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1、企业改制上市与规范运作,深圳证券交易所 上市推广部 兰邦华：0755-88668058 ,2014年8月14日,大 纲,一、企业上市应重视规范运作 二、地方金融办指导企业规范整改的原则 三、企业上市规范运作应注意的几方面要求 四、最近一年IPO新股发行体制改革新政策 五、对安徽企业改制上市的几点建议,一、企业上市应重视规范运作,一、企业上市应重视规范运作 （一）不规范问题可能对企业上市的影响 1.审核阶段撤材料：财务核查124家撤材料；河南某企业被处罚 2.IPO申请因不规范问题被否决：胜景山河 3.上市之后面临严厉处罚和赔偿责任：万福生科 “证监会新股发行体制改革有关规定” 4.上市之后老板
2、跑路：诺奇股份 危害：成本、风险、名誉、自由,关于进一步推进新股发行体制改革的意见,1.提前招股说明书预披露时点 2.初审会前抽查证券中介的工作底稿 3.建立对投资者的赔偿机制 4.减持、锁定与股价挂钩 5.强化保荐机构自律监管 结论：不规范上市难，风险大,监管执法变化：建立对投资者的赔偿机制,限制发行人定高价,监管执法变化：减持、锁定与股价挂钩,监管执法变化：改进辅导监管，强化保荐机构自律监管,（二）不规范运作对地方政府的影响 1.造成区域金融风险：投资者索赔、诉讼 2.损害当地政府形象：两南两北审核更严 3.影响当地公司估值：浑水公司与中概股 4.影响金融生态环境：短期利益，影响大局,二、
3、地方金融办指导企业规范整改的原则,（一）依法合规原则：集团企业办土地证、财务规范 （二）经济可行原则： 1.速度不过急：员工社保、税收规范 2.处理不刻板：逐步降低关联交易比例、红筹企业控制权回来 （三）因地制宜原则：土地红线图，劳动密集型企业交社保 （四）充分披露原则：职工持股问题（八菱科技）,二、地方金融办指导企业规范整改的原则,三、企业上市规范运作应注意的几方面要求 （一）历史沿革中出资问题 （二）股权转让及其规范 （三）控制权稳定性 （四）同业竞争 （五）关联交易 （六）财务与会计合规性 （七）重大违法违规行为 （八）信息披露,（一）历史沿革中的出资,1.出资方式不符合要求 2.未办产
4、权转移手续： 3.虚假出资与本公司财产出资：【案例】二重重装 4.出资价值评估纠纷：【案例】 5.出资标的物所有权潜在纠纷：【案例】 6.知识产权出资要求： 专利权、商标权、计算机软件著作权、高新技术成果出资 【案例】苏州恒久、星网锐捷 解决与处理办法：如时间短，后到位了且如实披露且纠正的，可不构成重大影响；如在申报之前未解决的，申报之后被举报的，严格对待。 存在大比例出资不实的，应补足后运行一段时间。,（二）股权转让及其规范,股东人数是否超200人：计算方式、金融企业规定 股权权属是否存在争议： 【案例】九牧王 持股方式：是否存在职工持股会持股、工会持股、信托持股情况。清理时在股东不同意或未
5、取得联系情况下不能强行转让。 集体资产量化为个人，转民营： 国有转民营： 股份代持：BVI框架问题；整体变更瞬间明确证据 最近一年新增股东：证监会关注要点 【案例】中原内配、八菱科技,网络媒体：女老总眼泪打动发审委，史上最值钱的眼泪 八菱科技董事长：发审会上我没有哭 “女人哭吧不是罪，只要能过发审会”送八菱科技董事长。 点评：是否流泪不重要，关键是八菱科技股权纠纷已解决；信息披露无瑕疵,（三）控制权稳定性 1.什么是控股股东及实际控制人？ 出资额占百分之五十以上或股份占总额百分之五十以上的股东 足以对股东会、股东大会的决议产生重大影响的股东 通过投资关系、协议或者其他安排，能实际支配公司行为的
6、人 2.几种特殊情形下实际控制人是否变化？ 法人代表变化 共同控制，第一大股东变化 股权高度分散，不存在实际控制人问题 国有股权无偿划转或重组导致控股股东变更:【案例】三英焊业 多人共同控制问题（家族控制）:【案例】土豆网 代持股份和“洋帽子”问题（取消代持，客观证据） 3.重大资产重组与控制权稳定 非同一实质控制人：利润、营业收入、总资产超过50%，24月；20%-50%，运行一个会计年度；低于20%，申报报表应包括最近一期资产负债表 同一实质控制人：大于100%要；20%以上包括最近一期资产负债表。,1.什么是同业竞争 同业竞争是指上市公司所从事的业务与其控股股东、实际控制人及其所控制的企
7、业所从事的业务相同或近似，双方构成或可能构成直接或间接的利益冲突关系。 【案例】昆山金利商标 问题：控股股东、实际控制人亲戚从事相同业务是否构成同业竞争 【案例】某企业兄弟从事相似业务 2.什么是同业不竞争 一般是指发行人与其控股股东、实际控制人及其所控制的企业所从事的业务相同或近似，但由于销售区域不同，销售对象不同等多种原因而不发生业务竞争及利益冲突的状况。 【案例】某电力企业 3.解决同业竞争的方法： 竞争业务集中于发行人或控股股东： 将竞争业务转让于无关联第三方： 竞争方单方面承诺避免同业竞争措施：不大鼓励 4.竞业禁止： 董事高管投资同类业务、或同公司共同投资同类业务：要求清理。,（四
8、）同业竞争,（1）什么是关联关系和关联方 公司法：关联关系是指控股股东、实际控制人、董事、监事、高管人员与其直接或者间接控制的企业之间的关系，以及可能导致公司利益转移的其他关系。 企业会计准则：一方控制、共同控制另一方或对另一方施加重大影响，以及两方或两方以上受同一方控制、共同控制或重大影响的，构成关联方。 （2）关联交易常见表现列举 5%以上自然人股东；发行人董监高；控制公司法人的董监高；前两项关系密切的家庭成员；实质重于形式原则判断的自然人。 （3）关联交易审核要点 不鼓励、不禁止，结合具体情况看关联交易性质、价格、程序、披露、趋势 重点关注销售、采购、研发的关联交易：【案例】深圳麦格米特
9、 关注关联交易非关联化：【案例】深圳卓宝科技 （4）如何规范关联交易？ 对关联企业股权结构进行调整，以降低其关联性（低于30%，充分信息披露） 对关联企业予以收购 （5）新问题：关联方判断（实质判断；非血缘、婚姻关系，无法核查） 郭美美事件：干爹、干女儿疑似关联方？实质判断 客户股东化引起的关联交易问题：万安智能 创投投资于产业链上下游企业引起的关联交易问题；,（五）关联交易,（六）财务与会计问题,1.销售收入确认是否合理： 收入确认方法是否合理，是否提前确认收入、虚增大客户、特殊业务收入（技术使用费、品牌服务费）。【案例】华谊兄弟 完工百分比法：【案例】太极股份 2.毛利率是否合理：与同行业
10、比偏高、增长过快【案例】冠宏股份 3.应收帐款异常增长且比例较大：【案例】服装连锁 4.会计政策合规性，是否结合行业特点、经营模式 会计政策的一致性和适当性：【案例】乌龟回家与折旧方式 企业会计政策与同行业上市公司相比：【案例】深圳脉山龙 加盟店现金收款的管理：【案例】农业企业 5.研发费用资本化：技术可行性；主观意图；无形资产有用性；有能力完成开发使用出售；支出能可靠计量【案例】佳创视讯 6.财务指标的勾稽关系：利润、收入、固定资产、员工、原材料 7.税收合规性：原始财务报表与申报报表差距。【案例】金达莱,（七）重大违法违规行为,违法主体：公司、控股股东、实际控制人与董监高三年内重大违法违规
11、行为 重大违法定义： 违反国家法律、行政法规，且受到行政处罚且情节严重的行为，包括非法发行股票 标准：罚款以上的行政处罚的行为，例外情形 起算时点规定： 法人为行为终了之日，自然人为处罚决定作出之日 如申请行政复议或提前行政诉讼时的处理 社会保险费用缴纳 政策口径：时间、要求 披露欠缴的具体情况、原因及风险 对相关财务指标的影响 住房公积金：欠缴住房公积金的法律后果与财务风险,（八）信息披露,1.信息披露主要内容： 招股说明书及附件；反馈意见；对审核人员与发审委员的口头陈述。 2.信息披露的基本要求： “应当使用事实描述性语言，保证其内容简明扼要、通俗易懂，突出事件实质，不得含有任何宣传、广告
12、、恭维或者诋毁等性质的词句。 【案例】休假式治疗、盈利性亏损 3.引用第三方数据要求： 需注明出处，发行人对数据的真实性、准确性、完整性承担责任 保荐机构、律师、会计师履行实地尽职调查义务，并对引用数据的恰当性做出独立审慎的判断，并承担引用不当的责任 4.信息披露常见问题： 该说不说（不充分）：【案例】比基尼；安全生产事故 说了瞎说（与其它来源不一致）：【案例】谁是行业第一 投诉、举报（含实名举报）、舆论、公司对外言论： 新闻报道、政府报告、登记信息（知识产权、商标登记）等其它来源； 原上报统计数据如上报税务局材料；引用第三方咨询机构的数据： 说了乱说（前后不一致）：招股说明书的披露前后不一致
13、；口头陈述与法定文件不一致；招股说明书与附件不一致,包装要符合企业特点,申报材料防止抄袭“形似”实际“不是” 看材料以为是姚明，实际上是李宇春,四、最近一年IPO发行体制改革新政策,2013-2014年新股发行体制改革部分规范性文件,2013.11.30关于进一步推进新股发行体制改革的意见 2013.12.02首次公开发行股票时公司股东公开发售股份暂行规定 2013.12.6发行监管问答落实首发承诺及老股转让规定 2013.12.6关于首次公开发行股票并上市公司招股说明书中与盈利能力相关的信息披露指引 2013.12.6 关于首次公开发行股票并上市公司招股说明书财务报告审计截止日后主要财务信息
14、及经营状况信息披露指引 2013.12.13关于首次公开发行股票预先披露等问题的通知 2013.12.27关于进一步加强保荐机构内部控制有关问题的通知 2013.12.27发行监管问答关于相关责任主体承诺事项的问答,2014.1.12关于加强新股发行监管的措施 2014.3.21首次公开发行股票时公司股东公开发售股份暂行规定2013.12.02 2014.3.21关于修改证券发行与承销管理办法的决定 2014.3.21优先股试点管理办法， 2014.3.21完善新股发行改革相关措施 2014.3.21关于修改首次公开发行股票时公司股东公开发售股份暂行规定的决定 2014.3.21发行监管问答募
15、集资金运用信息披露 2014.3.27发行监管问答首发企业上市地选择和申报时间把握等 首次公开发行股票并在创业板上市管理办法2014.4.27 2014.4.4发行监管问答关于首次公开发行股票中止审查的情形 2014.4.4发行监管问答在审首发企业中介机构被行政处罚、更换等的处理 2014.4.18发行监管问答关于调整首次公开发行股票企业征求国家发改委意见材料的要求 2014.4.23关于组织对首发企业信息披露质量进行抽查的通知 强化发行人及其控股股东等责任主体诚信义务相关事项的工作方案 2014.5.9首次公开发行股票承销业务规范、首次公开发行股票网下投资者备案管理细则、首次公开发行股票配售
16、细则附：首次公开发行股票承销业务规范（2014年修订）相关问题解答 2014.5.9关于首次公开发行股票网下投资者备案工作的通知,（一）发行审核程序与信息披露的变化 1.公开发行审核流程和在审企业状态 2.申报即预披露 3.深沪均衡审核：改上市地、创业板单独通道？ 4.财务数据从“6+1”个月改为6个月：均衡审核 5.反馈意见回复时间从15日延长为30日 6.重申西部企业绿色通道 7.简化程序：报发改委材料 8.收新申报企业材料：75家,（二）发行审核内控标准的变化（2012年以来） 1.独立性：更严格 2.同业竞争：二股东、直系亲属的直系亲属 3.关联交易：关联方判断 4.规范运作：对历史沿革问题淡化 5.公司治理 6.关注经销商模式 7.股份支付：主板与创业板部区别 8.募投项目：弱化实质判断；部分允许超募；偿还银行贷款与补充流动资金 9.会计核算：关注财务指标与非财务指标勾稽关系,（三）发
