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1、第六章第六章财务分析在信誉风险管理财务分析在信誉风险管理中的运用中的运用第一节第一节财务报表简介财务报表简介第二节第二节主要财务比率及其分析运用主要财务比率及其分析运用第三节第三节财务比率综合分析财务比率综合分析第一节第一节财务报表简介财务报表简介本章首先引见了几个主要的财务报表资产负债表、损益表和现金流量表，利用其反映的会计信息计算财务比率，并展开进展信誉分析。一、财务报表概述n一概念n财务报表是经过整理、汇总日常会计核算资料而定期编制的，用以总括地反映会计主体在一定时期内经济情况和财务成果的书面报告，它是会计主体进展会计核算的最终产品。二财务报表的分类企业1按财务报表的报送对象分为对外财务
2、报表和对内财务报表。2按财务报表所反映的经济内容分为动态财务报表和静态财务报表。3按财务报表的编制时间分为月报、季报和年报。4按财务报表的编制单位分为单位报表和汇总报表。5按财务报表所包含的会计主体的范围分为个别财务报表和合并财务报表。二、根本财务报表n一资产负债表及其根本信息表61所示P145n资产负债表是反映会计主体在某一特定时点上财务情况的报表，因此也称为财务情况表。n资产负债表的实际根据是资产负债一切者权益。n资产工程：企业所拥有的各种经济资源及其分布。n负债工程：企业所负担的债务的不同归还期限，可据以了解企业面临的财务风险。n一切者权益工程：企业投资者对本企业资产所持有的权益份额，可
3、据以了解企业财务虚力。n二损益表及其根本信息P147表n损益表是集中反映企业主体在特定会计期间运营成果的报表，因此也称为收益表或利润表。n损益表的实际根底是收入费用利润或亏损。n反映企业利润总额的构成步骤，提示利润总额各构成要素之间的内在联络。n三财务情况变动表及其根本信息n财务情况变动表资金表或资金来源和运用表：它是根据企业一定时期内各种资产、负债和一切者权益各工程的增减变动情况，从资金流人、流出的动态角度而编制的，据以分析资金获得来源和资金流出用途的报表。n财务情况变动表的主要作用是反映企业在报告期内财务情况的全貌，并沟通了损益表和资产负债表。n四现金流量表及其根本信息P148n现金流量表
4、以收付实现制为编制根底的财务情况变动表，用于详细阐明企业在某一特定时期内的现金流入与流出情况，该特定时期与编制损益表的时期一样。n现金流量表动态地阐明企业某一会计期间各种活动产生的现金流量情况。三、辅助报表n辅助报表是为了协助报表运用人更好地了解报表的有关内容而以表格方式对主要报表的补充阐明。四、其他相关资料n一报表附注n二审计报告n三相关图表第二节第二节主要财务比率及其分析运用主要财务比率及其分析运用n财务比率:是以财务报表资料为根据，将两个相关的数据进展相除而得到的比率。一、变现才干比率n变现才干：是企业产生现金的才干，变现才干：是企业产生现金的才干，它取决于可以在近期变为现金的流它取决于
5、可以在近期变为现金的流动资产的多少。动资产的多少。流动资产1、流动比率=流动负债分析：流动比率表达企业的归还短期债务的才干。流动资产越多，短期债务越少，那么流动比率越大，企业的短期偿债才干越强，低流动比率标明存在信誉风险。普通规范：2 流动资产一存货流动资产一存货2 2、速动比率酸性测试比率、速动比率酸性测试比率= = 流动负债流动负债分析：它比流动比率更能表达企业的归还短期债务分析：它比流动比率更能表达企业的归还短期债务的才干。由于流动资产扣除变现速度较慢且能的才干。由于流动资产扣除变现速度较慢且能够已贬值的存货够已贬值的存货普通规范：高于普通规范：高于1 1 流动负债流动负债3 3反转流动
6、比率反转流动比率= = 流动资产流动资产分析：是衡量企业流动资产中由流动负债分析：是衡量企业流动资产中由流动负债提供的资金比例。假设反转流动比率是提供的资金比例。假设反转流动比率是6060，那么阐明企业中有，那么阐明企业中有6060的流动负的流动负债提供资金，债提供资金，4040的流动资产是作为营的流动资产是作为营运资本由长期负债提供资金。运资本由长期负债提供资金。 流流动资产一存一存货一流一流动负债4.4.无信无信贷间隔天数隔天数= = 日运日运营费用用 日运日运营费用用= =销售收入售收入- -税前利税前利润- -折旧与折旧与摊销 365365无信无信贷间隔天数就是企隔天数就是企业可以以自
7、有可可以以自有可变现资源源为运运营活活动提供提供资金的金的时间天数，可察看企天数，可察看企业的流的流动性情况。性情况。 例：n某公司2020年的流动资产为50万美圆，存货20万美圆，流动负债40万美圆，每年的营业费用是730万美圆，求无信贷间隔天数？n日运营费用=730365=2万美圆/天n无信贷间隔天数=50-20-402=-5天n无信贷间隔天数是负数，阐明企业的流动性情况非常糟糕。平均应收款项总额5.应收账款平均回收期=赊销净额/360360应收账款平均回收期=应收账款周转率分析：应收账款平均回收期反映的是应收账款数额同年平均每天赊销数额之间的比例关系。回收期越短，风险越小。二、负债比率n
8、负债比率是指债务和资产、净资产的关系，它反映企业偿付到期长期债务的才干。n主要有以下目的：负债总额1.资产负债率=100资产总额分析：该比率反映在总资产中有多大比例是经过借债来筹资的，也可以衡量企业在清算时维护债务人利益的程度。该比率越高，财务风险越大。规范：普通超越50%，就阐明负债程度很高了，但站在不同的角度，会对此问题有不同认识。例：nY公司的短期负债是21874万元，长期负债是2041万元，固定资产3782万元，流动资产23020万元，如该公司提出贷款恳求或提出赊买恳求，能否允许？21874+2041资产负债率=1003782+23020=89.2%阐明企业的运营过多地依赖贷款人提供的
9、资金，财务风险已相当高，普通应坚决回绝企业的贷款或赊买的恳求。息税前利润2.已获利息倍数利息保证倍数=利息费用分析：此目的用以衡量偿付借款利息的才干，普通情况下，已获利息倍数越高，企业长期偿债才干越强，风险越小。规范：国际上通常以为，该目的为3时较为适当，有的追求更高。n3财务杠杆：指债务对投资者收益的影响。n财务杠杆的计算方法较多，见P157。n1长期负债资本金；n2长期负债有形资产净价值；n3总资产有形资产净价值；n4总负债一长期资本长期资本其中，长期资本=总净价值+优先次级债n5流动负债有形资产净价值。 负债总额4.产权比率比率债务股股权比率比率=100股股东权益益负债=短期短期负债+长
10、期期负债股股东权益益=流通中的普通股流通中的普通股+公公积金金分析：分析：产权比率反映了企比率反映了企业自有自有资金金归还全部全部债务的才干，是衡量企的才干，是衡量企业负债运运营能否平安能否平安的重要目的。普通来的重要目的。普通来说，这一比率越低，一比率越低，阐明企明企业长期期偿债才干越才干越强，债务人人权益保益保证程度越高，承当的程度越高，承当的风险越小，反之那么相反。越小，反之那么相反。规范：普通以范：普通以为这一比率在一比率在100%以下以下时是有是有偿债才干的，但才干的，但还应该结合合详细情况加以分情况加以分析。析。例：nD公司的普通股与公积金总计300万元，负债100万元，其向银行恳
11、求贷款50万元，银行能否同意？n恳求贷款前：n产权比率=100300100=33.3%n如获得贷款：n产权比率=150300100=50%n虽然产权比率大幅增长，但依然在可接受的范围内，因此，从财务风险方面看，银行不会回绝D公司的贷款恳求。 负债总额5.5.有形有形净值债务率率= 100= 100 股股东权益一无形益一无形资产净值有形有形净值债务率用于提示企率用于提示企业的的长期期偿债才干，才干，阐明明债务人在企人在企业破破产时的被的被维护程度。无形程度。无形资产的的计量量缺乏可靠的根底，不能缺乏可靠的根底，不能够作作为归还债务的的资源源这个目的越大，个目的越大，阐明明风险越大，越大，对债务的
12、的归还才干低；才干低；反之，那么越小。反之，那么越小。 三、盈利才干比率n盈利才干比率是指企业正常运营赚取利润的才干 。n1销售利润率：是销售利润率是企业利润和销售收入之比。n有销售净利率和销售毛利率两种方式：n净利税后利润n1销售净利率=100n销售收入n反映每一元销售收入带来的净利润多少，表示销售收入的收益程度。 销售收入售收入销售本售本钱2 2销售毛利率售毛利率= = 100100 销售收入售收入销售毛利率反映了企售毛利率反映了企业商品商品销售的初始售的初始获利才干，是企利才干，是企业净利利润的起点，没有足的起点，没有足够大的毛利率便不能构成大的毛利率便不能构成较大的盈利。大的盈利。 净
13、利润2资产净利率=100平均资产总额其中：净利润利润总额1所得税率平均资产总额=期初资产总额+期末资产总额2分析：资产净利率主要用来衡量企业利用资产获取利润的才干，反映了企业总资产的利用效率，这一比率越高，阐明企业全部资产的盈利才干越强。3净资产收益率净值报酬率或权益净利率 净利利润净资产收益率收益率= 100= 100 平均平均净资产其中：平均其中：平均净资产= =年初年初净资产+ +年末年末净资产 2 2该目的用以衡量公司运用自有目的用以衡量公司运用自有资本的效率。本的效率。 净利利润净资产收益率收益率= l00= l00 年度末股年度末股东权益益 分析：分析：该目的表示股目的表示股东投入
14、一元投入一元钱，经过企企业运运营之后，每年之后，每年能能为其其带来多少收益。来多少收益。 比率越高，比率越高，阐明投明投资带来的收益越高。来的收益越高。4资产周转率用于衡量企业运用资产赚取收入的才干销售收入1流动资产周转率=平均流动资产平均流动资产=年初流动资产+年末流动资产2分析：此目的阐明以一样的流动资产完成的周转额越多，流动资产利用的效果越好。销售收入2总资产周转率=平均资产总额平均资产总额=年初资产总额+年末资产总额2分析：该数值越高，阐明企业总资产周转速度越快。销售才干越强，资产利用效率越高。四、现金流量比率n现金流量比率反映了企业经过运营获现金流量比率反映了企业经过运营获取足够现金
15、来归还债务和兑现承诺的取足够现金来归还债务和兑现承诺的才干。才干。n该比率越高，那么表示企业偿债才干该比率越高，那么表示企业偿债才干越好；比率越低，那么表示企业短期越好；比率越低，那么表示企业短期偿债才干越差。这项比率最为短期债偿债才干越差。这项比率最为短期债务人所关注。务人所关注。一现金流量的种类1 1、运、运营性性现金流量：是企金流量：是企业在当期运在当期运营活活动中中产生的生的净现金流量，普通不包括金流量，普通不包括财务费用。用。流入流入: :销售商品、提供售商品、提供劳务收到的收到的现金及收到的税金及收到的税费返返还等等流出：流出：购置商品、接受置商品、接受劳务支付的支付的现金及金及
16、实践交践交纳的各的各项税税费款等款等2 2、优先性先性现金流量：是企金流量：是企业的非的非买卖性性现金支出，金支出，用于保用于保证企企业归还债务、优先于非运先于非运营性性现金金支出。支出。 包括包括归还本金、利息和支付税收。因此，本金、利息和支付税收。因此，优先先性性现金流量都是金流量都是现金流出。金流出。3、自决性现金流量：是企业不用一定支付或收到的现金流量。流出：资本支出、购并费用、金融投资、普通股和优先股红利；流入：出卖固定资产、出卖金融投资、出卖子公司。 4、融资性现金流量：是来自于长期资本的变动。流入：发行股票和获得贷款；流出：归还债务本金、回购本企业股票、赎回其他长期融资工具。运营
17、性现金流入运营性现金流入现现金金流流量量关关系系图图二现金流量比率分析运营性现金流量1还债率=优先性现金流量利息、税收分析：还债率可用来衡量企业以运营性现金流量满足优先性现金流出需求的才干，通常运营性现金流量该当多于优先性支出。规范：普通不低于2.0。2运营性现金流量优先性现金流量+股利分析：普通企业会运用运营性现金流量向股东支付股利。假设企业方案支付股利，那么运营性现金流量就应多于优先性现金流量和股利之和。规范：普通大于2.0。资本支出现金流量3内部融资率=运营性现金流量一优先性现金流量一股利分析：从长期看，企业应把自有的运营性现金流量作为资本支出的主要来源，借贷应占很小一部分。规范：内部融
18、资率的平均值应该接近1：1。假设内部融资率高于1：1，阐明企业必需借款筹措资本支出n4资本支出：是企业为了获得未来的运营性现金流量而在如今支出的现金，用于维持企业的长期运营。n分析：资本支出可视作自决性现金流出，但长久看，某些资本支出是必需的，比如固定资产重置。n规范：年资本支出的最小限制必需高于折旧费用。第三节第三节财务比率综合分析财务比率综合分析财务比率综合分析就是将各项财务目的作为一个整体，系统、全面、综合地对企业财务情况和运营情况进展分析、解释和评价，阐明企业整体财务情况和效益的好坏。一、杜邦财务分析体系n杜邦财务分析体系杜邦系统是利用杜邦财务分析体系杜邦系统是利用各主要财务比率之间的
19、关系来综合分析各主要财务比率之间的关系来综合分析企业财务情况的方法。企业财务情况的方法。n由美国杜邦公司的经理发明出来，故称由美国杜邦公司的经理发明出来，故称之为杜邦财务分析体系。之为杜邦财务分析体系。 n其中心比率是权益净利率净资产收益其中心比率是权益净利率净资产收益率。率。一杜邦分析法中的几种主要的财务目的关系权益净利率资产净利率权益乘数权益乘数11资产负债率资产净利率销售净利率总资产周转率销售净利率净利润销售收入总资产周转率销售收入总资产资产负债率负债总额总资产二杜邦财务分析图二杜邦财务分析图权益净利率权益净利率资产净利率资产净利率权益乘数权益乘数销售净利率销售净利率资产周转率资产周转率
20、净利润净利润销售收入销售收入销售收入销售收入资产总额资产总额销售收入销售收入全部本钱全部本钱其他利润其他利润所得税所得税长期资产长期资产流动资产流动资产制造销售管理财务制造销售管理财务本钱本钱费用费用费用费用费用费用现金应收存其它流现金应收存其它流证券帐款货动资产证券帐款货动资产-+三杜邦财务分析思绪1 1、权益净利率是一个综合性极强、最有代表、权益净利率是一个综合性极强、最有代表性的财务比率，它是杜邦分析系统的中心。性的财务比率，它是杜邦分析系统的中心。 公司理财的重要目的就是实现股东公司理财的重要目的就是实现股东财富最大化，权益净利率正是反映了股东财富最大化，权益净利率正是反映了股东投入资
21、金的获利才干，这一比率反映了企投入资金的获利才干，这一比率反映了企业筹资、投资、消费运营等各方面活动的业筹资、投资、消费运营等各方面活动的效率。权益净利率取决于权益乘数和资产效率。权益净利率取决于权益乘数和资产净利率。净利率。 2、权益乘数主要受资产负债率影响。负债比率越大，权益乘数越高，阐明企业有较高的负债程度，给企业带来较多地杠杆利益，同时也给企业带来了较多地风险。经过提高负债比率，可以提高权益乘数，从而在总资产净利率不变的情况下，提高权益净利率。但是，一味提高负债比率并不一定必然带来权益净利率的提高。3、资产净利率也是一个重要的财务比率，综合性也较强。它是销售净利率和总资产周转率的乘积。
22、1从企业销售方面看，销售净利率是企业净利润与销售收入之比，反映企业的盈利才干。第一，提高销售收入。第二，降低各种本钱费用。2从资产营运方面看，资产周转率是反映运用资产以及产生销售收入才干的目的。第一，分析资产构造能否合理，即流动资产和长期资产的比例能否合理。第二，结合销售收入，分析企业的资产周转情况。四杜邦财务分析体系的作用四杜邦财务分析体系的作用n第一，解释目的变动的缘由，为采取措施指明方向。n第二，经过与本行业平均目的或同类企业相比，杜邦财务分析体系有助于解释变动的趋势。例：以下是某公司两年数据：项目第一年第二年权益净利率14.93%12.12%资产净利率7.39%6%权益乘数2.022.
23、02销售净利率4.53%3%资产周转率1.63042该公司股东权益净利率第二年比第一年下降2.81个百分点，分析其缘由？分析：1、该公司权益乘数没变，阐明企业的负债比率没变，权益净利率的下降是由于资产净利率下降了1.39个百分点。2、资产净利率等于销售净利率乘以总资产周转率。该企业销售净利率下降了1.53个百分点，而总资产周转率却提高了0.3696。3、总资产周转率等于销售收入除以平均总资产，由于企业权益乘数不变，假设企业资产不变，那么该公司销售收入略有添加。4、在企业销售收入添加的情况下，企业销售净利率却下降，阐明企业销售的增长不及本钱费用的增长，企业应近一步分解总本钱，以分析本钱费用添加的
24、缘由及其合理性。二、沃尔财务比率综合分析亚历山大沃尔选择了七项财务比率对企业的信誉程度进展分析。将七种财务比率用线性关系结合起来，分别给出其在总评价中所占的比重，总和为100分。然后确定规范比率，并与实践比率相比较，再将这个比值与前所提的比重相乘，评出每项目的的得分，最后合计求出总评分。比如以下是M公司2020年的财务情况评分的结果:沃尔比重评分法财务比率财务比率比重比重标准比率标准比率实际比率实际比率相比照率相比照率=评分评分流动比率流动比率252.02.331.1729.25净资产负净资产负债债251.50.880.5914.75资产固定资产固定资产资产152.53.331.3319.95
25、销售本钱销售本钱存货存货108.0121.515.00销售额应销售额应收账款收账款106.0101.6716.70销售额固销售额固定资产定资产104.02.660.676.70销售额净销售额净资产资产53.01.630.542.7合合计计100105.5nM公司的综合评分为105.5，到达了规范的要求，阐明总体财务情况是不错的。n普通来说，综合得分越高，阐明企业的财务情况很理想；假设综合得分低于100分，阐明企业的财务情况未到达预期规范，企业应查明缘由，积极采取措施加以改善。二沃尔评分法的演化P1641选定评价企业财务情况的财务目的选定盈利才干、偿债才干、营运才干、生长才干四类，从这四类财务目的中选出具有代表性的10个目的。2根据各目的的重要程度，按权重设规范分10个目的的规范分，总评分为100分。3、确定各项目的的行业规范值及评分方法4、计算企业在一定会计期间各项财务措施的实践值，并为每项目的评分5、求出总评分，对企业做综合评价。TheEnd
