外汇风险与防范实务教材

《外汇风险与防范实务教材》由会员分享，可在线阅读，更多相关《外汇风险与防范实务教材（65页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。

1、第 六 章,外汇风险与防范实务,第一节 外汇风险概述 第二节 外汇风险的原因与测度 第三节 外汇风险管理,第一节 外汇风险概述,一、外汇风险的含义 广义的外汇风险：指国际经济交易主体在从事外汇相关业务时，由于汇率及其他因素的变动而蒙受损失或丧失预期收益的可能性。 如汇率风险、利率风险、政策风险、信用风险等。,一、外汇市场的含义,狭义的外汇风险：指国际经济交易主体在从事外汇相关业务时，由于外汇汇率的变动而蒙受损失或丧失预期收益的可能性。只包括汇率风险。 承受外汇风险的外币金额称为受险部分或外汇暴露。有直接（金额确定）与间接（金额不确定）之分。,二、外汇风险的类型,1交易风险：指在以外币计价的交易

2、中，由于外币和本币之间汇率的波动使交易者蒙受损失的可能性。 （1）外汇买卖风险：又称金融性风险，产生于本币与外币之间的反复兑换。 外汇银行主要的风险；工商企业主要存在于以外币进行借贷的情况。,案例分析,某家美国公司在国际金融市场上以3%的年利率借入1亿日元，期限1年。借到款项后，该公司立即按当时的汇率USD 1=JPY 100，将1亿日元兑换成100万美元。 1年后，该公司为归还贷款的本息必须在外汇市场上买入1.03亿日元（1+13%）。此时如果美元对日元的汇率发生变动，该公司将面临外汇买卖风险。,案例分析,假设此时的汇率已变为USD 1=JPY 90，则该公司购买1.03亿日元需支付114.

3、44万美元（1.0390），虽然该公司以日元借款的名义利率为3%，但实际利率却高达 （114.44100）100100%=14.44%。,二、外汇市场的类型,（2）交易结算风险：又称商业性风险，产生于进出口商以外币计价进行贸易。 案例分析 中国某公司签订了价值10万美元的出口合同，3个月后交货、收汇。假设该公司的出口成本费用为75万元人民币，目标利润为8万元人民币，则3个月后该公司收到10万美元货款时，由于美元对人民币的汇率不确定，,案例分析,该公司将面临交易结算风险。 3个月后若USD 1RMB 8.3，该公司获得超额利润。 若USD 1=RMB 8.3，该公司达到预定目标。 若RMB 7.

4、5 USD 1RMB 8.3，该公司可收回成本，所得利润低于8万元人民币。 若USD 1RMB 7.5，该公司亏本。,2折算风险,又称会计风险或转换风险，指企业在会计处理和外币债权、债务决算时，将必须转换成本币的各种外币计价项目加以折算时所产生的风险。 影响企业向股东和社会所公布的营业报告书的结果。,案例分析,中国某公司持有银行往来账户余额100万美元，汇率为USD 1=RMB 8.7，折成人民币870万元。如未来美元贬值，人民币升值，汇率变为USD 1=RMB 8.3，该公司100万美元的银行往来账户余额折成人民币后只有830万元了。在两个折算日期之间，该公司这100万美元的价值，按人民币折

5、算减少了40万元。,会计制度规定的不同折算办法,（1）流动/非流动折算法：将跨国公司的海外分支机构的资产负债，划分为流动资产、流动负债和非流动资产、非流动负债。 流动资产和流动负债按编表时的现行汇率折算，非流动资产和非流动负债按资产负债发生时的原始汇率折算。,会计制度规定的不同折算办法,（2）货币/非货币折算法：将跨国公司的海外分支机构的资产负债，划分为货币性资产负债和非货币性资产负债（真实资产）。 货币性资产负债现行汇率折算，非货币性资产负债按原始汇率折算。 （3）时态法：货币/非货币法的变形，对真实资产的处理：,会计制度规定的不同折算办法,若真实资产以现行市场价格表示，则按现行汇率折算；若

6、真实资产按原始成本表示，则按原始汇率折算。 （4）现行汇率法：所有资产负债项目，都面临折算风险。,3经营风险,又称经济风险，指由于预料之外的汇率变动，使企业在将来特定时期的收益发生变化的可能性。 经济风险对企业的影响比交易风险和折算风险更大，其影响是长期的。,三、外汇风险的构成,两个要素：外币和时间。 防范外汇风险的基本思路： 1防范由外币因素所引起的风险； 2防范由时间因素所引起的风险。,四、外汇风险的经济影响,1对国际贸易的影响 一国货币汇率下浮（本币贬值），有利于出口，不利于进口。 2对非贸易收支的影响 一般地，一国货币汇率下浮，会增加该国的非贸易收入。 3对国际资本流动的影响,四、外汇

7、风险的经济影响,外汇市场汇率变动对短期资本的流动影响很大。 一国货币汇率下浮，导致资本流出。 4对国内物价的影响 一国货币汇率下浮，会提高国内物价水平，加剧通货膨胀。,四、外汇风险的经济影响,5对涉外企业的影响 （1）对经营效益的影响； （2）对长远经营战略的影响； （3）对税收的影响。,第二节 外汇风险的原因与测度,一、外汇风险产生的原因 1汇率制度：浮动汇率制 2财政货币政策：据购买力平价和利率平价，在一定条件下，汇率由两国的通货膨胀率和利率决定。 紧缩性的货币政策和扩张性的财政政策导致本币升值。,一、外汇风险产生的原因,3会计制度：会计折算风险的损益大相径庭。 4国际收支：国际收支逆差导

8、致本币贬值。 5国家政治形势：政治动乱导致本币贬值。,二、外汇风险的测度,Ra以本币衡量的风险大小的绝对值，Rr以本币衡量的风险大小的相对值； ro对外经济交易发生时的汇率；rt对外经济交易结算时的汇率预期值； M外币受险部分。 则以本币衡量的风险大小的绝对值和相对值得计算公式为：,二、外汇风险的测度,1直接标价法： 两式合并得：,二、外汇风险的测度,2间接标价法： 两式合并得：,表6-1 汇差与损益的关系表,第三节 外汇风险管理,一、企业外汇风险管理方法 1贸易策略法 （1）币种选择法：选择进出口贸易中的计价结算货币的种类 选择本币计价结算：完全防范外汇风险，但受本币的国际地位和贸易惯例制约

9、，且需付出一笔费用给贸易对手。,1贸易策略法,出口时选用硬币计价结算，进口时选用软币计价结算：受贸易双方交易习惯制约，且各货币的“硬”或“软”会逆转。 选用“一篮子”货币计价结算：币值较稳定，但较复杂。 “一篮子”货币：指由多种货币分别按一定的比重所构成的一组货币。,（2）货币保值法：订立保值条款,黄金保值条款：贸易合同中规定黄金为保值货币，签订合同时按当时计价结算货币的含金量，将货款折算为一定数量的黄金，货款结算时再按此时的含金量，将黄金折回计价结算货币进行结算。通用于固定汇率制。,（2）货币保值法,硬币保值条款：一般同时规定软币和硬币之间的汇率波动的幅度。超出规定的波动幅度范围，货款要作相

10、应的调整。 “一篮子”货币保值条款：通常选用特别提款权、欧洲货币单位等作为“一篮子”货币。,（3）价格调整法,当出口用软币计价结算、进口用硬币计价结算时，企业调整商品的价格来防范外汇风险。 加价保值：出口商使用 加价后的单价=原单价（1货币的预期贬值率）,（3）价格调整法,压价保值：进口商使用 压价后的单价=原单价（1货币的预期升值率） 案例分析 某英国出口商出口以软货币美元计价，如果按签订合同时GBP 1=USD 1.8500汇率来计算，其价值100万英镑的货物的美元报价应为185万美元。考虑到6个月后美元对英镑要贬值，英国出口商要做一笔卖出美元的远期外汇交易予以防范。,案例分析,当时6个月

11、的远期汇率中美元对英镑的贴水为0.0060，贴水率为0.3243%（即000601.8500）。到期收汇时，按远期汇率交割，其185万美元仅能兑换到99.68万英镑（1851.8560），亏损0.32万英镑。有鉴于此，英国出口商应将美元贴水率计入美元报价，则美元报价应为185（1+ 0.3243%）=185.6（万美元）。,（4）期限调整法,进出口商根据对计价货币汇率走势的预测，将贸易合同中所规定的货款收付日期提前或延期，以防范外汇风险。,（5）对销贸易法,进出商利用易货易货、配对、签订清算协定和转手贸易等进出口相结合的方式来防范外汇风险。 易货易货：不存在外汇风险，但承担商品价格变动的风险。

12、,（5）对销贸易法,配对：进出口商在一笔交易发生或发生后，在进行一笔与该笔交易在币种、金额、货款收付日期完全相同，但资金流向正好相反的交易，使两笔交易所面临的外汇风险相互抵消。,（5）对销贸易法,签订清算协定：双方约定在一定时期内，所有的经济往来都用同一种货币计价，每笔交易的金额先在指定银行的清算账户上记载，到规定的期限再清算贸易净差。 要求交易双方经济往来相当频繁，且实际交易很容易突破信用额度。,（5）对销贸易法,转手贸易：三方或多方协商，按同一货币计价来交换一定数量的商品，且利用彼此间的清算账户进行结算。 （6）国内转嫁法：进出口商向国内交易对象转嫁外汇风险。 取决于两因素：一是国内制造商

13、的风险意识和风险承受能力；二是国内条件是否允许转嫁。,2金融市场交易法,（1）即期外汇交易法：进出口商与外汇银行之间签订即期外汇合同。 （2）远期外汇交易法：进出口商与外汇银行之间签订远期外汇交易合同。 （3）互换交易法:进出口商与外汇银行之间签订互换交易合同。,2金融市场交易法,（4）外汇期货交易法：进出口商签订外汇期货交易合同。 买入对冲：指预期未来将在现汇市场上购入外汇，就先在期货市场上购入该种外汇。到需要外汇时，再在现汇市场上买入所需，同时在期货市场上卖出原期货合同，冲抵掉期货合同头寸。交易者在期货市场获得收益，抵消了现汇市场的损失，达到保值目的。 卖出对冲：出口商,案例分析1,某美国

14、出口商1月10日准备向瑞士出口一批货物，金额为50万瑞士法郎，预计该年3月5日将收到货款。假设1月10日的汇率为CHF 1=USD 0.5。该商人为防范外汇风险，立即在外汇期货市场卖出3月份到期（交割日为3月20日）的瑞士法郎合约4份（每份合约12.5万瑞士法郎），成交价为 CHF 1=USD 0.495。到3月5日，当收到50万瑞士法郎货款时，由于期货合约未到交割日，该商人只好一方面卖出50万瑞士法郎的现汇，另一方面又买进3月20日到期的瑞士法郎合约4份，以冲抵原来卖出的瑞士法郎合约。,案例分析1,假设此时卖出瑞士法郎的现汇价为 CHF 1=USD 0.45，瑞士法郎期货合约的成交价为CHF

15、 1=USD 0.449。 试对该美国出口商的保值行为展开分析。 分析： 根据1月10日的即期汇率，此商人出售50万瑞士法郎可获得0.550万=25万美元，由于瑞士法郎贬值，到3月5日，50万瑞士法郎就只能兑换0.4550万=22.5万美元；与此同时，此商人的期货交易却获得了盈利。,案例分析1,即此商人1月10日以CHF 1=USD 0.495的价格卖出的4份瑞士法郎合约，又在3月5日以CHF 1=USD 0.449的低价格补进后冲抵了，并从中获得了（0.4950.449）50万=2.3万美元的盈利。 由于现汇交易中2.5万美元的损失，被期货交易中的2.3万美元基本上弥补了，于是达到了保值的目

16、的。,案例分析2,如某年5月8日，美商从日本进口512 500 000日元货物，约定6个月后付款。现汇汇率为USD JPY=110.10 20。美商为避免日元升值的风险，决定对512 500 000日元货款套期保值。美商委托期货经纪人买入41份12月期日元期货合约，期货价格JPY1=USD0.009 090。设11月8日现汇汇率与期货价格分别为USD JPY=108.40 50， JPY1=USD0.009 350。,日元多头套期保值交易过程表,（5）外汇期权交易法,案例分析 某美国公司6月1日从英国进口一批货物，金额为12.5万英镑，三个月后付款。当日美国纽约外汇市场的即期汇率GBP1=USD1.61；当日美国费城交易所英镑买权的价格是GBP1=USD0.02，执行价格为GBP1=USD1.63，英镑卖权的价格是GBP1=USD0.02，执行价格为GBP1=USD1.65。,案例分析,如果8月1日当天汇率如下表所示。请