资金的时间价值概述3

《资金的时间价值概述3》由会员分享，可在线阅读，更多相关《资金的时间价值概述3（65页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。

1、1 资金的时间价值,1.1 资金时间价值理论 1.2 资金的等值原理 1.3 资金时间价值的计算 1.4 名义利率与有效利率,几个会计名词：,1.成本（Cost） 成本指成本是企业为获得生产所需要的各种资源而付出 的代价。 在经济学中，成本分为短期成本和长期成本。在短期 内，厂商不能根据要达到的产量调整全部生产要素（如设 备、厂房、管理人员）。从长期看，厂商可以根据要达到 的产量调整全部生产要素。,会计成本 指会计人员按照税法和会计准则的要求，把与企业已发 生的一切经济活动有关部门的实际支付、费用等计入成本， 如实地反映企业的财务状况。会计成本又称历史成本，是企 业所发生的过去情况的记录。 经

2、济成本 用经济学原理来分析企业决策，采用的是机会成本概 念。在经济活动中，为获得一定的收益所付出的代价，不仅 包括经济活动本身的资源投入，还应该包括所放弃的收益。,机会成本的概念 因为将资源置于某种特定用途而放弃另外一种 最好的资源投入机会而牺牲的利益。 在既定资源条件下，假定厂商可以生产两种产 品，当把资源用于生产某一种产品时，机会成本就 是所放弃生产的另一种产品数量。 产生机会成本的条件 资源本身有多种用途 资源可以自由流动而不受限制 资源具有稀缺性,2.收益（revenue） 收益指厂商出售产品所得的收入。收益中包括了成本 和利润。 3利润 会计利润 企业的经营收益减去会计成本。 正常利

3、润 企业所有自有资源的投入必须得到的最低报酬。正 常利润就是全部内含成本，或所有要素的机会成本超过 会计成本的部分。 经济利润 企业收益减去所有经济成本后的剩余，即超出正常利 润的部分。,4.折旧 固定资产由于长期使用，不断地损耗和磨损，逐渐丧失了原来的使用价值，企业为了将来不断地更新固定资产，将其磨损部分价值逐年转移到产品成本中去，从而补偿固定资产价值的损耗。这种补偿固定资产价值损耗的方法称为折旧。 从产品销售收入中提取折旧费的数额应根据固定资产的有形磨损和无形磨损来确定。 固定资产的有形磨损是指机器设备在使用和长期保管过程中由于发生物理变化而使其逐渐丧失使用价值，如磨损、破坏、腐蚀、变形等

4、；,无形磨损亦称精神磨损，是指虽然固定资产没有发 生任何物理变化或这种变化很小，但由于技术进步， 使同类机器设备的再生产费用降低或出现效率更高的 同类机器设备，从而使原有机器设备发生了“贬值”。 折旧费用的计算方法很多，主要有： (1)平均年限法 亦称使用年限法，是按照固定资产的预计使用年限平 均分摊固定资产折旧额的方法。 (2)工作量法 这是一种按固定资产生产经营过程中所完成的工作量 计提折旧的方法，适用于各时期使用程度不同的专用大 型机械、设备。,有些企业经财政部批准，其机械设备的折旧还可以用：(3)双倍余额递减法、 (4)年数总和法 5税金及附加 税金是企业为国家提供积累的一部分。 根据

5、现行会计制度规定，税金及附加主要有：进入产品成本费用的税金有房产税、土地使用税、车船使用税、印花税，以及进口原材料、备品备件的关税和产品税(增值税)。从销售收入中直接扣除的销售税金及附加有产品税、增值税、营业税、城市维护建设税、资源税和教育费附加。从利润中扣除的有所得税。 各种税金及附加按现行税法规定的税目、税率、计税依据进行计算。,1.1 资金的时间价值理论,1.1.1 资金时间价值的含义 资金的价值随时间变化而变化，随时间的推移而增加。 资金时间价值的影响因素： 资金的使用时间、资金数量的大小、资金投入和回收的特 点、资金的周转速度。 1.1.2 利息与利率 1）利息（资金的机会成本） 货

6、币资金借贷关系中借方（债务人）支付给贷方（债权 人）的报酬 I=F-P （F：债务人应付总金额，P：借款本金）,2）利率（资金随时间变化的增值率） 单位时间内所得利息额与原借贷资金的比例 i=I/P 利率的影响因素： a、社会平均利润率的高低 b、金融市场上借贷资本的供求情况（平均利润不变时） c、贷出资本承担的风险大小 d、借款的时间 此外还有商品价格、银行费用开支、社会习惯、国家利率水平、国家经济政策与货币政策,一）利息的种类 1、单利计息 即每期均按原始本金计算利息，利息与时间呈线性关系，不论计息期数为多大，只有本金计息，而利息本身不再计息。,假设以年利率10%借入资金1000元，共借4

7、年，其偿还情况如 下表所示： 年 年初欠款 年末应付利息 年末欠款 年末偿还 1 1000 100 1100 0 2 1100 100 1200 0 3 1200 100 1300 0 4 1300 100 1400 1400 单利计息公式： 设P代表本金，n代表计息期数，i 代表利率，I 代表所付 或所收的总利息，F代表本利和，则有： I = Pni F = P (1 + ni ),2、复利计息 将本期的利息转为下期的本金，下期将按本利和的总 额计息，这种计息方式称为复利计息。 同样设P代表本金，n代表计息期数，i代表利率，I 代表所付或所收的总利息，F代表本利和，则：,年 年初欠款 年末应

8、付利息 年末欠款 年末偿还 1 1000 100 1100 0 2 1100 110 1210 0 3 1210 121 1331 0 4 1331 133.1 1464.1 1464.1,1.2 资金的等值原理,1.2.1 资金等值 在时间因素的作用下，在不同的时间点数量不等的 资金而具有相同的价值。 1.2.2 现金流量及现金流量图 1）现金流量 方案带来的货币支出为现金流出“-”（CO)，带来 的现金收入为现金流入“+”(CI)，现金流入与流出的 代数和为净现金流量(CI-CO)。,2）现金流量图,F,对现金流量图的几点说明,1、水平线是时间标度，每一格代表一个时间单位（年、月、日），第

9、n格的终点和第n+1格的起点是相重合的。 2、箭头表示现金流动的方向，向下的箭头表示支出（现金的减少），向上的箭头表示现金收入（现金的增加），箭头的长短与收入或支出的大小成比例。 3、现金流量图与立脚点（着眼点）有关：如贷款人的立脚点，或者借款人的立脚点。,1.3 资金时间价值的计算,1、一次支付复利终值公式 Fn = P (1 + i )n i 利率；n 计息期数； P 现在值；F 将来值；,有时记为（F/P, i, n） F=P(F/p, i, n), 一次支付复利系数,第一年年初 P 第一年年末 P + P i = P (1 + i ) 第二年年末 P (1 + i ) + P (1 +

10、 i )i = P (1 + i ) 2 .,第 n年年末,P (1 + i ) n,例:在第一年年初，以年利率6%投资1000元，则到第四年年末可得本利和若干？ 解: F = P(1 + i )n = 1000 (1 + 6%) 4= 1262.50 或者 F = P（F / P, i, n） = 10001.2625 = 1262.50,2、一次支付现值公式,式中1/(1+i)n称为一次支付现值系数，记(P/F，i，n),F,已知F，求P,例：为了在第四年年末得到1262.50元，按年利率6%计算，现在必须投资多少？ 解：,= 1262 .50 ,= 1000（元）,3、等额支付系列复利公

11、式 F = A + A(1 + i) + . + A(1 + i)n-1,或者， F = A( F / A, i, n),A,A,A,A,A,F,式中（1+i)n-1/i称为等额支付系列复利系数，记为（F/A,i,n),例：连续5年每年年末借款1000元，按年利率6%计算，第5年年末累积借款若干？,= 1000(F / A, i, n) = 1000 5.6371= 5637.1 （元）,4、等额支付系列积累基金公式,或者， A = F ( A / F, i, n),式中 为等额支付系列积累基金系数， 记为（A/F,i,n),例：某公司5年后需一次性还一笔200万元的借款，存款利率为10%，从

12、现在起企业每年等额存入银行多少偿债基金？,解： =200（A/F 10，5) =2000.1638 =32.75(万元),5、等额支付系列资金恢复公式,A = P ( A / P , i , n ) 公式推导： A = F(A/ F, i, n),或者,式中 为等额支付系列资金恢复系数， 记为（A/P, i,n),现金流量图,P 已知,A=?,A,A,A,A,0,n-1,n,1 2 3,例：某工程初期总投资为1000万元，利率为5%，问在10年内要将总投资连本带息收回，每年净收益应为多少？ =1000（A/P 5，10） =10000.1295 =129.5(万元),6、等额支付系列现值公式,

13、式中 称为等额支付系列现值系数， 记为（P/A ,i,n),或者，P= A( P / A, i, n),例：按年利率6%计算，为了能够在今后5年中每年年末得到100万元的利润，假设不考虑残值的影响，现在应投资若干？,= A( P / A, i, n) = 100 4.2124 = 421.24(万元),一台机器设备随着使用而日益老化，维护所需劳动力和备件将越来越多，所需费用也将逐步增加，因而出现梯度现金流量。 每期的增量变化可能是等差的，即以相同的金额变化（增加或减少）； 每期的增量变化可能是等比，即以相同百分比率变化。,均匀梯度系列公式,1、等差梯度系列,第一个G发生在系列的第2年年末；,首

14、先把梯度系列0,G,2G,(n-1)G分解成(n-1) 个年末支付为G的等额支付，并通过等额支付复利公 式求得将来值F，再通过等额支付系列积累基金公式 求得A。,式中 称为梯度系数， 记为（A/G i,n),例：假设某台设备在未来5年中预计的操作费用分别为1100元、1225元、1350元、1475元和1600元，如果折现率为12%，那么其等额的年成本是多少？,= 1100 + 125( A / G,12%,5) = 1100 + 125 1.7746 = 1323(元）,解：,2、等比梯度系列 在等比梯度系列中，流量以一个不变的百分比率变动。其变动的方向可能是正的，也可能是负的。(设变动的百

15、分比为q),令,则,例：在某高层建筑的经济分析中，估计第一年的经营收入为1000万元，并且以后每年以8%的比率递增。分析的时间边界为10年。资金的机会成本为12%。如果忽略税收和通货膨胀等因素，在所选择的时间边界中，收入的现值为多少？,解：,（万元）,1.3.3 运用利息公式应注意的问题 1、实施方案所需的初始投资，假定发生在方案的寿命期初（期初惯例）； 2、方案实施过程中的经常性支出，假定发生在计息期（年）末（期末惯例）； 3、本年的年末即是下一年的年初； 4、P是在当年度开始时发生； 5、F是在当年以后的第n年年末发生； 6、A是在考察期间各年年末发生。当现金流量系列包括P和A时，系列的第

16、一个A是在P发生一年后的年末发生；当现金流量系列包括F和A时，系列的最后一个A是和F同时发生。,1.4 名义利率和有效利率 当利率的时间单位与计息期不一致时，就出现了名义利率和有效利率的概念。 有效利率i：资金在计息期所发生的实际利率 名义利率r：指年利率，不考虑计息期的大小 一个计息期的有效利率i与一年内的计息次数n的乘积 r =in（有效利率的计息期不为1年时） 例如：月利率i=1%，一年计息12次，则 r =1%*12=12%,例如，“年利率12%，每月计息一次”。此时，12%为名义利率，有效利率为：,例：如果实际的年利率为12%，按每月计息一次，那么实际的月利率为多少？,解：假设月实际利率为r，