《重庆市永川区兴永建设发展有限公司2015年度第一期中期票据信用评级报告及跟踪评级安排》由会员分享，可在线阅读，更多相关《重庆市永川区兴永建设发展有限公司2015年度第一期中期票据信用评级报告及跟踪评级安排（27页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 中期票据信用评级报告 重庆市永川区兴永建设发展有限公司 1 重庆市永川区兴永建设发展有限公司 2015 年度第一期中期票据信用评级报告 评级结果： 主体长期信用等级：AA 评级展望：稳定 本期中期票据信用等级：AA 本期中期票据发行额度：10 亿元 本期中期票据期限：5 年 偿还方式：按年付息，到期一次还本 发行目的：补充营运资金，偿还银行贷款 评级时间：2015 年 6 月 30 日 财务数据 项目项目 2012 年年 2013 年年 2014 年年 15 年年 3 月月 资产总额(亿元) 80.78 100.13 100.90 107.61 所有者权益(亿元) 52.09 55.74 5
2、6.14 56.04 长期债务(亿元) 13.77 19.01 21.76 22.75 全部债务(亿元) 18.22 33.56 36.02 37.16 营业收入(亿元) 9.90 10.74 7.41 0.01 利润总额(亿元) 3.03 3.21 2.42 -0.14 EBITDA(亿元) 3.03 3.21 2.42 - 经营性净现金流(亿元) -0.85 -7.46 0.03 - 营业利润率(%) 26.18 22.92 23.82 -97.27 净资产收益率(%) 4.95 4.95 3.74 - 资产负债率(%) 35.51 44.34 44.36 47.93 全部债务资本化比率(
3、%) 25.92 37.59 39.09 39.87 流动比率(%) 484.68 370.37 411.41 402.56 全部债务/EBITDA(倍) 6.02 10.46 14.86 - EBITDA/本期中期票据 额度(倍) 0.30 0.32 0.24 - 注：2015 年一季度财务数据未经审计。 分析师 侯煜明 周海涵 电话：010-85679696 传真：010-85679228 地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号 中国人保财险大厦 17 层（100022） Http：/ 评级观点 重庆市永川区兴永建设发展有限公司（以 下简称“公司” ）是重庆市永川区国资局下属 城市基础设
4、施建设主体。联合资信评估有限公 司（以下简称“联合资信” ）对公司的评级反 映了其在凤凰湖工业园区的土地整治和基础 设施建设等业务方面具有垄断性，在资金及资 产注入、财政补贴、税收优惠等方面获得重庆 市永川区人民政府和凤凰湖工业园区管委会 的大力支持。同时，联合资信也关注到公司土 地整治和基础设施建设业务前期投入大，回款 受政府资金安排进度影响大，收现质量差，整 体盈利能力弱， 利润总额对政府补贴依赖大等 因素对公司信用水平带来的不利影响。 近年来，重庆市永川区和凤凰湖工业园区 经济持续增长，地方财政实力强，政府债务负 担处于可控范围，为公司发展提供了良好的外 部环境。未来随着园区建设进程的加
5、快，公司 作为园区唯一的建设经营主体， 经营前景良好， 联合资信对公司的评级展望为稳定。 本期中期票据发债额度较大，但公司自身 未来的经营性收益为公司本期中期票据偿还 提供了较好的资金来源；有助于保障本期债券 本息偿还。 基于对公司主体长期信用以及本期中票 偿还能力的综合评估，联合资信认为，公司本 期债券到期不能偿还的风险低，安全性高。 优势 1 重庆市永川区和凤凰湖工业园区经济持续 增长，地方财政实力强，政府债务负担处 于可控范围，为公司发展提供了良好的外 部环境。 2 公司在资金及资产注入、财政补贴、税收 优惠等方面获得重庆市永川区政府和凤凰 湖工业园区管委会的大力支持。 中期票据信用评级
6、报告 重庆市永川区兴永建设发展有限公司 2 关注 1 公司土地整治和基础设施建设业务前期投 入大，回款受政府资金安排进度影响大， 收现质量差。 2 整体盈利能力弱，利润总额对政府补贴依 赖程度高。 3 本期中期票据发债额度较大，公司未来存 在一定的集中兑付压力。 中期票据信用评级报告 重庆市永川区兴永建设发展有限公司 3 信用评级报告声明信用评级报告声明 一、除因本次评级事项联合资信评估有限公司（联合资信）与重庆市永川区兴永 建设发展有限公司构成委托关系外，联合资信、评级人员与重庆市永川区兴永建设发 展有限公司不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。 二、联合资信与评级人员履行了实地
7、调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的 评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 三、本信用评级报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序 做出的独立判断，未因重庆市永川区兴永建设发展有限公司和其他任何组织或个人的 不当影响改变评级意见。 四、本信用评级报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议等。 五、本信用评级报告中引用的企业相关资料主要由重庆市永川区兴永建设发展有 限公司提供，联合资信不保证引用资料的真实性及完整性。 六、 重庆市永川区兴永建设发展有限公司 2015 年度第一期中期票据信用等级自本 期中期票据发行之日起至到期兑付日有效；根据跟踪评级的结论，在有效期内信用
8、等 级有可能发生变化。 中期票据信用评级报告 重庆市永川区兴永建设发展有限公司 4 一、主体概况 重庆市永川区兴永建设发展有限公司 （以下简称“公司”或“兴永建发” ）成立于 2005 年 10 月 13 日，系经永川市政鑫国有资 产经营有限责任公司出资组建的国有独资公 司，股东以实物资产 3000 万元出资，经重庆 谛威会计师事务所有限公司审验并出具“谛 威会所验2005436 号”验资报告。2006 年 5 月 15 日，公司股东变更为永川市国有资产管 理局（永国资200649 号） ，并以货币资产置 换永川市政鑫国有资产经营有限责任公司实 物出资。2009 年 4 月 10 日，财政划拨
9、扶持资 金 9000 万元由资本公积转增注册资本，公司 注册资本调整为 12000 万元（永国资200930 号） 。2009 年 11 月 10 日，公司股东变更为重 庆市永川区产业发展集团公司（永国资 2009103 号)。 2011 年 12 月 12 日， 公司股东 变更为永川区国有资产管理局 （以下简称 “永 川区国资局” ） （永国资201174 号)，从法人 独资变为国有独资公司。 截至 2015 年 3 月底， 公司注册资本 12000 万元人民币，公司实际 控制人为永川区国资局。 公司目前经营范围：承担重庆市永川工 业园区凤凰湖工业园规划范围内的土地整 治、土地储备；房地产开
10、发、水利基础设置 建设、市政基础设施建设（取得相关行政许 可后方可执业） 。 截至 2015 年 3 月底，公司设有财务部、 人资部、办公室、投资促进部、土地整治部、 经发部、企业服务部、总工办、物管部、群 众工作部、规划设计部、市政中队和工程部 共 13 个业务职能部门；公司下辖 1 个全资子 公司，即旺永货物进出口有限公司，主要经 营项目：货物进出口、技术进出口、电子产 品、机械设备、钢材、建筑材料等销售。 截至 2014 年底， 公司资产总额 100.90 亿 元，所有者权益 56.14 亿元。2014 年，公司 实现营业收入 7.41 亿元， 利润总额 2.42 亿元。 截至2015年
11、3月底， 公司资产总额107.61 亿元，所有者权益 56.04 亿元。2015 年 13 月，公司实现营业收入 85.65 万元，利润总额 -0.14 亿元。 公司注册地址：重庆市永川区凤凰大道 777 号；法定代表人：王寒峰。 二、本期中期票据概况 公司计划 2015 年注册 20 亿元中期票据， 本期拟发行 10 亿元的中期票据 （以下简称 “本 期中期票据” ） ，债券期限为 5 年，采用固定 利率形式。本期债券采用单利按年计息，在 存续期内每年付息一次，到期一次还本。本 期中期票据募集资金中 8 亿元用于补充营运 资金，2 亿元用于偿还银行贷款。 本期债券无担保。 三、宏观经济和政策
12、环境 2014 年，中国国民经济在新常态下保持 平稳运行，呈现出增长平稳、结构优化、质 量提升、民生改善的良好态势。初步核算， 全年国内生产总值 636463 亿元，按可比价格 计算，比上年增长 7.4%。增长平稳主要表现 为，在实现 7.4%的增长率的同时还实现城镇 新增就业 1322 万， 调查失业率稳定在 5.1%左 右，居民消费价格上涨 2%。结构优化主要表 现为服务业比重继续提升；以移动互联网为 主要内容的新产业、新技术、新业态、新模 式、新产品不断涌现，中国经济向中高端迈 进的势头明显；最终消费的比重提升，区域 结构及收入结构继续改善。质量提升主要表 现为全年劳动生产率提升、单位
13、GDP 的能耗 下降。民生改善主要表现为全国居民人均可 支配收入扣除物价实际增长 8%，城镇居民人 均可支配收入实际增长 6.8%，农村居民人均 可支配收入实际增长 9.2%。 从消费、投资和进出口情况看，2014 年， 市场销售稳定增长，固定资产投资增速放缓， 中期票据信用评级报告 重庆市永川区兴永建设发展有限公司 5 进出口增速回落。社会消费品零售总额 262394 亿元，比上年名义增长 12.0%（扣除 价格因素实际增长 10.9%） 。 固定资产投资 （不 含农户） 502005 亿元， 比上年名义增长 15.7% （扣除价格因素实际增长 15.1%） 。全年进出 口总额264335亿
14、元人民币， 比上年增长2.3%。 2014 年， 中国继续实施积极的财政政策。 全国一般公共财政收入 140350 亿元，比上年 增加 11140 亿元，增长 8.6%。其中，中央一 般公共财政收入64490亿元， 比上年增加4292 亿元， 增长 7.1%； 地方一般公共财政收入 （本 级）75860 亿元，比上年增加 6849 亿元，增 长 9.9%。一般公共财政收入中的税收收入 119158 亿元，同比增长 7.8%。全国一般公共 财政支出 151662 亿元，比上年增加 11449 亿 元，增长 8.2%。其中，中央本级支出 22570 亿元，比上年增加 2098 亿元，增长 10.2
15、%； 地方财政支出 129092 亿元， 比上年增加 9351 亿元，增长 7.8%。 2014 年，中国人民银行继续实施稳健的 货币政策，综合运用公开市场操作、短期流 动性调节工具（SLO） 、常备借贷便利（SLF） 等货币政策工具，创设中期借贷便利（MLF） 和抵押补充贷款工具（PSL） ；非对称下调存 贷款基准利率；两次实施定向降准。稳健货 币政策的实施，使得货币信贷和社会融资平 稳增长，贷款结构继续改善，企业融资成本 高问题得到一定程度缓解。2014 年末，广义 货币供应量 M2余额同比增长 12.2%；人民币 贷款余额同比增长 13.6%，比年初增加 9.78 万亿元，同比多增 89
16、00 亿元；全年社会融资 规模为 16.46 万亿元；12 月份非金融企业及 其他部门贷款加权平均利率为 6.77%，比年 初下降 0.42 个百分点。 2015 年，中国经济下行压力依然较大。 李克强总理的政府工作报告指出，2015 年经 济社会发展的主要预期目标是GDP增长7.0% 左右，居民消费价格涨幅 3%左右，城镇新增 就业 1000 万人以上， 城镇登记失业率 4.5%以 内，进出口增长 6%左右。2015 年是全面深化 改革的关键之年，稳增长为 2015 年经济工作 首要任务，将重点实施“一带一路”、京津冀协 同发展、长江经济带三大战略。三大战略的推 进势必拓展中国经济发展的战略空间，并将带 动基础建设等投资，从而对经济稳定增长起到 支撑作用。 四、行业及区域经济环境 1. 基础设施建设行业分析 20 世纪 90 年代末期以来，国家为推动城 市基础设施建设领域的改革，出台了一系列相 关政策，主要着眼于确立企业的投资主体地 位，支持有条件的地方政府投融资
