《珠海九洲控股集团有限公司主体与2014年度第二期短期融资券2015年度跟踪评级报告》由会员分享，可在线阅读，更多相关《珠海九洲控股集团有限公司主体与2014年度第二期短期融资券2015年度跟踪评级报告（17页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 珠海九洲控股集团有限公司 2015 年度跟踪评级报告 2 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 珠海九洲控股集团有限公司珠海九洲控股集团有限公司 2015 年度跟踪评级报告年度跟踪评级报告 发行主体发行主体 珠海九洲控股集团有限公司珠海九洲控股集团有限公司 本次主体信用等级本次主体信用等级 AA- 评级展望评级展望 稳定稳定 上次主体信用等级上次主体信用等级 AA- 评级展望评级展望 稳定稳定 存续短期融资券列表存续短期融资券列表 债券简称债券简称 发行额发行额 (亿元亿元) 存续期限存续期限 上次评上次评 级结果级结果 本次跟本次跟 踪
2、评级踪评级 结果结果 14珠海九洲珠海九洲CP002 2.9 2014/11/20 2015/11/20 A-1 A-1 概况数据概况数据 九洲控股 九洲控股 2012 2013 2014 2015.3 总资产（亿元） 29.95 95.03 140.57 144.08 所有者权益(含少数股东权益)(亿元) 15.23 30.45 30.80 30.54 总负债（亿元） 14.73 64.57 109.77 113.55 总债务（亿元） 3.50 42.05 83.57 84.20 营业总收入（亿元） 9.33 10.57 15.79 3.40 EBIT（亿元） 1.34 3.09 2.01
3、- EBITDA（亿元） 1.97 4.08 3.07 - 经营活动净现金流（亿元） 1.22 -28.86 -22.55 0.49 营业毛利率(%) 26.14 27.38 23.73 30.35 EBITDA/营业总收入(%) 21.15 38.63 19.47 - 总资产收益率(%) 4.40 4.94 1.71 - 资产负债率(%) 49.17 67.95 78.09 78.81 总资本化比率(%) 18.68 58.00 73.07 73.39 总债务/EBITDA(X) 1.77 10.30 27.18 - EBITDA利息倍数(X) 11.31 2.88 0.36 - 注：公司的
4、财务报表根据新会计准则编制；公司 2015 年一季度财务报告未 经审计；2012 年公司利息支出中未包含资本化利息；由于缺乏有关数据， 未计算公司 2015 年一季度 EBITDA 及相关指标。 分析师分析师 项目负责人：刘卫华项目负责人：刘卫华 项目组成员：苗项目组成员：苗 萌萌 电话：(010)66428877 传真：(010)66426100 2015 年年 7 月月 31 日日 基本观点基本观点 中诚信国际评定珠海九洲控股集团有限公司(以下简称“九洲控 股”或“公司”)的主体信用等级为 AA-，评级展望为稳定；评定“14 珠 海九洲 CP002”的债项信用等级为 A-1。 公司拥有
5、珠海市多处优质旅游资源、2014 年营业收入实现大幅 增长、且融资渠道较为畅通。同时，中诚信国际也关注旅游、客运、 酒店行业较易受外部因素影响、公司债务压力大幅提升、费用增长较 快、经营性业务利润水平较弱、复合旅游地产项目的开发和销售进展 等因素对公司经营及整体信用状况的影响。 优优 势势 ? 公司拥有珠海市多处优质旅游资源。公司拥有珠海市多处优质旅游资源。目前公司拥有珠海市区内 3 个港口，多条水上客运航线运营权，其中珠海至香港航线由公司 独家运营。 另外公司拥有珠海市大量优质的土地资源以及较多酒 店、景区、高尔夫球场等珠海市国有旅游资源，上述优质的资源 为公司持续发展提供了保障。 ? 20
6、14年营业总收入大幅增长。年营业总收入大幅增长。 2014年， 公司实现营业总收入15.79 亿元，同比增长 49.42%。其中，客运板块收入受客运量大幅增 加影响同比增长 8.14%；旅游与饮食服务板块收入受翠湖高尔夫 俱乐部和金湾高尔夫俱乐部收入并表影响，同比增长 36.59%， 商品销售板块收入受燃油批发业务量大幅增长影响，同比上升 166.67%。 ? 融资渠道较为畅通融资渠道较为畅通。截至 2015 年 3 月末，公司共获得各银行授 信额度 23.00 亿元，其中未使用额度 6.50 亿元；另外公司下属珠 海控股投资集团有限公司（以下简称“珠海控股” ，股票代码 00908.hk）作
7、为香港上市公司，拥有较为通畅的权益融资渠道。 关关 注注 ? 旅游、客运、酒店行业较易受外部因素影响。旅游、客运、酒店行业较易受外部因素影响。旅游、客运行业作 为高敏感度行业，较易受社会、经济、重大疫情、自然灾害以及 区域突发事件等多种复杂因素影响。此外，政府限制三公消费等 措施也对公司酒店业务产生一定不利影响。 公司主要经营资产区 域布局集中于珠海地区， 不利于分散外界环境波动所带来的系统 性经营风险。 ? 公司债务压力大幅上升。公司债务压力大幅上升。2014 年，公司为缴纳较大数额土地款 进行了较多的债务融资，加之复合旅游地产项目建设的推进，公 司总债务持续上升，截至 2015 年 3 月
8、末达 84.20 亿元，资产负 债率大幅上升至 78.81%。 ? 公司复合旅游地产项目的开发和销售进展。公司复合旅游地产项目的开发和销售进展。 目前公司正在对其获 得的临近翠湖高尔夫球场 78.84 万平方米土地（以下简称“翠湖 项目” ）进行复合旅游地产开发；此外，临近金湾高尔夫球场周 边土地（以下简称“金湾项目” ）已完成前期设计，正在进行软 基处理，中诚信国际将持续关注上述项目的开发和销售进展。 ? 费用增长较快削弱公司经营性业务利润水平。费用增长较快削弱公司经营性业务利润水平。 公司复合旅游地产 开发导致公司费用水平大幅增长，进而拖累公司 2015 年一季度 的经营性业务利润。 珠海
9、九洲控股集团有限公司 2015 年度跟踪评级报告 3 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 声明 一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托 关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联 关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本 次评级行为独立、客观、公正的关联关系。 二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实 性、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评 级信息
10、进行审慎分析，但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任 何保证。 三、本次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，按 照中诚信国际的评级流程及评级标准，充分履行了勤勉尽责和诚信义务，有充分理由保证本 次评级遵循了真实、客观、公正的原则。 四、评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法，遵循内部 评级程序做出的独立判断，未受评级对象和其他第三方组织或个人的干预和影响。 五、本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用， 并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能 作为
11、使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据。 六、本次评级结果自本评级报告出具之日起生效，有效期为一年。债券存续期内，中诚 信国际将按照跟踪评级安排 ，定期或不定期对评级对象进行跟踪评级，根据跟踪评级情况 决定评级结果的维持、变更、暂停或中止，并及时对外公布。 珠海九洲控股集团有限公司 2015 年度跟踪评级报告 4 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 跟踪评级原因跟踪评级原因 根据国际惯例和主管部门的要求，中诚信国际 将公司存续期内的短期融资券每半年进行定期跟 踪评级或不定期跟踪评级。本次跟踪评级为定期跟 踪评级。 国民旅游休闲纲要的颁布
12、实施以及旅游法的表决 通过意味着我国政府已将旅游行业提升到国家“战 略性支柱产业”的高度，政策和法律的支持将为我 国旅游行业的发展提供有力支撑 国民旅游休闲纲要的颁布实施以及旅游法的表决 通过意味着我国政府已将旅游行业提升到国家“战 略性支柱产业”的高度，政策和法律的支持将为我 国旅游行业的发展提供有力支撑 为满足人民群众日益增长的旅游休闲需求，促 进旅游休闲产业健康发展，国务院办公厅于 2013 年2月18日下发了 国民旅游休闲纲要(20132020 年) 。纲要指出，要加强带薪年休假落实情况的监 督检查，加强职工休息权益方面的法律援助，保障 国民旅游休闲时间，落实职工带薪年休假条例 ， 鼓
13、励机关、团体、企事业单位引导职工灵活安排全 年休假时间，完善针对民办非企业单位、有雇工的 个体工商户等单位的职工的休假保障措施。纲要指 出，要加强带薪年休假落实情况的监督检查，加强 职工休息权益方面的法律援助。在放假时间总量不 变的情况下，高等学校可结合实际调整寒、暑假时 间，地方政府可以探索安排中小学放春假或秋假。 此外，2013 年 4 月 25 日，十二届全国人大常 委会第二次会议表决通过了中华人民共和国旅游 法 （以下简称“旅游法” ） ，自 2013 年 10 月 1 日 起施行。根据旅游法法律规定，国家建立健全旅游 服务标准和市场规划，禁止行业垄断和地区垄断。 同时旅游法对控制景区
14、门票价格上涨作出了明确 规定：景区提高门票价格应当提前六个月公布；利 用公共资源建设的景区应当严格控制门票和另行 收费项目的价格上涨；拟提高价格的，应当举行听 证会，论证其必要性、合理性。 中诚信国际认为，旅游行业将极大受益于国家 对其的政策支持，随着我国旅游消费市场继续扩 容，旅游行业仍有广阔的发展空间。 珠海市水路客运量保持较快增长，为公司客运业务 提供了良好的外部环境 珠海市水路客运量保持较快增长，为公司客运业务 提供了良好的外部环境 我国客运主要以铁路客运和公路运输为主，水 路和民航作为在特定情况下的客运补充方式，具有 重要意义。其中民航客运主要适合远距离的高速客 运，水路客运则适合水
15、陆距离较近而陆路距离较远 的两地客运。近年来，我国水路客运量稳定增长， 2013 年全国完成水路客运量 2.35 亿人、旅客周转 量 68.33 亿人公里，按可比口径比同比分别增长 3.0%和 2.9%；2014 年，全国完成水路客运量 2.63 亿人、旅客周转量 74.34 亿人公里，同比分别增长 11.7%和 8.8%。 珠海地区水路客运方面， 2012 年珠海地区完成 水路客运 519 万人，同比增长 3.18%；水路客运周 转量 20,344 万人公里，同比增长 0.5%。2013 年珠 海市水路运送旅客 571 万人次，同比增长 10.0%； 水路客运周转量 22,854万人公里，
16、同比增长 12.3%。 2014 年，珠海市水路客运量达 622 万人次，同比增 长 22.0%；水路客运周转量 23,835 万人公里，同比 增长 27.4%。 总体看，我国水路客运规模较为稳定，受地区 因素以及水路客运行业的特性限制，全国水路客运 区域较集中。近年来，随着宏观经济增长，全国水 路客运规模有所增长。同时，2013 年以来珠海市水 路客运量较快增长，为公司客运业务提供了良好的 外部环境。 水上客运是公司传统业务，公司积累了丰富的水路 客运管理经验，且在珠三角地区拥有较高的市场占 有率； 水上客运是公司传统业务，公司积累了丰富的水路 客运管理经验，且在珠三角地区拥有较高的市场占 有率； 2014 年公司水上客运收入在客运量增加以及 票价上涨的影响下保持增长 年公司水上客运收入在客运量增加以及 票价上涨的影响下保持增长 目前，公司客运业务主要包括水上高速客运、
