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1、摘 要一、行业总体运行特点（一）行业继续保持较快发展速度我国气候差异较大，在南方的城市供热业相比较北方的城市供热业差异较大，因此我国的城市供热行业的发展也主要以黄河以北的省份为主，尤其是东三省和北京市。集中供热是现在我国最基本的供热方式。1996年到2004年我国集中供热面积的平均增长率为14.91%。2003年到2007年11月，我国城市供热行业资产和销售收入一直在增长。销售收入的增长速度一直保持在15%以上，虽然2006年的增速有所回落，但仍然达到了20.38%。2003年-2007年11月，我国热力生产和供应业工业总产值保持持续增长。除了2004年之外，其他各年的增长率都超过了20%。但
2、是，从2005年开始，增长速率在逐步变缓。数据来源：国家统计局2004年-2007年11月热力生产和供应行业资产变化数据来源：国家统计局2004年-2007年11月热力生产和供应行业销售收入变化（二）行业在国民经济中的地位越来越重要2003年-2006年，热力生产和供应行业占GDP的比重总体上升。从2003年的0.12%上升到了2006年的0.18%，上升了50%。随着国民消费水平的提高，对于供热以及冷热联供的要求越来越高，城市供热在国民经济中的地位还会进一步提升。数据来源：世经未来整理2003年-2006年热力生产和供应业工业产值占GDP的比例（三）集中供热是发展趋势城市集中供热系统，是城市
3、经济和社会发展的重要基础设施，其发展水平是城市现代化的标志。发展城市集中供热区已成为我国城市建设的一项基本政策。热电联产集中供热具有优越性主要是与分散供热相比较而言的，集中表现在以下几个方面：1、有较好的经济效益。因集中供热用的锅炉容量大，热效率高，可以达到90%以上，而分散供热的小型锅炉热效率只有60%左右，或更低。因此城市集中供热代替分散供热综合起来可节约20-30%的能源。2、有良好的环境效益。城市污染主要来源于煤直接燃烧产生的二氧化碳和烟尘。集中供热的锅炉容量大，有较完善的除尘设备，采用高效率的除尘器，除尘率可达90-98%，甚至更高，能有效降低城市污染。3、有很好的社会效益。城市集中
4、供热对于方便人民生活，节省城建珍贵用地，缓解城区用电紧张的局面有着十分重要的意义。近几年，以电能转换热能进行供热的电供热市场升温，电供热被认为是一种易以调节、环保、安全并且计量简便的供热方式，在供暖领域应用有着其他供暖方式难以比拟的优点，而有些单位不单在供暖上使用之，甚至在生产工艺用热上也使用了电热锅炉。诚然，电供热有诸多好处，但不管如何，从能量加工转换角度看，将由化学能千辛万苦转换得来的高能级的电能大规模地直接贬为可由化学能直接转化而得的低能级的热能消费，其能源利用效率实际上是低的。集中供热兼具节能、环保及其他多种综合效益，不可轻易动摇，我们要继续努力开展的工作，仅仅在于如何使之发挥更大的用
5、途，争取更好的效益而已。（四）新技术新能源被越来越多的采用住宅供暖技术近年来的突出动向，是多元化发展。多元化的供暖技术，使开发建设单位、政府的政策导向、消费者（即住宅的购买者）、设计单位和有关产品的生产厂商，都面临着较多选择而又难以选择的处境。多元化体现在以下几个方面：(1) 采用能源：由于能源结构的变化和煤在许多城市的限制使用，现已形成煤、燃气、油和电四种主要能源。同时，水、空气、土壤和太阳能等新能源，也在积极开发之中。(2) 热源形式：在燃煤的条件下，采暖热源的大型化集中是技术进步的发展方向，而在采用其它能源的条件下，大型化热源的优势消失，除热电联产集中供暖以外，小型集中和分户供暖，显示出
6、多方面的优越性。(3) 具体采暖方式：传统的散热器对流采暖方式，目前虽然仍是主流，但由于多种原因，正在向辐射采暖方式或完全的空气对流（热风）采暖方式扩展。每一种具体的供暖技术，都是上述这三个层次的排列组合。二、行业效益分析及预测（一）行业总体效益水平仍然很低盈利能力方面，销售毛利率、销售利润率和资产报酬率三个指标都在上升，盈利能力提高。偿债能力方面，虽然负债率提高，但亏损面在降低，利息保障倍数提高，偿债能力上升。发展能力方面，因为热力生产和供应行业属于微利行业，利润在0左右变动，因此利润增长率变化非常大，不将其作为考虑指标，从其他三个指标来看，发展能力平稳。营运能力方面，2007年1-11月的
7、应收帐款率、产成品周转率和流动资产周转率比2006年都有所降低，所以营运能力略有降低。应收帐款方面，其中可能存在的一个原因就是很多企业都会在年底之前结清帐款，所以1-11月份的应收帐款周转率会低于整年的。2007年11月2006年2005年2004年盈利能力销售毛利率（）7.74 7.95 6.30 7.40 销售利润率（）-0.53 -1.45 -2.76 -3.85 资产报酬率（）1.18 0.90 0.34 0.18 偿债能力负债率（）64.46 63.33 62.88 57.33 亏损面（）44.51 51.26 51.93 53.86 利息保障倍数（倍）0.89 0.67 0.30
8、0.17 发展能力应收帐款增长率（）5.82 9.23 13.63 5.22 利润总额增长率（）-74.04 -38.11 1.34 429.19 资产增长率（）15.34 12.55 13.84 16.17 销售收入增长率（）19.85 20.38 30.4716.39营运能力应收帐款周转率（）4.84 5.06 4.63 3.65 产成品周转率（）74.65 95.55 65.44 69.47 流动资产周转率（）0.99 1.00 0.98 0.86 数据来源：世经未来整理2004年-2007年11月热力生产和供应行业经济运行情况（二）市场化进程促使企业控制成本提高效率城市的供热公司是公益
9、性事业单位，又是按市场经济运作的生产经营企业单位。长期以来，在人们的心中形成了“热是一种福利，国家包，单位交，个人无偿取热”的定式。现在虽然实行市场经济，但是为了保持社会稳定，热费价格仍由政府制定和调控，常常是供热企业的生产经营成本高于销售价格而形成亏损。尽管这部分亏损是必然的，但为了适应市场经济，获得良好的经济效益，供热公司必须加强企业的成本管理。运行良好的企业需要有高效率的组织管理机构和高素质的人员。因此，供热公司将通过一定的方式，在原有供热管理机构的基础上，按照成本管理的要求，对组织管理机构进行相应的改革，减少层次，提高办事效率。从2004年以来，城市供热行业人均工业总产值和人均销售率都
10、在不断提高。2007年1-11月份的人均工业总产值和人均销售收入就已经高过了2006年全年的值。具体见下图。数据来源：世经未来整理城市供热行业人均工业总产值及人均销售收入变化三、行业授信风险分析（一）煤炭价格上涨将引起供热企业成本增加2007年5月份以来，国内煤炭价格结束了下跌趋势，开始稳步上扬，即使在二三季度煤炭的传统淡季，煤价也没有停下上涨的步伐。进入四季度，煤炭需求高峰到来，全国动力煤市场交易活跃，主要煤炭生产、集散、消费地区动力煤交易价格再次上扬。得益于我国宏观经济的持续快速发展，煤炭下游行业保持了快速增长势头，带动煤炭需求居高不下。据商务部统计显示，2007年我国冶金、建材等重点煤炭
11、消耗行业均保持快速增长势头，带动整个煤炭消费增长。前9个月，我国火电、水泥、钢材、化肥四个行业的耗煤量约占国内煤炭总需求80%以上的行业，产量同比分别增长16.7%、15%、24%和13.8%。随着北方进入供暖季节，煤炭需求将进一步增加。而煤炭供给面则继续受到安全生产和运力紧张的制约。2007年煤炭行业加快了整合力度，煤炭生产进一步集中，煤炭产量保持稳步增长，但增幅趋缓，同比增幅仅为6%-10%。由于产能方面的限制，预计后期煤炭供应量仍将保持小幅平稳增长的趋势。2007年国际原油价格屡创新高，考虑到能源产品之间的替代作用，后期对煤炭的需求将进一步增加，煤炭价格将继续受到支撑。在国际原油价格居高
12、不下的情况下，许多用油发电的电厂开始改用煤炭发电。价格上涨是供需、成本、比价等多种原因造成。煤炭仍然是城市供热行业主要的燃料，煤炭价格的上涨造成了供热企业成本增加。虽然城市供热行业可以基于成本举行调价听证会，但存在着一定的滞后性。因此，2007年煤炭价格上涨影响了城市供热行业的效益。（二）成本定价机制降低了上游行业带来的风险2007年6月，城市供热价格管理暂行办法出台。办法明确城市供热价格分为热力出厂价格、管网输送价格和热力销售价格。城市供热价格由供热成本、税金和利润构成，实行分类热价。城市供热价格原则上实行政府定价或政府指导价，由省、自治区、直辖市政府价格主管部门或者经授权的市、县人民政府制
13、定。今后，城市供热价格核算须遵循合理补偿成本、促进节约用热、坚持公平负担的原则。利润按成本利润率不高于3%或者净资产收益率高于长期（5年以上）国债利率2-3个百分点核定。成本定价机制的确立其实是一种“煤热联动”的机制，将使得供热企业能够根据上游成本价格的上升而提高供热价格，减小原材料上升而带来的风险。（三）下游房地产行业投资将有可能减速2007年7月，全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨7.5%，在北京、深圳等一线城市连续多月10%的同比涨幅的引领下，房产价格上涨态势正在向其他地区一路蔓延。房价迎着宏观调控政策逆势上涨，对中国经济发展和市场秩序将带来巨大危害，并且潜伏着巨大金融风险。但是，从
14、2007年底开始，不断有人开始唱衰楼市，认为中国房地产和的拐点即将到来。如果中国的房地产真的出现减速，那么对于城市供热行业来说，其增长的动力也将减小。（四）拖欠费现象严重供暖作为一项公共服务性社会公益事业，是人们日常生活中不可或缺的重要需求，近年来，相当一部分热力用户严重拖欠采缓费，已经成为北方地区冬季供暖的主要问题。随着城市供热逐步实行社会化生产和商品化供应，规范供热和用热的法规尚未出台。使得城市供暖愈发凸显出其与时代的错位。首先城市供暖管理的规定产生于计划经济向市场经济转型过程中，当时城市住房改革尚未全面展开，房屋多以公房为主。根据相关规定，供暖费原则上由单位负担，除非采暖人没有单位。当时
15、现如今住房已完全私有化，但供暖方面却没有出台新的规范；此外如何在政府的计划指导下将服务性社会公益的“供热”作为商品进行生产、流通和消费，如何制定合理的热价，并按热计量收费等等问题。另外，由于供暖合同自身具有的特殊性，使得其与合同法的相关规定也并不协调。鉴于供热行业中拖欠费现象如此严重，其中很大一部分将会成为坏帐，公司的现金流和长期利润都会受到影响。因此，供热企业要加强应收帐款管理，并采取各种措施预防欠费现象的发生。四、行业授信建议（一）授信机会多元化住宅供暖技术近年来的突出动向，是多元化发展。多元化的供暖技术，使开发建设单位、政府的政策导向、消费者（即住宅的购买者）、设计单位和有关产品的生产厂商，都面临着较多选择。多元化体现在以下几个方面：(1) 采用能源：由于能源结构的变化和煤在许多城市的限制使用，现已形成煤、燃气、油和电四种主要能源。同时，水、空气、土壤和太阳能等新能源，也在积极开发之中。(2) 热源形式：在燃煤的条件下，采暖热源的大型化集中是技术进步的发展方向，而在采用其它能源的条件下，大型化热源的优势
