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1、 ? 2012年公司债券2015年跟踪 信用评级报告 2 关注：关注： 市本级财政收入增速主要来自于国有土地出让金收入大幅增长， 未来财政收入增速市本级财政收入增速主要来自于国有土地出让金收入大幅增长， 未来财政收入增速 存在一定不确定性。存在一定不确定性。2014 年，金华市本级土地成交量有较大幅度上升，政府性基 金收入（主要由土地出让收入构成）71.24 亿元，较上年增长 58.52%，带动市本级 财政收入增速较快，但其未来增长性不确定。 公司存货、应收账款和预付账公司存货、应收账款和预付账款占总资产的比例较大，资产流动性一般。款占总资产的比例较大，资产流动性一般。公司资产 中，存货、应收
2、账款和预付账款合计占比达 78.33%，应收账款回收时间不确定性 较大，存货主要为土地储备，资产流动性一般。 公司有息负债存在一定还本付息压力。公司有息负债存在一定还本付息压力。2014 年末，公司有息债务余额共 197,100.00 万元，占期末负债总额的比例为 86.27%，存在一定的还本付息压力。 公司股权投资收益不确定性较大。公司股权投资收益不确定性较大。截至 2014 年末，公司对外股权投资 13 家，按权 益法核算的长期股权投资出现亏损，未来能否盈利不确定性较大。 公司对外担保存在一定或有负债风险。公司对外担保存在一定或有负债风险。截至 2014 年末，公司对外担保余额合计 15,
3、200.00 万元，占 2014 年末净资产余额的比例为 4.01%，存在一定或有负债风险。 主要财务指标：主要财务指标： 项目项目 2014 年年 2013 年年 2012 年年 总资产（万元） 607,976.95 632,974.58 639,075.14 归属于母公司所有者权益（万元） 379,504.53 373,973.42 367,229.83 有息债务（万元） 197,100.00 217,300.00 227,900.00 资产负债率 37.58% 40.92% 42.54% 流动比率 15.78 12.43 12.00 营业收入（万元） 16,533.66 24,040.1
4、1 12,581.40 政府补助（万元） 7,400.00 7,000.00 3,464.60 利润总额（万元） 6,684.38 7,393.19 7,657.16 综合毛利率 10.13% 10.48% 12.07% 总资产回报率 1.08% 1.16% 1.28% EBITDA（万元） 7,961.33 8,770.04 9,034.65 经营活动现金流净额（万元） 16,003.28 -37,396.33 -909.24 资料来源：公司审计报告，鹏元整理 3 一、本期债券本息兑付及一、本期债券本息兑付及募集资金募集资金使用情况使用情况 经国家发展和改革委员会国家发展改革委关于浙江金华市
5、国有资产经营有限公司发 行2012年公司债券核准的批复（发改财金20122742号文件）批准，公司于2012年11月 27日发行了10亿元公司债券，本期债券票面利率为6.65%。 本期债券计息期限为2012年11月27日至2019年11月26日，按年计息，每年付息一次， 在本期债券存续期的第3至第7个计息年度末分别偿还债券本金的20%，到期利息随本金一 起支付。年度付息款项自付息日起不另计利息，本金自兑付日起不另计利息。2014年11月 27日，公司按期支付第二期债券利息。 截至2015年4月末，公司募集资金已使用完毕，本期债券募集资金使用情况如下： 表表1 截至截至2015年年4月月末公司募
6、集资金使用末公司募集资金使用情况（单位：情况（单位：万万元）元） 项目名称项目名称 项目项目计划计划总总 投资投资 拟使用募集拟使用募集 资金资金 项目已投资项目已投资 已使用募已使用募 集资金集资金 金华市洪源小区经济适用住房建设项 目 9,080.00 5,000.00 9,095.00 5,000.00 金华市金品小区保障性住房建设项目 28,349.00 17,000.00 23,000.00 17,000.00 金华市东市街北延（内环北路至飘萍 路段）北延改造工程 37,115.00 22,000.00 40,320.00 22,000.00 金华市区电大街（李渔路至人民东路 段）改
7、建工程 62,410.36 37,000.00 37,000.00 37,000.00 金华市东市街 （宏济桥至环城南路段） 南延工程 18,161.00 10,000.00 17,900.00 10,000.00 金华市宾虹路（金婺桥至环城东路） 延伸工程 10,400.00 6,000.00 9,800.00 6,000.00 补充营运资金 - 3,000 - 3,000 合计合计 165,515.36 100,000.00 137,115.00 100,000.00 资料来源：公司提供 二、发行主体概况二、发行主体概况 跟踪期内，公司注册资本、控股股东及实际控制人、主营业务和合并报表范围
8、均未发 生变更。公司控股股东为金华市人民政府国有资产监督管理委员会。 截至2014年12月31日，公司资产总额为60.80亿元，归属于母公司的所有者权益为37.95 亿元，资产负债率为37.58%；2014年度，公司实现营业收入1.65亿元，利润总额0.67亿元， 经营活动现金净流入1.60亿元。 4 三三、区域经济与财政实力区域经济与财政实力 2014年金华市经济继续保持增长，但增速略有下滑年金华市经济继续保持增长，但增速略有下滑 据金华市2014年国民经济和社会发展统计公报数据， 2014年全市实现生产总值 (GDP)3,206.64亿元，按可比价计算，比上年增长8.3%，增速有所下滑。其
9、中，第一、二、 三产业增加值占地区生产总值的比重由上年的4.6:47.7:47.7变化为4.3:47.1:48.6， 第三产业所 占比重比上年提高0.9个百分点，产业结构持续优化。 2014年全市完成工业增加值1,302.83亿元， 比上年增长7.7%， 工业增加值占GDP的比重 为40.6%。全年规模以上工业企业实现利税341.38亿元，增长2.2%；其中利润204.21亿元， 增长0.3%。金属制品，纺织，医药制造，电气机械和器材制造，纺织服装、服饰，计算机、 通信和其他电子设备制造等六大行业实现利润占全市规模以上工业利润总额的48.6%， 上年 这一比例为49.6%，金华市主导产业发展较
10、稳定。 2014年全市完成固定资产投资1,594.79亿元，比上年增长16.9%，上年同比增速为 21.1%。在固定资产投资中：第一产业完成投资5.51亿元，增长41.2%。第二产业完成投资 736.05亿元，增长10.3%；其中工业投资720.01亿元，增长8.1%。第三产业完成投资853.22 亿元，增长23.1%。与上年相比，第二产业投资比重下降2.7个百分点，第三产业投资比重 提高2.7个百分点，三次产业投资结构调整为0.3：46.2：53.5，投资结构进一步优化。 总体而言，金华市经济继续保持增长，但增速略有下滑。 表表2 金华市金华市2013- 2014年主要经济指标及同比变化情况
11、年主要经济指标及同比变化情况 项目项目 2014 年年 2013 年年 金额金额 增长率增长率 金额金额 增长率增长率 地区生产总值（亿元） 3,206.64 8.3% 2,958.78 9.1% 第一产业增加值（亿元） 138.31 1.8% 140.20 1.2% 第二产业增加值（亿元） 1,509.13 7.8% 1,445.70 9.4% 第三产业增加值（亿元） 1,559.20 9.5% 1,372.88 9.6% 工业增加值（亿元） 1,302.83 7.7% 1,256.66 9.6% 全年固定资产投资（亿元） 1,594.79 16.9% 1,364.36 21.1% 社会消费
12、品零售总额（亿元） 1,592.70 13.2% 1,406.98 14.8% 进出口总额（亿美元） 414.9 21.1% 342.7 50.8% 存款总额（亿元） 6,638.34 7.7% 6,161.56 15.7% 贷款总额（亿元） 5,733.36 11.2% 5,157.32 18.7% 资料来源：金华市 2013- 2014 年国民经济和社会发展统计公报 2014年年金华金华市全口径财政收入稳定增长，市本级财政收入增速较快，市全口径财政收入稳定增长，市本级财政收入增速较快，由于其增速主要由于其增速主要 5 来自于市本级国有土地出让金收入大幅增长，未来财政收入增速存在一定不确定性
13、来自于市本级国有土地出让金收入大幅增长，未来财政收入增速存在一定不确定性 2014年，在全市一般预算收入、上级补助收入和政府性基金收入保持增长的情况下， 金华市财政收入增速较快，市全口径财政收入达到692.62亿元，较上年增长13.87%。2014 年金华市全市一般预算收入达到268.87亿元，较上年同比增长10.89%。2014年全市一般预 算收入中，税收收入达到251.95亿元，占比达到93.71%，一般预算收入的稳定性较高。 在房地产行业景气度回升的背景下，2014年市全口径政府性基金收入达到268.23亿元（主 要是国有土地出让收入）。 表表3 2013-2014年金华市财政收支基本情
14、况（单位年金华市财政收支基本情况（单位：亿元）：亿元） 项目项目 2014 年年 2013 年年 全口径全口径 本级本级 全口径全口径 本级本级 一般预算收入 268.87 63.69 242.47 58.53 其中：税收收入 251.95 60.04 224.14 54.37 非税收入 16.92 3.66 18.33 4.16 上级补助收入 145.62 46.99 131.04 34.66 政府性基金收入 268.23 71.24 223.20 44.94 其中：国有土地出让收入 222.79 62.41 187.21 38.20 预算外财政专户资金收入 9.90 5.28 11.57
15、5.48 财政收入合计财政收入合计 692.62 187.2 608.28 143.61 一般预算支出 352.86 50.71 322.25 44.16 政府性基金支出 276.97 28.32 242.25 11.37 一般预算收入一般预算收入/一般预算支出一般预算支出 76.20% 125.60% 75.24% 132.54% 资料来源：金华市财政局 从市本级情况来看， 2014年，金华市本级一般预算收入为63.69亿元，较上年增长 8.82%。其中以税收收入为主，2014年税收收入占比为94.27%，贡献较大的主要是营业税、 增值税和企业所得税。2014年，由于土地出让市场景气度提高，
16、当年土地成交量有较大幅 度上升，政府性基金收入（主要由土地出让收入构成）71.24亿元，较上年增长58.52%。此 外，上级补助收入也是金华市本级财政收入的重要补充。2014年，一般预算收入/一般预算 支出为125.60%，一般预算收入对一般预算支出的保障较好。 总体上，2014年市全口径财政收入稳定增长，市本级财政收入增速较快，但由于其增 速主要来自于市本级国有土地出让金收入大幅增长，其与房地产行业景气度关联性较大， 未来财政收入增长存在一定不确定性。 四四、经营与竞争、经营与竞争 6 公司作为金华市国资委投资设立的城市基础设施建设运营实体，其主要经营业务仍为 基础设施项目的建设和运作。基础建设代建收益仍按项目成本的10%确认，毛利率稳定， 但2014年基础建设收入有所下滑。同时，2014年培训收入和销售收入下降幅度较大，但收 入规模较小，对盈利影响不大。 表表4 公司营业收入构成及毛利率情况（单位：万元）公司营业收入构成及毛利率情况（单位：万元） 项目项目 2014 年年 2013 年年 金额金额 毛利率毛利率
