重庆轻纺控股（集团）公司主体与相关债项2015年度跟踪评级报告

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1、 跟踪评级报告 大公保留对企业及相关债项信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利 重庆轻纺控股（集团）公司主体与相关债项 2015 年度跟踪评级报告 大公报 SD【2015】736 号 大公报 SD【2015】736 号 主体信用 跟踪评级结果：AA AA 评级展望：稳定 上次评级结果：AA AA 评级展望：稳定 债项信用 债券 债券 简称 简称 额度 额度 （亿元） （亿元） 期限 期限 （天）（天） 跟踪评跟踪评 级结果 级结果 上次评上次评 级结果级结果 15 渝轻纺 CP001 11 365 A-1 A-1 主要财务数据和指标 (人民币亿元) 项目 项目 2015.3 2015.3 2

2、014 2014 2013 2013 20122012 总资产 179.77 183.41 201.23 191.40 所有者权益 47.13 48.97 48.38 51.77 营业总收入 26.56 125.61 144.59 155.82 营业收入 26.56 125.31 144.37 155.70 利润总额 1.49 2.70 1.11 2.61 经营性净现金流 -1.55 -2.37 -10.07 -0.50 资产负债率（%） 73.78 73.30 75.96 72.95 债务资本比率（%） 64.44 63.84 65.81 62.74 毛利率（%） 13.45 11.84 9

3、.91 10.74 总资产报酬率（%） 1.37 3.76 2.80 3.81 净资产收益率（%） 2.07 3.83 -0.65 2.33 经营性净现金流利 息保障倍数（倍） -1.53 -0.47 -2.20 -0.10 经营性净现金流/ 总负债（%） -1.16 -1.65 -6.89 -0.37 注：2013 年数据采用 2014 年审计报告期初数，2015 年 3 月财务数据未经审计。 评级小组负责人：郑孝君 评级小组成员：马 红 吴 京 联系电话：010-51087768 客服电话：4008-84-4008 传 真：010-84583355 Email ： 跟踪评级观点跟踪评级观点

4、 重庆轻纺控股（集团）公司（以下简称“重庆轻 纺”或“公司” ）主要从事加工贸易、汽车零部件制 造、酒精及饮料酒制造和日化造纸等业务。评级结果 反映了公司下属子公司德国萨固密集团（以下简称 “萨固密” ）保持较强规模和技术优势，公司牙膏产 品定位明确且仍具有较强品牌竞争力，汽车零部件制 造和牙膏产品收入及毛利率有所提高等有利因素；同 时也反映了 2014 年以来公司收入持续下降，期间费 用较高，盈利对投资收益等非经常性损益依赖较大， 经营性净现金流获取能力较弱等不利因素。 综合分析，大公对公司“15 渝轻纺 CP001”信用 等级维持 A-1，主体信用等级维持 AA，评级展望维持 稳定。 有利

5、因素 下属子公司萨固密作为全球技术和规模领先的汽车 密封条生产企业，与主机厂同步开发、全球化配套 生产能力很强，下游客户资源稳定，并购重组以来 新接订单逐渐恢复，总体经营逐渐好转； 公司牙膏产品的研发能力强， “冷酸灵”牙膏品牌 优势明显且定位明确，产品销量位居国产品牌前列； 公司汽车零部件制造、日化造纸的收入和毛利率均 有所提高。 不利因素 2014 年以来受贸易业务减少、白酒销售下滑影响， 公司收入持续下降； 2014 年以来，公司期间费用仍较高，处置资产的投 资收益等非经常性损益是其净利润主要来源，可持 续性较差，未来存在不确定性； 公司经营性净现金流获取能力仍较弱。 跟踪评级报告 大公

6、信用评级报告声明 为便于报告使用人正确理解和使用大公国际资信评估有限公司（以下简称“大公” ）出 具的本信用评级报告（以下简称“本报告” ） ，兹声明如下： 一、大公及其评级分析师、评审人员与发债主体之间，除因本次评级事项构成的委托关 系外，不存在其他影响评级客观、独立、公正的关联关系。 二、大公及评级分析师履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具本报告遵循 了客观、真实、公正的原则。 三、本报告的评级结论是大公依据合理的技术规范和评级程序做出的独立判断，评级意 见未因发债主体和其他任何组织机构或个人的不当影响而发生改变。 四、本报告引用的受评对象资料主要由发债主体提供，大公对该部分资料

7、的真实性、及 时性和完整性不作任何明示、暗示的陈述或担保。 五、本报告的分析及结论只能用于相关决策参考，不构成任何买入、持有或卖出等投资 建议。 六、本报告信用等级在本报告出具之日至存续债券到期兑付日有效，在有效期限内，大 公拥有跟踪评级、变更等级和公告等级变化的权利。 七、本报告版权属于大公所有，未经授权，任何机构和个人不得复制、转载、出售和发 布；如引用、刊发，须注明出处，且不得歪曲和篡改。 跟踪评级报告 3 跟踪评级说明 跟踪评级说明 根据大公承做的重庆轻纺控股（集团）公司存续债券信用评级的 跟踪评级安排，大公对公司的经营和财务状况以及履行债务情况进行 了信息收集和分析，并结合公司外部经

8、营环境变化等因素，得出跟踪 评级结论。 发债主体 发债主体 重庆轻纺是 2000 年 8 月由重庆市轻工业局、 重庆市纺织工业局及 重庆建材工业局改制组建而成，是重庆市政府出资组建并授权专司市 属轻工、纺织和建材企业国有资产经营的运营机构，截至 2015 年 3 月 末，公司注册资本 18 亿元，重庆市国有资产监督管理委员会（以下简 称“重庆市国资委” ）持有重庆轻纺 100%的股权，为公司实际控制人。 截至 2015 年 3 月末，公司纳入合并范围子公司为 30 家，其中包 括上市子公司上海三毛企业 （集团） 股份有限公司 1 （简称 “上海三毛” ， 股票代码 600689，公司对其持股比

9、例为 25.95%，具有实际控制权） 。 公司是重庆市大型国有企业之一，通过多年的业务转型、并购重 组等运作，已形成加工贸易、汽车零部件制造、白酒制造及日化造纸 四大业务板块。加工贸易是公司传统纺织产业转型后的产物，也是公 司整体业务战略转型的过渡。公司并购了技术领先的世界第四大汽车 密封条生产企业萨固密，汽车零部件制造业务成为公司重点发展的第 一产业。公司“冷酸灵”牙膏年产能约 5 亿支，销量位居国产牙膏品 牌前列,在抗敏感功能细分市场具有较强竞争力。 大公承做的重庆轻纺存续债券共计 3 期（详见表 1） 。 表 1 截至 2015 年 8 月 10 日大公承做的重庆轻纺存续期债券及募集资金

10、概况 表 1 截至 2015 年 8 月 10 日大公承做的重庆轻纺存续期债券及募集资金概况 债券简称 债券简称 发行额度 发行额度 发行期限 发行期限 募集资金用途募集资金用途进展情况 进展情况 12 渝轻纺 MTN1 6 亿元 2012.10.252017.10.25 偿还银行借款 已按募集资金要求使用 13 渝轻纺 MTN001 6 亿元 2013.09.052018.09.05 偿还银行借款 已按募集资金要求使用 15 渝轻纺 CP001 11 亿元 2015.07.272016.07.26 偿还银行借款 已使用 2.5 亿元偿还公 司本部银行借款 数据来源：根据公司提供资料整理 1

11、截至 2014 年末，上海三毛归属上市公司股东的净利润 60,007,421 元，归属上市公司股东的扣除非经常性损益 的净利润-38,592,286 元，自 2015 年 3 月 3 日上海交易所撤销对上海三毛的风险警示，股票简称由“ST 三毛” 恢复为“上海三毛”，由于筹划重大重组事项，截至本报告出具日公司仍处于停牌。 跟踪评级报告 4 宏观经济和政策环境宏观经济和政策环境 2015 年以来，国民经济增速有所回落，但主要经济指标仍处于合 理区间；短期内，我国经济下行压力仍较大，经济回稳基础还需进一 步巩固；长期来看，我国经济仍然具有保持中高速增长的动力和潜力 2015 年以来，国民经济增速有

12、所回落，但主要经济指标仍处于合 理区间；短期内，我国经济下行压力仍较大，经济回稳基础还需进一 步巩固；长期来看，我国经济仍然具有保持中高速增长的动力和潜力 2014 年，我国实现国内生产总值 636,463 亿元，同比增长 7.4%， 增速同比回落0.3个百分点。 分产业看， 第一产业增加值58,332亿元， 比上年增长 4.1%；第二产业增加值 271,392 亿元，增长 7.3%，全国规 模以上工业增加值按可比价格计算同比增长 8.3%，增速同比回落 1.4 个百分点，工业生产继续运行在合理区间；第三产业增加值 306,739 亿元，增长 8.1%，占国内生产总值的比重为 48.2%，比上

13、年提高 1.3 个百分点，高于第二产业 5.6 个百分点，产业结构更趋优化。2015 年 上半年，我国实现国内生产总值 296,868 亿元，同比增长 7.0%，增速 同比回落 0.4 个百分点。分产业看，第一产业增加值 20,255 亿元，比 上年增长 3.5%；第二产业增加值 129,648 亿元，增长 6.1%，全国规模 以上工业增加值按可比价格计算同比增长 6.3%；第三产业增加值 146,965 亿元，增长 8.4%，占国内生产总值的比重为 49.5%，比上年提 高 1.3 个百分点，高于第二产业 5.8 个百分点，产业结构更趋优化。 总的来看，2015 年上半年，国民经济增速有所回

14、落，但主要经济指标 仍处于在合理区间，在一系列政策措施作用下，国民经济出现积极变 化，产业结构更趋优化，经济发展活力动力增强。 从经济景气度看，2015 年 6 月份中国制造业 PMI 终值为 50.2%， 与上月持平，高于临界点，制造业持续小幅扩张。分企业规模看，大 型企业 PMI 为 50.8%，比上月微升 0.1 个百分点，继续高于临界点，是 制造业 PMI 走稳的有力支撑；中型企业 PMI 为 50.2%，比上月回落 0.2 个百分点，仍高于临界点；小型企业 PMI 为 47.5%，比上月下降 0.4 个百分点，收缩幅度连续两个月加大。虽然 PMI 连续 4 个月微高于临 界点，但扩张

15、幅度变化不大，企业发展动力仍显不足。国内外市场需 求依然偏弱，新订单指数为 50.1%，比上月回落 0.5 个百分点，与生产 指数差值有所扩大，表明需求增速慢于生产，同时新出口订单指数为 48.2%， 也有所回落。 非制造业商务活动指数为 53.8%， 比上月上升 0.6 个百分点，新订单指数为 51.3%，比上月上升 1.8 个百分点，表明市场 需求改善，非制造业总体稳中有进，扩张步伐有所加快。 从国际形势来看，世界经济复苏总体上比预期低，目前仍然是缓 慢复苏、分化明显，并且地缘政治的冲突有所增加，加上大宗商品的 价格下滑的幅度比较大， 增加了世界经济复苏的不稳定性、 不确定性。 在宏观经济

16、方面，美、欧、日弱势复苏，新兴市场持续分化，全球复 苏前景依然难言乐观；在金融市场方面，受美联储加息时点与希腊债 务危机这两大不确定因素影响，全球股、汇、债及大宗商品市场波动 性全线上升，屡屡呈现多年未见的戏剧化走势。 跟踪评级报告 5 2015 年以来，央行延续去年的货币政策基调，继续实施稳健的货 币政策，更加注重松紧适度，适时适度预调微调。年内多次降准、降 息，有效压低了短期流动性价格，对降低社会融资成本也起到了一定 的作用。国务院通过出台文件扩大社保基金的投资范围向市场补充流 动性，改善社会融资结构；银监会积极推动民营银行试点工作，鼓励 和引导民间资本进入银行业， 为实体经济特别是中小微企业、 “三农” 和社区，以及大众创业、万众创新提供更有针对性、更加便利的金融 服务。同时国务院先后颁布促进互联网金融、电子商务、小微企业发 展的优惠政策，不断改善企业经营所面临的融资贵、融资难的问题。 总的来看，我国经济正处在调结构、转方式的关键阶段，结构调 整的阵痛在继续释放，增速换挡的压力有所加大，新旧