《重钢西昌矿业有限公司主体信用评级报告及跟踪评级安排(更新)》由会员分享，可在线阅读，更多相关《重钢西昌矿业有限公司主体信用评级报告及跟踪评级安排(更新)（22页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 2014 年度重钢西昌矿业有限公司信用评级报告 2 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 2014 年度重钢西昌矿业有限公司信用评级报告年度重钢西昌矿业有限公司信用评级报告 受受 评评 对对 象象 重钢西昌矿业有限公司重钢西昌矿业有限公司 主体信用等级主体信用等级 AA- 评评 级级 展展 望望 稳定稳定 概况数据概况数据 西昌矿业西昌矿业 2011 2012 2013 2014.3 总资产（亿元） 32.72 39.64 44.43 51.85 所有者权益（亿元） 13.38 14.43 16.31 16.47 总负债（亿元） 19.3
2、4 25.21 28.12 35.37 总债务（亿元） 15.18 19.34 20.35 25.22 营业总收入（亿元） 8.11 7.52 12.93 3.01 EBIT（亿元） 1.73 1.46 3.04 - EBITDA（亿元） 2.48 2.34 4.57 - 经营活动净现金流 （亿元） 4.46 2.64 3.41 0.31 营业毛利率(%) 44.01 46.17 45.95 35.75 EBITDA/营业总收入 (%) 30.54 31.17 35.32 - 总资产收益率(%) 6.04 4.02 7.23 - 资产负债率(%) 59.10 63.59 63.29 68.23
3、 总资本化比率(%) 53.15 57.26 55.51 60.49 总债务/EBITDA(X) 6.13 8.25 4.46 - EBITDA 利息倍数(X) 2.85 1.73 3.19 - 注：公司财务报表均依据新会计准则编制；2014 年一季度财务报表未经审 计；2013 年年报与 2014 年一季报公司将“短期融资券”计入“其他流动 负债” ，中诚信国际将其调整至“短期借款” 。 分析师分析师 项目负责人：王文龙项目负责人：王文龙 项目组成员：王烨斌项目组成员：王烨斌 电话：(010)66428877 传真：(010)66426100 2014 年年 8 月月 5 日日 基本观点
4、基本观点 中诚信国际评定重钢西昌矿业有限公司（以下简称“西昌矿 业”或“公司”）的主体信用等级为 AA-，评级展望为稳定。 中诚信国际肯定了公司所处区域经济环境良好、资源丰富、 技术装备较为先进的优势、 300 万吨/年原矿采选扩能项目投产之 后收入与盈利规模大幅提升、 未来 1,000 万吨/年采选扩建工程完 工后有利于收入规模和盈利能力的提升。 中诚信国际同时关注公 司产品结构较为单一、 业务发展易受钢铁行业波动以及面临较大 的资本支出压力等因素对其经营及整体信用状况的影响。 优优 势势 ? 区域经济环境良好，所处矿区资源丰富。区域经济环境良好，所处矿区资源丰富。近年来四川省经济 实力不断
5、增强，固定资产投资不断增加，攀西地区矿产资源 丰富，矿石需求量较大，为公司的发展提供了良好的外部环 境。 ? 铁矿石采选业务发展势头良好。铁矿石采选业务发展势头良好。 公司拥有较丰富的铁矿石资 源，300 万吨/年原矿采选扩能项目投产后，收入与盈利规模 均大幅提升；此外，1,000 万吨/年原矿采选扩建工程已经进 入前期准备阶段，资源稀缺的特性将支持公司铁矿石业务的 运营前景长期向好。 ? 技术和主要装备较为先进。技术和主要装备较为先进。近年来，公司投入大量人员和资 金进行技术和生产工艺的研发，取得多项国家发明专利，同 时矿山采选和运输设备较为先进，处于国内领先水平。 ? 政策支持力度强。政策
6、支持力度强。 2012 年以来国家发改委和四川省政府先后 出台政策支持攀西地区钒钛资源开发利用，对公司未来发展 提供了有力支持。 关关 注注 ? 受国际矿石产能快速扩张以及钢铁行业持续低迷影响， 铁精 矿价格震荡走弱。 受国际矿石产能快速扩张以及钢铁行业持续低迷影响， 铁精 矿价格震荡走弱。 2014 年以来， 由于国际铁矿石产能快速扩 张，而下游钢铁行业不景气，铁矿石产品价格震荡走弱。 ? 产品结构较为单一。产品结构较为单一。目前公司主要产品为钒钛铁精矿、钛精 矿和氧化球团矿，产品结构较为单一，受资源和生产技术局 限性的影响，短期内产品结构单一的局面还将维持，抗风险 能力有待提高。 ? 资本
7、支出压力较大。资本支出压力较大。未来几年公司在矿山原矿采选扩建项目 和钒钛资源综合利用方面将有较大规模投资，可能推高自身 的负债水平，增加债务压力。 2014 年度重钢西昌矿业有限公司信用评级报告 3 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 声明 一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托 关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联 关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本 次评级行为独立、客观、公正的关联关系。 二、本次评级依据评
8、级对象提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实 性、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评 级信息进行审慎分析，但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任 何保证。 三、本次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，按 照中诚信国际的评级流程及评级标准，充分履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证本 次评级遵循了真实、客观、公正的原则。 四、评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法，遵循内部 评级程序做出的独立判断，未受评级对象和其他第三方组织或个人的干预和影响。 五、本信用评级报
9、告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用， 并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能 作为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据。 六、本次评级结果自本评级报告出具之日起生效，有效期为一年。债券存续期内，中诚 信国际将按照跟踪评级安排 ，定期或不定期对评级对象进行跟踪评级，根据跟踪评级情况 决定评级结果的维持、变更、暂停或中止，并及时对外公布。 2014 年度重钢西昌矿业有限公司信用评级报告 4 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 公司概况公司概况 重钢西昌矿业有限公司成立于 1
10、981 年 10 月， 前身为重庆钢铁集团矿业有限公司（以下简称“重 钢矿业”）下属太和铁矿，2010 年公司改制更名为 重钢西昌矿业有限公司，重钢矿业持有公司全部股 权。截至 2014 年 3 月末，公司注册资本1为 50,000 万元。 公司主要经营钒钛磁铁矿采选，矿产品加工、 销售，金属件锻铸轧及机械加工销售，钢球生产销 售，设备检修安装，普通货运，技术咨询等。截至 2014 年 3 月末，公司下属一家控股子公司，控股比 例 65%，为西昌新太平冶金炉料公司，主要从事冶 金炉料的生产、销售业务。 截至 2013 年末，公司总资产 44.43 亿元，所有 者权益 16.31 亿元（含少数股
11、东权益） ，资产负债率 63.29%；2013 年公司实现营业总收入 12.93 亿元， 净利润 1.88 亿元，经营活动净现金流 3.41 亿元。 截至 2014 年 3 月末，公司总资产 51.85 亿元， 所有者权益 16.47 亿元（含少数股东权益） ，资产负 债率 68.23%；2014 年 13 月，公司实现营业总收 入 3.01 亿元，净利润 0.16 亿元，经营活动净现金 流 0.31 亿元。 宏观经济和政策环境宏观经济和政策环境 2014 年上半年，在外需不振、产能过剩和房地 产市场调整等因素的作用下，经济下行压力明显增 大。上半年 GDP 为 269,044 亿元，同比增加
12、 7.4% （图 1） ，比 2013 年全年平均回落 0.3 个百分点。 为了缓解经济下行压力，使经济保持在合理运行区 间，4 月份以来，政府出台了一系列刺激措施如扩 大铁路和保障房投资、减免中小企税费、定向降准 来“稳增长” 。随着这些政策的实施，近期经济出 现了好转迹象，二季度 GDP 同比增长 7.5%，这显 示出我国经济增速缓中趋稳，预期下半年经济依然 维持稳定发展态势。 1 2014 年 4 月，重庆钢铁集团矿业公司对西昌矿业增资 3 亿元，截至 2014 年 4 月 14 日，公司注册资本为 8 亿元。 图图 1：中国：中国 GDP 及增长率及增长率 资料来源：国家统计局 从需求
13、端来看，上半年消费同比增速延续回升 势头；基础投资增速有所提升，但受房地产开发投 资、制造业投资以及民间投资增速下降的影响，整 体投资增速有所放缓；贸易顺差增速显著回落，进 口增长大幅低于预期，在 5 月份出现负增长，随着 美国国内经济的企稳回升，全球经济活动的改善， 我国的出口得到恢复性增长；受到需求放缓、价格 下跌和产能过剩等因素的影响，工业生产总体呈回 落态势。二季度 PMI 指数稳中有升，刺激措施成效 凸显。从 PMI、外贸等数据来看，2014 年上半年经 济运行基本平稳：需求端基本符合预期，而生产端 走弱受季节性影响更大。 货币政策方面，二季度央行坚持稳中求进的总 基调，继续实施稳健
14、的货币政策，创新调控思路和 方式，银根松紧适度，适时预调微调。灵活调整流 动性操作的方向和力度，综合运用并适时创新流动 性管理工具，有效应对了多种因素引起的短期资金 波动。2014 年二季度通胀水平呈现抬升之势，但通 胀可控，从 4 月份 1.8%的较低水平增长至 6 月的 2.3%的中性水平。预计未来一段时间内央行货币政 策总体会持续宽松。 6 月末 M2 余额 120.96 万亿， 6 月新增贷款 1.08 万亿，存款激增 3.79 万亿增速持 续增加，表明央行再贷款、定向降准、调整存贷比 等定向宽松政策开始显效。上半年社会融资规模为 10.57 万亿元，比去年同期多 4,146 亿元，6
15、 月份社 会融资规模为 1.97 万亿元， 分别比上月和去年同期 多 5,678 亿元和 9,370 亿元，社会融资规模扩大， 表明当前金融体系的支持力度向实体经济倾斜。此 外，金融市场流动性继续改善，同业拆借利率保持 稳定，资本市场呈现弱势反弹，人民币汇率双向波 2014 年度重钢西昌矿业有限公司信用评级报告 5 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 动幅度明显加大。 财政政策方面，上半年全国财政收入累计达 74,638 亿元，同比增长 8.8%，6 月份全国财政收入 延续上月的低增长态势。二季度全国财政收入增速 较一季度有所回升，但同时
16、财政支出增速也快速上 升。上半年全国财政支出 69,154 亿元，同比增长 15.8%。其中，6 月份全国财政支出 16,522 亿元， 同比增长 26.1%。未来一段时间财政政策重点将继 续集中在国家重点基建投资、住房保障、新能源、 节能环保等领域的投资，大规模刺激政策仍不会出 台。 尽管二季度经济有所好转，但下行压力依然存 在，尤其是房地产市场调整、地方政府债务累积和 产能过剩对宏观经济金融稳定带来了一定的风险。 中诚信国际认为，在“低增长、低通胀”背景下， 基于“稳增长”的需要，短期内，社会经济仍然面 临较大的调整和再平衡的压力。改革的不断深入和 政府“微刺激”措施的出台，有利于实现社会资源 的合理配置，协调稳增长与调结构之间的关系，使 得社会经济进入新的平衡期。 中央管理层的经济治理更看重增长质量，以去 杠杆化、结构性改革和避免大规模刺激计划为调控 核心。根
