深圳能源集团股份有限公司主体评级报告

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1、 短期融资券信用评级报告 深圳能源集团股份有限公司 1 深圳能源集团股份有限公司 2019 年度第一期短期融资券信用评级报告 评级结果： 主体长期信用等级：AAA 本期短期融资券信用等级：A-1 评级展望：稳定 本期短期融资券发行额度：30 亿元 本期短期融资券期限：180 天 偿还方式：到期一次性还本付息 募集资金用途：偿还将于 2019 年 4 月 30 日到 期的超短期融资券“18 深能源 SCP007” 评级时间：2018 年 12 月 18 日 财务数据 项目项目 2015 年年 2016 年年 2017 年年 2018 年年 9 月月 现金类资产(亿元) 58.79 43.80 2

2、9.36 42.28 资产总额(亿元) 580.67 608.62 772.31 811.33 所有者权益合计(亿元) 248.68 248.28 247.23 244.55 短期债务(亿元) 117.18 105.95 138.28 104.03 长期债务(亿元) 136.22 167.32 266.42 335.48 全部债务(亿元) 253.40 273.27 404.70 439.51 营业收入(亿元) 111.30 113.18 155.46 123.77 利润总额(亿元) 26.13 20.42 13.07 9.17 EBITDA(亿元) 48.33 45.75 46.59 - 经

3、营性净现金流(亿元) 38.35 27.53 28.27 44.43 营业利润率(%) 28.65 27.71 23.04 21.29 净资产收益率(%) 8.27 5.67 3.42 - 资产负债率(%) 57.17 59.21 67.99 69.86 全部债务资本化比率(%) 50.47 52.40 62.08 64.25 流动比率(%) 88.22 73.35 71.88 86.44 经营现金流动负债比(%) 21.24 15.42 11.57 - 全部债务/EBITDA(倍) 5.24 5.97 8.69 - EBITDA 利息倍数(倍) 6.39 4.23 2.71 - 注：1.20

4、18 年 3 季度财务数据未经审计； 2.现金类资产计算过程中已扣除受限货币资金。 分析师 杨 栋 王宇飞 蒋智超 邮箱： 电话：010-85679696 传真：010-85679228 地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号 中国人保财险大厦 17 层（100022） 网址： 评级观点 经联合资信评估有限公司评定，深圳能源 集团股份有限公司（以下简称“公司”或“深 圳能源” ）拟发行的 2019 年度第一期短期融资 券的信用等级为 A-1。基于对公司主体长期信 用状况以及本期短期融资券偿还能力的综合分 析，联合资信认为，公司本期短期融资券到期 不能偿还的风险极低，安全性极高。 优势 1 作为

5、深圳市国资委一级子公司和深圳电力 能源的主要提供商，公司外部发展环境良 好。 2 公司装机规模持续扩大，借由新能源项目 向省外及海外拓展市场，综合实力有望得 到增强。 3 公司收入实现质量较好，经营活动现金流 入量对本期短期融资券的覆盖程度较高。 关注 1 公司资产结构以非流动资产为主，流动性 一般。 2 近年来，公司债务规模不断扩大，债务负 担持续加重。 3 公司计划资本性支出规模较大，存在较大 对外融资需求。 短期融资券信用评级报告 深圳能源集团股份有限公司 2 声 明 一、 本报告引用的资料主要由深圳能源集团股份有限公司 （以下简称 “该公司”）提供，联合资信评估有限公司（以下简称“联合

6、资信”）对 这些资料的真实性、准确性和完整性不作任何保证。 二、 除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外， 联合资信、 评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、 客观、 公正的关联关系。 三、 联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务， 有充分理由保 证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 四、 本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程 序做出的独立判断， 未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评 级意见。 五、本报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议。 六、 本次信用评级结果的有效期为本期债项的存续期； 根据跟踪评级 的结论，在有效期内

7、信用等级有可能发生变化。 短期融资券信用评级报告 深圳能源集团股份有限公司 3 深圳能源集团股份有限公司 2019 年度第一期短期融资券信用评级报告 一、主体概况 深圳能源集团股份有限公司（以下简称 “公司”） 前身系 1993 年成立的深圳能源投资 股份有限公司，经深圳市人民政府办公厅深府 办复1993355 号文批准， 由深圳市能源集团有 限公司（以下简称“深能集团”）作为发起人 而募集设立， 1993 年 6 月 27 日正式成立。 1993 年 9 月公司股票在深圳证券交易所上市（股票 简称：深圳能源，股票代码：000027.SZ） 。2007 年 12 月 20 日，公司通过非公开发

8、行股票收购 深圳市能源集团有限公司的股权和资产，实现 了深圳市能源集团有限公司的整体上市，开创 了国内电力公司整体上市的先河，公司的资产 规模、竞争实力得到大幅提升。2008 年 4 月 7 日经公司股东会同意，公司更名为深圳能源集 团股份有限公司，深能集团作为公司第一大股 东，持有 63.74%的股份。2011 年 5 月，公司资 本公积转增股本，变更后公司注册资本增至 264299.44 万元人民币。2011 年 11 月，深能集 团分立为两家公司，新设深圳市深能能源管理 有限公司（以下简称“深能管理”）承继公司 63.74%的股份。2013 年 2 月 8 日，公司吸收合 并深能管理的股

9、份，公司成为深圳市国资委直 属一级子公司，控股股东由深能管理公司变更 为深圳市国资委， 实际控制人为深圳市国资委。 2015 年 6 月 25 日，公司实施 2014 年度权 益分派，向全体股东每 10 股送红股 5 股，本次 分派实施后，公司总股本由 264299.44 万股增 至 396449.16 万股。 截至 2018 年 9 月底， 公司注册资本及实收 资本均为 396449.16 万元人民币，深圳市国资 委是公司的实际控制人，直接及间接持有公司 48.09%的股份； 华能国际电力股份有限公司 （以 下简称“华能国际” ）为公司第二大股东，持股 比例为 25.02%。 公司是一家主营

10、业务为电力生产及销售的 大型能源类集团公司，电力资产主要分布在珠 江三角洲地区，公司亦通过自主开发和兼并的 途径，从地区性企业向区域性、全国型乃至跨 国型企业转变。截至2017年底，公司合并范围 内共有157家全资、控股子公司，其中一级子公 司共33家，已投产控股装机容量976.84万千瓦， 规模优势明显。除电力生产及销售业务外，公 司涉足燃气销售、蒸汽销售、运输等业务。 截至2017年底，公司（合并）资产总额为 772.31亿元，所有者权益（其中少数股东权益 33.82亿元）合计为247.23亿元；2017年，公司 实现营业收入155.46亿元， 利润总额13.07亿元。 截至2018年9月

11、底，公司（合并）资产总额 为811.33亿元，所有者权益（其中少数股东权 益33.68亿元）合计为244.55亿元；2018年19 月，公司实现营业收入123.77亿元，利润总额 9.17亿元。 公司注册地址：深圳市福田区福田街道金 田路 2026 号能源大厦北塔楼 9 层、29-31 层、 34-41 层；法定代表人：熊佩锦。 二、本期短期融资券概况 公司将于 2019 年注册额度为 60 亿元的短 期融资券， 本期拟发行 2019 年度第一期短期融 资券（以下简称“本期短期融资券” ） ，拟发行 额度为 30 亿元，期限为 180 天，到期一次性还 本付息。 募集资金拟用于偿还将于 201

12、9 年 4 月 30 日 到 期 的 超 短 期 融 资 券 “18 深 能 源 SCP007”。 本期短期融资券无担保。 短期融资券信用评级报告 深圳能源集团股份有限公司 4 三、主体长期信用状况 公司是一家以电力能源为主业的大型能源 类集团公司，电力资产主要分布在珠江三角洲 地区，通过广东电网向深圳地区供电，但公司 正在通过自主开发和兼并的途径，从地区性企 业向区域性、全国型乃至跨国型企业转变。公 司主营业务突出， 主要经营收入来自电力销售。 除电力销售业务外，公司涉足燃气销售、蒸汽 销售、运输及其他业务，其他业务中包括下属 电厂的粉煤灰销售、燃气工程安装和垃圾处理 等业务。 近年来，公司

13、通过自行建设、收购等方式 不断扩大装机规模并逐步向外省和外国进行布 局。公司目前已投产的电源项目主要分布在深 圳及周边部分地区， 紧邻公司主要的售电市场， 除此之外公司已拓展投资地域至河北、 内蒙古、 四川、贵州、新疆、山东等全国多个省市及加 纳。公司投入运营的项目涉及煤电、水电、风 电、 光伏发电、 垃圾焚烧发电 （生物质能发电） 和燃气发电等多种电源类型。 截至 2018 年 6 月底， 公司已投产控股装机 容量 985.93 万千瓦。公司控股装机容量中燃煤 发电装机容量 491.40 万千瓦，主要集中在珠三 角地区；天然气发电装机容量 245.00 万千瓦， 包括在珠三角地区的 189

14、万千瓦及实施“走出 去”战略在西非加纳投资发电的 56 万千瓦；水 电装机容量 82.25 万千瓦，主要分布在浙江、 福建、四川和云南地区；风电装机容量 61.54 万千瓦，主要在内蒙古和华东地区；光伏发电 装机容量 87.24 万千瓦，主要在内蒙古和华东 地区；垃圾发电装机容量 18.50 万千瓦，公司 已建成深圳南山、 盐田、 宝安一厂、 宝安二厂、 武汉新沟和山东单县、广东潮安等 7 座环保电 厂，成功收购福建龙岩环保电厂，公司垃圾日 处理能力达 9050 吨/日。 受广东省用电需求增速回升和公司装机容 量增加影响，20152017 年公司发电量不断增 长，各年分别为 232.11 亿千

15、瓦时、253.62 亿千 瓦时和 305.81 亿千万时；同期，公司上网电量 分别为 218.44 亿千瓦时、240.37 亿千瓦时和 289.78 亿千瓦时。机组运营方面，受公司可再 生能源发电上网电量占比增加及“西电东送” 影响， 公司电力机组平均利用小时数逐年下降， 各年分别为3411小时、 3228小时和3162小时。 公司在“十三五”期间的整体思路为适应 新常态，面对新机遇，应对新挑战，牢固树立 “创新、协调、绿色、开放、共享”发展理念， 以内涵管理促外延扩张为核心，坚持集团战略 定位，大力实施“两个转变” ，着力强化战略管 理，提升统筹管理水平；着力突出价值思维， 提高发展质量和效

16、益；着力加强结构调整，优 化产业布局和区域布局；着力降低综合成本， 提高市场竞争力；着力增强改革创新，适应市 场化、现代化、全球化需要；着力构建“三轮 两翼”产业体系，统筹两个市场，既做大又做 强， 力争在2020年前再次进入中国企业500强， 实现集团效益与规模的跨越式发展。 截至 2018 年 9 月底， 公司在建及拟建工程 项目较多，其中主要项目共计 21 个，预计项目 总投资 546.53 亿元，燃煤、燃气、风电等项目 类型均有涉及。截至 2018 年 9 月底，公司已完 成投资 87.64 亿元， 预计 2018 年剩余期间、 2019 年和 2020 年分别投资 37.46 亿元、68.80 亿元 和 65.29 亿元， 公司计划资本性支出规模较大， 存在较大对外融资需求。 综合考虑，经联合资信评定，公司主体长 期信用等级为 AAA，评级展望为稳定。 四、主体短期信用分析 1 财务质量及财务概况 公司提供的2015财务报表由德勤华