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1、技术经济学,第三章 经济效果的评价方法,静态评价方法 动态评价方法 投资方案的选择,主要内容,回顾,经济效果 经济效果的评价指标 技术经济分析的基本方法,对不同技术方案实施所需投入与所取得的效果进行计算、分析、比较论证,对参选方案的成本与效益作对比分析及经济效益评价,从而作出方案取舍决策的一套方法。,一、静态评价方法,在评价技术方案的经济效益时,如果不考虑资金的时间因素,则称为静态评价。 静态评价法主要包括投资回收期法、投资收益率法、差额投资回收法及计算费用法 适用于那些寿命周期较短且每期现金流量分布均匀的技术方案评价。 由于这类方法计算简单,故在方案初选阶段应用较多。,(一)投资回收期法,1
2、)投资回收期从项目投建之日起,用项目各年 的净收入(年收入减减支出)将全部投资收回所 需的期限 Tp为投资回收期; k投资总额; Bt第t年的收入 Ct第t年的支出(不包括投资); NBt第t年的净收入,NBtBtCt。 2)如果投资项目每年的净收入相等,投资回收期可 用下式计算: Tk项目建设期,1、计算公式,2、判别标准,设基准投资回收期为Tb, 若TpTb,则考虑接受项目; 若TpTb,则考虑拒绝项目。 基准投资回收期受下列因素影响 投资构成的比例 成本构成比例 技术进步的程度 此外,产品的财税价格、建设规模、投资能力等也会直接或间接影响基准投资回收期。,用投资回收期的长短来评价技术方案
3、,反映了初始投资得到补偿的速度。 从缩短资金占用周期、发挥资金的最大效益、加速扩大再生产的角度来说是很必要的。 其缺点是没有考虑资金的时间价值等因素。,例1,建某厂其一次性投资总额为4亿元,建成后达到设计能力时估计每年均等地获得净收益0.8亿元,主管部门规定投资回收期为7年,试用投资回收期法判断该项目是否可取?,参考答案,解: 根据题意可算出: 因为PtPc =7年,所以该项目的投资方案在经济上是合理的。,例2,拟建某机械厂,预计每年获得的净收益及投资回收情况如表4-1所示,试用投资回收期法判断其在经济上是否合理?设基准投资回收期Pc =7年。,表3-1 有关资料表 (单位:万元),参考答案,
4、解: 根据表3-1计算得到: 因为PtPc=7年,所以方案在经济上合理,可以采纳。,例3,用表所示数据计算投资回收期 某项目的投资及净现金收入 单位:万元 投资回收期T=3+3500/5000=3.7年,补充:动态投资回收期,如果将第t年的收入视为现金流入CI,将t年的支出及投资都视为现金流出CO ,即t年的净现金流量为(CI-CO)t动态投资回收期Tp的计算为: (CI-CO)t(1+i0)-t=0,如上例 某项目的累计净现金流量折现值 单位:万元,3、方法评价,优点: 1)经济意义明确直观、计算简单; 2)一定程度上反映了项目的经济性和项目风险大小。 缺点: 1)不考虑资金时间价值; 2)
5、舍弃了回收期以后的收入与支出数据 3)Tb(标准投资回收期)较难确定,(二)投资收益率,投资收益率是项目在正常生产年份的净收益与投资总额的比值。 RNB/K R投资收益率;NB正常年份的净收益(利、利税、年净现金流入);K投资总额 投资收益率的含义是单位投资所能获得的年净收益。 用投资收益率来评价方案,应将实际的方案投资收益率Ra 同基准的投资收益率Rc进行比较。若 ,则方案在经济上是可取的;否则,不可取。,二、动态评价方法,(一)净现值法(NPV)(net present value) 净现值按一定折现率将各年净现金流量折现 到基准年(一般是期初)的现值之和。 NPV净现值; CIt第t年现
6、金流入额;COt第t年现金出额; Kt第t年的投资支出;n项目寿命年限; i0基准折现率; 第t年除投资支出以外的现金流出,即 根据标准折算率i0计算到的NPV0时技术方案可以接受。 当NPV0时,方案不能接受。,基准收益率i0的确定,基准收益率是现值法的折现标准。它是根据企业追求的投资效果来确定的,选定的基本原则是: (1)以贷款筹措资金时,投资的基准收益率应高于贷款的利率。 (2)以自筹资金投资时,不需付息,但基准收益率也应大于、至少等于贷款的利率。,例1,某项目的现金流量表 i0=10% 单位:万元 解: NPV=-20-500(P/F,10%,1)-100(P/F,10%,2) +15
7、0(P/F,10%,3)+250(P/A,10%,7) (P/F,10%,3) =496.94万元 NPV0,项目可接受。,已知某投资方案的初始投资为120万元,寿命期为3年,各年净现金流量分别为70、60、56万元,标准收益率i0=10%,试求净现值。 解:NPV120+70(P/F,10%,1)+60(P/F,10%,2) +56(P/F,10%,3) =38.6 万元,例2,净现值的特点,1、净现值的具体数值与基准年有关 2、净现值法不能给出技术方案资金利用的效率(即报酬率)的具体数值; 3、净现值的大小,还与折算率平均取值有很大关系,净现值指数,净现值指数是净现值NPV与全部投资额现值
8、之比。 ;Kp项目总投资现值 用NPVI评价单一经济项目时判别准则与净现值相同。,例:某企业扩建工程,现有两个投资方案,方案寿命均为5年。设i0=15%,两方案的投资额,年收益均不相同,如表, 计算比较两方案的经济效益。单位:万元 NPV1300100(P/A,15%,5)35.22万元; NPV2365120(P/A,15%,5)37.26万元; 因为NPV2 NPV10,所以I方案效益好。,例:某方案的投资额现值为2746万元,其净现值为1044万元(设),则净现值率为: 净现值率0.38说明,该方案除确保10%的基准收益率外,每元投资现值还可获得0.38元的现值额外收益。,净现值函数:
9、净现值NPV依照i的取值而定,净现值指数 反映了NPV与折现率i之间的函数关系。 例:有一个工程方案,其净现金流量如图:,根据不同的利率,计算出方案的净现值,结果如表:,从曲线可以看出: 在0ii*时,NPV0,收入现值小于支出现值。,(二)内部收益率IRR,内部收益率又称为内部报酬率,是指方案的净现值等于零时的收益率,即: 式中 i0 方案的内部收益率(IRR); Ft 方案第t年的净现金流量; t 现金流量发生的年份序号; n 项目使用寿命。,求解内部收益率i0(试算法),试算时,先以某个值代入净现值公式,净现值不正时,增大i值;如果净现值为负时,则缩小i值。通过反复的试算求出使NPV1略
10、大于零时的i1,再求出来NPV2略小于零时i2,在i1与i2之间用直线插值法求得内部收益率i0,由图可以得出: 式中 i0内部收益率(IRR); il试插的低收益率; i2试插的高收益率; NPV1采用低收益率il时的方案净现值; NPV2采用高收益率i2时的方案净现值。 为了减少误差,应使两个试插之值不超过2%-5%。,例 某厂拟购置一台设备,初始投资10000元,当年投产每年可节省成本3000元,使用寿命为8年,残值为0,使用5年后必须花5000元大修后继续使用。设基准收益率为10%,试用内部收益率法确定此方案是否可行。,解:根据题意画出现金流量图,如图所示。,第二步,用静态收益率作为第一
11、试算值: 第三步,以i1=20%代入上式,求NPV1:,第四步,因为NPV1in,故此方案可行。,例某项目的净现金流量表(i0=12%) 单位:万元 解:i1=10%, NPV1=-100+20(P/F,10%,1) +30(P/F,10%,2) +20(P/F, 10%,3)+40(P/F,10%,4) +40(P/F,10%,5) =10.16万元 i2=15%, NPV2=-100+20(P/F,15%,1) +30(P/F,15%,2) +20(P/F, 15%,3)+40(P/F,15%,4)+40(P/F,15%,5) =-4.02万元 因为:IRR=10%+(15%-10%)10
12、.16/(10.16+4.02) =13.5%i0=12%,所以可行。,内部收益率的特点: 1、按技术方案的实际现金,求得的IRR与按净现值流量 求得的IRR数值相等; 2、技术方案的内部收益率大小值与现金流量的特性有关 3、内部收益率与技术方案的净现金流有关。若方案净现 金流同时满足下列三个条件: 即常规项目; 流入大于流出。 在i0%时,收益总额大于支出总额,,(三)差额内部收益率(IRR)法,对多方案进行比较选优时,不能直接根据方案的收益率选择方案,一定要用增量投资收益率。 差额投资内部收益率又称为增量投资收益率,是指两个方案的投资增量的净现值等于零时的内部收益率。 Ft2投资额大的方案
13、第t年的净现金流量; Ft1投资额小的方案第t年的净现金流量; i增量投资收益率; t 现金流量发生的年份序号; n计算期。,判断依据,由于: 方案优劣的判断准则如下: 当iin时,投资额大的方案优于投资额小的方案。,增量投资收益率i就是两方案净现值等时的内部收益率。,例 某工程有两个方案可供选择,有关数据如表33所示。 (1)计算两个方案差额内部收益率; (2)作图分析:基准折现率在什么范围内,A方案较优?基准收益率定在什么范围内,B方案较优? 表33 方案数据表,NPVA-B=900(P/F,i,1)+150(P/F,i,2)+400(P/F,i,3)+650(P/F,i,4) 1、按收益
14、率i1=10%计算: NPVA-B=(900)0.909+1500.826+4000.751+6500.683 =50.15(万元) 2、按收益率i2=15%计算: NPVA-B=(900)0.870+1500.765+4000.658+6500.572 =-34.6(万元) 3、差额内部收益率为:,(1)计算差额内部收益率,(2)画图,图35 基准收益率与方案选择 分析:由图可知,基准收益率小于13,A方案较优;基准收益率大于13时,B方案较优。,(四)年值法 (AW法),若项目的收入和支出皆为已知,在进行方案比较时,可分别计算各比较方案净效益的等额年值(AW),然后进行比较,以年值较大的方
15、案为优。年值的表达方式为: 或 式中 S年销售收入; K年全部投资; C计算期末回收的固定资产余值; Sv计算期末回收的固定资产余值; W计算期末回收的流动资金; Ft项目第t年的净现金流量;,(五)费用年值法(AC法),当各技术方案均能满足某一同样需要,但其逐年收益没有办法或没有必要具体核算时,只需计算各方案所耗费用,其投资额、投资时间、年经营费用和服务期限均不相同,可采用年费用现值比较法来优选。 费用年值法是将各技术方案寿命周期内的总费用换算成等额年费用(年值),并以费用年值最小的方案为最优方案。,费用年值的计算公式,式中 ACt方案j在寿命周命期内的等额年费用; PC方案j在寿命周期内的现值成本; Kt方案j在t期的投资; Ct方案j在t期的费用; KL方案j能回收的残值,它包括方案j在寿命周期结束回收的固定资产余值SV和流动资金W。,例 某建设工程项目有两个可行方案,其有关数据如表4-5所示,设i=8%, 试选最优方案。 表4-5 两个方案的有关资料,解 两方案的寿命周期不同,故需计算它们的等额年费用,并加以比较。 方案I: ACI(1000200)(AP,8,5)2000.08500 8000.25046