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1、 ? 2014年公司债券2015年跟踪 信用评级报告 2 地方财政受土地出让收入变动影响较大。地方财政受土地出让收入变动影响较大。受土地市场波动影响，赣榆区国有土地使 用权出让收入持续下滑，未来易受土地市场波动影响。 主营业务盈利能力较差，盈利对政府补助依赖大主营业务盈利能力较差，盈利对政府补助依赖大。公司 2014 年营业利润为-1.02 亿 元，获得政府补助 4.01 亿元，公司盈利对政府补助依赖性较大。 资金支出压力较大。资金支出压力较大。截至 2014 年末，公司主要的在建、拟建项目预计总投资 92.35 亿元， 后期尚需投资 53.05 亿元； 保障房项目总投资 38.36 亿元，
2、后期尚需投资 18.68 亿元。公司未来还需投入大量建设资金，资金支出压力较大。 偿债压力加大。偿债压力加大。截至 2014 年底， 公司资产负债率增至 45.59%， 其中有息债务 47.83 亿元，较上年大幅上升 72.33%，偿债压力加大。 主要财务指标：主要财务指标： 项目项目 2014 年年 2013 年年 2012 年年 总资产（万元） 2,803,246.31 2,389,655.37 1,869,913.73 归属于母公司所有者权益（万元） 1,507,148.53 1,443,025.90 1,051,463.16 资产负债率 45.59% 38.92% 43.45% 有息负
3、债（万元） 478,344.53 275,512.50 245,032.24 主营业务收入（万元） 100,817.08 86,608.25 62,528.23 营业利润（万元） -10,193.47 -8,187.78 3,228.70 补贴收入（万元） 40,142.42 40,555.69 28,341.57 利润总额（万元） 29,989.45 32,598.51 32,263.71 主营业务毛利率 7.14% 6.72% 28.68% 总资产回报率 1.27% 1.59% 2.30% EBITDA（万元） 43,841.32 38,671.96 37,211.56 EBITDA 利息
4、保障倍数 2.25 1.89 3.69 经营活动现金流净额（万元） -181,007.68 -15,453.84 -11,227.86 资料来源：公司 2012-2014 年度审计报告，鹏元整理 3 一、一、本期债券本息兑付及募集资金使用情况本期债券本息兑付及募集资金使用情况 经国家发展和改革委员会发改财金【2014】565号文批准，公司于2014年5月29日公开 发行13亿元公司债券，发行票面利率为7.28%。 本期债券起息日为2014年5月29日，按年计息，每年付息一次，同时设置本金提前偿还 条款，在债券存续期内的第3、4、5、6、7个计息年度末分别按照债券发行总额20%的比例 偿还债券本
5、金。最后五年每年的应付利息随当年兑付的本金部分一起支付。年度付息款项 自付息日起不另计利息，本金自兑付日起不另计利息。兑付日为2017年至2021年的每年的5 月29日（如遇法定节假日或休息日，则顺延至其后的第一个工作日）。 截至2015年5月31日，本期债券本息支付情况如下表所示。 表表1 截至截至 2015 年年 5 月月 31 日本期债券本息累计兑付情况（单位日本期债券本息累计兑付情况（单位：万元）：万元） 本息兑付日期本息兑付日期 期初本金余期初本金余 额额 本金兑付本金兑付/ /回回 售金额售金额 利息支付利息支付 期末本金余期末本金余 额额 2015.05.29 130,000.0
6、0 9,464.00 130,000.00 合合 计计 130,000.00 9,464.00 130,000.00 、资料来源：公司提供 截至2015年5月31日，本期债券募集资金使用情况如下表所示。 表表2 截至截至 2015 年年 5 月月 31 日本期债券募集资金使用情况（单位：亿日本期债券募集资金使用情况（单位：亿元）元） 项目名称项目名称 总投资总投资 已投资已投资 使用募集资金投资金额使用募集资金投资金额 赣榆县星海湾保障性安居工程 9.60 4.12 4.00 赣榆县滨海佳苑保障性安居工程 19.20 8.06 7.93 合计合计 28.80 12.18 11.93 、资料来源
7、：公司提供 二、发行主体概况二、发行主体概况 2014年12月1日经连云港市赣榆区人民政府决定，公司注册资本增加 15,000万元，并 进行了工商变更登记，截至2014年底，公司注册资本301,000.00 万元，2014年公司实际控 制人由赣榆县人民政府变更为赣榆区人民政府。2014年公司合并报表范围内新增四家子公 司，不再纳入合并范围子公司一家，具体见下表。 表表3 2014 年新纳入公司合并范围的子公司情况（单位：万元）年新纳入公司合并范围的子公司情况（单位：万元） 1、跟踪期内新纳入公司合并范围的子公司情况、跟踪期内新纳入公司合并范围的子公司情况 4 子公司名称子公司名称 持股比例持股
8、比例 注册资本注册资本 主营业务主营业务 合并方式合并方式 连云港秦山岛 投资开发有限 公司 100.00% 2,000.00 旅游项目开发；航道清淤；企业信息 咨询服务； 生鲜水产品、 农产品销售； 餐饮管理服务。 投资 连云港苏海工 程咨询有限公 司 100.00% 100.00 工程技术咨询、评估咨询；编制项目 建议书、可研报告、区域规划报告、 资金申请报告；工程信息咨询服务。 投资 连云港新福湾 码头有限公司 100.00% 100.00 基础设施、建筑工程、绿化工程施工 投资 连云港福湾物 流有限公司 100.00% 100.00 港口基础设施投资、开发、建设 投资 2、跟踪期内不再
9、纳入公司合并范围的子公司情况、跟踪期内不再纳入公司合并范围的子公司情况 子公司名称子公司名称 持股比例持股比例 注册资本注册资本 主营业务主营业务 不再纳入合并不再纳入合并 报表的原因报表的原因 江苏宏安集 团有限公司 94.00% 6,200.00 汽车配件、日用百货、矿用器材销售。 煤炭资源枯竭， 目前处于待清 算阶段 、资料来源：公司提供 截至2014年12月31日，公司资产总额为2,803,246.31万元，归属于母公司所有者权益 1,507,148.53万元，资产负债率45.59%。2014年度公司实现主营业务收入100,817.08万元， 利润总额29,989.45万元，经营活动产
10、生的现金净流出-181,007.68万元。 三三、地方经济与财政实力地方经济与财政实力 连云港市连云港市公共财政收入公共财政收入不断增强，但公共财政收入对公共财政支出的保障能力仍显不不断增强，但公共财政收入对公共财政支出的保障能力仍显不 足足 2014 年连云港市实现公共财政收入 261.77 亿元，较上年增长 12.20%，其中税收收入 占比为 81.53%，较上年上升 0.61 个百分点，税收收入占公共财政收入比重较高，反应了连 云港市公共财政收入的质量较好。2014 年连云港实现政府性基金收入为 216.27 亿元，政府 性基金收入已成为地方综合财力的重要来源之一。考虑到土地市场的不确定
11、性，未来政府 性基金收入存在一定的不确定性。 财政支出方面，2014 年连云港市公共财政支出为 375.95 亿元，较上年增长 4.90%，公 共财政支出主要用在教育、社会保障和就业、医疗卫生与计划生育、住房保障等民生类方 面；2014 年连云港市政府性基金支出为 220.73 亿元，主要用于城乡社区方面。2014 年连 云港市公共财政收入与公共财政支出的比为 0.70，较上年有所上升，反应了公共财政收入 对公共财政支出的覆盖程度有所上升，但整体保障能力仍显不足。 表表4 2013-2014 年连云港市公共财政收入情况年连云港市公共财政收入情况（单位：（单位：亿亿元）元） 5 项目项目 201
12、4 年年 2013 年年 公共财政收入 261.77 233.30 其中：税收收入 213.42 188.79 非税收入 48.35 44.51 政府性基金收入 216.27 261.58 公共财政支出 375.95 358.40 政府性基金支出 220.73 - 公共财政收入/公共财政支出公共财政收入/公共财政支出 0.70 0.65 资料来源：连云港市 2013 年预算执行情况和 2014 年预算草案；连云港市 2014 年预算执行情况和 2015 年预算草案，2014 年度连云港市公共财政收支总表，2014 年度连云港市政府性基金收支决算总表。 赣榆区赣榆区1经济增长势头较好经济增长势头
13、较好，2014年年经济经济继续保持较快发展继续保持较快发展 近年来，赣榆区经济保持增长，2014年全区完成地区生产总值（GDP）426.87亿元， 按可比价格计算，增长12.00%， 2014年三次产业的构成比例已由2013年的14.9:49.8:35.3调 整为14.9:49.7:35.4，第一产业占比不变，第二产业占比下降0.1个百分点，第三产业占比提 高0.1个百分点，第三产业比重有所上升。工业增加值保持良好增长势头，全社会固定资产 投资保持20%以上的增长率，全区整体经济发展较快。 表表5 2013-2014 年年赣榆区赣榆区主要经济指标主要经济指标 项目项目 2014 年年 2013
14、 年年 金额金额 增长率增长率 金额金额 增长率增长率 地区生产总值（亿元） 426.87 12.00% 376.41 12.70% 第一产业增加值（亿元） 63.57 4.20% 56.24 3.60% 第二产业增加值（亿元） 212.19 14.30% 187.55 14.70% 第三产业增加值（亿元） 151.11 11.40% 132.62 13.30% 工业增加值（亿元） 148.41 22.10% 194.47 15.20% 全年固定资产投资（亿元） 324.66 23.80% 262.51 22.00% 社会消费品零售总额（亿元） 139.57 13.20% 123.64 14.
15、20% 进出口总额（亿美元） 6.28 49.90% 4.21 8.90% 存款余额（亿元） 246.68 15.40% 213.69 13.10% 贷款余额（亿元） 204.73 19.90% 170.75 21.40% 注：增长率按可比价格计算。 资料来源：赣榆区 2013-2014 年国民经济和社会发展统计公报 赣榆区财政实力较强，但未来土地出让金收入易受赣榆区财政实力较强，但未来土地出让金收入易受国家房地产宏观调控国家房地产宏观调控政策政策影响影响，存，存 在一定的不确定性在一定的不确定性 随着经济的快速发展，赣榆区财政实力不断增强。2014年赣榆区财政收入达到95.50亿 元，财政实
16、力进一步增强。赣榆区财政收入主要由公共财政收入、上级补贴收入和政府性 1 2014 年经国务院关于国务院关于同意江苏省调整连云港市部分行政区划的批复 （国函201456 号） 批准，撤销赣榆县，设立连云港市赣榆区，以原赣榆县的行政区域为赣榆区的行政区域。 6 基金收入构成。 赣榆区2014年公共财政收入为40.17亿元，较上年增长15%，税收收入占公共财政收入 的比重84.22%，公共财政收入质量较好。税收收入主要包括营业税、契税、所得税、土地 增值税和增值税等；2014年上级补助收入达到28.49亿元，对赣榆区城市基础设施的建设等 起到了重要作用，体现出上级政府对于赣榆区经济建设的支持力度较大。 近年来，政府性基金收入也成为当地财政的重要收入来源。政府性基金收入主要系国 有土地使用权出让金收入，受国家房地产宏观调控和房地产市场不确定性因素的影响，近 年赣榆区国有土地出让收入增速有所波动。2014赣榆县国有土地出让金收入为24.90亿元， 较上年降低10.98%，受此影响，政府性基金收入下降9.73%，
