年底，机构备付压力加大，对资金的需求明显升温，本周央行公开市场资金净回笼量大幅萎缩至 20 亿元。央行公告显示，招标发行的 460 亿元 3 个月期央票发行价 99.67 元，对应参考收益率连续第 13 周持平于 1.3280%。同时发行的 300 亿元 91 天期正回购，中标利率也继续持稳在 1.33%。央行本周二已经发行了 110 亿元 1 年期央行票据和 400 亿元 28 天期正回购。据 WIN
3、D 统计数据显示，本周共有 800 亿央票和 450 亿正回购到期，如果不再进行其他操作，央行本周净回笼资金 20 亿元。这一净回笼规模较上周810 亿大幅缩减。【首批中小企业集合票据发行完毕】首批中小企业集合票据已经发行完毕。中国债券信息网 11 月 25 日公布的发行结果显示，3 只中小企业集合票据的发行利率高于当前市场水平。这 3 只票据分别为山东省诸城市 2009 年中小企业集合票据、北京市顺义区 2009 中小企业集合票据（09 顺义 SMECN1） 、山东省寿光“三农”中小企业 2009 年第一期集合票据（09 寿光 SMECN1） ，分别由中信证券、北京银行和农业银行承销。3 只
4、票据共集合 23 家中小企业，合计发行规模 12.65 亿元。其中，北京顺义 7 家企业领取交易商协会颁发的第一份中小非金融企业接受注册通知书 ，北京银行继而拿下中小企业集合票据承销第一单。【银行间交易商协会酝酿私募债券交易市场】11 月 25 日，在“银行间市场中小非金融企业集合票据发行成功新闻发布会”后，银行间市场交易商协会秘书长时文朝表示，还要探索通过非公开发行，为中小企业直接融资创造新的方式。事实上，私募发行正是银行间市场交易商协会明年的创新重点之一，交易商协会已组成了专门的研究小组研究债券的私募发行。此前，时文朝曾表示，还将研究在银行间市场中开设私募市场，在该市场发行债券不用公开披露
5、信息。因为一些企业信息披露可能涉及国家机密，但是不披露又有碍市场公开原则，因此有必要单独开设一个私募市场。 2市场人士介绍，债券私募发行相对于公开发行，投资者的范围会小一些，发行主体信息披露的要求也会低一些，但收益率也会更高一些。对于中小企业来说，通过私募方式进行直接融资会更加便捷。【史上期限最长 50 年期国债发行】11 月 27 日，财政部首次发行的超长期 50 年期国债正式启动招标。本期发行的超长期国债为 50 年期固定利率附息国债，每半年付息，跨市场发行。计划发行总量 200 亿元，全部为竞争性招标。由于 50 年期国债是第一次发行，面临较大的不确定性，机构多以“观望为主” 。【交通银
6、行获准进入交易所债市】交通银行方面 11 月 24 日表示，该行 9 月 4 日和 10 月 27 日先后获得银监会和交易所批准进入交易所债市，按照监管要求参与交易试点，有望成为首家进入交易所债市的上市商业银行，目前该行正在积极备战进入交易所债券市场的首单交易。 【亚开行考虑再次发行熊猫债券】11 月 24 日，亚洲开发银行高级官员地区经济一体化办公室高级顾问Noritaka Akamatsu 表示，该行正计划再次发行熊猫债券，发行收益将作为项目资金使用。Akamatsu 称，发行所得将用于为其项目提供资金，特别是中国项目。此次是亚开行继 2005 年首次发行熊猫债券后，第二次计划在中国发行以
7、当地货币计价的债券。亚开行正在和中国权威机构协商发行事宜，但 Akamatsu 并未透露此次发行的规模和时间表。2005 年亚开行在 中国银行(行情 股吧) 间债券市场发行了 10 亿元 10 年期熊猫债券，票面利率为 3.34%。二、央行公开市场操作表 2.1：央行公开市场操作本周（亿元） 上周（亿元） 周变化（亿元）票据到期 800.00 650.00 正回购到期 450.00 300.00 逆回购买入债券投放量合计 1,250.00 950.00 300.00 票据发行 570.00 730.00 正回购 700.00 1,150.00 逆回购到期卖出债券回笼量合计 1,270.00 1
8、,880.00 (610.00)净投放量 (20.00) (930.00) 910.00 信息来源：Wind 资讯，中国债券信息网本周央行货币投放量 1250 亿元，较上周增加 300 亿元，货币回笼量 1270 亿元，较上周减少 610 亿元。净投放资金-20 亿元，较上周增加 910 亿元。三、一级市场概况本周国债、企业债、央行票据、短期融资券等共发行 24 只（期）,发行总额共计1315.65 亿元。表 3.1：本周发行债券一览表类别 发行期数(只) 发行期数比重(%) 发行总额(亿元) 发行总额比重(%)国债 1 4.17 150.00 11.40 3企业债 5 20.83 125.0
9、0 9.50 金融债 1 4.17 400.00 30.40 央行票据 2 8.33 570.00 43.32 短期融资券 6 25.00 30.00 2.28 公司债 3 12.50 8.00 0.61 中期票据 6 25.00 32.65 2.48 合计 24 100.00 1,315.65 100.00 信息来源：Wind 资讯，中国债券信息网1 20091127-20141126，票面利率： 7.30%；20141127-20161126，票面利率：7.30%+上调利率2 20091125-20141124，票面利率： 7.00%；20141125-20161124，票面利率：7.00
10、%+上调基点3 发行人在本期债券存续期的第 5 年末有权决定是否上调票面利率，上调幅度为 0 至 100 个基点（含本数）4 本次公司债券持有人有权在债券存续期间第 3 年付息日将其持有的债券全部或部分按面值回售给发行人。发行人有权在本次公司债券存续期间第 3 年付息日上调本次公司债券后续期限的票面利率。表 3.2：本周国债发行情况发行日期 债券名称 发行份额（亿元） 期限（年） 发行价格（元） 利率2009-11-23 09 贴现国债 24 150.00 0.75 98.98 -信息来源：Wind 资讯，中国债券信息网表 3.3：本周金融债发行情况发行日期 债券名称 发行人 发行份额（亿元）
11、 期限(年) 利率2009-11-25 09 国开 23 国家开发银行股份有限公司 400.00 1.00 2.04%信息来源：Wind 资讯，中国债券信息网表 3.4：本周企业债发行情况发行日期 债券名称 发行份额（亿元）期限（年） 主体评级 债项评级 票息 增信方式 发行场所企业债2009-11-27 09 沈国资债 12.00 5+2 AA- AA 7.30%1 质押担保 银行间2009-11-26 09 铁道 09 70.00 10.00 AAA AAA 4.6% 不可撤销连带责任担保 银行间2009-11-26 09 铁道 10 30.00 15.00 AAA AAA 4.84% 不
12、可撤销连带责任担保 银行间2009-11-25 09 宜城投债 12.00 5+2 AA- AA+ 7.00%2 抵押担保银行间、上交所2009-11-25 09 中化化肥债 25.00 10.00 AAA AAA 5.00% 不可撤销连带责任担保 银行间公司债2009-11-26 09 三友债 9.60 5+3 AA- AA 6.32%3 不可撤销连带责任担保 上交所2009-11-26 09 津滨债 7.00 3+2 A AA 7.20%4 不可撤销连带责任担保 深交所2009-11-25 09 希望债 8.00 5.00 AA- AA+ 6.10% 不可撤销连带责任担保 深交所信息来源：
13、Wind 资讯，中国债券信息网409 沈国资债本期债券发行人沈阳农业高新区国有资产经营有限公司。注册资本：50,000 万元。公司经营范围： 国有资产经营（含土地开发）沈阳农业高新区国有资产经营有限公司是经沈阳农业高新区国有资产管委会沈农开国资委发20031 号文件批准成立的国有独资公司，初始注册资本 1,000 万元。经过四次增资之后，截至 2008 年年底，公司注册资本已增加至 50,000 万元。公司是沈北新区政府授权在其辖区内唯一从事园区综合开发的企业。截至 2008 年 12 月 31 日，公司总资产为人民币 125.56 亿元，所有者权益合计为人民币 68.86 亿元（其中：归属母
14、公司所有者权益为 68.81 亿元） 。公司系国有独资有限责任公司，出资人为沈阳蒲河新城国有资产管理委员会办公室，出资比例占公司注册资本的100%。截至本期债券发行前，发行人及其下属子公司均无已发行未兑付的企业（公司）债券、中期票据和短期融资券。本期债券募集资金 12 亿元人民币，将全部用于沈阳市沈北新区路网设施建设项目、沈阳市虎石台镇城市污水处理厂项目和沈北新区蒲河北污水处理厂项目的建设。09 宜城投债本期债券发行人为安庆市城市建设投资发展（集团）有限公司。注册资本：99,581.99 万元。安徽省安庆市人民政府是发行人的唯一股东。经营范围：城市建设投资、城建国有资产经营；城市土地开发；城建
15、项目管理；工程监理与咨询；城市道路建设（涉及前置审批许可项目凭有效许可证经营） 。截至 2008 年 12 月 31 日，发行人资产总额 98.76 亿元，负债总额 44.86 亿元，净资产 53.90 亿元，资产负债率为 45.42%，2008 年度，发行人实现净利润 2.14 亿元。截至本期债券发行前，发行人存在一期已发行尚未兑付的企业债券，债券名称为“2007 年安庆市城市建设投资发展(集团)有限公司公司债券” （简称“07 宜城投债” ） ，债券总额 8 亿元，债券期限为 10 年期。该期债券募集资金全部用于安庆市大湖风景区环境治理、安庆市皖河路道路工程、安庆市振风大道道路工程、安庆市
16、望庆大道道路二期工程、安庆市主城区干道工程和安庆市老城区道路综合治理工程等项目。发行人不存在已发行尚未兑付的短期融资券和中期票据。本期债券发行后，发行人的待偿还公司债券余额为 20 亿元，占 2008 年末净资产的 37%。截至本募集说明书及其摘要公告日，发行人不存在对已公开发行的公司债券或其他债务有违约或者延迟支付本息的事实。本期债券募集资金 12 亿元，将全部投向以下项目：1. 安庆市一水厂异地扩建工程；2.安庆市东部新区水系一期工程;3. 安庆市大观区凤凰西片基础设施建设项目；4.安庆市东部新城区基础设施工程；5.安庆市石化炼化一体化东片基础设施（道路）项目。以上项目总投资额为 20.24 亿元，通过发行债券募集的资金占投资总额的 59.29%。09 三友债本期债券发行人为唐山三友化工股份有限公司。注册资本： 939,136,000 元。唐山三友碱业（集团）有限公司持有本公司 471,277,648 股，占 50.18%，为本公
