我国近期股票市场分析.ppt

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1、我国近期股票市场分析,北京师范大学经济与工商管理学院 李翀,内容,一、我国股票市场出现泡沫 二、我国股票市场泡沫破裂 三、我国股票市场陷入低迷 四、我国股票市场若干问题,我国股票市场出现泡沫,2006年以来，我国股票市场出现了少有的牛市，股票价格指数不断上升。上海证券交易所综合指数的月份最高指数在2006年1月是1322，6月是1781，12月是2839，2007年1月是3145，4月是4045， 10月是6092。这意味着2007年10月与2006年1月相比，上海证券交易所的股票价格上涨了357% 。,我国股票市场出现泡沫,深圳证券交易所成分指数的月份最高指数在2006年1月是3242，6月

2、是4361，2007年1月是8463， 10月是20395。这意味着2007年10月与2006年1月相比，深圳证券交易所的股票价格涨了529%。,我国股票市场出现泡沫,尽管我国的股票投资者们感到欢欣鼓舞，但在世界上我国股票市场的风险在增加，我国股票市场的泡沫正在形成和加剧。显然，如果上海证券交易所和深圳证券交易所的股票的收益分别涨了357%和529%，那么股票指数这样的上升是正常的。,我国股票市场出现泡沫,如果上海证券交易所和深圳证券交易所的股票的收益没有这样大幅度的上涨而股票价格却这样大幅度地上涨，那么股票市场就有泡沫了。 所谓泡沫是指资产的市场价格高于内在价值的现象。,我国股票市场出现泡沫

3、,让我们来看看市盈率即股票的市场价格与每股股票股东收益的比率。 上海证券交易所股票的平均市盈率在2006年1月是17倍，在2006年6月是19倍，在2007年1月是38倍，在2007年10月是71倍。,我国股票市场出现泡沫,深圳证券交易所股票的平均市盈率在2006年1月是23倍，在2006年6月是31倍，在2007年1月是45倍，在2007年10月是74倍。 这组数据非常清楚地表明，我国股票市场价格越来越脱离每股股东收益，它实际上是投机造成的。,我国股票市场出现泡沫,股票的价格和商品的价格一样，是供给和需求决定的。股票供不应求，股票价格上涨；股票供过于求，股票价格下降。我国股票价格的上升正是在

4、2006年股票投资收益的刺激下对股票的需求大量增加促成的。,我国股票市场出现泡沫,关于这个问题，只要考察一下新开户的股票投资者就可以了。2007年1月到6月，上海证券交易所新开的证券投资账户是9，716，556户，占了总开户数48，731，920户的20%。这就是说，自从上海证券交易所营业以来，有20%的证券投资账户是2007年半年内开设的。,我国股票市场出现泡沫,2007年1月到6月，深圳证券交易所新开的证券投资账户是14，577，172户，占了总开户数52，744，092户的27%。这就是说，自从深圳证券交易所营业以来，有27%的证券投资账户是2007年半年内开设的。,我国股票市场出现泡沫

5、,正是这种投机的狂热，助长了股票价格的上涨。如果这种情况继续下去，到股票市场的泡沫积累到一定的程度并发生破裂的时候，将对我国的宏观经济造成破坏性的影响。,我国股票市场泡沫破裂,进入2007年10月以后，我国股票市场的不稳定性开始出现。以上海证券交易所综合指数为例，当它于2007年10月17日到达6036点以后，发生了震荡式的较大幅度的向下调整。,我国股票市场泡沫破裂,2007年10月，综合指数从17日的6036点下降到25日的5562点，下降幅度为7.9%。2007年11月，综合指数从2日的5794点下降到8日的5330点，下降幅度为8.0%。接着，综合指数又再次下降到49000点左右，下降幅

6、度为15% 。,我国股票市场泡沫破裂,进入2008年以后，我国股票市场价格持续走低。到2008年9月12日，上海证券交易所综合指数已经跌到2079点，与2007年10月相比跌了66%。,我国股票市场泡沫破裂,事实证明原来股票市场上存在的泡沫。值得庆幸的是，我国股票市场的泡沫是逐渐消散，而且银行资金进入股票市场的数量不是很大，否则将对我国宏观经济产生破坏性影响。,我国股票市场陷入低迷,2008年9月，美国金融危机加剧。美国金融危机主要通过两个传导机制对我国宏观经济产生不利影响。 第一，造成我国金融机构的损失，从而对我国经济产生不利影响。,我国股票市场陷入低迷,美国是世界的金融中心，世界各国的金融

7、机构大量持有美国的金融资产，中国金融机构也不例外。美国金融资产的贬值将造成我国金融机构的损失。,我国股票市场陷入低迷,例如，美国2007年爆发的次级抵押贷款危机已经影响到我国金融机构。在2007年6月底，中国银行直接持有美国次级抵押贷款89.65亿美元，持有美国次级抵押贷款债券6.82亿美元 。中国工商银行持有美国次级抵押贷款债券12亿美元。,我国股票市场陷入低迷,据2007年第30期证券市场周报估计，在美国2007年次级债务危机中，中国银行亏损额最大，约为38.5亿元人民币。建设银行、工商银行、交通银行、招商银行及中信银行的亏损分别是5.76亿元人民币、1.20亿元人民币、2.52亿元人民币

8、、1.03亿元人民币、0.19亿元人民币。,我国股票市场陷入低迷,另外，到2008年第三季度末，我国中国银行、建设银行、工商银行、招商银行持有主要是美国债券的外国债券分别为189.6亿美元、22.4亿美元和42.0亿美元、 35.2亿美元。中信银行持有外国债券37.9亿美元，持有房利美公司和房地美公司担保的债券10.7亿美元，以及房利美公司和房地美公司发行的债券1.5亿美元。,我国股票市场陷入低迷,在美国金融危机的影响下，我国这些金融机构都会在不同程度上遭受损失。 第二，美国的金融危机将通过减少美国进口即我国出口对我国经济产生不利影响。,我国股票市场陷入低迷,美国市场是我国第二大出口市场。美国

9、发生金融危机以来，特别是2008年美国金融危机激化以来，我国企业来自美国的定单大幅度减少， 被美国企业拖欠的出口货款迅速增加，导致我国沿海地区大量中小出口企业倒闭。,我国股票市场陷入低迷,2008年前7个月，我国对美出口1403.9亿美元，增长9.9%，增长速度下降8.1个百分点，这是自2002年以来我国对美出口增长速度首次回落到个位数。,我国股票市场陷入低迷,2008年6月，世界银行预测中国明年国内生产总值增长率是9.2%。但是，到11月，世界银行预测中国2009年的国内生产总值增长率降低到7.5%左右，其中50%以上经济增长将来自政府主导性支出。,我国股票市场陷入低迷,特别值得注意的是，流

10、入我国的热钱已经成为悬在我国宏观经济上的一把利剑。一旦数千亿美元的热钱流出，有可能导致我国金融危机。 股票价格是经济变化的晴雨表，在我国宏观经济变得严峻的情况下，股票价格将陷入低迷。,我国股票市场陷入低迷,从股票市场内部来看，我国股权分置改革已经进行了一段时间，原来不流通的国有股和法人股将进入股票市场。由于我国原来不流通的股份远多于流通的股份，“大小非解禁”将通过增加股票供给起到压抑股票价格的作用。 可以预料，我国股票价格在一段时间将在低价位上徘徊。,我国股票市场若干问题,值得研究的我国股票市场问题之一，是股票市场的监督管理问题。 我国股票市场在制度上存在的一些深层次的问题尽管有所改善，但还没

11、有得到根本解决。 从上市的角度来看，包装上市、关系上市、行政干预上市的情况没有杜绝。,我国股票市场若干问题,从退市的角度来看，一些达不到上市标准的公司退出市场仍然受到各种阻力。 结果，我国上市公司的质量不高，这就造成了我国上市交易的股票质量不高。,我国股票市场若干问题,另外，在股票交易过程中，操纵市场、内幕交易等情况在以前是经常，在现在是仍有发生。 要解决这些问题，必须严格执行股票市场规则和证券交易法。但是，在我国这样一个封建色彩很重、行政权利很大、信用严重缺失的国度里，这将是一个需要很长的时间才能解决的问题。,我国股票市场若干问题,值得研究的我国股票市场问题之二，是建立股票市场的平准基金的问

12、题。 不少人建议我国政府建立股票市场平准基金，在股票价格低迷的时候买进股票，在股票价格过高的时候卖出股票，以保持股票价格的稳定。,我国股票市场若干问题,我本人认为不赞同这个建议。 第一，政府介入股票市场将造成对股票市场的操纵，干扰的股票市场正常功能的发挥。 第二，如果让一个机构代表政府在管理平准基金，将出现更多的内幕交易的行为，我国的股票市场将更加混乱。,我国股票市场若干问题,第三，政府通过平准基金的干预股票市场不应该是市场经济条件下政府的职能。 值得研究的我国股票市场问题之三，是是否应该建立股票指数期货市场。 为了分析这个问题，首先来了解期货和股票指数期货。,我国股票市场若干问题,期货交易是

13、双方签定协议，确定买卖 的对象、买卖的数量，买卖的价格，然后在未来约定的时间交割的交易。 如果买卖的对象是商品，就称为商品 期货；如果买卖的对象是金融资产，就称为金融期货。,我国股票市场若干问题,股票指数期货是指双方达成协议，根据商定的股票指数与到期的股票指数的差额进行现金结算 股票指数期货需要确定 一个乘数，即股票指数1点的价值。例如，恒生股票指数期货1点是50港元，沪深300种股票指数期货1点是300元人民币。,我国股票市场若干问题,股票指数期货市场的规则是：如果预料股票指数将上升，买进该指数的期货；相反，则卖出股票指数期货。 以沪深300种股票指数期货为例，假定买卖双方签定协议的时候是1

14、000点，到期的时候将按照下面的方式进行结算。,我国股票市场若干问题,300元 到期1001点 买方 1000点 卖方 到期999点 300元,我国股票市场若干问题,沪深300种股票指数期货的规格如下: 合约标的：沪深300种股票指数 合约乘数：300元 报价单位：指数点 最小变动单位：0.2点 到期月份：当月、下月、随后2个季月,我国股票市场若干问题,最后交易日：到期月份第三个星期 五，遇法定节假日顺延 交割日期：最后交易日 交割方式：现金交割 交易地点：上海金融期货交易所,我国股票市场若干问题,股票指数期货具有两种基本的功能:一是投机，二是套期保值。 建议建立我国股票指数期货市场有两个理由

15、：一是套期保值，二是可以赌跌，从而可以形成合理的股票价格。,我国股票市场若干问题,第一个理由要能够成立，我国股票的市盈率较低，二是我国股票有正常的分红制度。而这两点是我国股票市场未必具有的条件。 第二个理由可以成立，但是利用股票指数期货这种工具更好，还是利用融券这种制度更好，是值得讨论的。,我国股票市场若干问题,值得研究的我国股票市场问题之四，是我国股票市场是否应该建立融资融券制度。 我国的融资融券制度已经在试点，问题是是否应该推广。融资是指投资者可以向证券公司借入资金买进股票，也就是不仅可以设立现金账户，而且可以设立保证金账户买进股票。,我国股票市场若干问题,我个人对建立股票指数期货市场持中

16、性态度。但是，我个人存在的担心是我国股票现货市场的投机性已经很强，再推出股票指数期货会加强这种投机性。 从做空机制的角度分析，我个人认为融券比建立股票指数期货市场要好。,我国股票市场若干问题,融券是指投资者可以向证券商借入股票后在市场上卖出股票，也就是允许卖空。 我个人认为，在我国股票市场投机性已经很强的情况下，融资应该暂缓推出，而融券可以推出。卖空机制有助于形成我国股票市场的合理价格。,我国股票市场若干问题,值得研究的我国股票市场问题之五，是政府是否应该“救市”。 我个人对这个问题持强烈的否定态度。我的理由在前面关于讨论建立政府的股票市场平准基金问题已经做了分析。,我国股票市场若干问题,我认为我国政府不应该过多干预股票市场。我国政府需要做的事情是：一方面完善股票市场规则，严厉制裁操纵股票市场的行为；另一方面要建立控制股票投资信贷机制，在股票市场泡沫形成的时候限制银行资金进入股票市场。,关于股票投资的图片,关于股票投资的图片,关于股票投资图片,关于股票投资图片,关于股票投资图片,关于股票投资的图片,