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1、資本運營理論與實務第一章 資本運營概論1. 所謂資本運營,是一種通過對資本價值的運用(包括接對資本的消費和利用資本的各種形態變化),在對資本作最有效使用的基礎上,為實現資本贏利的最大化而開展的活動.2. 資本運營與生產運營的區別與聯系:區別: (1)運營領域不同.資本運營主要是在資本市場上運作,而企業生產運營涉及的領域主要是產品生產,原材料采購和產品銷售,主要是在生產資料市場,勞動力市場,技朮市場和商品市場上運作; (2)運營對象不同.資本運營的對象是企業的資本及運動.而生產運營側重的是企業運營過程的使用價值方面,追求產品數量,品種的增多和質量的提高. (3)運營方式不同.資本運營運用各種合理
2、方式籌集資本并有效運用,合理配置,盤活存量,加速周轉,提高資本效益.而生產運營主要通過調查社會需求,以銷定產,以產定購,加強技朮開發,研制新產品,革新工藝,設備,創名牌產品,開辟銷售渠道,建立銷售網絡等方式,達到增加產品品種,數量,提高產品質量,提高市場占有率和增加產品銷售利潤的目的.聯系:(1)目的一致,都是追求資本的保值增值. (2)相互依存,資本運營要為發展生產運營服務,并以生產運營為基礎. (3)相互滲透.企業進行生產運營的過程一,就是資本循環周轉的過程.生產經營是基礎,資本運營要為發展生產運營服務.通過資本運營,更好地發展生產運營;只有生產運營搞好了,資本運營的目標才能實現.第三章
3、資本籌集3. 資本籌集的原則 (1)規模適當的原則 (2)籌措及時的原則 (3)合法性原則 (4)效益性原則4. 影響企業選擇籌資方式的因素.在籌資活動中需要考慮的因素是多種多樣的,但最基本的因素是成本和風險. 資金成本是資金使用者向資金所有者和中介機構支付的費用,是資金所有權和使用權分離的結果. 財務風險是指企業由籌資原因引起的資金來源結構的變化所遷成的股東收益的可變性和償債能力的不確定性.5. 銀行貸款的分類(1)按償還期不同,分為短期貸款,中期貸款和長期貸款(2)按償還方式不同,可分為活期貸款,定期貸款和透支(3)按貸款用途或對象不同,可分為工商業貸款,農業貸款,消費者貸款,有價証券經紀
4、人貸款等(4)按貸款擔保條件不同,可分為票據貼現貸款,票據抵押貸款,商品抵押貸款,信用貸款等.(5)按利率約定方式不同,可分為固定利率和浮動利率等.我國的銀行貸款分為以下三種(1)自營貸款,委托貸款和特定貸款(2)短期貸款,中期貸款和長期貸款(3)信用貸款,擔保貸款和票據貼現.6. 股票的價格及影響因素股票的價格主要包括票面價格,發行價格,賬面價格及市場價格四種形式.股票的發行價格有三種,即溢價發行,平價發行及折價發行,但我國不允許折價發行.影響股票價格(市場價格的因素主要有如下:(1) 影響股票價格的公司內部因素a. 贏利能力 b.現金流量 c.可持續成長能力 d. 公司經營管理的變動.(2
5、) 影響股票價格的市場因素 a. 市場供求影響股票市場的供求關系,是決定股票價格的直接因素 b.市場操縱的,主要是投資者通過買賣操作來影響証券市場價格. c.主管機關的限制行為(3) 影響股票價格的宏觀經濟因素 a.貨幣政策因素 b.財政政策因素 c.物價變動的影響 d.國際收支的影響(4) 其他因素,其他因素主要包括政治因素,社會心理因素等.第四章 資本成本7. 廣義的資本成本就是指企業為籌集和使用資金而付出的代價.狹義的資本成本僅指企業為籌集和使用長期資金(包括自有資本和借入長期資金)的成本.由于長期資金也被稱為資本,所以長期資金的成本也稱為資本成本.資本成本包括資金籌集費和資金占用費兩部
6、分.8. 股權資本成本是指股東對投入企業的資本所期望得到的報酬.股權資本又分為兩類:留存收益資本成本和普通股資本成本.9. 降低企業籌資中資本成本的途徑 (1)合理安排籌資期限 (2)合理選擇籌資渠道和方式,力求降低資本成本 (3)合理安排資本結構,力求降低綜合資本成本 (4)提高企業信譽,積極參與信用等級評估.10. 債權資本成本: 公司無論是向銀行借款還是發行債券,一要支付資金籌集費,(銀行貸款手續費和債券發行相關費用),二要支付資金占用費(利息),這些構成了債務資本成本的基本內容.債務利息可以減免稅收,因此政府實際上承擔了部分債務的成本.公司所希望最大化的價值取決于稅后現金流量,因此債務
7、資本成本應適用稅后債務成本.由于利息費用可以進行稅收減免,所以稅后債務資本成本低于稅前債務資本成本.公司過去的債務成本是一種沉沒成本,與現行的資金成本無關.這里所說的債務資本成本是新債務的利率,而不是已有債務的利息,所討論的是債務資本的邊際成本.第五章 資本結構與籌資決策11. 資本結構的定議.資本結構是指公司各種資本的構成及其比例關系.在理論上,一般認為資本結構有廣義和狹義兩種理解,廣義的資本結構是指全部資本的構成,即自有資本和負債資本的對比關系;狹義的資本結構是指自有資本與長期負債的對比關系,而將短期債務資本作為營業資本管理.12. 財務杠杆是指企業對債務的依賴程度.這種由固定財務費用的存
8、在而導致的普通股每股利潤變動率大于息稅前利潤變動率的現象,稱做財務杠杆效應.13. 最優資本結構是指企業在一定時期內,籌措的資本的WACC最低,使企業的價值達到最大化,因此它應該是企業的目標資本結構.14. 最優資本結構主要有四個特點: (1)在最優資本結構條件下,上市公司的企業價值才會實現最大 (2)最優資本結構是動態的 (3)最優資本結構具有高度的易變形性. (4)最優資本結構的復雜性與多變性15. 無差異點分析是指對于不同資本結構獲利能力的分析,也稱每股利潤分析法,它是利用稅后每股利潤無差異點分析來選擇和確定負債與權益間的比例或數量關系的方法.所謂無差異點是指使不同資本結構的每股收益相等
9、的EBIT.第六章 資本運算方法16. 資本預算是從價值管理與行為管理兩方面對資本支出在不同項目間進行分配,規划與控制的一種管理行為.它至少應該達到以下五個目標 (1)通過確定資本分配原則,并借助資本分配決策技朮,選擇出有助于企業價值最大化的項目或項目組合 (2)強化對資本支出過程的預算控制,包括支出過程的時間控制與支出結構控制. (3)為了保証資本支出的落實,通過預算技朮來規划資本籌集,包括時間安排與總量安排 (4)參與對資本支出的反饋與調整控制. (5)通過加強對支出的事后評價與審計,來強化資本預算責任人的經濟責任,保証支出的有效性.17. 為了正確計算投資方案的增量現金流量,必須遵循的五
10、個原則. (1)忽略沉沒成本 (2)考慮機會成本 (3)對公司其他經營活動的影響 (4)對淨經營資金的影響 (5)考慮稅收與折舊的影響18. 資本預算的特點 (1)資金量大 (2)周期長 (3)風險大19. 淨現值(NPV)是一項投資所產生的未來現金流的折現值與項目投資成本之間的差值.淨現值的計算公式為淨現值=未來報酬總現值-初始投資總額.第七章 証券投資20 証券投資,即有價証券投資,是狹義的投資,指企業或個人用積累起來的貨幣購買股票,債券等有價証券,借以獲得收益的行為.21 証券投資的原則 (1)收益與風險最佳組合的原則 (2)分散投資原則 (3)理智投資原則 (4)責任自負原則 (5)剩
11、余資金投資原則 (6)能力充實原則22 証券投資風險的特征 (1)客觀存在性 (2)不確定性 (3)可測度性 (4)相對性 (5)可防范性第八章 企業的兼并與收購23. 怎樣進行人力資源整合管理現代企業競實質上人才的競爭,人才是企業的重要資源,人力資源整合管理是企業并購成功的關鍵所在,而并購交易完成后,被并購方員工會產生明顯的壓力感和焦慮,這種壓力感和憂慮如果不能得到釋放,就會出現人力資源流失,最直接的后果是企業短期經營業績滑坡,長期持續則會導致辭人力資源遭到破壞.因此,在人力資源整合時,公司高層,人力資源部和參謀人員,直線管理人員都要共同關注人員的心理反應,特別是被并購方工作人員的心理反應.
12、采取有效地溝通策略緩解心理壓力,使并購雙方人力資源有效地融為一體,以最大限度地發揮員工的積極性,主動性和創造性.其中,公司董事長或總經理應做的工作(1)向員工傳遞企業發展遠景和戰略規划,以及人力資源規划和政策等信息,指引員工形成新的工作目標和方向,快速形成組織凝聚力; (2)要定期或不定期與關鍵性高層管理人員進行會晤,會晤對象不僅包括被并購方的經理人員,還包括并購方的經理人員,以加深對雙方高層心理狀態的了解,緩解雙方高層權力之爭所造成的壓力,并贏得他們對工作的支持.人力資源部門及相關職能部門直線管理人員應做的工作: (1)及時與員工溝通,獲取員工的理解和支持,這是人力資源部門,參謀人員和直線管
13、理人員自始至終應擔負的使命; (2)要針對不同員工采取不同的緩解壓力的對策,協助員工對自身目標進行重新定位; (3)要聚集一批有高業績水平的人,并立刻賦予他們相應的工作安排和相應激勵 (4)向被并購方員工保証他們的貢獻是被認可的,并購的目的不是誰吃掉誰,而為了共同實現新的目標,并在措施上得到真正貫徹.第九章 跨國并購-資本運營的全球化趨勢24. 當前跨國并購的特點 (1)跨國并購已經成為對外直接投資中的主要方式 (2)戰略性并購為主 (3)橫向跨國并購是并購的主要方式 (4)并購行業分布廣泛,投資重點轉向高科技產業及第三產業 (5)并購范圍呈現全球化趨勢25. 企業并購風險管理手段有六種 (1
14、)風險規避 (2)風險控制 (3)風險隔離 (4)風險組合 (5)風險固定 (6)風險轉移.第十一章 企業的剝離,分立與出售26. 企業分拆上市的含義.分拆上市是指一家被母公司全資所有的分部或子公司從母公司獨立出去,且通過首次公開發售(IPO)將子公司的部分股票出售給廣大投資者.按照分拆的母子公司是否屬于同一行業,分拆上市分為同行業分拆和跨行業分拆.分拆上市的概念有廣義和狹義之分,廣義的分拆上市是指,已上市公司或未上市的集團公司將部分業務或某個全資子公司從母公司獨立出來單獨上市;狹義的分拆是指已上市的公司將其部分業務或全資子公司獨立出來,另行公開招股上市.为提高统计人员的工作效率，专门为统计人员配备计算机，实行报账、学籍、学校国有固定资产联网，为确保数据的准确性，我们为统计人员配备U盘，对原始数据进行保存，减少和杜绝虚报、瞒报、漏报、错报等现象的发生。
