四川简州城投有限公司2019第一期中期票据信用评级报告

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1、 中期票据信用评级报告 Http:/ 1 四川简州城投有限公司 2019 年度第一期中期票据信用评级报告 报告编号：东方金诚债评字【2019】062 号 评级结果评级结果 主体信用等级：AA 评级展望：稳定 本期中期票据信用等级：AA 中期票据中期票据概况概况 注册额度：2 亿元 本期中期票据发行额：2 亿元 本期中期票据期限： 3+2 年， 第 3 年末附发行人调整票面 利率选择权及投资者回售 选择权 偿还方式：按年计息，到期 一次还本 发行目的：偿还金融机构借 款 评级时间评级时间 2019 年 1 月 25 日 评级小组负责人评级小组负责人 卢筱 评级小组成员评级小组成员 张青源 邮箱：

2、dfjc- 电话：010-62299800 传真：010-62299803 地址：北京市朝阳区朝外西街 3 号兆泰国际中心 C 座 12 层 100600 评级观点评级观点 东方金诚认为，成都简阳市经济保持快速发展，工业和 第三产业发展良好，经济实力较强；四川简州城投有限公司 （以下简称“公司”）负责简阳市市政工程和安置房建设等 业务，主营业务具有很强的区域专营性；作为简阳市重要的 市政工程及安置房建设主体，公司在增资、资产注入和财政 补贴等方面得到了股东及相关各方的大力支持。 同时，东方金诚也关注到，公司在建和拟建项目投资规 模很大，面临较大的筹资压力；公司流动资产中变现能力较 弱的存货和其

3、他应收款占比较大，资产流动性较差；近年来 公司有息债务大幅增长，负债率水平不断上升，面临一定的 集中偿付压力。 东方金诚评定公司主体信用等级为 AA，评级展望为稳 定。基于对公司主体信用和本期中期票据偿付保障措施的分 析和评估， 东方金诚评定本期中期票据的信用等级为 AA， 该 级别反映了本期中期票据具备很强的偿还保障，到期不能偿 还的风险很低。 中期票据信用评级报告 Http:/ 2 评级结果评级结果 主体信用等级：AA 评级展望：稳定 本期中期票据信用等级：AA 中期票据中期票据概况概况 注册额度：2 亿元 本期中期票据发行额：2 亿元 本期中期票据期限： 3+2 年， 第 3 年末附发行

4、人调整票面 利率选择权及投资者回售 选择权 偿还方式：按年计息，到期 一次还本 发行目的：偿还金融机构借 款 评级时间评级时间 2019 年 1 月 25 日 评级小组负责人评级小组负责人 卢筱 评级小组成员评级小组成员 张青源 邮箱：dfjc- 电话：010-62299800 传真：010-62299803 地址：北京市朝阳区朝外西街 3 号兆泰国际中心 C 座 12 层 100600 主要数据和指标主要数据和指标 项目项目 20201515 年年20162016 年年20172017 年年20182018 年年 9 9 月月 资产总额（亿元）112.35162.02216.44234.19

5、 所有者权益（亿元）55.0163.2679.6280.14 全部债务（亿元）23.8756.01101.54132.07 营业收入（亿元）4.294.595.035.97 利润总额（亿元）1.631.386.231.23 EBITDA（亿元）1.671.466.32- 营业利润率（%）11.058.0015.97- 净资产收益率（%）2.892.086.24- 资产负债率（%）51.0460.9663.2165.78 全部债务资本化比率（%）30.2646.9656.0562.24 流动比率（%）299.04301.29523.82955.16 全部债务/EBITDA（倍）14.2738.3

6、816.00- EBITDA 利息倍数（倍）0.970.331.10- EBITDA/本期中期票据发 行额（倍） 0.840.733.17- 注：表中数据来源于公司 2015 年2017 年经审计的合并财务报表和 2018 年 19 月 未经审计的财务报表，本期中期票据发行额以 2.00 亿元计算。 优势优势 成都简阳市经济保持快速发展，工业和第三产业发展良 好，经济实力较强； 公司负责简阳市市政工程和安置房建设等业务，主营业 务具有很强的区域专营性； 作为简阳市重要的市政工程及安置房建设主体，公司在 增资、资产注入和财政补贴等方面得到了股东及相关各 方的大力支持。 关注关注 公司在建和拟建项

7、目投资规模很大，面临较大的筹资压 力； 公司流动资产中变现能力较弱的存货和其他应收款占比 较大，资产流动性较差； 近年来公司有息债务大幅增长，负债率水平不断上升， 面临一定的集中偿付压力。 中期票据信用评级报告 Http:/ 3 主体概况 四川简州城投有限公司（以下简称“简州城投”或“公司”）是经简阳市人民 政府批准，于 2007 年 7 月由原简阳市经济局 1发起组建的国有独资公司，初始注册 资本为人民币 2000.00 万元。2009 年 4 月，公司注册资本增加至 20000.00 万元 2。 2009 年 8 月，公司股东变更为简阳市国有资产管理委员会（以下简称“简阳市国 资委”） 3

8、。2017 年 8 月，中国农发重点建设基金有限公司（以下简称“农发基金” ） 对公司增资 15500.00 万元 4。截至 2018 年 9 月末，公司注册资本及实收资本均为 人民币 35500.00 万元；简阳市国资委和农发基金分别持有公司 56.34%和 43.66% 的股权，简阳市国资委为公司控股股东，简阳市人民政府为公司实际控制人。 公司是简阳市重要的市政工程及安置房建设主体， 主要从事简阳市市政工程和 安置房建设等业务。 截至 2017 年末，公司拥有 2 家直接控股子公司，分别是四川雄州实业有限责 任公司 （以下简称 “雄州实业公司” ） 和简阳土地整理开发有限公司 （以下简称“

9、土 地整理公司”），均由简阳市人民政府于 2012 年 12 月无偿划入。 表表 1 1：截至：截至 20172017 年末公司直接控股子公司基本情况年末公司直接控股子公司基本情况 单位：万元、% 公司名称公司名称注册资本注册资本持股比例持股比例取得方式取得方式 四川雄州实业有限责任公司100000.00100.00无偿划拨 简阳土地整理开发有限公司50.00100.00无偿划拨 资料来源：公司提供，东方金诚整理 本期中期票据主要条款本期中期票据主要条款 公司向中国银行间市场交易商协会注册了 2.00 亿元中期票据，本期为 2019 年度第一期（以下简称“本期中期票据”），拟发行金额为 2.0

10、0 亿元。本期中期 票据期限为 3+2 年，第 3 年末附发行人调整票面利率选择权及投资者回售选择权。 本期中期票据采用固定利率方式，按面值发行，票面金额 100 元，发行利率根据簿 记建档、集中配售结果确定。本期中期票据采用单利按年付息，不计复利，逾期不 另计息，到期一次还本。 本期中期票据无担保。 募集资金用途募集资金用途 本期中期票据募集资金拟全部用于偿还金融机构借款。 1 现更名为简阳市经济和信息化局。 2 简阳市人民政府关于同意四川简州城投有限公司增加注册资本金的批复（简府函200955 号）。 3 简阳市人民政府关于调整我市国有企业国有资产出资人的通知（简府发201054 号）。

11、4 根据 2015 年 10 月公司与农发基金、简阳市国资委、简阳市人民政府签订的中国农发重点建设基金投 资协议（以下简称“投资协议”），农发基金分别向公司投资 15500.00 万元专项用于简阳市城北片 区棚户区改造项目（一期）。 投资协议约定农发基金每年按 1.2%的比例收取投资收益；项目建设期满， 农发基金有权选择收购选择权、减资退出、市场化退出中的任一方式实现投资回收。2017 年 8 月，公司完 成增资和工商信息变更登记。 中期票据信用评级报告 Http:/ 4 表表 2 2：本期中期票据募集资金拟偿还的金融机构借款概况：本期中期票据募集资金拟偿还的金融机构借款概况 单位：万元 贷款

12、单位贷款单位借款起始日期借款起始日期借款余额借款余额 偿还本金金偿还本金金 额额 偿还利息金偿还利息金 额额 拟使用募集拟使用募集 资金金额资金金额 遂宁市商业行股份有限 公司资阳简阳支行 2016.05.17 2019.05.16 5000.005000.000.005000.00 哈尔滨银行股份有限公 司成都分行 2017.01.09 2024.11.20 39500.00500.000.00500.00 成都农商行简阳支行 2017.03.07 2027.03.06 134220.003000.001600.004600.00 新华信托 2016.08.02 2019.08.02 500

13、00.009900.000.009900.00 合计合计-228720.00228720.0018400.0018400.001600.001600.0020500.0020500.00 资料来源：公司提供，东方金诚整理 宏观经济与政策环境 宏观经济宏观经济 20182018 年前三季度宏观经济增长稳中趋缓，供需两侧均有所走弱年前三季度宏观经济增长稳中趋缓，供需两侧均有所走弱 前三季度宏观经济运行稳中趋缓。据初步核算，19 月国内生产总值 650899 亿元， 同比增长 6.7%， 较上年同期回落 0.2 个百分点。 其中， 一季度同比增长 6.8%， 二季度同比增长 6.7%，三季度同比增长

14、 6.5%，经济增速呈逐季放缓之势，但并未 脱离年初制定的 6.5%左右的目标范围。 工业生产增速回落，企业利润延续高增。19 月全国规模以上工业增加值累 计同比增速为 6.4%，较上年同期下滑 0.3 个百分点，其中 9 月增速降至 5.8%。主 要原因是在总需求走弱背景下， 企业生产扩张动力不足， 其中汽车行业是主要拖累。 前 8 个月规模以上工业企业利润同比大幅增长 16.2%，与上半年基本持平，显示前 期去产能效果体现，以及今年以来 PPI 保持较快增长。 固定资产投资增速下滑。19 月固定资产投资累计同比增速为 5.4%，较上年 同期下滑 2.1 个百分点。其中，受地方政府隐性债务监

15、管、PPP 集中整顿、非标融 资下滑等因素制约，19 月基建投资增速下行至 3.3%，较上年同期大幅下降 16.5 个百分点；房地产市场仍处高位运行，土地购置费用高增，带动 19 月房地产投 资累计同比增长 9.9%，明显高于整体投资增速；19 月制造业投资累计同比增长 8.7%，增速高于上年同期的 4.2%，主因高新制造业投资支撑作用增强，去产能力 度边际减弱，以及工业企业盈利改善。 消费对经济增长的拉动力增强。19 月消费拉动 GDP 增长 5.2 个百分点，较 上年同期提高 0.7 个百分点， 主因居民服务消费和政府消费支出有所加快。前三季 度社会消费品零售总额累计同比增长 9.3%，增

16、速较上年同期下滑 1.1 个百分点， 主要受居民收入增速放缓， 以及社零消费中不包括服务支出影响。在食品价格增速 由负转正影响下，19 月 CPI 累计同比上涨 2.1%，涨幅较上年同期扩大 0.6 个百 分点，仍处温和水平。 净出口拉动率转负。以人民币计价，19 月我国出口额累计同比增长 6.5%， 进口额同比增长 14.1%，分别较上年同期下滑 5.5 和 8.2 个百分点，贸易顺差同比 中期票据信用评级报告 Http:/ 5 大幅收窄 28.6%。前三季度净出口对经济增长的拉动率由上年同期的 0.2 个百分点 转为-0.7 个百分点。 东方金诚预计，四季度 GDP 增速将保持在 6.5%，全年 GDP 增速将为 6.6%，略 高于年初制定的 6.5%的增长目标，同