江苏宏图高科技股份有限公司主体信用评级报告

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1、 3 江苏宏图高科技股份有限公司 2016 年度第一期中期票据信用评级报告 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 声明 一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托 关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联 关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本 次评级行为独立、客观、公正的关联关系。 二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实 性、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可

2、靠性的原则对评 级信息进行审慎分析，但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任 何保证。 三、本次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，按 照中诚信国际的评级流程及评级标准，充分履行了勤勉尽责和诚信义务，有充分理由保证本 次评级遵循了真实、客观、公正的原则。 四、评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法，遵循内部 评级程序做出的独立判断，未受评级对象和其他第三方组织或个人的干预和影响。 五、本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用， 并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等

3、交易行为，也不能 作为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据。 六、本次评级结果自本期债务融资工具发行之日起生效，有效期为一年。债券存续期内， 中诚信国际将按照跟踪评级安排 ，定期或不定期对评级对象进行跟踪评级，根据跟踪评级 情况决定评级结果的维持、变更、暂停或中止，并及时对外公布。 江苏宏图高科技股份有限公司 2016 年度第一期中期票据信用评级报告 4 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 发行主体概况发行主体概况 江苏宏图高科技股份有限公司是经江苏省人 民政府批准， 由江苏宏图电子信息集团有限公司、 南京有线电厂有限公司、镇江江奎集

4、团公司、南 京中软信息工程公司、江苏电子工业技术经济开 发公司五家单位作为发起人设立的股份有限公 司，并于 1998 年 3 月 27 日在上海证券交易所上 市，股票代码为 600122。截至 2015 年底，三胞 集团有限公司（简称“三胞集团” ）持有公司总股 本的 21.60%，为公司的控股股东。袁亚非先生持 有三胞集团 95%的股权，系公司的实际控制人。 公司主要经营计算机（软硬件） 、打印机、网 络设备、系统工程集成、通信设备、电缆及激光 视听类产品的开发、 生产和销售。 截至 2015 年底， 公司共拥有二级子公司 8 家。 截至 2015 年底，公司总资产 180.03 亿元， 所

5、有者权益（含少数股东权益）82.42 亿元，资产 负债率 54.22%；2015 年公司实现营业总收入 187.14 亿元，净利润 4.04 亿元，经营活动净现金 流 5.14 亿元。 本期票据概况本期票据概况 公司拟发行的“江苏宏图高科技股份有限公 司 2016 年度第一期中期票据” 的发行规模为 7 亿 元，期限 3 年。 募集资金用途募集资金用途 公司安排本期中期票据所募集资金中 6 亿元 用于补充下属子公司宏图三胞高科技术有限公司 的日常经营流动资金；1 亿元用于偿还公司本部 和下属子公司部分银行借款，优化债务结构。 宏观经济和政策环境宏观经济和政策环境 2015 年，受世界经济复苏疲

6、弱、我国增长周 期调整、房地产市场降温、产能过剩依然严重、 金融市场波动加剧等多重因素影响，中国经济增 长延续趋缓态势，全年 GDP 增长 6.9%，增速较 上年低 0.4 百分点， 是 25 年以来的最低水平。 2016 年，经济下行压力依然较大，但随着“一带一路” 战略、 京津冀区域协调发展等持续推进，“十三五” 规划逐步落实、供给侧改革实质性推动，一系列 稳增长、促改革措施持续发力，中国经济有望低 位企稳。 图图 1：中国：中国 GDP 及其增长及其增长 资料来源：国家统计局 从需求角度来看，需求结构呈现投资增长进 一步放缓、消费相对稳定，出口降幅收窄的特点， 基建投资依然是稳定增长的关

7、键力量。最终消费 需求对经济增长的贡献达到 66.4%，比去年同期 提高 15.2 个百分点。受房地产调整、制造业需求 疲弱等影响，房地产投资、制造业投资增速下降 带动整体投资增速递减至 10%；基础设施投资虽 然小幅下降，但增速依然保持 17.2%的高位。汽 车相关的消费增长有所放缓，限制“三公”消费 支出的影响逐渐减弱，餐饮收入增速提升，与住 房相关的消费以及网络购物、电子商务等新兴消 费业态等共同带动消费平稳增长。由于主要贸易 伙伴复苏不及预期， 我国出口贸易增长逐季回落， 并于 7 月份进入下滑态势，全年出口下滑 2.8%， 比上年回落 8.9 个百分点。而受国内需求不足影 响，进口持

8、续下滑，进出口贸易顺差持续扩大， 全年，贸易顺差 5,945.04.亿美元，比去年同期大 幅增加 2,120 亿美元。从产业来看，受需求放缓、 价格下跌、产能过剩等因素的影响，工业生产总 体呈回落态势。从先行指标来看，PMI 指数仍处 于景气线之下，说明制造业总体仍将保持低迷态 势。服务业持续保持高于第二产业的速度发展， 新兴业态生产势头良好，产业结构持续优化。物 价水平持续走低，通缩压力依然存在；消费者价 江苏宏图高科技股份有限公司 2016 年度第一期中期票据信用评级报告 5 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 格指数涨幅稳中趋升，生

9、产领域价格持续低迷， 大宗商品价格低位徘徊，需求羸弱压制工业生产 者出厂价格指数降幅进一步扩大。 货币政策方面，央行实施稳健偏松的货币政 策，创新调控思路和方式，注重松紧适度，适时 适度预调微调，从量价两个方面为经济结构调整 与转型升级营造中性适度宽松的货币金融环境。 一方面，综合运用公开市场操作、中期借贷便利 等多种工具合理调节银行体系流动性； 另一方面， 下调人民币存贷基准利率和公开市场逆回购操作 利率，引导市场利率平稳适度下行，促进实际利 率维持基本稳定。除了常规的公开市场操作，央 行实施了 5 次降息、4 次降准以及 MLF 续作、扩 大信贷资产质押再贷贷款试点等，引导实体经济 融资成

10、本下行，适时调整流动性。2015 年末社会 融资规模存量为 138.14 万亿元， 同比增长 12.4%。 其中， 对实体经济发放的人民币贷款余额为 92.75 万亿元，同比增长 13.9%；受近期债券市场发展 景气、发行门槛降低以及发行利率下移等带动， 企业债增长较快，企业债券余额和非金融企业境 余额同比均保持 20%以上的增速。由于表外业务 监管加强等原因影响，外币贷款同比下降 13.0%。 12 月 M2 同比增长 13.3%，增速比上个月低 0.4 个百分点，但比上年同期高 1.1 个百分点。由于 人民币主动贬值以及美国加息影响，外汇占款年 内呈现趋势性减少态势， 10 月份出现过小幅

11、回升， 年末仍保持下降态势。2015 年末外汇占款余额 26.6 万亿元，比上月减少 6,289.82 亿元。综合考 虑汇率波动、资本外流压力、通胀水平以及经济 增长情况，预计 2016 年面临的宏观形势更为复 杂，一方面，汇率与利率相互影响相互牵制增强， 另一方面新常态下调控目标要兼顾更多方面。开 放条件下的货币政策发生一定转变，调控工具从 数量型向价格型转变，央行在推进利率市场化的 同时，不断加强政策利率体系的建设，利率走廊 体系不断推进；总体上，货币政策宽松有度，在 保持银行间流动性的同时，调增合意贷款规模， 加强信贷政策支持再贷款、信贷质押再贷款、抵 押补充贷款等定向宽松调控手段将更多

12、使用。此 外，随着利率市场化进程推进，人民币汇率双向 波动机制将进一步健全。 财政政策方面，近两年，受经济增长趋缓、 结构性减税、房地产调整等因素综合影响，我国 财政收入增长不断放缓。2015 年，全国一般预算 财政收入增长 8.4%，增速虽比上半年有所回升， 但比上年同期下降 0.2 个百分点。与此同时，财 政支出力度有所加强，全国一般预算财政支出增 长 15.8%，比上年同期加快 7.6 百分点，并且增长 持续高于财政收入政策，财政收支压力进一步凸 显。随着经济下行压力不减，2016 年，预计财政 政策将更加积极，但支出结构将进一步优化。首 先， 适当扩大财政赤字和国债和地方债发行规模，

13、加大对重大基础设施项目建设的支出力度。 其次， 进一步优化财政支出结构，实现兼顾短期需求托 底与长期供给改善的目标。一方面要加快过剩产 能的出清，另一方面要增加供给相对不足领域的 支持力度，如科研、环保、新能源、教育等领域， 同时与“中国制造 2025” 、 “十三五”规划重点产 业相结合，改善财政支出结构，兼顾短期需求托 底与长期供给改善。第三，加大结构性减税力度， 降低税费。第四，加大地方政府债务置换力度， 同时创新地方融资模式。 未来，房地产市场调整、财政金融风险、地 方政府债务累积以及产能过剩等仍然会对宏观经 济、金融稳定带来一定的压力。中诚信国际认为， 在“低增长、低通胀”背景下，基

14、于“稳增长” 的需要，社会经济仍然面临较大的调整和再平衡 的压力。改革的不断深入有利于实现社会资源的 合理配置，协调稳增长与调结构之间的关系，使 得社会经济进入新的平衡期。 中央管理层的经济治理在保持经济增长底线 的同时，更看重增长质量，结构性改革仍是调控 核心。 “十三五”规划已经明确提出协调发展等五 大发展理念，是对未来五年经济、金融、社会等 多方面发展总体规划和总纲领。 中诚信国际认为， 围绕缩小收入差距和要素价格“两大核心”改革， 江苏宏图高科技股份有限公司 2016 年度第一期中期票据信用评级报告 6 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公

15、司成员 国有企业改革、土地制度改革、财税金融体制改 革、政府职能转变、资本市场等重点领域的改革 工作都将不断推动。阻碍市场发挥作用的壁垒将 进一步打破，垄断行业、特许经营、对外投资等 领域的改革将加快推进，市场机制将会进一步发 挥作用。全面深化改革、促进创新发展将释放新 的动力和活力， 更大限度地激发发展的内生动力， 为实现新常态下经济社会科学发展提供动力。中 诚信国际认为，宏观调控和改革将对我国经济面 临的下行压力起到缓解作用。 行业及区域经济环境行业及区域经济环境 零售业 零售业 零售行业在国民经济体系中处于下游，随着 经济的发展， 行业迅速占据了产业链的主导位置， 在我国国民经济中占有

16、相当重要的地位。同时， 零售行业也是我国近年来改革中变化最快、市场 化程度最高、竞争最为激烈的行业之一。 经济增长、居民收入的提高和城市人口增加 带来的消费升级是零售行业发展的动力。2011 年 以来，我国坚持实施积极的财政政策和稳健的货 币政策，不断加强和改善宏观调控，经济运行总 体良好，国内生产总值及社会消费品零售总额分 别持续增至 2015 年的 676,708 亿元和 300,931 亿 元，但受世界经济复苏疲弱和我国增长周期调整 等多重因素影响，我国国内生产总值及社会消费 品零售总额增速自 2010 年以来持续放缓， 由 2010 年的 10.40%和 18.30%分别下降至 2015 年的 6.90%和 10.70%。 图图 2：国内生产总值和社会消费品零售额增速对比：国内生产总值和社会消费品零售额增速对比 资料来源：国家统计局 商品零售价格指数和居民消费价格指数 （CPI）具有很高的相关性。2011 年 8 月以来， 随着我国经济增速的放缓，居