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1、 中国五矿股份有限公司 2014 年度第一期中期票据信用评级报告 2 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 中国五矿股份有限公司中国五矿股份有限公司 2014 年度第一期中期票据信用评级报告年度第一期中期票据信用评级报告 发行主体发行主体 中国五矿股份有限公司中国五矿股份有限公司 主体信用等级主体信用等级 AAA 评级展望评级展望 稳定稳定 中期票据信用等级中期票据信用等级 AAA 注册额度注册额度 80 亿元亿元 本期规模本期规模 40 亿元亿元 发行期限发行期限 5 年年 偿还方式偿还方式 每年支付利息，到期还本付息每年支付利息，到期还
2、本付息 发行目的发行目的 补充营运资金和偿还银行贷款补充营运资金和偿还银行贷款 概况数据概况数据 五矿股份五矿股份 2010 2011 2012 2013.9 总资产(亿元) 1,920.66 2,212.59 2,392.34 2,488.14 所有者权益(亿元) 410.46 417.84 457.94 484.47 总负债(亿元) 1,510.19 1,794.75 1,934.41 2,003.67 总债务(亿元) 935.32 1,170.40 1,204.23 1,234.51 营业总收入(亿元) 2,458.86 3,469.41 3,244.56 2,657.81 EBIT(亿
3、元) 87.25 154.99 117.96 - EBITDA(亿元) 127.56 220.72 190.93 - 经营活动净现金流(亿元) 43.88 1.45 196.86 16.24 营业毛利率(%) 7.02 7.32 5.62 5.98 EBITDA/营业总收入 (%) 5.19 6.36 5.88 - 总资产收益率(%) 4.54 7.50 5.12 - 资产负债率(%) 78.63 81.12 80.86 80.53 总资本化比率(%) 69.50 73.69 72.45 71.82 总债务/EBITDA(X) 7.33 5.30 6.31 - EBITDA 利息倍数(X) -
4、4.95 3.26 - 注：五矿股份于 2010 年 12 月 16 日设立，2010 年财务数据取自公司 2011 年财务报表 期初数；公司将超短期融资券归入“其他流动负债” ，中诚信国际分析时将其调为“短 期借款” ；以上财务报表均按新会计准则编制，2013 年三季报未经审计；2010 年未提 供资本化利息支出数据。 分析师分析师 项目负责人：韩项目负责人：韩 晟晟 项目组成员：刘翌晨项目组成员：刘翌晨 徐文勇徐文勇 电话：(010)66428877 传真：(010)66426100 2014 年年 4 月月 11 日日 基本观点基本观点 中诚信国际评定中国五矿股份有限公司（以下简称
5、“五矿 股份”或“公司” ）的主体信用等级为 AAA，评级展望为稳定； 评定“中国五矿股份有限公司 2014 年度第一期中期票据”的 信用等级为 AAA。 五矿股份在中国五矿集团公司(以下简称“中国五矿”)整 体重组改制完成后承接了其核心资产和业务， 并保持了有色金 属采掘和贸易领域的国内优势地位。 中诚信国际肯定了公司国 内外营销网络发达、资源布局进一步深化、一体化产业链基本 形成等优势，同时公司拥有多个上市公司平台，资本运作和战 略协作能力较强，融资渠道畅通。中诚信国际也关注到公司经 营的主要商品价格波动较大、资产负债率偏高、业务整合及对 外投资项目尚存在一定不确定性等因素对公司经营和整体
6、信 用状况的影响。 优优 势势 ? 中国五矿整体重组改制为股份公司的架构形成。中国五矿整体重组改制为股份公司的架构形成。2011 年 12 月 9 日，中国五矿、湖南省国资委通过股权注入和货 币资金出资的方式对五矿股份进行增资。 增资完成后， 五 矿股份实现了对湖南有色金属控股集团有限公司和二十 三冶建设集团有限公司的全资控股， 中国五矿整体重组改 制为股份公司的架构形成。 五矿股份承续了中国五矿的核 心资产和业务， 其设立的有色金属等六大业务中心覆盖了 中国五矿所有核心业务。 ? 资源布局进一步深化。资源布局进一步深化。公司实现对湖南有色金属集团的 全资控股并成功收购 Anvil 公司， 近
7、年公司通过在国内外 并购多家资源性企业使资源控制量大幅增加， 同时其丰富 的海内外并购经验也为其向资源型企业发展提供了坚实 的依托。 ? 在贸易领域具有优势地位。在贸易领域具有优势地位。公司拥有煤炭、焦炭等政策 性专营产品的出口权；2012 年公司钨铁的进口，氟石、 碳化钨、氧化锑的出口均排名全国第一位，另外还有 9 种商品的进出口量排名全国前五位； 公司拥有稳定的客户 资源、 畅通的国内外营销网络和一定的品牌知名度， 进出 口和国内贸易优势明显。 ? 一体化产业链基本形成。一体化产业链基本形成。公司主要业务中心已基本形成 “资源开发生产加工贸易物流” 的产业链。 公司已从 单纯依赖贸易发展成
8、为贸易物流业务和资源加工业务并 重的企业，可持续发展能力和整体抗风险能力逐步增强。 ? 融资渠道畅通、融资能力很强。融资渠道畅通、融资能力很强。公司旗下控股多家上市 公司，资本市场融资渠道较为畅通；公司银企关系良好， 截至 2013 年 9 月底，公司获得多家商业银行综合授信额 度为 2,949 亿元，备用流动性充裕。 中国五矿股份有限公司 2014 年度第一期中期票据信用评级报告 3 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 关关 注注 ? 行业周期性波动对公司整体盈利能力造成较大影响。行业周期性波动对公司整体盈利能力造成较大影响。 2012
9、 年以来铝、铜、铅、锌等有色金属以及钢铁价格 呈现波动下行格局，行业景气度下降，公司盈利能力 持续走弱，面临多年不遇的严峻挑战。 ? 公司面临一定债务压力。公司面临一定债务压力。截至 2013 年 9 月底，公司资 产负债率和总资本化比率分别为 80.53%和 71.82 %， 根 据规划，预计未来两年公司资金需求量仍维持在较大 规模，面临债务上升压力。 ? 对外扩张可能面临政治、经济、文化、法律等风险。对外扩张可能面临政治、经济、文化、法律等风险。 公司先后在国内外并购多家资源性企业并具备了较丰 富的海内外并购经验和逐步完善的对外投资及风险控 制机制。为了进一步拓展资源优势，公司未来仍将寻
10、求较大规模的战略收购，因而面临一定的政治、经济、 文化、法律等风险。 中国五矿股份有限公司 2014 年度第一期中期票据信用评级报告 4 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 声明 一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委 托关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的 关联关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他 影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系。 二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真 实性、
11、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则 对评级信息进行审慎分析，但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性 不作任何保证。 三、本次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求， 按照中诚信国际的评级流程及评级标准，充分履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保 证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则。 四、评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法，遵循内 部评级程序做出的独立判断，未受评级对象和其他第三方组织或个人的干预和影响。 五、本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用， 并
12、不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不 能作为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据。 六、本次评级结果自本期票据发行之日起生效，有效期为一年。债券存续期内，中诚 信国际将按照跟踪评级安排 ，定期或不定期对评级对象进行跟踪评级，根据跟踪评级情 况决定评级结果的维持、变更、暂停或中止，并及时对外公布。 中国五矿股份有限公司 2014 年度第一期中期票据信用评级报告 5 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 发行主体发行主体 五矿股份简介五矿股份简介 中国五矿股份有限公司成立于2010年12月16 日，系
13、在对中国五矿公司实施整体重组改制的基础 上由中国五矿、中国国新控股有限责任公司（以下 简称“国新控股” ）及中国五金制品有限公司（目 前为中国五矿全资子公司，以下简称“五金制品” ） 共同出资设立，注册资本 246.00 亿元。2011 年 12 月 9 日，中国五矿、湖南省人民政府国有资产监督 管理委员会（以下简称“湖南省国资委” ）与公司 签订了注资与股份发行协议 ，通过向公司注入 股权并认缴货币资金实行增资。本次增资完成后， 公司的注册资本变更为 290.69 亿元。 表表 1：截至：截至 2013 年年 9 月底公司投资方持股情况月底公司投资方持股情况 股东名称股东名称 持股比例持股比
14、例(%) 认缴股本认缴股本(亿元亿元) 中国五矿集团公司 87.538 254.466 湖南省国有资产监督管理委员会 9.500 27.616 中国国新控股有限责任公司 2.116 6.150 中国五金制品有限公司 0.846 2.460 合计 100.00 290.692 资料来源：公司提供 五矿股份在中国五矿完成整体重组改制后承 接了其核心资产和业务。按照业务性质形成了有色 金属、黑色矿业、黑色流通等六大业务中心，并启 动了内部业务流程再造和管理体制改革。目前，公 司经营范围包括黑色金属、 有色金属的投资、 销售； 非金属矿产品的投资；矿山、建筑工程的设计；机 械设备的销售；新能源的开发和
15、投资管理；金融、 证券、信托、租赁、保险、基金、期货的投资管理； 房地产开发与经营；建筑安装；物业管理；进出口 业务；资产及资产受托管理；招标、投标业务；广 告展览、咨询服务、技术交流；对外承包工程；自 有房屋租赁等。 截至 2013 年 9 月底，五矿股份经营范围遍布 全球 26 个国家和地区，控股香港上市公司“五矿 资源(1208.HK)” 、 “五矿建设(0230.HK)”和“湖南 有色(2626.HK)”以及 A 股上市公司“五矿发展 (600058.SH)” 、 “五矿稀土(000831.SZ)” 、 “金瑞科技 (600390.SH)” 、 “株冶集团(600961.SH)”和“中
16、钨高 新(000657.SZ)” ；公司纳入合并报表的二级子公司 共计 15 家。 截至 2012 年底，公司总资产 2,392.34 亿元， 所有者权益 457.94 亿元， 资产负债率和总资本化比 率分别为 80.86%和 72.45%；2012 年，公司实现营 业总收入 3,244.56 亿元，净利润 36.47 亿元，经营 活动净现金流 196.86 亿元。 截至 2013 年 9 月底，公司总资产 2,488.14 亿 元，所有者权益 484.47 亿元，资产负债率和总资本 化比率分别为 80.53%和 71.82%；2013 年 19 月， 公司实现营业总收入 2,657.81 亿元，净利润 32.45 亿元，经营活动净现金流 16.24 亿元。 中国
