《珠海港控股集团有限公司跟踪评级报告》由会员分享，可在线阅读，更多相关《珠海港控股集团有限公司跟踪评级报告（35页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 1 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 主要财务数据主要财务数据及指标及指标 项项 目目 2015 年年 2016 年年 2017 年年 2018 年年 第一季度第一季度 金额单位：人民币亿元 母公司母公司口径口径数据：数据： 货币资金 4.07 3.10 5.04 11.61 刚性债务 65.94 79.42 53.53 63.79 所有者权益 34.08 39.35 46.44 46.31 经营性现金净流入量 3.16 -3.68 17.95 -1.80 合并合并口径口径数据及指标：数据及指标： 总资产 205.77 216.87 224.47 237.35 总负
2、债 147.48 146.20 137.28 149.53 刚性债务 113.02 125.81 116.03 130.53 所有者权益 58.29 70.67 87.19 87.82 营业收入 38.17 38.84 41.69 10.08 净利润 0.75 0.84 0.43 -0.40 经营性现金净流入量 9.46 1.03 6.15 1.17 EBITDA 8.65 8.18 8.84 资产负债率% 71.67 67.41 61.16 63.00 资产负债率*% 71.67 67.41 64.72 66.37 权益资本与刚性债务 比率% 51.57 56.17 75.15 67.28
3、流动比率% 92.55 114.07 226.20 214.09 现金比率% 21.68 29.40 53.36 71.95 利息保障倍数倍 0.78 1.07 0.77 净资产收益率% 1.31 1.30 0.54 经营性现金净流入量与 流动负债比率% 19.03 1.69 14.57 非筹资性现金净流入量 与负债总额比率% -11.50 -7.09 -0.06 EBITDA/利息支出倍 1.47 1.74 1.30 EBITDA/刚性债务倍 0.09 0.07 0.07 注：根据珠海港集团经审计的 20152017 年及未经审计的 2018 年第一季度财务数据整理、计算。2018 年 3
4、月末， 因“11 珠海债”将于 2019 年 3 月到期， 将其本金余额由“应 付债券”科目调整至“一年内到期的非流动负债”科目。 其中，资产负债率*为将永续中票的本金由权益类科目调 整至负债类科目后的资产负债率。 跟踪跟踪评级观点评级观点 上海新世纪资信评估投资服务有限公司（简称本 评级机构）对珠海港控股集团有限公司（简称珠 海港集团、发行人、该公司或公司）及其发行的 15 珠海港 MTN001、 16 珠海港 MTN001、 17 珠海 港 MTN001 与 18 珠海港 MTN001 的跟踪评级反 映了 2017 年以来，珠海港集团在政府支持、区位 条件、经营规模等方面保持了一定的优势，
5、同时 也反映了公司在债务压力、主业盈利、资本性支 出等方面继续面临压力。 主要主要优势：优势： 地方政府支持力度较大地方政府支持力度较大、区位条件良好区位条件良好。珠海 港集团作为珠海市港口资源整合平台，能够在 财政补贴、资本金、土地使用等方面得到珠海 市政府的持续支持。同时，作为广东省五大枢 纽港之一，公司能保持较好的区位优势。后续 来看，随着国家“一带一路”战略的推进，粤 港澳大湾区的建设发展等，将有助于进一步巩 固及提升珠海港的区位优势，为其长期发展带 来较好的机遇。 业务规模持续扩大，主业现金净回笼情况较业务规模持续扩大，主业现金净回笼情况较 好。好。跟踪期内，珠海港集团港口、物流、燃
6、气 等主业发展态势较好，经营规模持续扩大。公 司经营活动能够持续形成一定规模的现金净 流入，且公司货币资金存量较充裕，可对债务 偿付提供基本支撑。 外部融资渠道较为畅通。外部融资渠道较为畅通。珠海港集团外部融资 渠道较畅通，且下属上市公司珠海港股份也能 通过资本市场进行直接融资。珠海港股份 14.8 亿元非公开发行股票申请目前已获证监会受 理。 主要主要风险：风险： 宏观经济波动及区宏观经济波动及区域内港口竞争激烈。域内港口竞争激烈。港口行 业发展易受宏观经济和进出口贸易等因素影 编号： 【新世纪跟踪(2018)100968】 评级对象：评级对象： 珠海港控股集团有限公司珠海港控股集团有限公司
7、 及其发行的及其发行的 15 珠海港珠海港 MTN001、16 珠海港珠海港 MTN001、17 珠海港珠海港 MTN001 与与 18 珠海港珠海港 MTN001 15 珠海港珠海港 MTN001 16 珠海港珠海港 MTN001 17 珠海港珠海港 MTN001 18 珠海港珠海港 MTN001 主体主体/展望展望/债项债项/评级时间评级时间 主主体体/展望展望/债项债项/评级时间评级时间 主体主体/展望展望/债项债项/评级时间评级时间 主体主体/展望展望/债项债项/评级时间评级时间 本次跟踪：本次跟踪： AA+/稳定/AA+/2018 年 7 月 26 日 AA+/稳定/AA+/2018
8、 年 7 月 26 日 AA+/稳定/AA+/2018 年 7 月 26 日 AA+/稳定/AA+/2018 年 7 月 26 日 前次跟踪：前次跟踪： AA+/稳定/AA+/2017 年 8 月 15 日 AA+/稳定/AA+/2017 年 8 月 15 日 AA+/稳定/AA+/2017 年 8 月 15 日 - 首次评级：首次评级： AA/稳定/AA/2014 年 12 月 19 日 AA/稳定/AA/2016 年 3 月 14 日 AA/稳定/AA/2016 年 10 月 9 日 AA+/稳定/AA+/2018 年 1 月 30 日 跟踪评级概述跟踪评级概述 分析师分析师 熊桦 江帆
9、 Tel：(021) 63501349 Fax: (021)63500872 上海市汉上海市汉口路口路 398 号华盛大厦号华盛大厦 14F http:/ 2 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 响，经济下行会对港口运营造成压力。此外，广 东地区港口数量多，竞争激烈，珠海港集团仍面 临较大的竞争压力。 债务负担较重，且刚性债务偿付压力大。债务负担较重，且刚性债务偿付压力大。跟踪期 内，珠海港集团仍主要通过银行及债券市场进行 融资，并发行了“17 珠海港 MTN001”及“18 珠海 港 MTN001”两期永续中票。 公司债务负担总体较 重，且负债中刚性债务规模占比较高
10、，偿债压力 大。 主业盈利压力大。主业盈利压力大。跟踪期内，珠海港集团经营性 业务仍处于建设期或运营初期，收入规模相对有 限，利润来源主要依赖于投资收益、营业外收入 等非经常性损益。公司盈利受被投资企业经营业 绩及分红决定、政府补贴规模及到位情况等影响 较大。 资本性支出压力。资本性支出压力。随着珠海港集团港口物流体系 以及燃气业务管网建设的推进，公司持续面临较 大的资本性支出压力。 土地一级开发业务资金沉淀量较大。土地一级开发业务资金沉淀量较大。截至 2018 年 3 月末，珠海港集团土地一级开发业务已投入 约 20 亿元，沉淀较多资金。但受港区招商、政府 回款等因素影响，资金回笼存在不确定
11、性，对公 司资金平衡形成一定压力。 权益稳定权益稳定性风险性风险。 2016 年以来珠海港集团下属码 头企业引入基金作为少数股东，使得公司权益得 到增强。但由于仍需承担资金成本，且存在回购 压力，未来或对权益稳定性造成影响。 综合管控压力。综合管控压力。随着经营规模的扩大，珠海港集 团在资产及业务管控、 整合等方面面临一定压力。 未来展望未来展望 通过对珠海港集团及其发行的上述中票主要信用 风险要素的分析，本评级机构维持公司 AA+主体 信用等级，评级展望为稳定；认为上述中票还本 付息安全性很强， 并维持上述中票AA+信用等级。 上海新世纪资信评估投资服务有限公司上海新世纪资信评估投资服务有限
12、公司 3 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 珠海港控股集团有限公司 及其发行的 15 珠海港 MTN001、16 珠海港 MTN001、17 珠海 港 MTN001 与 18 珠海港 MTN001 跟踪评级报告 跟踪评级原因 按照珠海港控股集团有限公司 2015 年度第一期中期票据、2016 年度第一 期中期票据、2017 年度第一期中期票据和 2018 年度第一期中期票据（分别简 称 15 珠海港 MTN001、16 珠海港 MTN001、17 珠海港 MTN001 与 18 珠海港 MTN001）信用评级的跟踪评级安排，本评级机构根据珠海港集团提供的经审 计的20
13、17年财务报表、 未经审计的2018年第一季度财务报表及相关经营数据， 对珠海港集团的财务状况、经营状况、现金流量及相关风险进行了动态信息收 集和分析，并结合行业发展趋势等方面因素，进行了定期跟踪评级。 截至本评级报告日，该公司及下属上市公司珠海港股份存续期债券本金余 额为 43.50 亿元，债券详情见下表。 图表图表 1. 截至截至评级报告日，评级报告日，公司公司及及珠海港股份珠海港股份已发行债券概况已发行债券概况 债券名称 发行金额（亿元） 期限（年） 到期日期 利率（%） 11 珠海债 5.00 8（5+3） 2019-03-01 6.80 15 珠海港 PPN001 4.00 5 20
14、20-02-11 6.30 15 珠海港 MTN001 3.50 5 2020-07-10 5.30 16 珠海港 MTN001 2.00 5 2021-04-07 4.23 16 珠海债 6.00 5（3+2） 2021-11-22 3.73 17 珠海港 MTN001 8.00 5+N - 6.28 18 珠海港 MTN001 8.00 3+N - 6.70 18 珠海港 SCP001 4.00 270 天 2018-12-15 5.42 18 珠海港 SCP002 3.00 270 天 2019-01-06 4.98 合计 43.50 - - - 资料来源：Wind 4 新世纪评级新世纪
15、评级 Brilliance Ratings 业务 1. 外部环境 （1） 宏观宏观因素因素 2018 年上半年， 全球经济景气度仍处扩张区间但较前期高点回落， 金融市年上半年， 全球经济景气度仍处扩张区间但较前期高点回落， 金融市 场波动幅度显场波动幅度显著扩大， 美联储货币政策持续收紧带来的全球性信用收缩或逐渐著扩大， 美联储货币政策持续收紧带来的全球性信用收缩或逐渐 明显，美国与主要经济体的贸易摩擦引发全球对贸易和经济复苏的担忧，热点明显，美国与主要经济体的贸易摩擦引发全球对贸易和经济复苏的担忧，热点 地缘政治仍是影响全球经济增长的不确定性冲击因素。 我国宏观经济继续呈现地缘政治仍是影响全
16、球经济增长的不确定性冲击因素。 我国宏观经济继续呈现 稳中向好态势，在以供给侧结构性改革为主的各类改革措施不断推进落实下，稳中向好态势，在以供给侧结构性改革为主的各类改革措施不断推进落实下， 经济发展“质升效增”明显。随着我国对外开放范围和层次的不断拓展，经济发展“质升效增”明显。随着我国对外开放范围和层次的不断拓展，稳增稳增 长、促改革、调结构、惠长、促改革、调结构、惠民民生和防风险生和防风险各项各项工作稳工作稳步落实步落实，我国经济有望长期我国经济有望长期 保持保持中中高速增长高速增长。 2018 年上半年，全球经济景气度仍处扩张区间但较前期高点回落，同时经 济增速也有所放缓，金融市场波动幅度显著扩大，美联储货币政策持续收紧带 来的全球性信用收缩或逐渐明显， 美国与主要经济体的贸易摩擦引发全球对贸 易和经济复苏的担忧， 热点地缘政治仍是影响全
