华天酒店集团股份有限公司跟踪评级报告

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1、 跟踪评级报告 华天酒店集团股份有限公司 1 华天酒店集团股份有限公司跟踪评级报告 主体长期信用 跟踪评级结果：AA- 评级展望：负面 上次评级结果：AA- 评级展望：稳定 债项信用 名 称 额 度 存续期 跟踪评 级结果 上次评 级结果 13 华天 MTN001 3 亿元 2013/9/6- 2016/9/6 AA- AA- 14 华天 MTN001 3 亿元 2014/1/17- 2017/1/17 AA- AA- 跟踪评级时间：2015 年 7 月 7 日 财务数据 项目项目 2012年年 2013 年年 2014 年年 15 年年 3 月月 现金类资产(亿元) 2.49 2.33 2.

2、991.96 资产总额(亿元) 67.12 80.40 92.31 92.46 所有者权益(亿元) 18.00 19.00 18.18 17.66 短期债务(亿元) 13.06 19.58 17.05 17.66 全部债务(亿元) 29.49 36.64 43.92 46.16 营业收入(亿元) 16.45 17.81 15.14 2.63 利润总额 (亿元) 1.75 1.90 -0.91 -0.59 EBITDA(亿元) 5.51 5.91 3.18 - 经营性净现金流(亿元) 4.02 2.14 1.16 0.07 营业利润率(%) 54.08 56.39 45.45 55.56 净资产

3、收益率(%) 6.47 5.86 -5.28 - 资产负债率(%) 73.19 76.37 80.31 80.90 全部债务资本化比率(%) 62.10 65.85 70.73 72.33 流动比率(%) 42.97 62.34 69.38 71.45 全部债务/EBITDA(倍) 5.35 6.20 13.80 - EBITDA 利息倍数(倍) 2.20 1.81 0.74 - 经营现金流动负债比(%) 13.00 4.98 2.63 - 注：公司 2015 年一季度财务数据未经审计。 分析师 王 晴 杨 婷 电话：010-85679696 传真：010-85679228 地址：北京市朝阳

4、区建国门外大街 2 号 中国人保财险大厦 17 层（100022） Http：/ 评级观点 跟踪期内， 华天酒店集团股份有限公司 （以 下简称“华天酒店”或“公司”）作为湖南省知名 旅游上市酒店，在湖南旅游资源整合中具有优 势。公司逐步盘活酒店资产，有助于提升公司 资产流动性。同时联合资信评估有限公司（以 下简称“联合资信”）也关注到受政府抑制“三公 消费”政策持续影响， 以及售后回租业务大幅下 滑，公司收入规模大幅下降等因素可能对其信 用水平产生的不利影响。 未来，公司酒店业务成长及资产收购计划 实施，有助于提升公司整体经营实力。但跟踪 期内，公司经营出现亏损，资本支出规模较大， 债务负担持

5、续加重，偿债指标明显弱化，短期支 付压力加大。 。 综合考虑， 联合资信维持公司AA-的主体长 期信用等级，评级展望调整为负面，并维持“13 华天MTN001”和“14华天MTN001”AA-的信用 等级。 优势 1 公司是湖南省知名旅游酒店上市公司，区 域行业地位突出。 2 公司创新经营模式，逐步开展产权式酒店 及“资产运营”式销售， 一定程度上有益于公 司提升资产流动性、提高资产使用效率。 3 跟踪期内，房地产业收入大幅上升，特别 是张家界华天城一期项目地产销售情况良 好，对公司利润贡献度较大。 关注 1 跟踪期内，受收入占比超过 70%的酒店业、 资产运营业收入持续下降以及华天光电惯 导

6、停产等因素影响，公司营业收入下滑明 显，经营出现亏损。 2 公司期间费用占比仍较高，对营业利润形 成一定侵蚀。 跟踪评级报告 华天酒店集团股份有限公司 2 3 公司债务规模持续加大，负债水平高，短 期债务支付压力大。 4 公司未来重点推进项目资本性支出规模较 大，随着相关重大项目建设的推进，公司 对外筹资压力将加大。 5 公司推出非公开发行股票方案，目前已获 得中国证监会受理，未来推进进度具有不 确定性。 跟踪评级报告 华天酒店集团股份有限公司 3 一、跟踪评级原因 根据有关要求，按照联合资信评估有限公 司关于华天酒店集团股份有限公司主体长期信 用及存续期内的“13 华天 MTN001”、“1

7、4 华天 MTN001”的跟踪评级安排进行本次定期跟踪评 级。 二、企业基本情况 华天酒店集团股份有限公司 （以下简称“公 司”或“华天酒店”）原名湖南华天大酒店股份有 限公司，系经湖南省体改委湘体改字【1994】 34号文批准，并经湖南省人民政府湘政办函 【1995】210号文同意，由华天实业控股集团有 限公司（以下简称“华天集团”）独家发起，在 对华天大酒店改组的基础上采取社会募集方式 设立的股份有限公司。1996年经中国证监会证 监发【1996】107号文和证监发字【1996】108 号文批准于深交所上市交易（股票代码： “000428”） 。2010年7月，公司名称正式变更为 现名。经

8、历次增资扩股后，截至2015年3月底， 公司注册资本为71892.60万元人民币。 截至2015年3月底， 公司控股股东华天集团 持有华天酒店46.03%的股份。华天集团原系军 队企业，1998年11月20日中共广州军区委员会 以【1998】广党字第15号文件批复，整体移交 该集团给湖南省人民政府。湖南省国资委根据 湖南省人民政府关于省国资委履行出资人职 责有关问题的通知(湘政发【2004】16号)，对 华天集团履行出资人职责。 公司是湖南省国资委控股企业，华天酒店 作为湖南省知名旅游酒店品牌，酒店类上市公 司， 在整合湖南旅游资源战略中具有天然优势。 公司经营范围为：提供住宿、餐饮、洗衣、

9、物业清洗服务；投资汽车出租、文化娱乐产业； 零售香烟；酒店资产的运营与管理（包含酒店 资产的收购、投资、销售、租赁） ；生产、销售 计算机软硬件，并提供计算机系统集成科研成 果转让。 公司下设采购中心、招投标管理部、审计 管理部、资产运营部、证券投资部等职能部门； 2010年公司成立了酒店管理事业部、商业地产 管理事业部、旅游管理事业部三大事业部，三 个事业部与四大委员会一起直属董事会管理， 负责公司的三大业务领域的管理与决策；截至 2015年3月底，公司拥有全资子公司18家、控股 子公司12家。 截至2014年底， 公司 （合并） 资产总额92.31 亿元，所有者权益合计18.18亿元（其中

10、含少数 股东权益2.77亿元）；2014年公司实现营业收 入15.14亿元，利润总额-0.91亿元。 截至2015年3月底，公司（合并）资产总额 92.46亿元，所有者权益合计17.66亿元（其中含 少数股东权益2.74亿元）；2015年13月公司 实现营业收入2.63亿元，利润总额-0.59亿元。 公司注册地址：长沙市解放东路300号；公 司法定代表人：陈纪明。 三、宏观经济和政策环境 1宏观经济 2014 年， 中国国民经济在新常态下运行总 体平稳。全年国内生产总值 63.65 万亿元，比 上年增长 7.4%。其中，第一产业增加值 5.83 万亿元，增长 4.1%，占国内生产总值的比重为

11、9.2%， ；第二产业增加值 27.14 万亿元，增长 7.3%，占国内生产总值的比重为 42.6%；第三 产业增加值 30.67 万亿元，增长 8.1%，占国内 生产总值的比重为 48.2%。 2014 年， 中国规模以上工业增加值同比增 长 8.3%；同期，规模以上工业企业（年主营 业务收入在 2000 万以上的企业， ）实现利润总 额 6.47 万亿元，同比增长 3.3%。 从消费、投资和进出口情况看，2014 年， 市场销售、固定资产投资和进出口增速放缓。 社会消费品零售总额 26.24 万亿元，同比名义 增长 12.0%（扣除价格因素实际增长 10.9%） ， 增速同比回落 1.1

12、个百分点； 固定资产投资 （不 跟踪评级报告 华天酒店集团股份有限公司 4 含农户） 50.20 万亿元， 同比名义增长15.7%（扣 除价格因素实际增长14.7%） ，增速同比回落 3.9 个百分点；进出口总额 26.43 万亿元，同比 增长 2.3%，增速同比下降 3.4 个百分点。 2政策环境 2014 年，中国继续实施积极的财政政策。 全国财政收入 14.04 万亿元，比去年增加 1.11 万亿元，增长 8.6%。其中税收收入 11.92 万亿 元，同比增长 7.8%。全国财政支出 15.17 万亿 元，比去年同期增加 1.14 万亿元，增长 8.2%。 整体财政收入增长放缓，财政部表

13、示主要受以 下几方面原因影响：1、工业生产、消费、投 资、进出口等指标增幅均不同程度回落，增值 税、营业税等主体税种增幅相应放缓；2、工 业生产者出厂价格（）持续下降，影响 以现价计算的财政收入增长；3、房地产市场 调整影响扩大，商品房销售额明显下滑，与之 相关的房地产营业税、房地产企业所得税、契 税、土地增值税等回落较多；4、扩大营改增 试点范围等政策，在减轻企业负担的同时，对 财政形成减收。 2014 年， 中国人民银行继续实施稳健的货 币政策，灵活开展公开市场操作，搭配使用短 期流动性调节工具（SLO） 、中期借贷便利 （MLF） 、常备借贷便利（SLF）等调节方式。 2014 年底，广

14、义货币（M2）余额 122.84 万亿 元，同比增长 12.2%，狭义货币（M1）余额 34.81 万亿元，同比增长 3.2%，流通中货币 （M0）余额 6.03 万亿元，同比增长 2.9%。人 民币贷款余额 81.68 万亿元，同比增长 13.6% 人民币存款余额 113.86 万亿元，同比增长 9.1%。总体看，银行体系流动性充裕，货币信 贷和社会融资平稳增长，贷款结构继续改善， 市场利率回落，金融机构贷款利率总体有所下 行。 总的来看， 2014 年度国民经济运行保持了总体 平稳、稳中提质的发展态势，但国内外环境仍 然错综复杂，经济发展仍面临不少困难和挑 战， 特别是经济下行压力较大。

15、2014 年中央经 济工作会议提出， 2015 年是全面深化改革的关 键之年，稳增长为 2015 年经济工作首要任务， 将重点实施“一带一路”、京津冀协同发展、长 江经济带三大战略。三大战略的推进势必拓展 中国经济发展的战略空间，并将带动基础建设 等投资，从而对经济稳定增长起到支撑作用。 四、行业及区域经济环境 公司主营业务主要为酒店业务，属旅游产 业中的子行业，与国家旅游经济发展水平有较 强的相关性，并对外部经济、政治、社会和自 然等条件具有较强的依赖性。 1行业现状 随着中国居民可支配收入持续增长，酒店 业成为社会消费品零售业中增幅较大的子行 业之一。2014年第四季度全国星级饭店统计公 报数据显示，截至2014年底，全国纳入星级 饭店统计管理系统的星级饭店共计13226家， 其 中有11600家完成了第四季度经营数据的填报。 根据填报的财务数据显示：截至2014年底，全 国11600家星级饭店第四季度营业收入总计 580.48亿元，其中餐饮收入为249.08亿元，占营 业收入的42.91%；客房收入为256.86亿元，占 营业收入的44.25%。在11600家星级饭店中：五 星级饭店783家；四星级饭店2431家；三星级饭 店5585家，二星级饭店2683家，一星级饭店118 家。全国第四季度星级饭店平均房价为337.86 元/间夜，平均出租率为56.0