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1、第七章 投资项目的财务效益评价与决策,第一节 投资项目的财务状况分析 第二节 投资项目的财务效益评价 第三节 财务数据和评价参数的确定 第四节 投资项目的财务决策方法 第五节 改扩建和改造项目的财务效益评价,第一节 投资项目财务状况的分析,一、投资项目财务评价原理 二、投资项目财务基本报表的编制 三投资项目财务评价指标体系,一、投资项目财务评价原理,财务评价原理,辅助报表,二、投资项目财务基本报表的编制,（一）财务现金流量表 （二）损益表（利润表） （三）资产负债表 （四）资金来源与运用表（财务平衡表） （五）外汇平衡表,二、投资项目财务基本报表的编制,（一）财务现金流量表 反映项目全寿命的财
2、务盈利能力 投资项目在建设期和投产期内的 资金流入和资金流出活动 称资金流量，亦称现金流量,二、投资项目财务基本报表的编制,（一）财务现金流量表(新设项目法人项目） 根据投资计算基础不同 1.项目财务现金流量表（项目） 2.资本金财务现金流量表（资本金） 3.投资各方财务现金流量表 （国内投资、中方投资、外方投资）,二、投资项目财务基本报表的编制,1.项目财务现金流量表（融资前分析） 假定项目的全部投资均为自有资金 只计算所得税前净现金流量 它反映项目本身的盈利能力 不受融资方案和所得税优惠政策的影响 为项目不同方案比选提供同等基础,二、投资项目财务基本报表的编制,1.项目财务现金流量表(新设
3、项目法人项目） 现金流入 = 销售收入 回收固定资产余值 回收无形资产余值 回收流动资金 其他现金流入 现金流出 = 固定资产投资支出 无形资产投资支出 流动资金支出 经营成本 增值税 销售税金及附加 其他现金流出,二、投资项目财务基本报表的编制,2.资本金财务现金流量表（融资后分析） 项目资金来源，除自有资金外，还有外部借入资金，要考虑对外部借入资金的还本付息问题 它反映企业的盈利能力 是投资者最终决策的依据 也是比较和取舍融资方案的依据,二、投资项目财务基本报表的编制,2.资本金财务现金流量表 现金流入 = 销售收入 回收固定资产余值 回收无形资产余值 回收流动资金 其他现金流入 现金流出
4、 = 自有资金投资支出 借款本金偿还 借款利息支付 经营成本 销售税金及附加 增值税 所得税 其他现金流出,二、投资项目财务基本报表的编制,3.投资各方财务现金流量表 分别反映投资各方的盈利能力 只有当投资各方有股权之外的不对等的利益分配时，投资各方的收益率才会有差异 技术转让、设施租赁、土地使用权等收益 不按出资比例进行分配的合作经营项目,二、投资项目财务基本报表的编制,3.投资各方财务现金流量表 现金流入 = 股利分配 资产处置收益分配 租赁费收入 技术转让收入 其他现金流入 现金流出 = 股权投资 租赁资产支出 其他现金流出,二、投资项目财务基本报表的编制,（二）损益和利润分配表（新设项
5、目法人项目） 反映项目在生产期内（每年）的盈利水平 也可以根据投资计算基础不同分为 项目损益和利润分配表 资本金损益和利润分配表 一般只编制资本金损益和利润分配表,二、投资项目财务基本报表的编制,（二）损益和利润分配表 1.利润总额 销售收入 总成本 销售税金及附加 增值税 2.所得税 （利润总额 弥补以前年度亏损） 所得税率 3.税后利润 税前利润 所得税 4.可分配利润 = 税后利润 提取法定盈余公积金 提取公益金 提取任意盈余公积金 5.未分配利润 = 可分配利润 股利分配,二、投资项目财务基本报表的编制,（二）损益和利润分配表 固定资产借款本金 折旧费摊销费可分配利润 流动资产借款本金
6、在项目结束时归还,二、投资项目财务基本报表的编制,（二）损益和利润分配表（项目） “税前利润” 税前利润 + 利息 + 折旧摊销差 “所得税” 所得税 +（利息 + 折旧摊销差） 所得税率 “税后利润” = “税前利润”“所得税”,二、投资项目财务基本报表的编制,（三）资金来源与运用表（新设项目法人项目） 反映项目在一定时期（每年）内的资金来源与运用情况 1.资金来源 2.资金运用,二、投资项目财务基本报表的编制,（三）资金来源与运用表（财务平衡表） 1.资金来源 （1）销售收入 （2）长期借款 （3）短期借款 （4）发行债券 （5）项目资本金 （6）其他,二、投资项目财务基本报表的编制,（三
7、）资金来源与运用表（财务平衡表） 2.资金运用 （1）经营成本 （2）销售税金及附加 （3）增值税 （4）所得税 （5）建设投资（不含建设期利息） （6）流动资金 （7）利息支出 （8）偿还本金 （9）分配股利 （10）其他,二、投资项目财务基本报表的编制,（三）资金来源与运用表（财务平衡表） 了解资金的筹集、使用、回收、偿还和利润分配、盈余情况 帮助安排建设期的资金筹措（了解资金的缺口） 帮助安排生产期的借款本金偿还和利润分配（了解偿债能力）,二、投资项目财务基本报表的编制,（四）资产负债表 反映项目各年的资产、负债和资本金的增减变化情况 资产 = 负债 所有者权益,二、投资项目财务基本报表
8、的编制,（四）资产负债表 1.资产 （1）流动资产 （2）在建工程 （3）固定资产净值 （4）无形资产及递延资产净值,存 货,应收帐款,现 金,累计盈余资金,二、投资项目财务基本报表的编制,（四）资产负债表 2.负债 （1）流动负债 应付帐款 短期 流动资金借款 （2）长期借款,二、投资项目财务基本报表的编制,（四）资产负债表 3.所有者权益 （1）资本金 （2）资本公积金 （3）累计盈余公积金和公益金 （4）累计未分配利润,二、投资项目财务基本报表的编制,（五）财务外汇平衡表 仅适用于涉及外汇的项目 反映项目各年的外汇流入、外汇流出等收支情况,二、投资项目财务基本报表的编制,（五）财务外汇平
9、衡表 1.外汇来源 （1）产品销售外汇收入 （2）外汇借款 （3）其他外汇收入,二、投资项目财务基本报表的编制,（五）财务外汇平衡表 1.外汇运用 （1）投资外汇支出 （2）进口原材料 （3）进口零部件 （4）技术转让费 （5）外汇借款利息 （6）其他外汇支出,三投资项目财务评价指标体系,投资的目标不止一个，因此，项目财务评价指标也不是唯一的，不同指标从不同的侧面反映投资项目的经济成果 投资的目标是分层次的，因此，不同指标有主次之分，在决策中起不同的作用,三投资项目财务评价指标体系,（一）按是否考虑资金的时间价值分 1.静态指标 2.动态指标 （二）按指标的性质分 1.时间性指标 2.价值性指
10、标 3.比率性指标,三投资项目财务评价指标体系,（三）按评价内容分 1.盈利能力分析指标 2.偿债能力分析指标 3.外汇平衡能力分析指标,三投资项目财务评价指标体系,（一）按是否考虑资金的时间价值分 1.静态指标（P165） （1）投资回收期 （2）投资借款偿还期 （3）销售利润（税）率 （4）投资利润（税）率 （5）资本金利润率 （6）财务比率,速动比率,资产负债率,流动比率,三投资项目财务评价指标体系,（一）按是否考虑资金的时间价值分 2.动态指标（P165） （1）动态投资回收期 （2）净现值 （3）净现值率 （4）净年值 （5）内部收益率,三投资项目财务评价指标体系,（二）按指标的性质
11、分 1.时间性指标（P166） （1）投资回收期 （2）投资借款偿还期 2.价值性指标（P166） （1）净现值 （2）净年值,三投资项目财务评价指标体系,（二）按指标的性质分 3.比率性指标（P166） （1）内部收益率 （2）净现值率 （3）销售利润（税）率 （4）投资利润（税）率 （5）资本金利润率 （6）财务比率,速动比率,资产负债率,流动比率,三、投资项目财务评价指标体系,项目财务评价指标与基本报表关系,三、投资项目财务评价指标体系,项目财务评价指标与基本报表关系,习题7-1：根据综合习题资料计算下列内容,先试算，了解还款能力，确定还款方式，再编制下表： 1.编制损益表和税后利润分配
12、表 2.编制资金来源与运用表 3.编制资产负债表 4.编制现金流量表（项目） 5.编制现金流量表（资本金）,习题7-1答案 损益表,1.损益表(资本金、等本息）单位：万元,习题7-1答案 损益表,1.损益表(资本金、等本息）单位：万元,习题7-1答案 损益表,1.损益表(资本金、等本息）单位：万元,习题7-1答案 资金来源与运用表,2. 资金来源与运用表 单位：万元,习题7-1答案 资金来源与运用表,2. 资金来源与运用表 单位：万元,习题7-1答案 资金来源与运用表,2. 资金来源与运用表 单位：万元,习题7-1答案 资金来源与运用表,2. 资金来源与运用表 单位：万元,习题7-1答案 资金
13、来源与运用表,2. 资金来源与运用表 单位：万元,习题7-1答案 资金来源与运用表,2. 资金来源与运用表 单位：万元,习题7-1答案 资产负债表,3.编制资产负债表,习题7-1答案 现金流量表（项目）,4.编制现金流量表（项目）,习题7-1答案 现金流量表（资本金）,5.现金流量表（资本金）,习题7-1答案 现金流量表（资本金）,5.现金流量表（资本金）,习题7-1答案 现金流量表（资本金）,5.现金流量表（资本金）,第二节 投资项目的财务效益评价,一、盈利能力分析 二、偿债能力分析,一、盈利能力分析,（一）投资回收期 （二）净现值、净年值 净现值率、内部收益率 （三）投资利润率、投资利税率
14、 资本金利润率,一、盈利能力分析,（一）投资回收期 1静态投资回收期（Pt） 2动态投资回收期（ Pt ）,一、盈利能力分析 投资回收期,1静态投资回收期（Pt） CI 现金流入量 CO 现金流出量 t 第t 年 Pt = 累计净现金流量开始为正值的年份数,例7-1：静态投资回收期（Pt）,某项目现金流量表 单位：万元,一、盈利能力分析 投资回收期,1静态投资回收期（Pt） 当Pt Pt，表明项目能在规定的时间内收回可行 优缺点 经济意义明确、直观、计算方便 没有考虑回收期之后的情况，没反映项目全寿命的盈利水平 没有考虑资金的时间价值，无法正确辨认项目优劣 一般只作辅助评价指标,一、盈利能力分
15、析 投资回收期,2动态投资回收期（Pt） ic 基准投资收益率或折现率 Pt= 累计净现金流量现值开始为正值的年份数1,例7-2：动态投资回收期（ Pt）,某项目现金流量表 单位：万元,NPV,NPVR,NAV,IRR,一、盈利能力分析 投资回收期,2动态投资回收期（Pt） 当Pt Pt，项目可接受 多方案比选时， Pt愈短，项目愈优？ 优缺点 考虑资金的时间价值，ic为行业基准折现率 不能反映回收以后的情况及其盈利水平 一般只作辅助评价指标,一、盈利能力分析,（二）净现值、净现值率、净年值、内部收益率 1.净现值（ NPV ） 2.净现值率（ NPVR ） 3.净年值（ NAV ） 4.内部收益率（ IRR ）,一、盈利能力分析 NPV、NPVR、NAV、IRR,1.净现值（NPV） n 项目寿命期（包括建设期和生产期）,一、盈利能力分析 NPV、NPVR、NAV、IRR,1.净现值（NPV ） 两种计算方法： （）利用现金流量表（例7-2 ） NPV = 948.23（万元） （）利用公式,例7-3：净现值（NPV）,NPV =2000（P/F，10，1）3500（P/F，10，2） 650（P/F，10，3） 900（P/F，10，4） 1000（P/A，10，10）（P/F，10，4）
