重庆市铜梁区金龙城市建设投资（集团）有限公司主体及“15渝铜梁债”2015年度跟踪评级报告 (1)

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1、 公司债券跟踪评级报告 http:/ 1 重庆市铜梁区金龙城市建设投资（集团）有限公司 主体及“15渝铜梁债”2015年度跟踪评级报告 债券概况债券概况 债券简称：15 渝铜梁债 发行总额：12 亿元 发行利率：6.59% 发行日期：2015 年 4 月 8 日 债券期限：7 年 偿还方式：分期还本，按 年付息 本次跟踪评级本次跟踪评级 主体信用等级：AA 评级展望：稳定 债券信用等级：AA 评级时间：2015 年 6 月 17 日 上次评级上次评级 主体信用等级：AA 评级展望：稳定 债券信用等级：AA 评级时间：2015 年 3 月 11 日 评级小组评级小组负责人负责人： 刘贵鹏 评级评

2、级小组成员小组成员： 余 琰 邮箱： dfjc- 电话：010-62299800 传真：010-65660988 地址：北京市西城区德胜门外 大街 83 号德胜国际中心 B 座 7 层 100088 评级观点评级观点 东方金诚认为 2014 年以来重庆市铜梁区经济保持较快发 展，经济实力较强；重庆市铜梁区税收收入和政府性基金收入 大幅增长，带动了财政收入增长，财政实力增强；重庆市铜梁 区金龙城市建设投资 （集团） 有限公司 （以下简称 “铜梁金龙” 或“公司” ）作为铜梁区重要的基础设施建设主体，主营业务具 有较强的区域专营性，在资产注入和财政补贴等方面得到了铜 梁区政府的较大支持。 同时，东

3、方金诚也关注到，公司在建项目投资规模较大， 未来可能面临一定的筹资压力；公司流动资产以变现能力较弱 的土地使用权和工程施工成本为主，且受限资产规模较大，资 产流动性较弱；公司土地开发整理收入未来可能存在一定的不 确定性，利润对政府财政补贴具有较强依赖，盈利能力一般； 公司对外担保金额较大，未来可能存在一定代偿风险。 东方金诚维持公司的主体信用等级为 AA， 评级展望维持稳 定，维持“15 渝铜梁债”的信用等级为 AA。 主要数据和指标主要数据和指标 项目项目 2012012 2 年年 2012013 3 年年 2012014 4 年年 资产总额（万元） 778975.74 993987.67

4、1309525.03 所有者权益（万元） 526597.76 559870.51 667011.26 全部债务（万元） 195209.96 333707.37 522517.87 营业总收入（万元） 77447.63 102402.29 142929.62 利润总额（万元） 23384.27 24089.70 30190.29 EBITDA（万元） 36138.00 50443.01 73821.61 营业利润率（%） 8.05 8.38 7.10 净资产收益率（%） 4.34 4.21 3.84 资产负债率（%） 32.40 43.67 49.06 全部债务资本化比率（%） 27.04 37

5、.35 43.93 流动比率（%） 834.10 569.16 408.89 全部债务/EBITDA（倍） 5.40 6.62 7.08 EBITDA 利息倍数（倍） 3.14 2.21 1.85 EBITDA/本期债券摊还额（倍） 1.51 2.10 3.08 注：数据基于铜梁金龙提供的 2012 年2014 年审计报告。本期债券采取分期偿还 的方式，本期摊还额为本期债券当年应摊还金额，即 2.40 亿元。 公司债券跟踪评级报告 http:/ 2 债券概况债券概况 债券简称：15 渝铜梁债 发行总额：12 亿元 发行利率：6.59% 发行日期：2015 年 4 月 8 日 债券期限：7 年

6、偿还方式：分期还本，按 年付息 本次跟踪评级本次跟踪评级 主体信用等级：AA 评级展望：稳定 债券信用等级：AA 评级时间：2015 年 6 月 17 日 上次评级上次评级 主体信用等级：AA 评级展望：稳定 债券信用等级：AA 评级时间：2015 年 3 月 11 日 评级小组评级小组负责人负责人： 刘贵鹏 评级评级小组成员小组成员： 余 琰 邮箱： dfjc- 电话：010-62299800 传真：010-65660988 地址：北京市西城区德胜门外 大街 83 号德胜国际中心 B 座 7 层 100088 优势优势 2014 年以来，重庆市铜梁区经济保持较快发展，经济 实力较强； 201

7、4 年以来，重庆市铜梁区税收收入和政府性基金收 入大幅增长，带动了财政收入增长，财政实力增强 公司主要从事铜梁区城市基础设施建设、 土地开发整理 和保障房建设等业务， 主营业务具有较强的区域专营性； 公司是铜梁区重要的基础设施建设主体， 在资产注入和 财政补贴等方面获得铜梁区政府较大支持。 关注关注 公司在建项目投资规模较大， 未来可能面临一定的筹资 压力； 公司资产以变现能力较弱的土地使用权和工程施工成 本为主，且受限资产规模较大，资产流动性较差； 公司利润对政府财政补贴具有较强的依赖， 盈利能力较 弱； 公司对外担保金额较大，未来可能存在一定代偿风险。 公司债券跟踪评级报告 http:/

8、3 跟踪评级原因 重庆市铜梁区金龙城市建设投资（集团）有限公司 2015 年公司债券（以下 简称“本期债券”或“15 渝铜梁债” ）于 2015 年 4 月 8 日发行。根据相关监管 要求及 15 渝铜梁债的跟踪评级安排，东方金诚国际信用评估有限公司（以下简 称“东方金诚” ）基于重庆市铜梁区金龙城市建设投资（集团）有限公司（以下 简称“铜梁金龙”或“公司” ）提供的相关经营与财务资料以及公开信息，进行 了本次定期跟踪评级。 主体概况 铜梁金龙成立于 2006 年 3 月，是经重庆市铜梁区人民政府批准，由铜梁区 财政局出资组建的有限责任公司。截至 2014 年末，公司注册资本为人民币 4000

9、0.00 万元，铜梁区财政局持有公司 100.00%股权，公司实际控制人为铜梁区 人民政府，跟踪期内未发生变化。 公司是重庆市铜梁区重要的基础设施建设主体， 主要从事铜梁区的城市基础 设施建设、土地开发整理和保障房建设业务。 截至 2014 年末，公司拥有 4 家全资子公司和 1 家控股子公司，跟踪期内未 发生变化。 表表 1 1：截至截至 2012014 4 年末公司全资和控股子公司情况年末公司全资和控股子公司情况 单位：万元、% 子公司名称子公司名称 注册资本注册资本 持股比例持股比例 铜梁县明川建设发展有限责任公司 300.00 100.00 重庆市铜梁县兴农融资担保有限公司 15000

10、.00 90.00 重庆润文商贸有限责任公司 515.00 100.00 铜梁县城投集团物业管理有限公司 100.00 100.00 重庆市铜梁县利龙农业综合开发有限公司 5000.00 100.00 资料来源：公司提供，东方金诚整理 募集资金使用情况 本期债券于 2015 年 4 月 8 日发行， 为 12 亿元 7 年期的附息式固定利率公司 债券，票面利率为 6.59%。 本期债券募集的 12 亿元全部用于铜梁限价商品房建设项目。募集资金投资 项目计划总投资 26.02 亿元，截至 2014 年末，累计投资 10.23 亿元（含土地费 6.43 亿元） ，已使用募集资金 6.39 亿元。

11、宏观经济和政策环境 宏观经济宏观经济 公司债券跟踪评级报告 http:/ 4 根据国家统计局初步核算，2015 年 1 季度我国实现国内生产总值（GDP） 140667 亿元；按可比价格计算，1 季度 GDP 同比增长 7.0%，增速创 2009 年 1 季 度以来新低。总体来看，中国宏观经济增长继续放缓，面临一定的下行压力。 分产业看，国内经济结构仍处于深层次调整过程中，部分行业需求下降、产 能过剩、经济效益下滑等问题较为突出，产业转型和升级压力较大。2015 年 1 季度， 第一产业及第二产业增加值同比增速分别较上年同期回落 0.3 和 0.9 个百 分点，第三产业增加值同比增速较上年同期

12、增长 0.1 个百分点；全国规模以上工 业增加值同比增长 6.4%，增幅较上年同期回落 2.3 个百分点。2015 年 3 月，全 国工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降 4.6%，已持续 37 个月同比负增长。 2015 年 3 月，全社会完成发电量 4511 亿千瓦时，同比下降 3.7%，发电量创 2008 年以来新低。 2015 年 1 季度，国内市场销售表现稳定，社会消费品零售总额同比名义增 长 10.6%，但外贸出口情况仍不容乐观，进出口总额同比下降 6.0%。2015 年 1 季度，全国固定资产投资（不含农户）及房地产开发投资同比名义增长 13.5%和 8.5%，增幅分别较上年

13、同期回落 4.1 个百分点和 8.3 个百分点，投资对经济增长 的拉动作用继续减弱。 政策环境政策环境 在“稳增长、调结构、促改革”的经济发展思路下，2015 年以来，中央政 府继续推进棚户区改造、铁路等基建建设、结构性减税和扩大财政支出等措施， 加大了财政政策实施力度。 2015 年 1 季度，国务院加快推进新型城镇化建设，提出了将江苏、安徽两 省和宁波等 62 个城市（镇）列为国家新型城镇化综合试点地区。同时， “一带一 路”的发展战略进入全面推进阶段，发改委、外交部和商务部联合发布了推动 共建丝绸之路经济带和 21 世纪海上丝绸之路的愿景与行动 ， 明确了基础设施互 联互通为“一带一路”

14、建设的优先发展领域。另外，国家各部委还加大了对房地 产市场健康发展的支持，相继出台了公积金贷款首付金额调整、个人转让 2 年以 上住房免征营业税等相关政策。 近一年多来，国际大宗商品价格持续走弱，国内需求总体偏弱，通货紧缩预 期有所上升。 2015年3月末， 广义货币(M2)余额127.53万亿元， 同比增长11.6%， 狭义货币(M1)余额 33.72 万亿元,同比增长 2.9%，同比增速均有所下降。2015 年 3 月，我国居民消费价格总水平（CPI）同比增长 1.4%，涨幅较 2013 年同期回落 1.0 个百分点。2015 年 2 月 5 日，中国人民银行下调了金融机构人民币存款准备

15、金率 0.5 个百分点， 并通过定向降低准备金率等措施加大了对小微企业、“三农” 以及重大水利工程建设的支持力度。此外，中国人民银行还于 2015 年 3 月 1 日 分别下调了金融机构一年期存款和贷款基准利率各 0.25 个百分点，货币政策有 所放松。 综合分析，预计 2015 年中国政府将继续加大财政政策的实施力度，货币政 策稳中偏松，宏观经济增长有望企稳筑底、保持在合理的运行区间。 行业及区域经济环境 公司债券跟踪评级报告 http:/ 5 行业分析行业分析 城市基础设施是城市正常运行和健康发展的物质基础，对于改善人居环境、 增强城市综合承载能力、提高城市运行效率、推进城镇化具有重要作用

16、。 改革开放以来，我国基础设施建设规模及城镇化水平不断提高。目前我国常 住人口城镇化率已达 53.7%，但仍低于发达国家 80%的平均水平，也低于人均收 入与我国相近的发展中国家 60%的平均水平。2014 年 3 月，国家发改委发布国 家新型城镇化规划（2014-2020） ，对推进农业转移人口市民化、优化城镇布局 和形态、提高城市可持续发展能力、推动城乡一体化发展、改革完善城镇化发展 体制机制等方面进行了中长期系统规划。预计，未来新型城镇化的推进将进一步 加大对供水、供气、电力、通信、公共交通、棚户区改造等与民生密切相关的基 础设施建设需求。 城市基础设施建设资金需求巨大， 近年来我国地方政府设立的融资平台公司 在城市基础设施