宿迁市城市建设投资（集团）有限公司中期票据跟踪评级报告

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1、 跟踪评级报告 宿迁市城市建设投资（集团）有限公司 1 宿迁市城市建设投资（集团）有限公司 中期票据跟踪评级报告 主体长期信用 跟踪评级结果：AA 评级展望：稳定 上次评级结果：AA 评级展望：稳定 债项信用 名 称 额 度 存续期 跟踪评 级结果 上次评 级结果 15 宿迁城投 MTN001 5 亿元 2015/6/26- 2020/6/26 AA AA 评级时间：2015 年 8 月 5 日 财务数据 项目项目 2012 年年 2013 年年 2014 年年 15年年3 月月 现金类资产(亿元) 1.84 14.70 25.17 14.27 资产总额(亿元) 74.80 124.70 17

2、5.47 183.27 所有者权益(亿元) 43.61 62.51 85.98 86.25 短期债务(亿元) 15.37 29.73 32.39 20.68 全部债务(亿元) 18.97 43.43 64.89 69.47 营业收入(亿元) 7.58 6.03 6.41 2.99 利润总额 (亿元) 1.65 1.28 1.31 0.26 EBITDA(亿元) 1.80 1.80 1.51 - 经营性净现金流(亿元) 3.35 2.40 -5.49 -8.90 营业利润率(%) -2.89 -4.60 -4.54 5.07 净资产收益率(%) 3.78 2.06 1.49 - 资产负债率(%)

3、 41.70 49.88 51.00 52.94 全部债务资本化比率(%) 30.31 40.99 43.01 44.61 流动比率(%) 144.18 183.59 298.99 369.38 全部债务/EBITDA(倍) 10.54 24.16 42.99 - 经营现金流动负债比(%) 12.13 4.96 -9.63 - 注：2012 年审计报告采用旧会计准则，2012 年财务数据为 2013 年期初数； 2015 年第一季度财务数据未经审计； 其他应付款中有 息债务部分已调入短期债务。 分析师 张峻铖 侯煜明 电话：010-85679696 传真：010-85679228 地址：北京

4、市朝阳区建国门外大街 2 号 中国人保财险大厦 17 层（100022） Http：/ 评级观点 宿迁市城市建设投资 （集团） 有限公司 （以 下简称“宿迁城投”或“公司”） 作为宿迁市从事 城市基础设施和保障房建设的主要经营实体 之一，资产规模快速增长，在区域竞争优势、 政府支持等方面具有显著优势。跟踪期内，宿 迁市地区经济发展良好，整体经济实力和财政 实力有所增强。同时，联合资信评估有限公司 （以下简称“联合资信”）也关注到公司经营性 净现金流快速下降、应收款项对资产形成占用 及债务规模明显加大等因素对公司信用水平 带来的不利影响。 未来，伴随着宿迁市经济环境不断改善， 财政实力稳步增强，

5、城市化进程的加快，公司 城市基础设施建设收入有望持续增长，有利于 提升公司经营规模和抗风险能力。 跟踪期内， 公司经营活动现金流入量对存 续期内中期票据保障能力较好；同时考虑到宿 迁市政府对公司的有力支持，以及宿迁市政府 建立的偿债准备金制度对公司偿债能力有所 提升，存续期中期票据安全性较高。 综合考虑，联合资信维持公司AA的主体 长期信用等级，评级展望为稳定，并维持“15 宿迁城投MTN001”AA的信用等级。 优势 1 跟踪期内，宿迁市经济持续发展，财政实 力稳步增强， 为公司提供了良好经济环境。 2 公司作为宿迁市从事城市基础设施和保障 房建设的主要经营实体之一，跟踪期内公 司在资本注入

6、和财政补贴等方式继续获得 政府大力支持，此外宿迁市政府偿债准备 金制度对公司偿还债务的能力有所提升。 3 跟踪期内，公司经营活动现金流入量对存 跟踪评级报告 宿迁市城市建设投资（集团）有限公司 2 续期内中期票据保障能力较好。 关注 1 公司投资性支出规模较大，有息债务规模 持续扩大，面临较大的资金压力。 2 公司应收款项规模大，回收时间具有一定 不确定性。 3 跟踪期内，公司经营性现金流持续弱化。 跟踪评级报告 宿迁市城市建设投资（集团）有限公司 3 信用评级报告声明信用评级报告声明 一、除因本次评级事项联合资信评估有限公司（联合资信）与宿迁市城市建设投 资 （集团） 有限公司构成委托关系外

7、， 联合资信、 评级人员与宿迁市城市建设投资 （集 团）有限公司不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。 二、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的 评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 三、本信用评级报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序 做出的独立判断，未因宿迁市城市建设投资（集团）有限公司和其他任何组织或个人 的不当影响改变评级意见。 四、本信用评级报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议等。 五、本信用评级报告中引用的企业相关资料主要由宿迁市城市建设投资（集团） 有限公司提供，联合资信不保证引用资料的真实性及完整性。 六

8、、本跟踪评级结果自发布之日起 12 个月内有效；根据后续评级的结论，在有 效期内信用等级有可能发生变化。 跟踪评级报告 宿迁市城市建设投资（集团）有限公司 4 一、跟踪评级原因 根据有关要求，按照联合资信评估有限公 司（以下简称“联合资信”）关于宿迁市城市建 设投资（集团）有限公司主体长期信用及存续 期内相关债券的跟踪评级安排进行本次定期 跟踪评级。 二、主体概况 宿迁市城市建设投资（集团）有限公司系 宿迁市人民政府单独出资设立的国有独资公 司，成立于2001年9月5日，注册资本12742.46 万元，经过宿迁市人民政府对公司多次增资， 截至2015年3月底， 公司注册资本为32.40亿元，

9、宿迁市人民政府为其实际控制人。 公司主要经营范围：经营管理政府授权范 围内的国有资产，承担政府发包或委托并由财 政资金投资的市政公用设施建设，投资、经营 有收益权的市政公用设施，投资经营与市政公 用设施相关的土地开发、房地产综合开发业 务，土地整理开发，法律、法规许可的其他业 务。 截至2015年3月底，公司下设综合部、财 务审计部、工程建设部、市政能源部、资产经 营部和招标采购部和总工办六部一室；公司拥 有全资子公司6家，控股子公司1家。 截至2014年底，公司（合并）资产总额 175.47亿元，所有者权益合计85.98亿元（其中 少数股东权益0.29亿元） ； 2014年实现营业收入 6.

10、41亿元，利润总额1.31亿元。 截至 2015 年 3 月底， 公司资产总额 183.27 亿元，所有者权益为 86.25 亿元（其中少数股 东权益 0.29 亿元） 。2015 年 13 月，公司实 现营业收入 2.99 亿元，利润总额 0.26 亿元 公司注册地址：江苏省宿迁市洪泽湖路 140 号（建设大厦内） ；法定代表人：徐守春。 三、宏观经济和政策环境 2014 年，中国国民经济在新常态下保持 平稳运行，呈现出增长平稳、结构优化、质 量提升、民生改善的良好态势。初步核算， 全年国内生产总值 636463 亿元，按可比价格 计算，比上年增长 7.4%。增长平稳主要表现 为，在实现 7

11、.4%的增长率的同时还实现城镇 新增就业 1322 万， 调查失业率稳定在 5.1%左 右，居民消费价格上涨 2%。结构优化主要表 现为服务业比重继续提升；以移动互联网为 主要内容的新产业、新技术、新业态、新模 式、新产品不断涌现，中国经济向中高端迈 进的势头明显；最终消费的比重提升，区域 结构及收入结构继续改善。质量提升主要表 现为全年劳动生产率提升、单位 GDP 的能耗 下降。民生改善主要表现为全国居民人均可 支配收入扣除物价实际增长 8%，城镇居民人 均可支配收入实际增长 6.8%，农村居民人均 可支配收入实际增长 9.2%。 从消费、投资和进出口情况看，2014 年， 市场销售稳定增长

12、，固定资产投资增速放缓， 进出口增速回落。社会消费品零售总额 262394 亿元，比上年名义增长 12.0%（扣除 价格因素实际增长 10.9%） 。 固定资产投资 （不 含农户） 502005 亿元， 比上年名义增长 15.7% （扣除价格因素实际增长 15.1%） 。全年进出 口总额264335亿元人民币， 比上年增长2.3%。 2014 年， 中国继续实施积极的财政政策。 全国一般公共财政收入 140350 亿元，比上年 增加 11140 亿元，增长 8.6%。其中，中央一 般公共财政收入64490亿元， 比上年增加4292 亿元， 增长 7.1%； 地方一般公共财政收入 （本 级）75

13、860 亿元，比上年增加 6849 亿元，增 长 9.9%。一般公共财政收入中的税收收入 119158 亿元，同比增长 7.8%。全国一般公共 财政支出 151662 亿元，比上年增加 11449 亿 元，增长 8.2%。其中，中央本级支出 22570 亿元，比上年增加 2098 亿元，增长 10.2%； 跟踪评级报告 宿迁市城市建设投资（集团）有限公司 5 地方财政支出 129092 亿元， 比上年增加 9351 亿元，增长 7.8%。 2014 年，中国人民银行继续实施稳健的 货币政策，综合运用公开市场操作、短期流 动性调节工具（SLO） 、常备借贷便利（SLF） 等货币政策工具，创设中期

14、借贷便利（MLF） 和抵押补充贷款工具（PSL） ；非对称下调存 贷款基准利率；两次实施定向降准。稳健货 币政策的实施，使得货币信贷和社会融资平 稳增长，贷款结构继续改善，企业融资成本 高问题得到一定程度缓解。2014 年末，广义 货币供应量 M2 余额同比增长 12.2%； 人民币 贷款余额同比增长 13.6%，比年初增加 9.78 万亿元，同比多增 8900 亿元；全年社会融资 规模为 16.46 万亿元；12 月份非金融企业及 其他部门贷款加权平均利率为 6.77%，比年 初下降 0.42 个百分点。 2015 年，中国经济下行压力依然较大。 李克强总理的政府工作报告指出，2015 年经

15、 济社会发展的主要预期目标是GDP增长7.0% 左右，居民消费价格涨幅 3%左右，城镇新增 就业 1000 万人以上， 城镇登记失业率 4.5%以 内，进出口增长 6%左右。2015 年是全面深化 改革的关键之年，稳增长为 2015 年经济工作 首要任务，将重点实施“一带一路”、京津冀协 同发展、长江经济带三大战略。三大战略的 推进势必拓展中国经济发展的战略空间，并 将带动基础建设等投资，从而对经济稳定增 长起到支撑作用。 四、行业及区域经济环境 1. 基础设施建设行业分析 20 世纪 90 年代末期以来，国家为推动城 市基础设施建设领域的改革，出台了一系列相 关政策，主要着眼于确立企业的投资

16、主体地 位，支持有条件的地方政府投融资平台通过发 行债券拓宽融资渠道等。2009 年，在宽松的平 台融资环境及 4 万亿投资刺激下，城市基础设 施建设投资速度猛增，造成投资过热及地方财 政隐性债务规模快速攀升，2010 年以来，为了 正确处理政府融资平台带来的潜在财务风险 和金融风险，国家相继出台了一系列清理及监 管政策，严控平台债风险。 2012年12月24日四部委联合下发了财预 2012463 号，通过规范融资方式、制止违规 担保等措施约束地方政府及其融资平台政府 性债务规模的无序扩张。2013 年 4 月，银监会 下发关于加强 2013 年地方融资平台风险监 管的指导意见 （以下简称“指导意见”） 要求各金融机构遵循“控制总量、优化结构、 隔离风险、明晰职责”的总体思路，以降旧控 新为重点，以风险缓释为目标，继续推进地方 政府融资平台贷款风险管控工作。2013 年 8 月底，国家发改委办公厅下发发改办财金 【2013】 2050 号文， 支持“债贷组合”模式。