绵阳科技城发展投资（集团）有限公司2015年度第二期短期融资券债项评级报告及跟踪评级安排

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1、 短期融资券信用评级报告 绵阳科技城发展投资（集团）有限公司 1 绵阳科技城发展投资（集团）有限公司 2015 年度第二期短期融资券信用评级报告 评级结果： 主体长期信用等级：AA 评级展望：稳定 本期短期融资券信用等级：A-1 本期短期融资券发行额度：6 亿元 本期短期融资券期限：1 年 偿还方式：到期一次性还本付息 发行目的：补充流动资金和偿还金融机构借款 评级时间：2015 年 6 月 3 日 财务数据 项项 目目 2012 年年2013 年年 2014 年年 15 年年 3 月月 现金类资产(亿元) 15.1717.68 17.686.91 资产总额(亿元) 152.76185.94

2、233.63225.49 所有者权益(亿元) 85.0590.11 94.5997.82 短期债务(亿元) 4.3914.34 38.6513.37 全部债务(亿元) 43.9766.02 105.4790.94 营业收入(亿元) 7.3610.01 15.882.72 利润总额(亿元) 1.621.71 2.282.89 EBITDA(亿元) 3.465.62 8.10- 经营性净现金流(亿元) -0.88-4.41 -6.47-0.59 净资产收益率(%) 1.421.45 1.60- 资产负债率(%) 44.3251.54 59.5156.62 速动比率(%) 144.97109.16

3、261.36375.17 经营现金流动负债比(%) -3.27-10.21 -9.17- 现金偿债倍数(倍) 2.532.95 2.951.15 注：1、2015 年一季度财务数据未经审计； 2、其他流动负债中短期融资券已计入短期债务，长期应付款 中融资租赁款已计入长期债务。 分析师 叶 青 珺刘轩 电话：010-85679696 传真：010-85679228 地址：北京市朝阳区建国门外大街2号 中国人保财险大厦17层（100022） Http：/ 评级观点 经联合资信评估有限公司（以下简称“联 合资信” ）评定，绵阳科技城发展投资（集团） 有限公司（以下简称“公司” ）拟发行的 2015

4、 年度第二期短期融资券的信用等级为 A-1。 基于 对公司主体长期信用以及本期短期融资券偿还 能力的综合分析，联合资信认为，公司本期短 期融资券到期不能偿还的风险较低。 优势 1 公司是绵阳科技城土地开发和基础设施建设 主体，同时负责对基础产业和支柱产业进行 投融资，在资本金注入、土地资源划拨、股 权划拨、政府补助等多方面得到了绵阳市政 府的大力支持。 2. 公司经营现金流入量对本期短期融资券保 障能力较强。 关注 1公司短期债务规模快速扩张，未来基础设施 建设投资规模大，存在一定的融资压力。 2. 公司流动资产中存货及应收款项占比大，资 产流动性偏弱。 3受政府回款不确定性影响，经营活动现金

5、流 持续净流出，存在一定短期支付压力。 4. 公司对外担保规模大，被担保企业多为民营 企业，且担保较为集中，公司存在一定的或 有负债风险。 短期融资券信用评级报告 绵阳科技城发展投资（集团）有限公司 2 信用评级报告声明信用评级报告声明 一、除因本次评级事项联合资信评估有限公司（联合资信）与绵阳科技城发展投 资（集团）有限公司构成委托关系外，联合资信、评级人员与绵阳科技城发展投资（集 团）有限公司不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。 二、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的 评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 三、本信用评级报告的评级结论是联合资

6、信依据合理的内部信用评级标准和程序 做出的独立判断，未因绵阳科技城发展投资（集团）有限公司和其他任何组织或个人 的不当影响改变评级意见。 四、本信用评级报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议等。 五、本信用评级报告中引用的企业相关资料主要由绵阳科技城发展投资（集团） 有限公司提供，联合资信不保证引用资料的真实性及完整性。 六、绵阳科技城发展投资（集团）有限公司 2015 年度第二期短期融资券信用等级 自本期短期融资券发行之日起至到期兑付日有效；根据跟踪评级的结论，在有效期内 信用等级有可能发生变化。 短期融资券信用评级报告 绵阳科技城发展投资（集团）有限公司 3 一、主体概况 绵阳科

7、技城发展投资 （集团） 有限公司 （以 下简称“公司” ）的前身为绵阳科教创新投资有 限责任公司，系根据绵府函2001100 号文，于 2001 年 6 月 22 日由绵阳科教创业园区管理委 员会出资组建成立的国有独资公司，成立时注 册资本为 1000.00 万元。后经绵阳科教创业园 区管理委员会多次增资，截至 2005 年底，公司 实收资本增加至 10000.00 万元。2008 年 4 月， 公司根据中国（绵阳）科技城管理委员会关 于成立中国（绵阳）科技城发展投资（集团） 有限公司的通知及中国（绵阳）科技城管 理委员会综合办公室关于将绵阳科教创新投资 有限责任公司变更为绵阳科技城发展投资（

8、集 团）有限公司相关事宜的函 （科技城管委办 200821 号） ， 于 2008 年 5 月 29 日变更为现名。 2008 年 12 月，根据中国（绵阳）科技 城管理委员会关于同意无偿划转绵阳高新区投 资控股（集团）等四家公司国有股权的批复 ， 公司分别与绵阳市经济技术开发区管理委员 会、绵阳市农科区管理委员会和绵阳市高新区 管理委员会签署了国有股权无偿转让协议 ， 同意将其持有的绵阳三江开发建设投资有限责 任公司、长泰公司、天达公司和绵阳高新区投 资控股（集团）有限责任公司四家公司股权无 偿转让给公司，由公司履行出资人义务，享有 出资人权益。2009 年 2 月及 2011 年 3 月，

9、公 司历经两次增资。截至 2015 年 3 月底，公司注 册资本 70069.11 万元，全部由中国（绵阳）科 技城管理委员会（以下简称“科技城管理委员 会” ）出资，科技城管理委员会为公司的实际控 制人。 公司经营范围：对高新技术产业、工业、 商业、房地产业、生物工程、医药、医药器械、 计算机软件及网络技术的投资，辖区土地综合 开发，城市基础设施建设，计算机软件、硬件 的设计、开发、销售，建筑材料、电子产品、 通讯器材 （不含无线电发射设备） 、 化工产品 （易 燃易爆品除外）销售。 公司内设七部一室，即：党群法务部、融 资部、审计部、计划财务部、资产管理部、工 程建设部、投资发展部、综合办

10、公室（参见附 件 1）。截至 2014 年底，公司纳入合并范围的 子公司共计 9 家。 截至 2014 年底， 公司合并资产总额 233.63 亿元，所有者权益 94.59 亿元（含少数股东权 益 2.69 亿元） ； 2014 年公司实现营业收入 15.88 亿元，利润总额 2.28 亿元。 截至 2015 年 3 月底，公司合并资产总额 225.49 亿元，所有者权益 97.82 亿元（含少数 股东权益 2.62 亿元） ；2015 年 13 月，公司实 现营业收入 2.72 亿元，利润总额 2.89 亿元。 公司注册地址：绵阳科教创业园区；法定 代表人：蒋代明。 二、本期短期融资券概况

11、公司于 2014 年注册 20 亿元短期融资券， 分三期发行，第一期短期融资券“14 绵阳科发 CP001”，已于 2014 年 1 月发行成功，发行金 额为 6 亿元，期限 1 年，已于 2015 年 1 月 26 日成功兑付本息；第二期短期融资券“14 绵阳 科发 CP002”，已于 2014 年 10 月发行成功， 发行金额为 8 亿元，期限 1 年；第三期短期融 资券“15 绵阳科发 CP001”，已于 2015 年发行 成功，发行金额为 6 亿元，期限 1 年。本期短 期融资券募集资金 6 亿元，其中 4 亿元用于补 充流动资金， 2 亿元用于偿还金融机构借款，期 限 1 年。本期短

12、期融资券无担保。 三、主体长期信用状况 绵阳市作为四川省第二大城市， 在 “5 12” 特大地震后，经济稳步恢复，工业投资平稳增 长； 绵阳科技城作为中国唯一的国家级科技城， 现已形成了以工业企业为主的高新产业园区， 基础设施投资力度将加大；公司面临着良好的 短期融资券信用评级报告 绵阳科技城发展投资（集团）有限公司 4 产业政策及投资环境。 公司是绵阳科技城土地开发和基础设施建 设主体，同时负责对基础产业和支柱产业进行 投融资，在资本金注入、土地资源划拨、股权 划拨、政府补助等多方面得到了科技城管理委 员会、绵阳市政府及绵阳科技城各区政府的大 力支持。此外，公司已建立了较完善的治理结 构及内

13、部管理体系，整体管理水平较高。 目前，公司主营土地开发业务，因而存货 和在建工程规模均较大， 公司资产流动性偏弱； 债务负担适宜，债务结构合理；政府补助对利 润贡献大，自身盈利能力较弱；短期偿债能力 一般，存在一定短期支付压力，长期偿债能力 有望改善。 未来公司将大力发展绵阳科技城土地开发 主业，辅以适度多元化投资，存在一定的融资 压力，但是考虑到已有土地储备及政府给予的 持续大力支持等因素，联合资信认为公司主体 信用风险低。 经联合资信评估有限公司（以下简称“联 合资信” ）综合评定，公司主体长期信用等级为 AA，评级展望为稳定。 四、主体短期信用分析 1 资产流动性 20122014 年，

14、公司资产总额快速增长， 年均复合增长 23.67%，主要系公司存货、其他 应收款和在建工程增幅较大所致。 截至 2014 年 底，公司（合并）资产总额 233.63 亿元，其中 流动资产和非流动资产分别占比 78.99%和 21.01%，公司资产结构以流动资产为主。 截至 2014 年底，公司流动资产 184.53 亿 元，其构成以存货（占 70.76%） 、货币资金（占 8.74%） 、其他应收款（占 8.37%）和应收账款 （占 6.62%）为主。 20122014 年，公司货币资金波动中有所 增长， 年复合增长率为 3.77%。 截至 2014 年底， 公司货币资金 16.12 亿元，其

15、中银行存款 14.36 亿元 （占 89.06%） ， 其他货币资金 1.75 亿元 （占 10.85%）为主，另有少部分现金。 图 1 截至 2014 年底公司流动资产构成 资料来源：公司审计报告 20122014 年，公司应收账款有所波动， 年均复合变动-1.51%。截至 2014 年底，公司应 收账款 12.22 亿元， 同比减少 8.17%。 从账龄情 况来看，账龄在 1 年以内的占 39.04%、12 年的占 9.89%、 23 年的占 0.55%、 3 年以上的 占 50.52%，账龄较长；从集中度看，公司应收 高新区财政局等五家单位的土地开发款等款项 占公司应收账款的 56.47

16、%。公司 2014 年计提 坏账准备 78.98 万元。联合资信认为，公司应 收账款主要欠款单位为政府部门和国有企业， 坏账风险较小，但对资金周转存在压力。 表 1 公司应收账款前 5 名情况（单位：亿元、%） 单位名称单位名称 金额金额 比例比例 备注备注 绵阳市高新区财政局 3.28 26.67 应收土地开 发款、代垫款 绵阳高平投资有限责任公司 1.61 13.10 应收工程款 绵阳市投资控股集团有限公司1.28 10.44 应收土地款 绵阳市土地统征储备中心 0.42 3.41 应收回购土 地款及土地 成本返还款 四川愿望实业集团有限公司 0.35 2.85 应收拆迁补 偿款 合计合计 6.93 56.47 资料来源：公司审计报告 公司预付账款主要是借款、工程款和拆迁 补偿费。20122014 年，公司预付账款快速下 降，年均复合减少 17.38%，截至 2014 年底为 短期融资券信用评级报告 绵阳科技城发展投资（集团）有限公司 5 5.36