《南昌轨道交通集团有限公司2019第一期绿色中期票据信用评级报告(东方金诚)》由会员分享，可在线阅读，更多相关《南昌轨道交通集团有限公司2019第一期绿色中期票据信用评级报告(东方金诚)（38页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 中期票据信用评级报告 Http:/ 1 南昌轨道交通集团有限公司 2019 年度第一期绿色中期票据信用评级报告 报告编号：东方金诚债评字【2019】067 号 评级结果评级结果 主体信用等级：AA+ 评级展望：稳定 本期中期票据信用等级： AA+ 中期票据概况中期票据概况 注册额度：20 亿元 本期中期票据发行额：5 亿 元 本期中期票据期限：于公司 依照发行条款的约定赎回 之前长期存续，于本期中期 票据第 3 个和其后每个付息 日，公司有权按面值加应付 利息（包括所有递延支付的 利息及其孳息）赎回本期中 期票据 偿还方式：每年付息一次、 到期一次还本 资金用途：补充营运资金、 偿还银行借款
2、 评级时间评级时间 2019 年 1 月 28 日 评级小组负责人评级小组负责人 周丽君 评级小组成员评级小组成员 张圆月张瑾 邮箱：dfjc- 电话：010-62299800 传真：010-62299803 地址：北京市朝阳区朝外西街 3 号兆泰国际中心 C 座 12 层 100600 评级观点评级观点 东方金诚认为，江西省南昌市工业基础较好，近些年汽 车制造业、计算机、通信和其他电子设备制造业等支柱产业 稳步发展，经济规模居全国省会城市中游位置，经济实力很 强；南昌轨道交通集团有限公司（以下简称“公司”）作为 南昌市唯一的城市轨道交通建设与运营主体，在轨道交通投 资建设与运营管理、资源开发
3、等领域具有很强的区域专营优 势；公司轨道交通项目得到了中央、省、市级财政较大规模 的资金支持，为轨道交通项目建设的资金来源和债务偿还提 供了较好的保障。 同时，东方金诚也关注到，公司轨道交通项目投资规模 很大、建设周期较长，资本支出压力较大；公司资产主要由 轨道交通线路及周边配套工程、房屋及建筑物、土地使用权 等非流动资产构成，投资成本回收周期长，资产流动性较差； 公司轨道交通工程建设支出等形成的投资性现金流净流出规 模较大，资金来源对外部融资的依赖较大。 东方金诚评定公司主体信用等级为 AA+，评级展望为稳 定。基于对公司主体信用和本期中期票据偿付保障措施的分 析和评估，东方金诚评定本期中期
4、票据的信用等级为 AA+， 该级别反映了本期中期票据具备很强的偿还保障，到期不能 偿还的风险很低。 中期票据信用评级报告 Http:/ 2 评级结果评级结果 主体信用等级：AA+ 评级展望：稳定 本期中期票据信用等级： AA+ 中期票据概况中期票据概况 注册额度：20 亿元 本期中期票据发行额：5 亿 元 本期中期票据期限：于公司 依照发行条款的约定赎回 之前长期存续，于本期中期 票据第 3 个和其后每个付息 日，公司有权按面值加应付 利息（包括所有递延支付的 利息及其孳息）赎回本期中 期票据 偿还方式：每年付息一次、 到期一次还本 资金用途：补充营运资金、 偿还银行借款 评级时间评级时间 2
5、019 年 1 月 28 日 评级小组负责人评级小组负责人 周丽君 评级小组成员评级小组成员 张圆月张瑾 邮箱：dfjc- 电话：010-62299800 传真：010-62299803 地址：北京市朝阳区朝外西街 3 号兆泰国际中心 C 座 12 层 100600 主要数据和指标主要数据和指标 项目项目20201515 年年20201616 年年20172017 年年20182018 年年 9 9 月月 资产总额（亿元）472.00556.09624.99656.23 所有者权益（亿元）248.17297.83342.46351.40 全部债务（亿元）197.44224.02252.5927
6、3.56 营业收入（亿元）6.936.796.785.58 利润总额（亿元）7.489.1615.295.85 EBITDA（亿元）8.069.8116.03- 营业利润率（%）30.8528.7028.1926.75 净资产收益率（%）2.912.914.47- 资产负债率（%）47.4246.4445.2146.45 全部债务资本化比率（%）44.3142.9342.4543.77 流动比率（%）357.24250.27244.44202.63 全部债务/EBITDA（倍）24.4822.8515.75- EBITDA 利息倍数（倍）0.931.081.66- EBITDA/本期中期票据发
7、 行额（倍） 1.611.963.21- 注： 表中数据来源于公司 2015 年2017 年经审计的合并财务报表及 2018 年前三季度 未经审计的合并财务报表；本报告所涉及的 2015 年财务数据以 2016 年度审计报告年 初数列示，所涉及的 2016 年财务数据以 2017 年度审计报告年初数列示。 优势优势 南昌市工业基础较好，近些年汽车制造业、计算机、通信 和其他电子设备制造业等支柱产业稳步发展， 经济规模居 全国省会城市中游位置，经济实力很强； 公司作为南昌市唯一的城市轨道交通建设与运营主体， 在 轨道交通投资建设与运营管理、 资源开发等领域具有很强 的区域专营优势； 公司轨道交通
8、项目得到了中央、省、市级财政较大规模的 资金支持， 为轨道交通项目建设的资金来源和债务偿还提 供了较好的保障。 关注关注 公司轨道交通项目投资规模很大、建设周期较长，资本支 出压力较大； 公司资产主要由轨道交通线路及周边配套工程、 房屋及建 筑物、土地使用权等非流动资产构成，投资成本回收周期 长，资产流动性较差； 公司轨道交通工程建设支出等形成的投资性现金流净流 出规模较大，资金来源对外部融资的依赖较大。 中期票据信用评级报告 Http:/ 3 主体概况 南昌轨道交通集团有限公司（以下简称“南昌轨交”或“公司”）前身为南昌 轨道交通有限公司，系由南昌市国有资产监督管理委员会（以下简称“南昌市国
9、资 委” ） 于 2008 年 10 月 6 日出资设立的国有独资公司， 初始注册资本为人民币 1.50 亿元。 历经数次增资及股权变更， 截至 2018 年 9 月末， 公司注册资本为人民币 26.15 亿元，实收资本为人民币 22.50 亿元；南昌市国资委持有公司 100.00%的股权，南 昌市人民政府（以下简称“南昌市政府”）为公司实际控制人。 公司是南昌市唯一的城市轨道交通建设与运营主体， 主要从事南昌市的轨道交 通建设与运营、钢材和混凝土等建材商品销售、资源开发等业务。其中，资源开发 主要涉及物业管理及租赁、广告经营以及文化产品等。 截至 2018 年 9 月末，公司合并报表范围内共
10、有 4 家二级子公司和 1 家三级子 公司。 表表 1 1：截至：截至 20182018 年年 9 9 月末公司纳入合并报表范围的子公司情况月末公司纳入合并报表范围的子公司情况 单位：万元、% 公司名称公司名称公司简称公司简称主营业务主营业务注册资本注册资本 持股比例持股比例 取得取得 方式方式 直接直接间接间接 南昌轨道交通资产经营 有限公司 轨交资经 轨道交通资源的经营管理、 物业管理、建筑材料销售等 6250.00100.00- 投资 设立 南昌轨道交通地产开发 有限公司 轨交地产 土地开发、房地产开发、轨 道交通项目的投资等 35000.00100.00- 投资 设立 南昌市金轨国有资
11、产运 营有限责任公司 金轨国资资产管理、自有房屋租赁等500.00100.00- 无偿 注入 江西兰叶新型材料科技 有限公司 兰叶材料 预拌混凝土、砼结构构件加 工及相关技术研发和服务 10000.00-22.50 投资 设立 南昌地铁电视有限公司地铁电视 广告、广播电视节目制作与 发行等 1000.0051.00- 投资 设立 注：公司对兰叶材料的持股比例小于 50%，但由于对其具有实际控制权，故将其纳入合并报表范围。 资料来源：公司审计报告，东方金诚整理 本期中期票据主要条款及募集资金用途 本期中期票据主要条款本期中期票据主要条款 公司向中国银行间市场交易商协会申请注册了总额为 20.00
12、 亿元的中期票据， 其中本期中期票据为 2019 年度第一期绿色中期票据，发行金额为 5.00 亿元。 期限方面，本期中期票据于公司依照发行条款的约定赎回之前长期存续，并在 公司依据发行条款的约定赎回时到期。 赎回权方面，本期中期票据于第 3 个和其后每个付息日，公司有权按面值加应 付利息（包括所有递延支付的利息及其孳息）赎回本期中期票据。 利率方面，本期中期票据初始利差为票面利率与初始基准利率之间的差值；如 果公司不行使赎回权，则从第 4 个计息年度开始票面利率调整为当期基准利率加上 初始利差再加上 300 个基点，在第 4 个计算年度至 6 个计算年度内保持不变。 本期中期票据附递延支付利
13、息条款。除非发生强制付息事件，本期中期票据的 中期票据信用评级报告 Http:/ 4 每个付息日，公司可自行选择将当期利息以及按照本条款已经递延的所有利息及其 孳息推迟至下一个付息日支付，且不受到任何递延支付利息次数的限制；前述利息 递延不构成公司的违约事件。每笔递延利息在递延期间应按当期票面利率加上 300 个基点累计计息。 强制付息事件方面，公司付息日前 12 个月内，发生以下事件的，公司不得递 延当期利息以及按照本条款已经递延的所有利息及其孳息： （1）向股东分红； （2） 减少注册资本。 偿付顺序方面，本期中期票据在本金和利息破产清算时的清偿顺序等同于公司 所有其他待偿还债务融资工具。
14、 本期中期票据无担保。 募集资金用途募集资金用途 本期中期票据募集资金中 2.50 亿元拟用于补充营运资金，2.50 亿元拟用于偿 还银行借款，具体银行借款偿还明细如下表所示。 表表 2 2：本期中期票据本期中期票据拟偿还银行借款情况拟偿还银行借款情况 单位：亿元 借款银行借款银行起息日起息日到期日到期日拟偿还金额拟偿还金额借款用途借款用途 国家开发银行2010.12.172035.12.161.451 号线一期工程 国家开发银行2015.02.092036.02.080.641 号线一期工程 国家开发银行2013.07.302038.07.290.412 号线一期工程 合计合计- - -2.
15、502.50- - 资料来源：公司提供，东方金诚整理 宏观经济与政策环境 宏观经济宏观经济 20182018 年前三季度宏观经济增长稳中趋缓，供需两侧均有所走弱年前三季度宏观经济增长稳中趋缓，供需两侧均有所走弱 前三季度宏观经济运行稳中趋缓。据初步核算，19 月国内生产总值 650899 亿元， 同比增长 6.7%， 较上年同期回落 0.2 个百分点。 其中， 一季度同比增长 6.8%， 二季度同比增长 6.7%，三季度同比增长 6.5%，经济增速呈逐季放缓之势，但并未 脱离年初制定的 6.5%左右的目标范围。 工业生产增速回落，企业利润延续高增。19 月全国规模以上工业增加值累 计同比增速为
16、 6.4%，较上年同期下滑 0.3 个百分点，其中 9 月增速降至 5.8%。主 要原因是在总需求走弱背景下， 企业生产扩张动力不足， 其中汽车行业是主要拖累。 前 8 个月规模以上工业企业利润同比大幅增长 16.2%，与上半年基本持平，显示前 期去产能效果体现，以及今年以来 PPI 保持较快增长。 固定资产投资增速下滑。19 月固定资产投资累计同比增速为 5.4%，较上年 同期下滑 2.1 个百分点。其中，受地方政府隐性债务监管、PPP 集中整顿、非标融 资下滑等因素制约，19 月基建投资增速下行至 3.3%，较上年同期大幅下降 16.5 个百分点；房地产市场仍处高位运行，土地购置费用高增，带动 19 月房地产投 中期票据信用评级报告 Http:/ 5 资累计同比增长 9.9%，明显高于整体投资增速；19
