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1、西南财经大学天府学院 上市公司资本结构差异化与经营绩效相关性研究西南财经大学天府学院2015 届本科毕业论文论文题目：上市公司资本结构差异化与经营绩效相关性研究学生姓名：杨惋荔所在学院：西南财经大学天府学院专 业：会计学（CPA方向）学 号：指导教师：辛亦维2015年 3月由于万维网使用者的数量飞速增长，对于最终用户来说，随着可供使用的主页和网上信息的数量的爆炸性增长，最终用户间的交互性越来越差，传统意义上的交互已经无法满足用户的需求，举一个简单的例子，即使是在世界杯的决赛期间，一个普通的足球迷也很难立刻从网络上找到聊天的对象。29西南财经大学天府学院本科毕业论文（设计）原创性及知识产权声明本
2、人郑重声明：所呈交的毕业论文（设计）是本人在导师的指导下取得的成果。对本论文（设计）的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。因本毕业论文（设计）引起的法律结果完全由本人承担。本毕业论文（设计）成果归西南财经大学天府学院所有。特此声明。毕业论文作者签名：作者专业：会计学(CPA方向）作者学号： 2015 年 02 月 20 日西南财经大学天府学院本科学生毕业论文（设计）开题报告表论文（设计）名称上市公司资本结构差异化与经营绩效相关性研究论文（设计）来源自选题目论文（设计）类型应用研究导 师辛亦维学生姓名杨惋荔学 号专 业会计学开题报告内容：1、 选题意义在现代化市场经济中，上市
3、公司作为资本市场的主力军，一直被人们关注着。在任何一家公司中，其经营绩效的好坏是判定一个公司发展的重要依据。其中，公司的资本结构与经营绩效之间有着密切的关系，这一点也一直是学术界积极研究的重点。本文以中国经济市场中的上市公司为样本，以研究在中国特定环境下上市公司的资本结构与经营绩效之间的显著性关系。2、 研究方法与主要研究步骤首先，对资本结构的相关理论进行分析。其中包括资本结构的含义、包括广义的含义与狭义的含义，还有资本结构的分类等等。其次，对评定上市公司经营绩效好坏的标准进行研究。通用的判定上市公司经营结构好坏的标准包括净资产收益率、经济增加值法、托宾Q值法等。分别对其进行研究，分析每个判定
4、方法的优良好坏。然后，将选取的40个样本根据每个公司的资产负债率的高低不同进行分类，分为两个样本组，对每个样本组的托宾Q值用spss软件进行方差分析，得出结论，即在中国上市公司中，资本结构与经营绩效之间有无显著的相关性。最后，根据得出的结论对中国的经济市场提出改进的意见和建议。3、 研究与写作计划2014年10月2014年11月 确定选题，收集相关材料2014年11月2014年12月 撰写开题报告与开题2014年12月2015年1月 收集资料，开展研究，形成写作提纲2015年1月2015年2月 深入研究，形成论文初稿2015年2月2015年3月 对论文初稿进行修改，形成最终论文并进行查重201
5、5年3月2015年4月 打印论文，准备答辩4、完成论文具备的条件与因素首先，应该依靠自身的努力，通过上网和图书馆进行大量的资料查询。其次，还要多向论文指导老师进行意见的沟通，对不懂的问题及时向论文指导老师咨询。然后，可以与周围的同学一起交流论文的写作心得，提高论文写作的速度。最后，根据写作计划，严格完成论文。5、部分参考文献李维安.公司治理理论与实务前沿.M财经：中国财政经济出版社 2003杨世雄.上市公司融资问题效率研究.M经济：中国经济出版社 2004彭景颂.高新技术上市公司资本结构与公司绩效相关性研究N2014 指导教师签名： 日期：论文（设计）类型：A理论研究；B应用研究；C软件设计等
6、；摘要在现代化市场经济中，上市公司作为资本市场的主力军，一直被人们关注着。在任何一家公司中，其经营绩效的好坏是判定一个公司发展的重要依据。其中，公司的资本结构与经营绩效之间有着密切的关系，这一点也一直是学术界积极研究的重点。本文以中国的上市公司作为研究对象，从市场中随机选取了40家企业，以其资产负债率的高低作为标准，分为两个样本组，通过MM理论和代理理论的相关理论知识，将样本的数据值通过spss进行方差分析，以研究其资本结构与经营绩效之间的显著性关系。关键字：上市公司 资本结构 经营绩效AbstractIn the modern market economy, the listing Corp
7、oration as the main force in the capital market, has been watching. In any one company, its operating performance is good or bad is an important basis for determining a companys development. Among them, there is a close relationship between capital structure and business performance of the company,
8、this also has been the focus of active research in academic circles. In this paper, in order to China listing Corporation as the research object, from the market in randomly selected 40 enterprises, with its assets and liabilities rate as a standard, divided into two sample groups, to study the rela
9、tionship between capital structure and operating performance.Keywords: listing Corporation capital structure performance目 录摘要IAbstractII一、引言1（一）课题研究背景及问题的提出1二、研究设计2（一）理论分析和研究假设21、资本结构的含义22、资本结构的分类33、资本结构相关理论介绍44、 企业绩效的评定方法55、提出假设8（二）样本及财务指标设计9（三）实证分析14三、结论16文献综述18一、前言18二、正文19（一）资本结构的介绍19（二）评定企业绩效的方法
10、介绍191、资产净收益率202、经济增加值法203、托宾Q值法20（三）中国上市公司资本结构现状21（四）资本结构与经营绩效之间的关系22五、对我国上市企业发展的建议24参考文献27致谢29一、引言（一） 课题研究背景及问题的提出众所周知，资金是企业成立的关键，也是企业后续发展的核心。由于企业获得资金的方向大多不同，这便会让企业拥有不同的资本结构，所以，学术界也一直热衷于研究企业资本结构的差异性。由于各个企业的资本结构不尽相同，相应的，资产负债率也随着每个企业有着高低差异，因此企业所承担的财务风险也有相应的不同。从MM理论可以知道，企业的平均资本成本会根据企业的资本结构不同而发生着改变，进而其
11、重大的影响着企业在未来的经营和管理水平。 陈德萍、资本结构与企业绩效的互动关系研究基于创业板上市公司的实证检验、会计研究2012-08-15为此，国内有很多学术专家对此做了深刻的研究，值的欣喜的是，这些研究也取得了一定的成果。海内的很多学者觉得，在市场经济中，大量上市公司资本的结构与经营绩效有着非常紧密的关系。比如彭景颂（2014）认为在高新技术产业中，企业的股权结构与公司经营效益是正比例关系的，即更完善的股权结构其公司的经营效益也越好。而债权结构与公司经营效益是负比例关系,即债务占比过多，则公司的经营效益也会跟着下降。所以合理的资本结构有助于提升公司绩效。 彭景颂、高新技术上市公司资本结构与
12、公司绩效相关性研究、N2014雷卿然（2012）认为当企业有资金困难，有必要进行融资时,内源融资是首选,其次则是债务融资,最后再是股权融资。而且如果企业的经营绩效越好,就越能够产生更多的的内源资本。如果企业新项目需要资金时,内部资源能够支撑更多的资金,因此对外举债较少,负债比率也就更低。由此可以看出资本结构不单单会影响公司的经营绩效,同时公司绩效对资本结构也有相应的影响。 雷卿然、资本结构与公司绩效互动关系研究基于动态面板数据、DIFF-GMM方法N2012 因而可知，探寻资本结构与公司绩效相关性的问题，进而判定企业的资本结构是否处于合理的状态，以及钻研如何优化资本结构来改善原本交差的经营绩效
13、，无论从理论上还是从实际上来说，都具有很大的意义和价值。 陈志娟、我国上市公司资本结构与企业绩效相关性的实证分析、2006-03-01这一点对于我国的市场经济来说也是一个十分具有研究价值的课题。 在本文中，从中国市场中随机抽取了40个上市公司作为样本，并且根据每个公司不同的资产负债率，分为了两个对比小组。一个是高负债率的样本组，一个是低负债率的样本组。并通过研究各个企业的经营绩效的不同，进而对企业的资本结构和经营效益是否具有相关性进行了研究。一、 研究设计（一） 理论分析和研究假设1、 资本结构的含义资本结构指的是企业各类资金的占比关系和价值关系，是企业一段时间内对资金进行筹集和组合的结果。广
14、义的含义是指一个企业所有资本的组成及各个资本相应的占比关系。 姜秀山、资本结构、治理结构与企业绩效的关联关系研究、生产力研究、2009-11-30在一个相对固定的时期中，我们可以将企业的资本划分为债务资本和股权资本，也可分为短期资本和长期资本。相反，从狭义上来讲，即是指企业全部非短期资产的组成及其相应的占比关系，特别是指长时间的债务资金额与长时间内股权资金额两者的组成以及其占比关系。2、 资本结构的分类 总的来说，我们可以将上市公司的资本结构简单的分为以下两种种类：（1）单一存在的资本结构单一存在的资本结构一般是指企业的资金来源比较单一，其资本结构的资金组成较为单一，一般是指企业的资金长时间由权益资金构成，而无负债结构。拥有这种资本结构的企业因为没有大量偿还本金和利息的风险，与拥有负债资本结构的企业相比有更高的信用，并且能够更容易获得融资。但是由于企业只能够通过发行普通股票来筹集资金，而我们知道，企业一般通过税后利润来发行股利，所以企业不能充分使用财务杠杆获得益处，比如不能使企业有效的避税等，因此此种资本结构也存在相应的问题，比如会使企业资本成本较高。（2）混合存在的资本结构。混合存在的资本结构是指企业的资金来源不是单一存在的，而是由债务资金和权益资金双向组成的。存在这样的资本结构的企业一般而言其
