中国航空技术国际控股有限公司主体信用评级报告及跟踪评级安排

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1、 跟踪评级报告 大公保留对企业及相关债项信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利 中国航空技术国际控股有限公司 主体与相关债项 2015 年度跟踪评级报告 大公报 SD【2015】427 号 大公报 SD【2015】427 号 主体信用 跟踪评级结果：AAAAAA 评级展望：稳定 上次评级结果：AAAAAA 评级展望：稳定 债项信用 债券 债券 简称 简称 额 度额 度 (亿 元 ) (亿 元 ) 期限 期限 跟踪评跟踪评 级结果 级结果 上次评上次评 级结果级结果 12 中航国际债 /12 中航债 18 7 年 AAA AAA 12 中航股 MTN1 15 5 年 AAA AAA 13 中航

2、股 MTN1 10 5 年 AAA AAA 14 中 航 国 际 MTN001 30 5+N AAA AAA 14 中 航 国 际 MTN002 50 5+N AAA AAA 15航 空 技CP001 20 365天 A-1 A-1 主要财务数据和指标 (人民币亿元) 项 目 项 目 2015.3 2015.3 2014 2014 2013 2013 20122012 总资产 2,502 2,433 2,122 1,732 所有者权益 518.38 505.77 353.50 314.61 营业收入 242 1,501 1,445 1,210 利润总额 2.59 62.76 62.66 45.

3、21 经营性净现金流 -22.39 -38.46 21.51 10.80 资产负债率（%） 79.28 79.21 83.34 81.84 债务资本比率（%） 69.46 67.96 73.58 71.01 毛利率（%） 17.41 15.08 14.21 13.70 总资产报酬率（%） 0.74 4.12 4.33 4.22 净资产收益率（%） 0.11 8.13 12.38 10.03 经营性净现金流利 息保障倍数（倍） -1.40 -0.57 0.45 0.30 经营性净现金流/ 总负债（%） -1.15 -2.08 1.35 0.89 注：2015 年 3 月财务数据未经审计。 评级小

4、组负责人：杜 蕾 评级小组成员：龚 静 杨欣欣 联系电话：010-51087768 客服电话：4008-84-4008 传 真：010-84583355 Email ： 跟踪评级观点跟踪评级观点 中国航空技术国际控股有限公司（以下简称“中 航国际”或“公司” ）主要从事国际航空、贸易物流、 高端消费品与零售、地产与酒店、电子高科技和资源 开发等业务。评级结果反映了公司在我国航空产品贸 易领域仍然占据显著地位、海外营销网络广泛、保持 了开展成套设备和政府类贸易项目的渠道优势等有 利因素，同时也反映了公司资产负债率仍然较高、经 营性净现金流对债务的保障能力较弱等不利因素。 综合分析，大公对公司“1

5、2 中航国际债/12 中航 债” 、 “12 中航股 MTN1” 、 “13 中航股 MTN1” 、 “14 中航 国际 MTN001” 、 “14 中航国际 MTN002”的信用等级维 持 AAA， “15 航空技 CP001”的信用等级维持 A-1，主 体信用等级维持 AAA，评级展望维持稳定。 有利因素 公司是我国航空领域对外合作的主渠道和最大的航 空产品销售商，仍然占据显著的行业地位； 公司海外营销网络广泛，保持了开展成套设备和政 府类贸易项目的渠道优势，船舶等业务的竞争力得 到进一步增强； 2014 年，公司电子高科技板块业务规模保持较快 增长，盈利能力不断增强。 不利因素 公司所从

6、事的大宗商品贸易经营环境依然严峻， 2014 年以来公司退出部分物流业务， 营业收入同比 有所下降； 2014 年以来，公司有息债务持续增长，资产负债 率仍保持较高水平； 2014 年以来，公司经营性净现金流对债务的保障 能力仍较弱。 跟踪评级报告 大公信用评级报告声明 为便于报告使用人正确理解和使用大公国际资信评估有限公司（以下简称“大公” ）出 具的本信用评级报告（以下简称“本报告” ） ，兹声明如下： 一、大公及其评级分析师、评审人员与发债主体之间，除因本次评级事项构成的委托关 系外，不存在其他影响评级客观、独立、公正的关联关系。 二、大公及评级分析师履行了实地调查和诚信义务，有充分理由

7、保证所出具本报告遵循 了客观、真实、公正的原则。 三、本报告的评级结论是大公依据合理的技术规范和评级程序做出的独立判断，评级意 见未因发债主体和其他任何组织机构或个人的不当影响而发生改变。 四、本报告引用的受评对象资料主要由发债主体提供，大公对该部分资料的真实性、及 时性和完整性不作任何明示、暗示的陈述或担保。 五、本报告的分析及结论只能用于相关决策参考，不构成任何买入、持有或卖出等投资 建议。 六、本报告信用等级在本报告出具之日至存续债券到期兑付日有效，在有效期限内，大 公拥有跟踪评级、变更等级和公告等级变化的权利。 七、本报告版权属于大公所有，未经授权，任何机构和个人不得复制、转载、出售和

8、发 布；如引用、刊发，须注明出处，且不得歪曲和篡改。 跟踪评级报告 3 跟踪评级说明 跟踪评级说明 根据大公承做的中航国际存续债券信用评级的跟踪评级安排，大 公对公司的经营和财务状况以及履行债务情况进行了信息收集和分析， 并结合公司外部经营环境变化等因素，得出跟踪评级结论。 发债主体 发债主体 中航国际的前身为中国航空技术进出口总公司（以下简称“中航 技总公司” ） ， 成立于 1979 年， 是中国航空工业集团公司 （以下简称 “中 航工业” ）拥有的、以从事国家防务和民用航空所需要的航空技术和产 品进出口为核心业务的综合性大型国有企业，2008 年改制为一人有限 责任公司，并更名为中航国际

9、。此后，公司引入外部战略投资者，并 与中国航空工业供销有限公司（以下简称“中航供销” ）等公司重组。 截至 2015 年 3 月末，公司注册资本为 95.78 亿元，其中中航工业持股 62.52%，全国社会保障基金理事会（以下简称“全国社保基金” ）持股 14.31%，北京普拓瀚华股权投资基金合伙企业（有限合伙） （以下简称 “普拓资本” ）持股 14.31%，中航建银航空产业股权投资（天津）有限 公司（以下简称“中航建银（天津） ” ）持股 8.86%；控股股东中航工业 是国务院国有资产监督管理委员会（以下简称“国务院国资委” ）直属 的特大型央企，因此，公司的实际控制人是国务院国资委。 中

10、航国际形成了国际航空、贸易物流、高端消费品与零售、地产 与酒店、电子高科技及资源开发六个板块的业务结构。截至 2015 年 3 末，公司拥有 9 家上市公司，分别为：中航国际控股股份有限公司(中 航国际控股，股票代码 00161.HK)、深圳市飞亚达（集团）股份有限公 司 （飞亚达 A， 股票代码 000026.SZ； 飞亚达 B， 股票代码 200026.SZ） 、 深圳天马微电子股份有限公司（深天马，股票代码 000050.SZ） 、深圳 中航地产股份有限公司（中航地产，股票代码 000043.SZ） 、中国航空 工业国际控股 （香港） 有限公司 （中国航空工业国际， 股票代码 0232.

11、HK） 、 深圳天虹商场股份有限公司（天虹商场，股票代码 002419.SZ） 、中航 国际船舶控股有限公司（AVIC，股票代码 O2I.SG） 、德国洪堡公司（德 国洪堡，股票代码 KWG.FWB） 、幸福航空（香港）有限公司（幸福航空， 股票代码 0260.HK） 。 2014 年 9 月， 深天马通过向交易对方 1非公开发行股份购买上海天 马微电子有限公司 70%股权、成都天马微电子有限公司 40%股权、武汉 天马微电子有限公司 90%股权、上海中航光电子有限公司 100%股权、 深圳中航光电子有限公司 100%股权， 并向不超过 10 名符合条件的特定 对象非公开发行股份募集资金，共募

12、集资金 17.66 亿元，募集资金投 1 交易对方指标的公司除深天马之外的股东，包括中航国际控股股份有限公司、上海张江（集团）有限公司、上 海国有资产经营有限公司、上海光通信公司、成都工业投资集团有限公司、成都高新投资集团有限公司、湖北省 科技投资集团有限公司、中国航空技术国际控股有限公司、中国航空技术深圳有限公司。 跟踪评级报告 4 资项目承诺投资总额 176,560.92 万元， 截至 2014 年 12 月 31 日累 计投入金额 127,884.80 万元。 交易完成后深天马分别持有上海天马微 电子 100%股权、 成都天马微电子 70%股权、 武汉天马微电子 100%股权、 上海中航

13、光电子 100%股权以及深圳中航光电子 100%股权。 大公承做的中航国际存续债券共计 6 期。 表 1 目前大公承做的中航国际存续期债券及募集资金概况 表 1 目前大公承做的中航国际存续期债券及募集资金概况 债券简称 债券简称 发行额度 发行额度 发行期限 发行期限 募集资金用途 募集资金用途 进展情况 进展情况 12 中航国际债 /12 中航债 18 亿元 2012.03.122019.03.12 15 亿元用于厦门天马 生产线工程项目，3 亿 元补充营运资金 已全部使用 12 中航股 MTN1 15 亿元 2012.05.112017.05.11 补充营运资金 已全部使用 13 中航股

14、MTN1 10 亿元 2013.05.212018.05.21 补充营运资金 已全部使用 14中航国际MTN001 30 亿元 2014.08.08在公司依据发 行条款的约定赎回时到期 偿还银行借款 已全部使用 14中航国际MTN002 50 亿元 2014.12.23在公司依据发 行条款的约定赎回时到期 偿还银行借款 已全部使用 15 航空技 CP001 20 亿元 2015.03.172016.03.16 偿还银行借款 已全部使用 数据来源：根据公司提供资料整理 宏观经济和政策环境宏观经济和政策环境 2014 年以来，国民经济运行总体保持平稳，经济增速有所放缓， 但主要指标仍在合理区间；短

15、期内，我国经济下行压力仍较大，长期 来看仍将在中高速区间内持续运行 2014 年以来，国民经济运行总体保持平稳，经济增速有所放缓， 但主要指标仍在合理区间；短期内，我国经济下行压力仍较大，长期 来看仍将在中高速区间内持续运行 2014 年，我国实现国内生产总值 636,463 亿元，同比增长 7.4%， 增速同比回落0.3个百分点。 分产业看， 第一产业增加值58,332亿元， 比上年增长 4.1%；第二产业增加值 271,392 亿元，增长 7.3%，全国规 模以上工业增加值按可比价格计算同比增长 8.3%，增速同比回落 1.4 个百分点，工业生产继续运行在合理区间；第三产业增加值 306,

16、739 亿元，增长 8.1%，占国内生产总值的比重为 48.2%，比上年提高 1.3 个百分点，高于第二产业 5.6 个百分点，产业结构更趋优化。2015 年 一季度，我国实现国内生产总值 140,667 亿元，按可比价格计算，同 比增长 7.0%，增速同比回落 0.4 个百分点，环比下降 0.3 个百分点， 一季度国民经济运行总体仍保持平稳。分产业看，第一产业增加值 7,770 亿元， 同比增长 3.2%； 第二产业增加值 60,292 亿元， 增长 6.4%； 第三产业增加值 72,605 亿元，增长 7.9%。从产业结构看，第三产业比 重进一步提高。整体来看，2014 年以来，我国经济增速有所回落，但 主要指标仍在合理区间，结构调整仍稳步推进，转型升级步伐势头良 好。 从经济景气度看，2015 年 3 月份中国制造业 PMI 终值为 50.1%， 跟踪评级报告 5 比上月回升 0.2 个百分点，重回扩张区间。分企业规模看，大型企业 表现依然稳定，PMI 为 51.5%，比上月上升 1.1 个百分点，