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1、 2 公司与银行建立公司与银行建立了了良好良好的的合作关系，业务发展基础较合作关系，业务发展基础较好。好。截至 2018 年 3 月末，公 司与 43 家银行建立了合作关系， 获得融资担保授信额度合计约 400.20 亿元， 剩余 授信额度约 327.68 亿元。 公司公司持续持续完善完善风险风险控制控制制度制度，担保担保风险风险准备金准备金计提充分计提充分，风险风险控制控制能力能力强强。2017 年末，公司担保风险准备金余额为 26.60 亿元，同比增长 8.56%；风险准备金覆盖 率为 10.50%，同比提升 2.99 个百分点；拨备覆盖率为 274.98%，同比提升 18.70 个百分点
2、。 公司公司净资产规模净资产规模较高较高且且稳步稳步提升提升。截至 2017 年末，公司所有者权益合计为 66.14 亿元，随着当期利润的积累同比增长 2.41%。 得益于得益于业务结构的调整，业务结构的调整，公司公司担保担保代偿情况代偿情况有所有所好转好转。受益于间接融资担保规模 的大幅压减，2017 年公司当期担保代偿额为 5.20 亿元，同比下降 4.34%；当期担 保代偿率为 1.16%，同比下降 0.98 个百分点；2017 年末累计担保代偿率为 1.52%， 同比下降 0.15 个百分点。 关注关注： 公司营业收入和盈利规模有所下滑公司营业收入和盈利规模有所下滑。由于间接融资担保规
3、模下降，小额贷款规模及 其利率下滑， 主要投资产品信托计划平均收益率下行， 2017 年公司分别实现营业收 入和净利润 12.38 亿元 4.00 亿元，分别同比下降 17.24%和 33.61%。且受监管政策 影响， 2017 年开始公司不再新增保本基金担保业务， 未来保本基金担保规模将进一 步缩减，会对公司未来收入产生一定影响。 公司公司间接间接融资担保业务行业集中度融资担保业务行业集中度有所有所下降但下降但仍仍较高较高。 公司间接融资担保前两大行 业（建筑业以及水利环境和公共设施管理业）在保余额占间接融资担保余额的 54.22%，较上年下降 19.14 个百分点，但行业集中度仍处于较高水
4、平，不利于公司 分散风险。 公司公司委托贷款委托贷款和和小额贷款小额贷款仍仍存在一定回收风险存在一定回收风险。 公司委托贷款客户集中度较高且有 所上升，逾期委托贷款比例仍较高，减值准备计提比例相对较低，2017 年末公司前 五大客户的委托贷款余额为 8.70 亿元，占委托贷款总额的 52.61%，同比提高 3.96 个百分点，逾期委托贷款总额为 2.80 亿元，同比增长 32.82%，逾期委托贷款比例 为 16.92%，同比下降 2.60 个百分点，减值准备计提比例为 5.91%；公司逾期小额 贷款比例较高且继续提升， 减值准备计提比例相对较低， 2017 年末逾期贷款为 2.20 亿元，同比
5、增长 20.14%，逾期贷款比例为 35.94%，同比提高 6.81 个百分点，减值 3 准备计提比例为 3.60%。 主要财务指标：主要财务指标： 项目项目 2017 年年 2016 年年 2015 年年 总资产（万元） 1,231,190.51 1,112,662.33 1,011,512.83 所有者权益合计（万元） 661,430.73 645,880.57 609,797.49 资产负债率 46.28% 41.95% 39.71% 营业收入（万元） 123,776.37 149,555.53 164,751.65 利润总额（万元） 48,870.92 72,959.24 71,475
6、.65 综合毛利率 39.62% 46.28% 42.54% 净资产收益率 6.12% 9.60% 10.83% 经营活动净现金流（万元） 14,860.05 -10,393.77 77,795.69 当期担保发生额（万元）* 3,039,484.48 6,047,279.67 4,171,959.32 融资担保在保责任余额（万元）* 2,532,665.80 3,262,135.72 3,732,657.12 担保风险准备金（万元）* 265,974.32 245,006.61 213,387.61 融资担保净资产放大倍数* 4.53 5.93 7.11 累计担保代偿率* 1.52% 1.6
7、7% 1.53% 累计代偿回收率* 44.23% 44.78% 31.83% 注： （1） “*”表示数据为母公司口径； （2）2016 年财务数据采用 2017 年审计报告期初数（上年数） 。 资料来源：公司 2015 和 2017 年审计报告以及公司提供，鹏元整理 4 一、一、主体概况主体概况 跟踪期内，公司注册资本、实收资本、实际控制人、控股股东及其持股比例均未发生 变化。截至2018年3月31日，公司注册资本及实收资本为46.50亿元，控股股东为重庆渝富 资产经营管理集团有限公司，实际控制人为重庆市国有资产监督管理委员会，股权结构如 表1所示。 表表 1 截至截至 2018 年年 3
8、月月 31 日日公司股权结构公司股权结构 股东名称股东名称 出资额（万出资额（万元）元） 持股持股比例比例 重庆渝富资产经营管理集团有限公司 232,500.00 50.00% 三峡资本控股有限责任公司 155000.00 33.33% 国开金融有限责任公司 77,500.00 16.67% 合合 计计 465,000.00 100.00% 资料来源：公司提供 跟踪期内，公司业务范围无明显变化，主要从事间接融资担保、直接融资担保、非融 资担保（诉讼保全等）、再担保、小额贷款、投资咨询及财务顾问等业务。2017年公司合 并报表范围未发生变化，截至2017年末纳入合并报表范围的一级子公司如表2所示
9、。 表表 2 截至截至 2017 年年 12 月月 31 日纳入合并范围的子公司日纳入合并范围的子公司（单位：万元）（单位：万元） 公司名称公司名称 注册地注册地 注册资本注册资本 持股持股比例比例 业务性质业务性质 重庆市教育担保有限责任公司 重庆 20,000 60.00% 担保 重庆渝台信用担保有限公司 重庆 30,000 66.67% 担保 重庆两江新区长江三峡小额贷款有限公司 重庆 50,000 55.00% 小额贷款 重庆金宝保信息技术服务有限公司 重庆 3,000 51.00% 在线融资平台 重庆市小微企业融资担保有限公司 重庆 30,000 51.00% 担保 深圳渝信资产管理
10、有限公司 深圳 10,000 100.00% 资产管理 资料来源：公司 2017 年审计报告 截至2017年12月31日，公司资产总额为123.12亿元，所有者权益合计为66.14亿元，资 产负债率为46.28%；2017年度，公司实现营业收入12.38亿元，利润总额4.89亿元，经营活 动现金净流入1.49亿元。 二、外部二、外部环境环境 2017年年我我国国经济经济保持中高速增长，保持中高速增长， 制造业呈现制造业呈现一定回暖迹象一定回暖迹象， 商业银行商业银行不良贷款率不良贷款率趋趋 于于稳定稳定 5 近年我国经济增速保持中高速增长但总体呈现逐年放缓的趋势。 2017年我国实现国内 生产
11、总值（GDP）827,122亿元，同比增长6.9%，增速较上年提升0.2个百分点。2015年我 国消费增速首次超过固定资产投资增速， 在基建增速放缓的同时， 居民消费升级需求巨大， 家电、家居、手机等产品升级换代，未来我国经济或长期步入以消费主导的增长模式。 图图1 2010-2017年年我国我国GDP及及同比增速同比增速情况情况 资料来源：Wind，鹏元整理 2017年，我国制造业采购经理人指数来呈现波动走势但均高于51%，制造业整体有一 定回暖迹象。具体到中小企业，近年部分行业中小企业经营状况明显恶化，但随着供给侧 改革、去产能等政策的推进，2017年下半年后中小企业生产经营状况有一定改善
12、，中小企 业景气度指数开始止跌回升。 制造业回暖和中小企业经营状况改善对担保行业存在一定正 面影响，但该影响存有一定时滞，需持续关注。 图图2 2017年我国采购经理人指数 （经季节调整）年我国采购经理人指数 （经季节调整） 图图3 2017年我国中小企业景气度走势年我国中小企业景气度走势 资料来源：Wind，鹏元整理 资料来源：Wind，鹏元整理 2017年，不良贷款规模有所上升，但不良贷款率趋于稳定。截至2017年末，我国商业 银行不良贷款余额为17,057亿元，较年初增加1,935亿元；商业银行不良贷款率为1.74%， 与年初持平。 分行业看， 制造业、批发零售业、 农林牧渔业和采矿业为
13、不良贷款高发行业， 2016年末上述行业不良贷款率分别为3.85%、4.68%、3.57%和3.57%。 6 2017年年我国信用债我国信用债发行发行受金融去杠杆影响较大，受金融去杠杆影响较大， 债券市场违约情况有所好转债券市场违约情况有所好转但违约但违约事事 件件仍仍较多较多， 融资融资担保公司担保的债券主要为地方政府融资平台发行的企业债担保公司担保的债券主要为地方政府融资平台发行的企业债， 在， 在政府信用政府信用 和地方政府融资平台信用和地方政府融资平台信用分离分离的背景下，的背景下，未来未来担保公司担保公司或或面临一定的面临一定的代偿风险代偿风险 在金融去杠杆背景下，2016年下半年以
14、来资金面中性偏紧，市场利率上升，同时房地 产和过剩产能行业融资渠道受限，2017年我国信用债发行量萎缩，全年发行的企业债、公 司债和短期融资券规模及期数均有所下降。Wind数据显示，2017年我国金融债、企业债、 公司债、中期票据和短期融资券共发行5,770期，同比下降21.29%，其中由第三方融资担 保公司担保的债券发行期数和发行金额分别为240期和2,009.56亿元，分别占比4.21%和 2.04%。融资担保公司担保的债券中，市场集中度高且有所上升。2017年，前10家融资担 保公司共担保债券172期，占当期融资担保公司担保债券发行数量的71.67%；担保债券发 行金额为1,757.51
15、亿元，占当期融资担保公司担保债券发行金额的87.46%，占比同比上升 9.05个百分点。 2017年我国债券市场违约情况明显好转，得益于供给侧改革，大中型企业利润回升， 新增违约主体明显减少，但违约债券规模仍处于较高水平。相较2016年，2017年我国新增 债券违约主体9家，减少13家；违约债券31期，减少22期；违约债券规模269.64亿元，减 少90.56亿元。2017年我国新增债券违约企业均为民营企业，除江苏保千里视像科技集团 有限公司外， 其他均为非上市公司。 因部分已违约企业债务负担较重， 且步入集中偿债期， 2017年我国债券连环违约现象突出，大连机床集团有限责任公司、中国城市建设
16、控股有限 公司等8家已违约主体继续发生债券违约。 图图4 2014-2017年我国债券市场违约情况年我国债券市场违约情况 图图5 2014-2017年违约主体属性分布情况年违约主体属性分布情况 资料来源：Wind，鹏元整理 资料来源：Wind，鹏元整理 我国融资担保公司担保的债券主要为地方政府融资平台发行的企业债。Wind数据显 示，截至2018年3月31日，我国融资担保公司担保的债券余额合计4,990.03亿元，其中担保 的企业债余额4,030.29亿元（发行主体主要为地方政府融资平台） ，占比80.77%。2017年以 来，为防范地方政府通过地方政府融资平台变相举债，我国先后发布财政部关于坚决制 7 止地方以政府购买服务名义违法违规融资的通知 、 关于进一步增强企业债券服务实体经 济能力严格防范地方风险的通知 、 财政部关于规范金融企业对地方政府和国有企业投融 资行为有关问题的通知等政策，政府信用和地方政府融资平台信用分离，地方融资平台 的再融资和偿付压
