荆门市城市建设投资公司-2015年专项信用跟踪评级

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1、 ? ? ? ? ? 2 注2：2014年含北郊粮食库、民生粮食库两家子公司的数据为公司未经审计的合并财务报表数据，2014年 不含北郊粮食库、民生粮食库两家子公司的数据为公司未经审计的不再将民生粮食库、北郊粮食库纳入 合并报表范围静态测算后的财务数据 资料来源：公司提供，鹏元整理 3 一、本次资产置换事项概述一、本次资产置换事项概述 公司系由荆门市人民政府国有资产监督管理委员会（以下简称“荆门市国资委” ）出 资组建的全民所有制企业， 注册资本为人民币 130,000.00 万元， 全部由荆门市国资委出资。 经国家发展改革委关于湖北荆门市城市建设投资公司发行 2012 年市政项目建设债 券核

2、准的批复 （发改财金20121557 号）批准，公司于 2012 年 7 月 9 日公开发行了票 面利率为 6.85%、 发行规模为 8 亿元的 10 年期市政项目建设债券 （以下简称 “12 荆门债” ） 。 根据荆门城投董事会 2015 年 1 月 23 日决议， 荆门城投全体董事审议通过了由荆门市 国资委以等值现金置换公司下属全资子公司湖北荆门北郊国家粮食储备库（以下简称“北 郊粮食库” ） 、荆门市民生粮食储备库（以下简称“民生粮食库” ）的议案。2015 年 1 月 25 日荆门市国资委以荆国资发20152 号文件同意批复了此事项，荆门市国资委拟以等值货 币资金置换北郊粮食库和民生粮

3、食库，置换划出资产价值以截至 2014 年 12 月 31 日经审 计的两家子公司的净资产账面价值确定。 截至 2014 年末，北郊粮食库注册资本为人民币 1,160 万元，经营范围包括：散装食 品批发，粮食收购，粮油储备、中转等。根据公司提供的经湖北金恒会计师事务有限公司 审计的审计报告（鄂金财审【2015】第 002 号） ，截至 2014 年 12 月 31 日，经审计调减 629.72 万元后，北郊粮食库净资产总额为 1,678.54 万元。截至 2014 年末，民生粮食库注 册资本为人民币 235 万元，经营范围包括：粮食储备、收购及销售等。根据公司提供的经 湖北金恒会计师事务有限公

4、司审计的审计报告（鄂金财审【2015】第 003 号） ，截至 2014 年 12 月 31 日，经审计调增 1.07 万元后，民生粮食库净资产总额为 549.32 万元。 二、本次资产置换对荆门城投的影响 （一）对发行主体财务方面的影响 二、本次资产置换对荆门城投的影响 （一）对发行主体财务方面的影响 根据荆门城投提供的资料，本次交易对荆门城投的主要财务数据影响如下： 资产和负债方面，此次资产置换完成后，北郊粮食库、民生粮食库将不再纳入公司合 并财务报表范围。根据公司提供的未经审计的 2014 年财务报表，在不考虑两家子公司纳 入合并报表的情况下，对公司截至 2014 年末资产负债表的影响为

5、：公司合并范围内资产 总额将减少 2.18 亿元，负债总额将减少 1.83 亿元，净资产将减少 3,544.39 万元（3,544.39 万元系北郊粮食库、民生粮食库两家子公司未经审计的净资产合计数，故与 2014 年经审 4 计调整后的两家子公司净资产合计数存在差异） ，资产负债率将由 33.99%下降至 33.39%。 表表1 公司合并资产负债表静态测算对比（单位：万元）公司合并资产负债表静态测算对比（单位：万元） 项目 项目 2013 年年 2014 年年 （含两家子公司）（含两家子公司） 2014 年年 （不含两家子公司）（不含两家子公司） 变动变动 流动资产合计 630,715.99

6、696,916.74678,540.98-2.64% 资产合计 1,485,000.031,828,553.091,806,722.90-1.19% 流动负债合计 70,060.8172,645.3655,423.21-23.71% 长期负债合计 480,930.42548,818.96547,755.30-0.19% 有息债务1合计 418,427.77482,992.28471,120.34-2.46% 负债合计 550,991.23621,464.32603,178.51-2.94% 所有者权益合计 934,008.811,207,088.771,203,544.38-0.29% 注1：

7、2013年数据为公司经亚太（集团）会计师事务所审计并出具无保留意见的2013年审计报告 注2：2014年含两家子公司数据为公司未经审计的2014年合并财务报表数据 注3： 2014年不含两家子公司数据为考虑不再将北郊粮食库及民生粮食库纳入合并报表范围静态测算后的 财务数据 资料来源：公司提供，鹏元整理 盈利能力方面，根据公司提供的未经审计的 2014 年财务报表，在不考虑两家子公司 纳入合并报表的情况下，对公司截至 2014 年末合并利润表的整体影响为：公司合并范围 内主营业务收入减少 15,311.76 万元，利润总额减少 60.49 万元，净利润减少 55.90 万元。 表表2 公司合并利

8、润表静态测算对比（单位：万元）公司合并利润表静态测算对比（单位：万元） 项目项目 2013 年年2014 年年 （含两家子公司）（含两家子公司） 2014 年年 （不含两家子公司）（不含两家子公司） 变动变动 主营业务收入 76,606.71109,385.8994,074.13-14.00% 主营业务利润 36,633.1966,886.3266,734.36-0.23% 营业利润 15,775.5148,060.4549,625.463.26% 利润总额 21,881.2147,094.7247,034.23-0.13% 净利润 20,983.0045,848.6045,792.70-0.

9、12% 注1：2013年数据为公司经亚太（集团）会计师事务所审计并出具无保留意见的2013年审计报告 注2：2014年含两家子公司数据为公司未经审计的2014年合并财务报表数据 注3： 2014年不含两家子公司数据为考虑不再将北郊粮食库及民生粮食库纳入合并报表范围静态测算后的 财务数据 资料来源：公司提供，鹏元整理 （二）对发行主体经营方面的影响 （二）对发行主体经营方面的影响 公司目前主要从事城市基础设施建设、土地收储开发、储备粮的收购管理、商品粮油 米的销售、公交运营、供水运营、融资担保等业务，其中国有土地开发业务是公司主要的 收入和利润来源。 北郊粮食库和民生粮食库主要负责经营公司业务板

10、块中的储备粮收购管 1有息债务=短期借款+一年内到期的长期负债+长期借款+应付债券 5 理及商品粮油米销售，根据公司提供的 2013 年审计报告及 2014 年未审计财务报表，2013 年公司储备粮收购管理及商品粮油米销售业务合计共实现营业收入 12,047.07 万元，实现 毛利润 104.56 万元；2014 年公司储备粮收购管理及商品粮油米销售业务合计共实现营业 收入 15,311.76 万元，实现毛利润 151.96 万元。 表表 3 2013-2014 年公司（含两家子公司）主营业务收入情况（年公司（含两家子公司）主营业务收入情况（ 单位：万元）单位：万元） 项目项目 2014 年年

11、 2013 年年 金额金额 金额金额 国有土地出让收入 73,538.82 40,173.07 商品粮、油、米销售收入 6,430.94 5,112.82 供水收入 6,242.21 5,888.84 公交运营收入 8,092.87 7,348.40 地方储备粮轮换销售收入 8,880.82 6,934.25 工程施工收入 1,181.97 6,811.51 担保费收入 5,018.27 4,337.81 合计 合计 109,385.89 76,606.71 资料来源：公司提供 本次交易完成后，北郊粮食库和民生粮食库将不再纳入荆门城投的合并报表范围，公 司未来收入与盈利能力将受到一定的影响。

12、但基于本次交易按两家子公司的净资产账面价 值确认置换价格，荆门城投将获得等值现金 2,227.86 万元，现金流量将得到一定的改善。 同时，在两家子公司不再纳入公司合并报表范围后，公司未来收入仍有一定的保障。首先 公司第一大收入来源为国有土地出让收入，2013 年该项收入达 40,173.07 万元，占公司主 营业务收入比重为 52.44%，未来依然是公司主要的收入和利润来源；与此同时，现阶段 荆门市人民政府授予公司从事一级开发的土地规模仍较大， 公司未来土地整理收入持续性 较好；另外，公司还拥有供水、公交运营、工程施工及融资担保等业务，未来也将对公司 经营业绩形成一定的补充。 此外，作为湖北

13、省荆门市城市基础设施建设主要投资建设主体，近年荆门市政府对公 司支持力度较大。2011 年，荆门市政府将公司拥有的土地进行回收置换，合计收回土地 账面价值 6.85 亿元，换入土地评估价值 9.32 亿元；2012 年，公司获得政府土地注入合计 评估价值 37.22 亿元，372,200.82 万元；2014 年，荆门市人民政府将位于荆门市掇刀区园 林铺镇、麻城镇等区域的 22 宗商住出让用地注入公司，评估价值合计 20.49 亿元。此外， 2011-2013 年公司获得的财政补贴收入分别为 5,750.19 万元、16,693.08 万元和 5,789.02 万 元。总体来看，本次交易并不会

14、改变公司在荆门市的基础设施投资建设主体地位。 6 （三）对（三）对“12 荆门债荆门债”的影响 的影响 本次资产置换对荆门城投未来的收入与盈利能力影响小。本次置换完成后，荆门城投 的总资产规模下降不明显；同时，负债的下降带来资产负债率由 33.99%下降至 33.39%； 此外， 本次交易是荆门市国资委以等值货币资金进行置换， 置换划出资产价值以截至 2014 年 12 月 31 日经审计的两家子公司的净资产账面价值确定。截至 2014 年末，两家子公司 经审计的净资产账面价值合计为 2,227.86 万元，由此荆门城投获得等值现金后，现金流量 将得到一定的改善。因此，本次交易不会对“12 荆

15、门债”的偿付安全性造成影响。 三、结论性意见三、结论性意见 总体而言，鹏元认为，本次资产置换事项将不会对公司偿还债务产生重大或实质性的 影响。主要理由如下： 1、荆门市经济和财政实力保持增长趋势，为公司发展创造了较好的外部发展环境、荆门市经济和财政实力保持增长趋势，为公司发展创造了较好的外部发展环境 2013年，荆门市实现地区生产总值（GDP）1,202.61亿元，按可比价格计算较2012年 增长10.5%。随着经济的快速发展，荆门市财政收入也实现了进一步增长。2013年，荆门 市共实现地方可支配财政收入2,115,667万元，同比增长16.77%，其中，一般预算收入 598,405万元，同比

16、增长18.06%。2014年，荆门市地区生产总值预计为1,310亿元，地方财 政总收入预计完成138亿元，地方一般公共预算收入预计完成68.6亿元，总体来看，近年 荆门市经济和财政实力均保持增长趋势。 2、此事项不会对公司主营业务构成重大影响、此事项不会对公司主营业务构成重大影响 2013年，公司共实现主营业务收入76,606.71万元，其中北郊粮食库和民生粮食库主营 的商品粮油米销售、地方储备粮轮换销售收入12,047.07万元，占主营业务收入的比重约为 15.72%。2014年，公司共实现主营业务收入109,385.89万元，其中北郊粮食库和民生粮食 库收入合计为15,311.76万元，占主营业务收入的比重约为14.00%（均为未审计数）。北郊 粮食库和民生粮食库不再纳入公司合并报表范围后，公司未来收入仍有一定的保障。首先 公司第一大收入来源为国有土地出让收入， 未来土地出让收入依然是公司主要的收入和利 润来源；另外，公司还拥有供水、公交运营、工程施工及融资担保等业务，未来也将对公 司