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1、 舟山海洋综合开发投资有限公司 2015 年度跟踪评级报告 2 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 舟山海洋综合开发投资有限公司舟山海洋综合开发投资有限公司 2015 年度跟踪评级报告年度跟踪评级报告 发行主体发行主体 舟山海洋综合开发投资有限公司舟山海洋综合开发投资有限公司 本次主体信用等级本次主体信用等级 AA+ 评级展望评级展望 稳定稳定 上次主体信用等级上次主体信用等级 AA+ 评级展望评级展望 稳定稳定 存续债务融资工具列表存续债务融资工具列表 债券简称债券简称 发行额发行额 (亿元亿元) 存续期存续期 本次债项本次债项 信用等
2、级信用等级 上次债项上次债项 信用等级信用等级 14 舟山海洋舟山海洋 CP001 10 2014/10/152015/10/15 A-1 A-1 15 舟山海洋舟山海洋 CP001 6 2015/05/202016/05/20 A-1 A-1 14 舟山海洋舟山海洋 MTN001 5 2014/10/162019/10/16 AA+ AA+ 15 舟山海洋舟山海洋 MTN001 11 2015/05/222020/05/22 AA+ AA+ 概况数据概况数据 舟山海投（合并口径）舟山海投（合并口径） 2012 2013 2014 2015.3 总资产（亿元） 84.80 119.69 176
3、.74 177.60 所 有 者 权 益 （亿元） 58.28 62.86 67.20 67.68 总负债（亿元） 26.52 56.83 109.53 109.91 总债务（亿元） 23.01 50.06 87.09 87.13 营业总收入（亿元） 12.71 14.19 15.48 3.44 EBIT（亿元） 2.87 5.18 5.09 - EBITDA（亿元） 3.19 5.65 5.64 - 经营活动净现金流（亿元） -9.43 -17.03 -22.12 0.96 营业毛利率(%) 15.84 20.61 18.75 19.79 EBITDA/营业总收入(%) 25.08 39.8
4、1 36.47 - 总资产收益率(%) 4.26 5.07 3.43 - 资产负债率(%) 31.28 47.48 61.98 61.89 总资本化比率(%) 28.31 44.33 56.45 56.28 总债务/EBITDA(X) 7.22 8.86 15.43 - EBITDA 利息倍数(X) 3.57 2.54 1.67 - 舟山海投（母公司口径）舟山海投（母公司口径） 2012 2013 2014 2015.3 总资产（亿元） 68.32 73.38 104.65 103.99 所 有 者 权 益 （亿元） 51.97 58.44 61.46 62.05 总负债（亿元） 16.36
5、14.94 43.19 41.94 总债务（亿元） 14.60 13.80 30.98 30.98 营业总收入（亿元） 0.00 0.00 0.00 0.00 经营活动净现金流（亿元） 2.55 2.94 8.06 5.48 资产负债率(%) 23.94 20.36 41.27 40.33 总资本化比率(%) 21.93 19.10 33.51 33.30 注:1、各年度财务报表均按照新会计准则编制；2、2015 年一季度财务报表 未经审计。 分析师分析师 项目负责人：高哲理 项目组成员：荀 正 电话：(010)66428877 传真：(010)66426100 2015 年年 7 月月
6、29 日日 基本观点基本观点 中诚信国际维持舟山海洋综合开发投资有限公司（以下简称 “舟山海投”或“公司”）主体信用等级为 AA+，评级展望为稳定； 维持“14 舟山海洋 MTN001”和“15 舟山海洋 MTN001”债项信 用等级为 AA+， 维持 “14 舟山海洋 CP001” 和 “15 舟山海洋 CP001” 债项信用等级为 A-1。 中诚信国际肯定了舟山新区很强的区位、政策和资源优势， 公司主营业务竞争实力较强、作为舟山新区重要的基础设施建设 主体地位等对公司信用实力的支撑；同时中诚信国际关注到公司 可能面临一定的管控风险、债务规模增长较快、经营活动净现金 流持续为负以及股权转让款
7、到位及时性存在一定不确定性等因素 对公司整体信用状况的影响。 优优 势势 ? 良好的发展机遇。良好的发展机遇。 2011 年 6 月， 舟山新区被批准成为我国第 四个国家级新区， 也是中国首个以海洋经济为主题的国家级 新区，未来随着大力发展海洋经济相关政策出台，公司面临 良好的政策性机遇。 ? 主营业务竞争实力较强。主营业务竞争实力较强。公司通过资产整合，目前公司主营 业务为远洋捕捞及水产品深加工业务， “兴业”牌水产品加 工制品在国内品牌知名度较高，整体竞争实力较强。 ? 重要的基础设施建设主体地位。重要的基础设施建设主体地位。 公司定位为舟山市最大的综 合类投资主体，除主营业务外，公司还承
8、接了部分重大基础 设施建设项目，在推进舟山市城市化进程中具有重要作用。 关关 注注 ? 管控风险。管控风险。通过一系列资产整合，目前公司子公司众多，未 来还将有部分企业划入公司， 在资产整合过程中涉及到的人 员、编制及管理风险值得关注。 ? 债务规模增长较快。债务规模增长较快。 近年来公司承接重大基础设施建设项目 较多，债务规模增长较快，未来仍面临较大的资金压力。 ? 现金流管理需关注。现金流管理需关注。 公司近年来基础设施建设项目投资规模 处于较高水平， 存货不断增加， 开发成本支出高于现金收入， 造成经营活动现金净流出。 ? 股权转让款到位及时性需关注。股权转让款到位及时性需关注。公司 2
9、015 年 6 月末完成海 涂围垦公司股权转让，同时受让商贸集团股权；其中海涂围 垦公司股权转让款 10.00 亿元分期八年支付，其到位及时性 值得关注。 舟山海洋综合开发投资有限公司 2015 年度跟踪评级报告 3 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 声明 一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托 关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联 关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本 次评级行为独立、客观、公正的关联关系。 二
10、、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实 性、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评 级信息进行审慎分析，但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任 何保证。 三、本次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，按 照中诚信国际的评级流程及评级标准，充分履行了勤勉尽责和诚信义务，有充分理由保证本 次评级遵循了真实、客观、公正的原则。 四、评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法，遵循内部 评级程序做出的独立判断，未受评级对象和其他第三方组织或个人的干预和影响。
11、五、本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用， 并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能 作为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据。 六、本次评级结果自本评级报告出具之日起生效，有效期为一年。债券存续期内，中诚 信国际将按照跟踪评级安排 ，定期或不定期对评级对象进行跟踪评级，根据跟踪评级情况 决定评级结果的维持、变更、暂停或中止，并及时对外公布。 舟山海洋综合开发投资有限公司 2015 年度跟踪评级报告 4 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 跟踪评级原因跟踪评级原
12、因 根据国际惯例和主管部门要求，我公司在债务 融资工具的存续期内每年进行定期跟踪评级或不 定期跟踪评级。 近期关注近期关注 舟山新区成为我国第四个国家级新区，其发 展上升为国家战略，以海洋经济为主题的发 展方向赋予其广阔的发展空间 舟山新区成为我国第四个国家级新区，其发 展上升为国家战略，以海洋经济为主题的发 展方向赋予其广阔的发展空间 2011 年 6 月 30 日，国务院正式批准设立舟山 群岛新区，这是继上海浦东新区、天津滨海新区和 重庆两江新区后国务院批准设立的第四个国家级 新区，也是中国首个以海洋经济为主题的国家级新 区。随着国家级新区的获批设立，2012 年 1 月舟山 大宗商品交易
13、所正式运营、2012 年 10 月舟山港综 合保税区获批、2013 年 1 月浙江舟山群岛新区发 展规划 获批、 2013 年 4 月浙江省委省政府出台 关 于推进舟山群岛新区建设的若干意见 ，舟山群岛 新区建设步伐明显加快。 2014 年， 舟山市全市实现地区生产总值 （GDP） 为 1,021.66 亿元，比上年增长 10.2%；完成全社会 固定资产投资为 961 亿元，比上年增长 28.1%；按 常住人口计算人均 GDP 约 8.93 万元，比上年增长 9.9%。从产业类别来看，2014 年第一产业增加值 100.82 亿元，第二产业增加值 430.07 亿元，第三产 业增加值490.7
14、7亿元， 分别比上年增长5.9%、 11.4% 和 10.0%。 三次产业结构比例为 9.9:42.1:48.0， 第三 产业占比有所提升。 图图 1：20082014 年舟山市年舟山市 GDP、固定资产投资情况、固定资产投资情况 0 200 400 600 800 1,000 1,200 2008200920102011201220132014 亿元 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% GDP 固定资产投资GDP增速固定资产投资增速 资料来源：舟山市统计局 舟山市近年来经济实力不断提高， 其财政实力 亦逐年增强。20122014 年全市公共财政预算收入 分别为 85.56 亿
15、元、 92.63 亿元和 101.02 亿元， 2014 年比上年增长 9.1%。收入构成方面，2014 年，舟 山市税收收入 88.62 亿元，占公共财政预算收入的 比重为 87.7%。 表表 1：舟山市地方财政收支情况（单位：亿元）：舟山市地方财政收支情况（单位：亿元） 项目项目 2012 2013 2014 公共财政预算收入 85.56 92.63101.02 其中：税收收入 78.42 81.8088.62 政府性基金收入 58.51 86.6674.08 公共财政预算支出 155.22 189.83188.19 资料来源：舟山市财政局 支出方面， 2014 年舟山市完成公共财政预算支
16、 出 188.19 亿元，比上年下降 0.9%，主要系油价补 贴减少所致，若剔除油价补贴不可比因素，则同口 径增长 7.5%。 财政平衡方面，舟山市财政平衡率（公共财政 预算收入/公共财政预算支出）一般，近年来始终处 于 50%左右，20122014 年分别为 55.12%、48.80% 和 53.68%。 20122014 年，舟山市政府性基金收入分别为 58.51 亿元、86.66 亿元和 74.08 亿元，是舟山市可 支配财力的重要来源。但中诚信国际同时关注到， 在近两年土地市场行情不确定的情况下，舟山市土 地出让情况亦呈现较大波动。 综上，舟山市 2014 年在较大规模的固定资产 投资支持下实现了 GDP 的较快增长，公共财政预 算收入近年来平稳增长，且收入结构较好，税收收 入占比较高，良好的财政实力为公司发展提供了有 力支持。 公司主营业务具备较强的竞争优势，近
