天津城市基础设施建设投资集团有限公司2019第二期短期融资券信用评级报告

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1、 短期融资券信用评级报告 天津城市基础设施建设投资集团有限公司 1 天津城市基础设施建设投资集团有限公司 2019 年度第二期短期融资券信用评级报告 评级结果： 主体长期信用等级：AAA 本期短期融资券信用等级：A-1 评级展望：稳定 本期短期融资券发行规模：15.00 亿元 本期短期融资券期限：1 年 偿还方式：到期一次性还本付息 募集资金用途：偿还存量债务 评级时间：2019 年 1 月 21 日 财务数据 项项 目目 2015 年年 2016 年年 2017 年年 2018 年年 9 月月 现金类资产(亿元) 316.58 251.45 294.58 337.30 资产总额(亿元) 67

2、04.44 7151.40 7434.26 7622.52 所有者权益(亿元) 2134.38 2352.53 2487.65 2525.34 短期债务(亿元) 344.73 464.50 778.09 438.10 长期债务(亿元) 3505.46 3426.66 3141.62 3469.96 全部债务(亿元) 3850.19 3891.17 3919.71 3908.06 营业收入(亿元) 140.30 142.47 142.40 97.93 利润总额(亿元) 23.15 23.30 24.27 10.10 经营性净现金流(亿元) 49.10 -8.50 40.88 53.42 EBIT

3、DA(亿元) 71.11 63.69 67.55- 应收类款项/资产总额(%) 6.44 6.41 6.296.81 营业利润率(%) 17.75 17.12 20.3824.86 净资产收益率(%) 0.81 0.76 0.77 - 资产负债率(%) 68.16 67.10 66.54 66.87 全部债务资本化比率(%) 64.34 62.32 61.18 60.75 流动比率(%) 344.86 288.03 213.05 314.07 经营现金流动负债比(%) 7.86 -1.09 3.81 - 全部债务/EBITDA(倍) 54.14 61.09 58.03 - 注：公司 2018

4、年 19 月财务数据未经审计。 分析师 张 宁 宋金玲 张 铖 邮箱： 电话：010-85679696 传真：010-85679228 地址：北京市朝阳区建国门外大街2号 中国人保财险大厦17层（100022） 网址： 评级观点 经联合资信评估有限公司（以下简称“联 合资信” ）评定，天津城市基础设施建设投资集 团有限公司（以下简称“公司”）拟发行的 2019 年度第二期短期融资券的信用等级为 A-1。基 于对公司主体长期信用状况以及本期短期融资 券偿还能力的综合分析，联合资信认为，公司 本期短期融资券到期不能偿还的风险极低。 优势 1 天津市是中国四个直辖市之一，随着城市 的快速发展，天津市

5、政府将进一步加大城 市基础设施建设力度，提高城市载体功能。 公司面临着良好的产业政策和地区经济环 境。 2 公司现金类资产和经营活动现金流入量对 本期短期融资券的保障能力强。 关注 1 公司资产中应收类款项和存货规模大，资 产流动性较弱。 2 公司业务收入相对其资产规模仍偏小，整 体盈利能力偏弱。 3 公司投资活动现金净流量持续呈大规模净 流出状态，对财政资金和外部融资需求较 高。 4 公司存量债务规模大，面临一定短期偿债 压力，且未来集中兑付压力较大。 短期融资券信用评级报告 天津城市基础设施建设投资集团有限公司 2 声 明 声 明 一、本报告引用的资料主要由天津城市基础设施建设投资集团有限

6、公司（以下简 称“该公司”）提供，联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”）对这些资料的真 实性、准确性和完整性不作任何保证。 二、除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外，联合资信、评级人员 与该公司不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。 三、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的 评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 四、本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独 立判断，未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见。 五、本报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议。 六、本次信用评级结果的有效期为本

7、期债项的存续期；根据跟踪评级的结论，在 有效期内信用等级有可能发生变化。 短期融资券信用评级报告 天津城市基础设施建设投资集团有限公司 3 天津城市基础设施建设投资集团有限公司 2019 年度第二期短期融资券信用评级报告 一、主体概况 天津城市基础设施建设投资集团有限公司 （以下简称“公司”或“天津城投”）是贯彻国家 投资体制改革的要求，根据中共天津市委津 党【2004】17号和天津市人民政府津政函 【2004】 180号 文件， 由天津市人民政府于2004 年7月23日出资组建的国有独资公司。 其中天津 市人民政府国有资产监督管理委员会（以下简 称“天津市国资委”）代表天津市政府履行出资 人

8、职责。天津市国资委为公司实际控制人。 公司主要职能是组织实施天津市基础设施 投资建设，进行资产经营和资本运作。2016年 11月根据市国资委关于同意天津城市基础设 施建设投资集团有限公司调整经营范围及注册 资本并修改公司章程的批复 （津国资法规 【2016】 34号） ， 天津市国资委同意公司经营范 围增加“对房地产业、 金融业进行投资及管理服 务”和“股权投资”。 目前公司业务涵盖海河综合 开发、高速公路、快速路、管网及路网建设、 车站枢纽工程、地铁、城市环境绿化、水务、 土地整理、园区建设、高速铁路等基础设施项 目的投资、建设、经营开发与运营管理，并形 成了城市路桥、环境水务、轨道交通和城

9、市综 合开发四大业务板块。 截至2018年9月底， 公司 注册资本及实收资本均为688.21亿元。2018年 12月，根据市国资委关于同意天津城市基础 设施建设投资集团有限公司增加注册资本并修 改公司章程的批复 （津国资法规【2018】43 号） ，公司注册资本及实收资本均增加至702.03 亿元，已完成工商变更登记。 截至2018年9月底， 公司内设办公室、 财务 中心和董事会办公室等15个职能部门（公司办 公室和党委办公室合署办公，董事会办公室和 企业管理部合署办公） ；下辖一级全资子公司7 家，一级控股子公司4家。 截至2017年底， 公司合并资产总额7434.26 亿元，所有者权益合计

10、2487.65亿元（其中少数 股东权益239.05亿元）；2017年，公司合并口 径实现营业收入142.40亿元，利润总额24.27亿 元。 截至2018年9月底，公司合并资产总额 7622.52亿元， 所有者权益合计2525.34亿元 （其 中少数股东权益239.90亿元）；2018年19月， 公司合并口径实现营业收入97.93亿元， 利润总 额10.10亿元。 天津城投注册地址：天津市和平区大沽北 路161号城投大厦；法定代表人：李宝锟。 二、本期短期融资券概况 公司2019年度第二期短期融资券计划发行 15.00亿元（以下简称“本期短期融资券”） ，期 限为1年，到期一次还本付息。 本期

11、短期融资券所募集资金用于偿还存量 债务。 三、主体长期信用状况 公司是天津市政府授权的国有独资公司及 天津市重要的城市基础设施建设的投融资主体， 主要负责天津市区基础设施建设项目和天津市 政府重大基础设施建设项目的投资，主营业务 涵盖海河综合开发、 高速公路、 市区快速路网、 地铁、 水务、 城市环境绿化、 城际铁路等领域， 形成了城市路桥、水务、轨道交通和城市综合 开发四大业务板块，天津市政府对于公司职能 定位明确，业务专营优势明显。 近年来，公司持续获得大规模的外部资金 支持；公司各类经营性业务平稳发展。 20152017 年，公司主营业务收入不断增长， 短期融资券信用评级报告 天津城市基

12、础设施建设投资集团有限公司 4 分别为136.29亿元、 138.64亿元和139.00亿元。 从其构成来看，各板块收入占比除海河综合开 发板块持续下降以及置业板块和其他收入板块 收入占比不断上升外，其余各板块占比较为稳 定。 2017 年主要由收费公路收入 （占比 24.60%） 、 置业收入（占比 27.48%）和水务收入(占比 12.81%）构成。2017 年，公司其他业务收入为 32.07 亿元，同比减少 15.09%，主要来自租赁 收入、建安收入、广告、物业及其他国有资产 经营收入。毛利率方面，20152017 年公司主 营业务毛利率分别为23.24%、 21.16%和23.95%。

13、 其中，2016 年毛利率较 2015 年下降 2.08 个百 分点，主要系占比较高的收费公路毛利率下降 所致。2018 年 19 月，公司实现主营业务收入 94.62 亿元，相当于 2017 年全年的 68.07%；综 合毛利率为 26.81%，较上年增长 2.86 个百分 点。 近年来，公司资产规模平稳增长；资产构 成以在建工程为主的非流动资产为主；流动资 产中应收款项及存货规模大，对资金形成较大 占用，资产质量一般；公司权益规模进一步扩 张， 权益稳定性较好； 公司债务规模有所增长， 债务结构以长期债务为主，符合行业特点；公 司收入及利润规模均保持相对稳定，利润总额 对政府补助依赖较大，

14、整体盈利能力弱。 经联合资信评估有限公司（以下简称“联 合资信” ） 评定， 公司主体长期信用等级为 AAA， 评级展望为稳定。 四、主体短期信用分析 1. 资产流动性分析 近年来，公司资产规模平稳增长，流动资 产中应收类款项及存货规模大，对资金形成较 大占用，资产流动性较弱。 近年来，公司资产规模平稳增长，流动资 产中应收类款项及存货规模大，对资金形成较 大占用，资产流动性较弱。 20152017年， 公司资产规模有所增长， 年 均复合增长5.30%，2017年底为7434.26亿元， 同比小幅增长3.96%，资产结构与上年底相比 基本一致，主要以非流动资产为主。 表 1 20152018

15、年 9 月底公司主要流动资产构成情况（单位：亿元、%） 资料来源：根据公司财务报表整理 20152017 年，公司流动资产保持相对稳 定，年均复合增长 3.01%。截至 2017 年底，公 司流动资产为 2285.60 亿元，主要以存货、其 他流动资产、货币资金和应收款项（应收账款 +其他应收款）为主。 截至 2017 年底，公司货币资金 294.56 亿 元，同比增长 17.16%，其中银行存款占比 99.95%，银行存款中没有被抵押、冻结等对使 用有限制或存放在境外有潜在回收风险的款 项。 20152017 年，公司应收账款不断增长， 年均复合增长 11.98%；2017 年底为 211.

16、59 亿 元，同比增长 8.52%，主要系应收天津市城乡 建设委员会基础设施采购款以及天津市水务 局污水处理费增加所致。按账龄分析法计提坏 账的应收账款 6.05 亿元，其中 1 年以内的占 61.75%、 12年的占11.76%、 23年的占14.11%、 3 年以上的占 12.38%，账龄较短。从集中度来 科目科目 2015 年年 2016 年年 2017 年年 2018 年年 9 月月 金额金额 占比占比 金额金额 占比占比 金额金额 占比占比 金额金额 占比占比 货币资金 316.56 14.70 251.43 11.19 294.56 12.89 337.22 14.44 应收账款 168.73 7.83 194.99 8.68 211.59 9.26 232.11 9.94 其他应收款 259.31 12.