《重庆保税港区开发管理集团有限公司2015年度第二期中期票据信用评级报告及跟踪评级安排》由会员分享，可在线阅读，更多相关《重庆保税港区开发管理集团有限公司2015年度第二期中期票据信用评级报告及跟踪评级安排（27页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 2 1 重庆保税港区开发管理集团有限公司2015年度第二期中期票据信用评级报告 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 重庆保税港区开发管理集团有限公司重庆保税港区开发管理集团有限公司 2015 年度第二期中期票据信用评级报告年度第二期中期票据信用评级报告 发行主体发行主体 重庆保税港区开发管理集团有限公司重庆保税港区开发管理集团有限公司 主体信用等级主体信用等级 AA+ 评级展望评级展望 稳定稳定 票据信用等级票据信用等级 AA+ 注册额度注册额度 30 亿元亿元 本期规模本期规模 10 亿元亿元 发行期限发行期限 5 年年 偿还方式偿还
2、方式 于公司依照发行条款的约定赎回之前长期 存续，并在公司依据发行条款的约定赎回 时到期 于公司依照发行条款的约定赎回之前长期 存续，并在公司依据发行条款的约定赎回 时到期 发行目的发行目的 全部用于偿还银行贷款全部用于偿还银行贷款 概况数据概况数据 渝保开发渝保开发 2012 2013 20142015.6 总资产（亿元） 287.44 337.64 389.81 404.39 所有者权益(含少数 股东权益)（亿元） 116.44 136.01 156.58 159.12 总负债（亿元） 171.01 201.63 233.23 245.27 总债务（亿元） 165.23 196.16 21
3、7.79 228.91 营业总收入 (亿元) 6.27 8.70 29.61 7.50 EBIT(亿元) 5.63 5.26 6.16 - EBITDA（亿元） 5.67 5.31 6.21 - 经营活动净现金流 （亿元） -40.66 -17.80 0.15 5.14 营业毛利率(%) 92.70 53.75 20.92 45.90 EBITDA/营业总收入 (%) 90.49 61.00 20.97 - 总资产收益率(%) 2.22 1.68 1.70 - 资产负债率(%) 59.49 59.72 59.83 60.65 总资本化比率(%) 58.66 59.06 58.17 58.99
4、总债务/EBITDA(X) 29.15 36.97 35.07 - EBITDA利息倍数(X) 0.54 0.44 0.44 - 注：1、各期财务报告均执行新会计准则；2、中诚信国际将各期长期应付 款全额调整至长期借款；3、中诚信国际将 2014 年的其他流动负债中 10 亿元短期融资券调整至交易性金融负债；4、2015 年半年报财务报表未经 审计且未含现金流量补充表，故相关指标失效。 分析师分析师 项目负责人：付东阳项目负责人：付东阳 项目组成员：徐浩淼项目组成员：徐浩淼 电话：(010)66428877 传真：(010)66426100 2015 年年 8 月月 21 日日 基本观点基
5、本观点 中诚信国际评定重庆保税港区开发管理集团有限公司（以 下简称“渝保开发”或“公司” ）主体信用等级为 AA+，评级展 望为稳定；评定“重庆保税港区开发管理集团有限公司 2015 年度第二期中期票据”的信用等级为 AA+。 中诚信国际肯定了良好的区位和政策优势、很强的政府支 持、收入规模显著增长及畅通的融资渠道等对公司发展的积极 作用。同时中诚信国际也关注到资本支出压力较大、土地出让 存在不确定性以及营业毛利率大幅下降等对公司整体信用状况 的影响。 优优 势势 ? 良好的区位和政策优势。良好的区位和政策优势。重庆保税港区作为两江新区的重 要组成部分，是我国内陆第一个获准设立的保税港区，也
6、是首个空港加水港“一区双核”的保税港区，水陆空交通 极为便捷； 保税港区是我国对外开放程度最高的经济区域， 运作机制灵活，享受众多优惠政策。 ? 很强的政府支持。很强的政府支持。公司作为重庆保税港区内基础设施建设 的主体，得到了国务院、重庆市政府、两江新区管委会在 资金、政策等方面的大力支持。 ? 公司营业总收入大幅增长。公司营业总收入大幅增长。在土地开发业务的快速扩张带 动下，2014 年公司营业总收入大幅增长，达到 29.61 亿元， 同比增长 240.38%。 ? 融资渠道畅通。融资渠道畅通。除银行贷款之外，公司通过发行企业债、 中期票据和短期融资券等方式直接融资，拥有畅通的融资 渠道。
7、 关关 注注 ? 资本支出压力较大。资本支出压力较大。目前重庆保税港区在建和拟建项目投 资额均较大，未来随着建设进度的不断推进，公司资本支 出压力较大。 ? 土地出让存在不确定性。土地出让存在不确定性。重庆保税港区内大部分土地为工 业用地，出让价格较低，而且土地出让进度依赖土地指标 的获取以及招商引资情况。 ? 营业毛利率大幅下降。营业毛利率大幅下降。受宏观经济和土地市场不景气等因 素影响，20122014 年，公司营业毛利率大幅下降，分别 为 92.70%、53.75%和 20.92%。 2 重庆保税港区开发管理集团有限公司 2015 年第二期中期票据信用评级报告 穆迪投资者服务公司成员穆迪
8、投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 声明 一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托 关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联 关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本 次评级行为独立、客观、公正的关联关系。 二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实 性、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评 级信息进行审慎分析，但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任 何保
9、证。 三、本次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，按 照中诚信国际的评级流程及评级标准，充分履行了勤勉尽责和诚信义务，有充分理由保证本 次评级遵循了真实、客观、公正的原则。 四、评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法，遵循内部 评级程序做出的独立判断，未受评级对象和其他第三方组织或个人的干预和影响。 五、本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用， 并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能 作为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据。 六、本次评级结果自本期债务融资工具发
10、行之日起生效，有效期为一年。债券存续期内， 中诚信国际将按照跟踪评级安排 ，定期或不定期对评级对象进行跟踪评级，根据跟踪评级 情况决定评级结果的维持、变更、暂停或中止，并及时对外公布。 3 重庆保税港区开发管理集团有限公司 2015 年第二期中期票据信用评级报告 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 发行主体概况发行主体概况 重庆保税港区开发管理集团有限公司（原重庆 保税港区开发管理有限公司）系根据重庆市人民 政府关于组建重庆保税区开发管理有限公司的批 复 （渝府2008186 号文） 于 2008 年 12 月 17 日成 立，由重庆市国
11、有资产监督委员会（以下简称“重 庆市国资委” ）出资成立的国有独资企业。2013 年 11 月 29 日，根据重庆市政府下发的重庆市人民 政府关于无偿划转重庆保税港区开发管理有限公 司等四户企业的批复 （渝府201390 号文） ，公司 股东由重庆市国资委变更为重庆两江新区管理委 员会（以下简称“两江新区管委会” ） ，重庆市政府 授权重庆两江新区管委会对公司依法履行出资人 职责，公司仍为重庆市级国有独资企业。截至 2014 年末，公司注册资本 30 亿元。 公司经营范围为组织重庆保税港开发建设及 相关项目管理，重庆市政府授权范围内的土地储备 与整治， 从事投资业务及相关资产管理， 物业管理，
12、 会展服务等。 截至 2014 年末，公司总资产 389.81 亿元，所 有者权益（含少数股东权益）156.58 亿元，负债总 额 233.23 亿元。 2014 年， 公司实现营业总收入 29.61 亿元，利润总额 3.87 亿元，经营活动净现金流 0.15 亿元。 截至 2015 年 6 月末， 公司总资产 404.39 亿元， 所有者权益（含少数股东权益）159.12 亿元，负债 总额 245.27 亿元。2015 年 16 月，公司实现营业 总收入 7.50 亿元，利润总额 1.96 亿元，经营活动 净现金流 5.14 亿元。 本期票据概况 本期票据概况 发行条款 发行条款 公司中期票
13、据注册额度为 30 亿元，本期发行 10 亿元， 本期中期票据于公司依照发行条款的约定 赎回之前长期存续，并在公司依据发行条款的约定 赎回时到期。本期中期票据本金和利息在破产清算 时的清偿顺序等同于公司所有其他待偿还债务融 资工具。 本期中期票据前 5 个计息年度的票面利率将通 过集中簿记建档、集中配售方式确定，在前 5 个计 息年度内保持不变。前 5 个计息年度的票面利率为 初始基准利率加上初始利差，其中初始基准利率为 簿 记 建 档 日 前 5 个 工 作 日 中 国 债 券 信 息网 （） （或中央国债登记结算有 限责任公司认可的其他网站）公布的中债银行间固 定利率国债收益率曲线中，待偿
14、期为 5 年的国债收 益率算术平均值 （四舍五入计算到 0.01%） ； 初始利 差为票面利率与初始基准利率之间的差值。自第 6 个计息年度起，每 5 年重置一次票面利率。 如果公司不行使赎回权，则从第 6 个计息年度 开始票面利率调整为当期基准利率加上初始利差 再加上 300 个基点，在第 6 个计息年度至第 10 个 计息年度内保持不变。当期基准利率为票面利率重 置 日 前5个 工 作 日 上 海 清 算 所 网 站 （）及其他交易商协会认可 的网站公布的中债银行间固定利率国债收益率曲 线中，待偿期为 5 年的国债收益率算术平均值（四 舍五入计算到 0.01%） 。 此后每 5 年重置票面
15、利率以 当期基准利率加上初始利差再加上 300 个基点确 定。 如果未来因宏观经济及政策变化等因素影响 导致当期基准利率在利率重置日不可得，票面利率 将采用票面利率重置日之前一期基准利率加上初 始利差再加上 300 个基点确定。 如在前述赎回权条款规定的时间，公司决定行 使赎回权，则于赎回日前一个月，由公司按照有关 规定在主管部门指定的披露媒体上刊登提前赎回 公告 ，并由上海清算所代理完成赎回工作。 除非发生强制付息事件，本期中期票据的每个 付息日，公司可自行选择将当期利息以及按照本条 款已经递延的所有利息及其孳息推迟至下一个付 息日支付，且不受到任何递延支付利息次数的限 制；前述利息递延不构
16、成公司未能按照约定足额支 付利息。每笔递延利息在递延期间应按当期票面利 率累计计息。付息日前 12 个月内，发生以下事件 的，公司不得递延当期利息以及按照本条款已经递 延的所有利息及其孳息： （1）向出资人分红； （2） 4 重庆保税港区开发管理集团有限公司 2015 年第二期中期票据信用评级报告 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 减少注册资本。 公司有递延支付利息的情形时，直至已递延利 息及其孳息全部清偿完毕， 不得从事下列行为： （1） 向出资人分红； （2）减少注册资本。 如果发生强制付息事件时公司仍未付息，或公 司违反利息递延下的限制事项，本期中期票据的主 承销商、联席主
