中国中纺集团公司主体信用评级报告及跟踪评级安排[001]

《中国中纺集团公司主体信用评级报告及跟踪评级安排[001]》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中国中纺集团公司主体信用评级报告及跟踪评级安排[001]（29页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。

1、 主体长期信用评级报告 中国中纺集团公司 1 中国中纺集团公司 主体长期信用评级报告 评级结果： 主体长期信用等级：AA+ 评级展望：稳定 评级时间：2015 年 7 月 28 日 财务数据 项目 项目 2012 年年 2013 年年 2014 年年 15 年年 3 月月 资产总额(亿元) 273.32267.26 252.75 239.58 所有者权益(亿元) 80.1181.69 84.41 85.68 长期债务(亿元) 38.4338.69 18.28 16.87 全部债务(亿元) 112.76105.64 103.31 94.71 营业收入(亿元) 444.68467.82 504.0

2、6 89.32 利润总额(亿元) 8.167.01 7.25 0.31 EBITDA(亿元) 16.8915.93 16.97 - 营业利润率(%) 3.663.22 3.10 4.42 净资产收益率(%) 8.286.09 5.62 - 资产负债率(%) 70.6969.43 66.60 64.24 全部债务资本化比率(%) 58.4656.39 55.03 52.50 流动比率(%) 129.15133.59 119.25 120.16 全部债务/EBITDA(倍) 6.676.63 6.09 - EBITDA 利息倍数(倍) 3.533.83 3.36 - 注：2015 年 1 季度财务

3、数据未经审计；2012-2014 年公司发行的 短期融资券均计入全部债务。 分析师 王叶笛 董鎏洋 电话：010-85679696 传真：010-85679228 地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号 中国人保财险大厦 17 层（100022） Http：/ 评级观点 联合资信评估有限公司（以下简称“联合 资信”）对中国中纺集团公司（以下简称“中 纺集团”或“公司”）的评级，反映了其作为 中国最大的棉花贸易商、领先的大豆贸易商和 羊毛贸易商、三家中央直属粮食企业之一，在 行业地位、经营规模、销售渠道、政策支持、 收储资格等方面具备的显著优势。同时联合资 信也关注到，中国油脂油料加工行业产能

4、过 剩、大豆及部分贸易产品市场价格波动大，公 司风险转嫁能力较弱、非经营性收益对公司利 润影响大、债务负担偏重等因素对公司经营发 展可能带来的不利影响。 从长期看，按国资委对公司主业的定位以 及公司中长期战略发展规划，公司向以贸易为 基础，同时具有较强生产加工能力、上下游延 伸衔接的生产供应商转型，有助于提升公司抗 风险能力和行业竞争力。联合资信对公司的评 级展望为稳定。 优势 1 公司是三家中央直属粮食企业之一，是中 国最大的棉花贸易商、领先的大豆加工贸 易商和羊毛贸易商，在经营规模、行业地 位等方面优势明显。 2 公司经营历史悠久，行业经验丰富，营业 收入保持稳步增长。 3 公司向以贸易为

5、基础，同时具有较强生产 加工能力、上下游延伸衔接的生产供应商 转型， 大豆压榨业务成为新的利润增长点。 4 2014 年，国家发改委、国家粮食局等四部 委联合发文，明确公司为政策性收储主体 之一。 主体长期信用评级报告 中国中纺集团公司 2 关注 1 近年来， 中国油脂油料加工行业产能过剩， 原料价格国内外倒挂，对公司经营产生了 一定的不利影响。 2 公司纺织业务受人民币升值、劳动力成本 上升影响，毛利率较低。 3 公司收入规模占比大的油脂油料业务相关 子公司净资产规模小， 且 2013 年中纺油脂 有限公司净资产为负。 4 公司盈利能力受贸易品种价格波动影响加 大，风险转嫁能力较弱，且非经营

6、性收益 对公司利润影响大。 5 公司整体负债水平偏高。 主体长期信用评级报告 中国中纺集团公司 3 信用评级报告声明 信用评级报告声明 一、除因本次评级事项联合资信评估有限公司（联合资信）与中国中纺集团公司 构成委托关系外，联合资信、评级人员与中国中纺集团公司不存在任何影响评级行为 独立、客观、公正的关联关系。 二、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的 评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 三、本信用评级报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序 做出的独立判断，未因中国中纺集团公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评级 意见。 四、本信用评级报告

7、用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议等。 五、本信用评级报告中引用的企业相关资料主要由中国中纺集团公司提供，联合 资信不保证引用资料的真实性及完整性。 六、中国中纺集团公司主体长期信用等级自 2015 年 7 月 28 日至 2016 年 7 月 27 日有效；根据跟踪评级的结论，在有效期内信用等级有可能发生变化。 主体长期信用评级报告 中国中纺集团公司 4 一、主体概况 中国中纺集团公司（原中国纺织品进出口 总公司， 2005 年更名为中国中纺集团公司） （以 下简称“中纺集团”或“公司”）成立于 1951 年 11 月， 经中华人民共和国工商行政管理总局 批准并取得营业执照。公司是

8、三家中央直属粮 食企业之一，隶属于国务院国有资产监督管理 委员会。公司实收资本全部由国家资本组成。 截至 2014 年底，公司注册资本 42178.40 万元 （其中包括于 2007 年退出合并范围的河南棉 花公司注册资本 1504.70 万元及 2014 年退出合 并范围的中纺湖北棉花进出口公司注册资本 4102.80 万元， 由于变动金额未达到中华人民共 和国工商行政管理总局变更要求，注册资本尚 未变更）。 2012 年 6 月，公司通过配发新股（4.09 亿 新股，每股 1.25 港元），投资 5.11 亿港元，成 为香港上市公司福田实业 （集团） 有限公司 （以 下简称“福田实业”）最

9、大单一股东（截至 2013 年底公司持股 35%） ， 并对其拥有实际控制权。 福田实业是世界最大的圆筒针织面料生产商之 一，提供针织、染色、印花及整理等高度垂直 的综合服务， 向超过 40 个国家的成衣制造商提 供面料，产品包括运动服、休闲服、睡衣和内 衣等众多国际知名零售商的品牌成衣。 公司主业经营范围包括纺织原料、 纺织品、 油料贸易及物流相关产品研发及生产。 截至 2014 年底，公司拥有 27 家二级控股 子公司。目前公司下设战略发展部、财务部、 人力资源部、办公室、审计部、信息部、风控 部、资产管理部、党群工作部、法律部等 10 个 职能部门，以及风险管理委员会、投资管理委 员会、

10、 薪酬绩效管理委员会等 3 个专业委员会。 截至 2015 年 3 月底， 公司拥有员工 7307 人 （不 含福田实业）。 截至 2014 年底，公司资产总额 252.75 亿 元，所有者权益合计 84.41 亿元（含少数股东 权益 18.27 亿元）；2014 年公司实现营业收入 504.06 亿元，利润总额 7.25 亿元。 截至 2015 年 3 月底， 公司资产总额 239.58 亿元，所有者权益合计 85.68 亿元（含少数股 东权益 18.04 亿元）；2015 年 13 月，公司实 现营业收入 89.32 亿元，利润总额 0.31 亿元。 公司地址： 北京东城区建国门内大街 1

11、9 号 中纺大厦；法定代表人：赵博雅。 二、宏观经济和政策环境 2014 年， 中国国民经济在新常态下保持平 稳运行，呈现出增长平稳、结构优化、质量提 升、民生改善的良好态势。初步核算，全年国 内生产总值 636463 亿元，按可比价格计算， 比上年增长 7.4%。增长平稳主要表现为，在 实现 7.4%的增长率的同时还实现城镇新增就 业 1322 万，调查失业率稳定在 5.1%左右，居 民消费价格上涨 2%。结构优化主要表现为服 务业比重继续提升；以移动互联网为主要内容 的新产业、新技术、新业态、新模式、新产品 不断涌现，中国经济向中高端迈进的势头明 显；最终消费的比重提升，区域结构及收入结

12、构继续改善。质量提升主要表现为全年劳动生 产率提升、单位 GDP 的能耗下降。民生改善 主要表现为全国居民人均可支配收入扣除物 价实际增长 8%，城镇居民人均可支配收入实 际增长 6.8%，农村居民人均可支配收入实际 增长 9.2%。 从消费、投资和进出口情况看，2014 年， 市场销售稳定增长，固定资产投资增速放缓， 进出口增速回落。 社会消费品零售总额 262394 亿元，比上年名义增长 12.0%（扣除价格因素 实际增长 10.9%）。固定资产投资（不含农户） 502005 亿元，比上年名义增长 15.7%（扣除价 格因素实际增长 15.1%）。全年进出口总额 264335 亿元人民币，

13、比上年增长 2.3%。 2014 年，中国继续实施积极的财政政策。 全国一般公共财政收入 140350 亿元，比上年 增加 11140 亿元，增长 8.6%。其中，中央一般 主体长期信用评级报告 中国中纺集团公司 5 公共财政收入 64490 亿元，比上年增加 4292 亿元，增长 7.1%；地方一般公共财政收入（本 级）75860 亿元，比上年增加 6849 亿元，增长 9.9%。 一般公共财政收入中的税收收入 119158 亿元，同比增长 7.8%。全国一般公共财政支 出 151662 亿元，比上年增加 11449 亿元，增 长 8.2%。其中，中央本级支出 22570 亿元， 比上年增加

14、 2098 亿元，增长 10.2%；地方财 政支出 129092 亿元，比上年增加 9351 亿元， 增长 7.8%。 2014 年， 中国人民银行继续实施稳健的货 币政策，综合运用公开市场操作、短期流动性 调节工具（SLO）、常备借贷便利（SLF）等 货币政策工具，创设中期借贷便利（MLF）和 抵押补充贷款工具（PSL）；非对称下调存贷 款基准利率；两次实施定向降准。稳健货币政 策的实施，使得货币信贷和社会融资平稳增 长，贷款结构继续改善，企业融资成本高问题 得到一定程度缓解。 2014 年末， 广义货币供应 量 M2余额同比增长 12.2%；人民币贷款余额 同比增长 13.6%，比年初增加

15、 9.78 万亿元，同 比多增 8900 亿元；全年社会融资规模为 16.46 万亿元； 12 月份非金融企业及其他部门贷款加 权平均利率为 6.77%， 比年初下降 0.42 个百分 点。 2015 年， 中国经济下行压力依然较大。 李 克强总理的政府工作报告指出， 2015 年经济社 会发展的主要预期目标是 GDP 增长 7.0%左 右，居民消费价格涨幅 3%左右，城镇新增就 业 1000 万人以上， 城镇登记失业率 4.5%以内， 进出口增长 6%左右。2015 年是全面深化改革 的关键之年， 稳增长为 2015 年经济工作首要任 务，将重点实施“一带一路”、京津冀协同发 展、长江经济带

16、三大战略。三大战略的推进势 必拓展中国经济发展的战略空间，并将带动基 础建设等投资，从而对经济稳定增长起到支撑 作用。 三、行业及区域经济环境 目前，公司主营业务主要包括油料油脂和 纺织两大板块，其中油料油脂业务板块包括大 豆进口、加工与销售、油脂贸易与精炼，以及 其他油料产品贸易与生产；纺织业务板块包括 棉花、羊毛与化纤贸易、纺织生产、成衣生产 与出口贸易、面料与家纺出口贸易。2014 年， 公司纺织和油料油脂板块实现营业收入占公司 营业收入比重分别为 32.32%和 67.22%。 1 粮食贸易 公司粮食贸易主要经营品种包括大豆、玉 米等。 农业是中国国民经济的基础，也是社会稳 定的基础。中国作为一个发展中国家和人口大 国，粮食问题关系到国计民生和社会稳定。 20042014 年以来，中国粮食产量实现连续十 一年增产，主要是受粮食播种面积不断扩大和 单产量持续提高等影响。据国家统计局对全国 31 个省(区、市)农业生产经营户的抽样调查和 农业生产经营单位的全面统