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1、洲际证券交易所并 购纽约证券交易所,洲际证券交易所并 购纽约证券交易所,两个交易所简介,并购过程,交易所整合的动因剖析,证券交易所产业整合 的发展趋势展望,美国洲际交易所（Intercontinental Exchange，ICE）的历史可以回溯到1997年，当时公司创始人杰弗里-斯普雷彻(Jeffrey Sprecher)收购了Continental Power Exchange, Inc.(CPEX)。斯普雷彻目前担任洲际交易所董事长兼执行长。 洲际交易所成立于2000年5月，总部位于美国乔治亚州亚特兰大，投资者来自7家商品批发商。当年晚些时候，6家天然气及电力公司收购了该公司的股权。 2
2、001年，该公司在伦敦收购了国际石油交易所。2007年与纽约期货交易所合并；2010年与气候交易所合并。,美国洲际交易所简介,洲际交易所将纽约商业交易所列为主要的竞争者，称对手“比我们更大并拥有更大的财源、更广泛的参与群体和更长的经营历史。”纽约商业交易所还对洲际交易所提出了版权及商标侵权的诉讼。 洲际交易所将是继国际证券交易所(International Securities Exchange)(ISE)、Arbinet-thexchange(ARBX)和Archipelago Holdings(AX)上市之后最新上市的交易所。,美国洲际交易所简介,经由洲际交易所的电子平台，提供原油及相关提
3、炼品、天然气、电力、碳排放量等期货合约交易。软式原物料方面，则有可可、咖啡、棉花、乙醇、柳橙汁、纸浆和糖等。此外，汇率和指数期货及选择权也都在业务范围内。 ICE的英国子公司ICE Futures以能源期货产品为主，如北海布仑特原油及西德州中级原油等。美国子公司the New York Board of Trade则专营软式原物料及金融期货业务。,洲际交易所主要业务,纽约证券交易所( New York Stock Exchange NYSE) ，是上市公司总市值第一（2009年数据），IPO数量及市值第一（2009年数据），交易量第二（2008年数据）的交易所。2005年4月末，NYSE收购全
4、电子证券交易所（Archipelago），成为一个盈利性机构。纽约证券交易所的总部位于美国纽约州纽约市百老汇大街18号，在华尔街的拐角南侧。2006年6月1日，纽约证券交易所宣布与泛欧证券交易所合并组成纽约证交所泛欧证交所公司(NYSE Euronext)。,美国纽约交易所简介,在美国证券发行之初，尚无集中交易的证券交易所，证券交易大都在咖啡馆和拍卖行里进行，纽约证券交易所的起源可以追溯到1792年5月17日，当时24个证券经纪人在纽约华尔街68号外一棵梧桐树下签署了梧桐树协议，协议规定了经纪人的“联盟与合作”规则，通过华尔街现代老板俱乐部会员制度交易股票和高级商品，这也是纽约交易所的诞生日。
5、1817年3月8日这个组织起草了一项章程，并把名字更改为“纽约证券交易委员会”。1863年改为现名,纽约证券交易所。从1868年起，只有从当时老成员中买得席位方可取得成员资格。,美国纽约交易所历史,纽约证券交易所的第一个总部是1817年一间月租200美金，位于华尔街40号的房间。1865年交易所才拥有自己的大楼。坐落在纽约市华尔街11号的大楼是1903年启用的。交易所内设有主厅、蓝厅、“车房”等三个股票交易厅和一个债券交易厅，是证券经纪人聚集和互相交易的场所，共设有十六个交易亭，每个交易亭有十六至二十个交易柜台，均装备有现代化办公设备和通讯设施。交易所经营对象主要为股票，其次为各种国内外债券。
6、除节假日外，交易时间每周五天，每天五小时。自20世纪20年代起，它一直是国际金融中心，这里股票行市的暴涨与暴跌，都会在其他资本主义国家的股票市场产生连锁反应，引起波动。现在它还是纽约市最受欢迎的旅游名胜之一。,美国纽约交易所历史,美国纽约交易所外观,美国纽约交易所内部,两个交易所的初步对比,石破天惊,抽丝剥茧,有望获批,并 购 过 程,2012年12月20日美国洲际交易所集团（）与纽约泛欧交易所集团(NYSE Euronext)联合宣布，洲际交易所将以现金加股票的方式并购纽约泛欧交易所集团。这一消息无疑像一颗重磅炸弹引发了全球各界的广泛关注。 根据协议，洲际交易所集团总计将支付亿美元，其中以股
7、票方式支付，以现金方式支付，纽约泛欧集团股东将有权选择接受每股美元现金，或股普通股，或美元现金与股普通股联合的方式完成交易。,石 破 天 惊,如果能顺利通过双方股东和美欧相关监管部门的批准，洲际交易集团与纽交所的联姻最终将在2013年下半年完成。在这项交易完成后，纽约泛欧股东将拥有大约的股份，预计交易将于年下半年完成，合并后的公司将成为一个囊括市场、农业、能源、大宗商品、信用衍生品、股票和股票衍生品以及外汇和利率交易等在内的全球顶级交易所集团。,石 破 天 惊,在洲际交易所集团当天公布的声明中，这一仅成立了12年的“后起之秀”丝毫不掩饰自己的雄心。按照洲际交易所集团的蓝图，此次合并将成立一个涵
8、盖“农业和能源大宗商品、信贷衍生品、证券和证券衍生品以及外汇和利率市场”在内的“主要全球性交易所”，并在市场变革的大环境中保持领先地位。 220年以来，纽交所伫立在华尔街一直作为美国资本主义的象征。自20世纪20年代起，它一直是国际金融中心，这里的股票行业的暴涨与暴跌，都会在其他资本主义国家的股票市场上产生连锁反应。,抽 丝 剥 茧,洲际交易所集团的主要业务是能源期货交易，它的高管长期觊觎纽约证交所备受追捧的英国期货市场伦敦国际金融期货交易所。与此同时，激烈的竞争和美国股市成交量的下降挤压了纽约证交所的利润，迫使它寻找合作伙伴的必要性越来越大。分析认为，洲际交易所集团最看重的是纽约-泛欧交易所
9、集团的LIFFE，即欧洲第二大衍生产品市场。洲际交易所集团董事长兼首席执行官杰弗里-斯普雷彻对主要欧洲金融期货业务觊觎已久，希望用以配合洲际交易所集团利润很高的能源特许经营。,抽 丝 剥 茧,目前期货市场上的龙头老大仍然是芝加哥期货交易集团(CME)，拥有LIFFE则有助于加强洲际交易所集团在市场上的竞争力。 去年，洲际交易所和纳斯达克OMX集团(Nasdaq OMX)曾出价113亿美元对纽交所发起敌意收购，计划将其分拆，但在遭遇美国反垄断机构上诉威胁之后不得不放弃 这起收购实现了本年度资本市场最有力的强强结合，并将改变市场竞争的局面，但纽交所作为象征的影响力将很有可能因此进一步降低。 华尔街
10、历史研究者、曼哈顿学院金融学教授盖斯特(Charles Geisst)说，交易大厅将变得像罗马广场一样它会是一个不错的观光地点，但不会有多少事情可做。,抽 丝 剥 茧,从一年前联姻德交所未果，再到今日投身洲际交易所集团，纽交所一直在努力寻求出路，试图摆脱传统交易所在面对全球化竞争、金融市场变革以及现代化电子交易大潮时所陷入的窘境。 相对于蓬勃兴起的衍生品和清算产品而言，股票交易已经成为一项越来越没有吸引力的业务。从2009年至今，在市面上交易的美国公司股票数量一直呈下降趋势。目前，纽交所的股票交易量仅为股票市场交易总量的11%，另外12%的交易量来自同属纽约泛欧交易集团旗下的电子交易平台Arc
11、a。,抽 丝 剥 茧,纽交所之所以同意并购也是因为一直以来其股价难以走出低迷。自去年洲际交易所集团和纳斯达克联合收购被监管机构判定垄断而失败之后，纽交所泛欧集团的股价已下降了近三分之一。 当地时间12月20日公布收购消息时，两家公司的股东反响热烈。洲际交易所集团股价上涨1.79美元至130.10美元，涨幅1.4%。纽约泛欧交易所集团上涨8.20美元至32.25美元，涨幅34%。,抽 丝 剥 茧,两家公司财务报表,两家公司财务报表,两家公司财务报表,两家公司财务报表,2011年洲际交易所集团本想联手纳斯达克-OMX集团，以110亿美元左右收购纽约证交所，然后将其分拆；而纽约证交所则想跟德意志交易
12、所合并，但最终皆因被监管机构否决而告吹。 分析人士指出，如果此次洲际交易所集团与纽交所的交易最终能够达成，那么交易所行业有可能再次掀起一轮并购狂潮。在行业全球竞争日益激烈的大背景下，各交易所目前面临的成本削减和业务扩张压力与日俱增，亟须通过强强联合实现成本与效益的最大优化。,有 望 获 批,洲际交易所集团CEO斯普雷切和纽交所CEO尼德奥尔经过几个月的私下接触，于两个月前开始认真讨论合并事宜。双方的高层对此项收购更为乐观，由于两家公司之间很少有直接的业务重叠，他们认为这项收购将会在得到监管部门的批准。两家公司合并后在期货市场的占有率仅为大约10%，这样的比例不太容易触动监管者的神经。 此外，据
13、美国媒体报道，在双方达成协议之前，两家交易所的高管已经在美国和欧洲的监管部门进行了一轮游说，情况也比较顺利,有 望 获 批,况且，洲际交易集团是一家美国的交易所，因此与纽交所的联合不存在着当年德交所面临的“国家感情问题”，毕竟，纽交所身上承载了太多的象征意义，很多美国人对于将其“远嫁他乡”在感情上难以接受。 如果能顺利通过双方股东和美欧相关监管部门的批准，洲际交易集团与纽交所的联姻最终将在2013年下半年完成。,有 望 获 批,2013年6月初，美国洲际交易所(ICE)及纽约泛欧交易所集团(NYSEEuronext)分别召开特别股东大会，就ICE对纽交所母公司收购案进行表决，双方股东均高比例赞
14、成收购。本月底，欧盟反垄断机构将宣布收购裁决结果。 占ICE流通普通股85.05%的股份参与了投票，其中99.68%对收购案表示赞成。CEOJeffSprecher表示如此高赞成率，表明投资者肯定了合并之后的公司将使得ICE更好地服务客户，为客户和股东创造价值。占NYSE流通普通股64%的股份参与了投票，其中约99%对收购表示赞成。,后 续 报 道,据英国路透社6月17日报道，两名了解情况的消息人士17日透露，欧盟反垄断机构将无条件批准洲际交易所(ICE)以82亿美元收购纽约泛欧交易所集团(NYSE Euronext)。 去年底，ICE与纽交所双方董事会一致同意，洲际交易所以33%现金、67%
15、换股方式，斥资82亿美元并购纽约泛欧证券交易所。今年2月，并购提案通过美国反垄断当局审核批准，4月提交欧盟相关部门审核。早些时候欧盟反垄断机构宣布将于6月底宣布并购案裁决结果，将令此单并购案尘埃落定。,后 续 报 道,若交易获批，洲际交易所将成为全球第三大期货交易所。届时，有200年历史的纽交所将更名为洲际交易所集团(ICEGroup)。新的交易所将有15个董事会席位，纽交所仅保留4席，洲际交易所占11席。合并后总部将设在亚特兰大和纽约。 洲际交易所主营期货交易，亦提供能源及商品及其衍生产品的柜台买卖(OTC)服务，上述交易将增加其在利率期货业务中的市场份额，并能提高洲际交易所相对于纳斯达克O
16、MX集团、芝加哥商品交易所(CME)及德意志交易所(DeutscheBoerse)的竞争力。 。,后 续 报 道,交易所整合的动因剖析,外因：经济的全球化,内因：交易方式的电子化,诱因：传统证券交易所公司化,自本世纪之始，交易所行业的国际整合浪潮蓬勃兴起。从2003年O M X交易所集团并购8家交易所开始，到2012年12月20日洲际交易所与纽约泛欧交易所达成收购协议，各国交易所之间并购和整合越来越频繁(约17例)，如果统计数据包括不成功或正在进行的并购案例(约24例)，会发现全球证券交易所间的并购竞争更加激烈，这成为全球资本市场的显著特征之一。,外因：经济的全球化,外因：经济的全球化,外因：经济的全球化,续表：,外因：经济的全球化,(1)全球化资本流动扩大证券交易所行业的需求。跨国资本流动重组是推动证券交易所行业整合的动力。20世纪90年代前，由于技术水平和主权的约束不同法域之间的要素流动
