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1、 2 福建省能源集团有限责任公司 2014 年度第二期中期票据信用评级报告 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 福建省能源集团有限责任公司福建省能源集团有限责任公司 2014 年度第二期中期票据信用评级报告年度第二期中期票据信用评级报告 发行主体发行主体 福建省能源集团有限责任公司福建省能源集团有限责任公司 主体信用等级主体信用等级 AAA 评级展望评级展望 稳定稳定 中期票据等级中期票据等级 AAA 注册额度注册额度 10 亿元亿元 本期发行规模本期发行规模 10 亿元亿元 发行期限发行期限 5 年年 偿还方式偿还方式 每年支付利息，到
2、期还本付息每年支付利息，到期还本付息 发行目的发行目的 归还金融机构借款和补充子公司营运资金归还金融机构借款和补充子公司营运资金 概况数据 概况数据 福建能源（合并口径）福建能源（合并口径） 20112012 20132014.3 总资产（亿元） 366.85 373.70 469.75 470.47 所有者权益(含少数股东权益)（亿元） 94.19 115.96 146.16 146.06 总负债（亿元） 272.66 257.75 323.58 324.41 总债务（亿元） 219.60 179.44 212.09 214.05 营业总收入(亿元) 239.15 179.92 243.00
3、 49.35 EBIT(亿元) 14.47 23.65 26.64 - EBITDA（亿元） 25.50 34.13 37.59 - 经营活动净现金流（亿元） 24.14 27.62 2.20 3.56 营业毛利率(%) 12.54 17.71 15.50 19.04 EBITDA/营业总收入(%) 10.66 18.97 15.47 - 总资产收益率(%) 4.20 6.35 6.29 - 资产负债率(%) 74.32 68.97 68.88 68.95 总资本化比率(%) 69.98 60.75 59.20 59.44 总债务/EBITDA(X) 8.61 5.26 5.64 - EBIT
4、DA 利息倍数(X) 3.63 2.96 3.10 - 注：公司财务报表均依照新会计准则编制；公司 2014 年一季报未经审计；将各 年度其他流动负债中的短期融资券调整至交易性金融负债，将公司发行的中期 票据调整至应付债券；因缺少相关数据，2014 年一季度 EBIT 及 EBITDA 相关 指标无法计算。 分析师分析师 项目负责人：李俊彦项目负责人：李俊彦 项目组成员：王宝宁项目组成员：王宝宁 电话：(010)66428877 传真：(010)66426100 2014 年年 5 月月 22 日日 基本观点 基本观点 中诚信国际评定福建省能源集团有限责任公司（以下简称“福 建能源”或“公
5、司”）的主体信用等级为 AAA，评级展望稳定。评定 福建省能源集团有限责任公司 2014 年度第二期中期票据的信用等 级为 AAA。 中诚信国际肯定了福建省政府给予公司在煤炭资源、 电源点获 取等方面的大力支持以及公司不断提升的煤炭生产能力、 多元化的 电源结构、电力业务增强的盈利能力、改善的资本结构和畅通的融 资渠道等优势。同时，中诚信国际也关注外部环境变化、经营活动 净现金流波动较大和面临一定资本支出压力等因素对公司经营和 整体信用状况的影响。 优优 势势 ? 政府有力的支持。政府有力的支持。作为福建省国有大型企业，公司定位于福建 省综合性能源集团，能够得到地方政府在煤炭资源、电源点获 取
6、等方面的大力扶持。同时，按照省政府安排，公司未来有望 成为福建省天然气管网及下游利用业务的运营主体，为公司未 来发展增强后劲。 ? 煤炭生产能力进一步提升。煤炭生产能力进一步提升。公司是福建省最大的煤炭生产企业， 稳定的生产及销售为公司正常经营提供了有力的支持。截至 2013 年末，随着昌福山煤矿的验收投产，公司煤炭年生产能力 增至 599 万吨，当年剩余可开采储量达 1.72 亿吨，公司煤炭生 产能力进一步提升。 ? 电源结构多元化。电源结构多元化。电力作为公司能源战略调整的重点产业，近 年来已基本形成了以煤电、热电联产、风电和天然气发电为主 的多元化电力能源结构。截至 2014 年 3 月
7、底，公司可控电力装 机规模 314.4 万千瓦，权益装机规模为 358.8 万千瓦；其中控股 煤电装机为 120 万千瓦，天然气为 152.8 万千瓦，风电为 41.6 万千瓦。 ? 电力生产业务盈利能力进一步提升。电力生产业务盈利能力进一步提升。受煤炭价格回落影响，公 司电力生产业务盈利能力持续提升，其毛利率由 2011 年的 10.60%增至 2014 年一季度的 30.45%。 ? 畅通的融资渠道。畅通的融资渠道。公司与多家金融机构保持了良好合作关系， 截至 2014 年 3 月末，公司共获得银行授信额度 638.48 亿元，未 使用授信余额 397.08 亿元，充足的授信额度有利于提升
8、公司财 务弹性。 3 福建省能源集团有限责任公司 2014 年度第二期中期票据信用评级报告 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 关关 注注 ? 外部环境。外部环境。随着我国宏观经济增速的放缓，用电需求增速也 受到一定影响，煤炭下游需求承压，煤炭价格的波动将对公 司煤炭贸易及发电业务产生一定影响。 ? 经营活动净现金流波动较大。经营活动净现金流波动较大。受公司煤炭贸易规模的扩大和 在建房地产项目的增多，2013 年公司实现经营活动净现金流 2.20 亿元，同比大幅下降了 25.42 亿元。 ? 面临一定资本支出压力。面临一定资本支出压力。根
9、据“十二五”规划，公司将加大 对煤矿、电力、港口码头和建材产业的投资力度，未来较大 的投资规模将使得公司债务规模面临上升压力。 福建省能源集团有限责任公司 2014 年度第二期中期票据信用评级报告 4 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 声明 一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托 关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联 关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本 次评级行为独立、客观、公正的关联关系。 二、本次评级依据评
10、级对象提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实 性、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评 级信息进行审慎分析，但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任 何保证。 三、本次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，按 照中诚信国际的评级流程及评级标准，充分履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证本 次评级遵循了真实、客观、公正的原则。 四、评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法，遵循内部 评级程序做出的独立判断，未受评级对象和其他第三方组织或个人的干预和影响。 五、本信用评级报
11、告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用， 并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能 作为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据。 六、本次评级结果自本评级报告出具之日起生效，有效期为一年。债券存续期内，中诚 信国际将按照跟踪评级安排 ，定期或不定期对评级对象进行跟踪评级，根据跟踪评级情况 决定评级结果的维持、变更、暂停或中止，并及时对外公布。 福建省能源集团有限责任公司 2014 年度第二期中期票据信用评级报告 5 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 发行主体概况发行主体概况
12、福建省能源集团有限责任公司是由原福建省 煤炭工业（集团）有限责任公司于 2009 年 12 月 7 日更名增资成立的国有独资企业，是福建省人民 政府国有资产监督管理委员会（以下简称“福建国 资委” ）所属的五大企业集团之一，注册资本 40 亿 元。福建省煤炭工业（集团）有限责任公司前身为 福建省煤炭工业总公司，由福建省煤炭工业局改 制成立。2000 年 3 月，根据福建省委办公厅、 福建 省人民政府办公厅的关于福建省人民政府专业经 济管理部门 （总公司） 改革实施意见（闽委200039 号） ，福建省政府将福建省煤炭工业总公司改组为 国有独资集团型企业，实行国有资产授权经营， 剥离原福建省煤炭
13、行业管理职能和行政管理职 能。 公司以煤炭、电力等能源生产为主业，现已 形成集煤炭开采、发电、供热、旅游酒店、港口 物流、建筑设计施工、贸易、火工品生产等为一 体的综合发展格局。目前，公司煤炭主业拥有生 产矿井 34 对，年煤炭生产能力达 599 万吨；截至 2014 年 3 月底，公司可控发电装机规模 314.4 万千 瓦，权益装机规模为 358.8 万千瓦。 截至 2013 年底，公司资产总额 469.75 亿元， 所有者权益 146.16 亿元，资产负债率 68.88%； 2013 年公司实现营业总收入 243.00 亿元，净利润 10.91 亿元，经营活动净现金流 2.20 亿元。 截
14、至2014年3月底，公司资产总额达到470.47 亿元，所有者权益 146.06 亿元，资产负债率为 68.95%；2014 年 13 月，公司实现营业总收入 49.35 亿元，净利润 0.99 亿元，经营活动净现金流 3.56 亿元。 本期中期票据概况本期中期票据概况 公司本期中期票据注册总额度 10 亿元，此次 发行金额 10 亿元，发行期限 5 年。 募集资金用途募集资金用途 公司发行本期中期票据所募集资金中的 7.21 亿元将用于归还金融机构借款， 剩余的 2.79 亿元将 用于补充子公司营运资金。 宏观经济与政策环境 宏观经济与政策环境 2014 年第一季度 GDP 为 128,21
15、3 亿元，同比 增长 7.4%，增速比上季度回落 0.3 个百分点，环比 增速为 1.4%。从生产法来看，GDP 同比增速回落 主要源自于第二产业和第三产业增加值增速的回 落，第一产业增加值增速较上个季度有所上升。据 中诚信国际测算，2014 年第一季度 GDP 很有可能 为环比低点，自第二季度起环比增速回升是大概率 事件，但同比增速低点可能出现在第二季度。 从需求端来看，第一季度消费增速回升，而投 资增速有所回落，出口数据表现较弱。消费对经济 增长的贡献度与投资进一步拉近，由投资主导型经 济转向消费主导型经济的转型势头保持良好。值得 注意的是第一季度固定资产投资增速表现不佳，在 去年同比业已
16、放缓的基数下继续回落，投资数据表 现低迷主要受房地产投资明显回落 2.7 个百分点的 拖累。出口数据表现较弱主要受到去年贸易基数较 高的影响，预计这种影响会持续到今年下半年。从 生产端来看，一季度工业增加值同比增长仅为 8.7%，创金融危机以来的新低，这也表明我国经济 去产能去杠杆进入到关键阶段。 图图 1：中国：中国 GDP 及增长率及增长率 资料来源：国家统计局 货币信贷方面，3 月末广义货币(M2)余额为 116.07 万亿元，同比增长 12.1%，低于年初定下的 M2 增速目标。 狭义货币(M1)余额为 32.77 万亿元， 同比增长 5.4%，分别比上月末和去年末低 1.5 个和 3.9 个百分点，这印证了实体经济的低迷。第一季 度社会融资规模为 5.6 万亿元， 同比去年少 5612 亿 元， 其中
