《北京金隅股份有限公司2015年度第一期短期融资券债项评级报告及跟踪评级安排》由会员分享，可在线阅读，更多相关《北京金隅股份有限公司2015年度第一期短期融资券债项评级报告及跟踪评级安排（22页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 短期融资券债项信用评级报告 大公信用评级报告声明 为便于报告使用人正确理解和使用大公国际资信评估有限公司（以下简称“大公” ）出 具的本信用评级报告（以下简称“本报告” ） ，兹声明如下： 一、大公及其评级分析师、评审人员与发债主体之间，除因本次评级事项构成的委托关 系外，不存在其他影响评级客观、独立、公正的关联关系。 二、大公及评级分析师履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具本报告遵循 了客观、真实、公正的原则。 三、本报告的评级结论是大公依据合理的技术规范和评级程序做出的独立判断，评级意 见未因发债主体和其他任何组织机构或个人的不当影响而发生改变。 四、本报告引用的受评对象资料主
2、要由发债主体提供，大公对该部分资料的真实性、及 时性和完整性不作任何明示、暗示的陈述或担保。 五、本报告的分析及结论只能用于相关决策参考，不构成任何买入、持有或卖出等投资 建议。 六、本报告信用等级在本报告出具之日至本期融资券到期兑付日有效，在有效期限内， 大公拥有跟踪评级、变更等级和公告等级变化的权利。 七、本报告版权属于大公所有，未经授权，任何机构和个人不得复制、转载、出售和发 布；如引用、刊发，须注明出处，且不得歪曲和篡改。 短期融资券债项信用评级报告 3 发债情况发债情况 本期本期融资券融资券概况概况 金隅股份拟在银行间市场交易商协会注册总额为 100 亿元的短期 融资券，分期发行，本
3、期为第一期，发行金额 20 亿元人民币，发行期 限 366 天。融资券面值 100 元，采用簿记建档、集中配售发行方式， 到期一次还本付息。本期短期融资券无担保。 募集资金用途募集资金用途 本期短期融资券所募集的 20 亿元资金， 将全部用于偿还公司本部 银行借款。 发债主体信用发债主体信用 金隅股份成立于 2005 年 12 月 22 日， 初始注册资本为 18.00 亿元。 2008 年 7 月，经北京市国资委及商务部批准，公司进行了增资扩股及 股权调整，注册资本增加至 28.00 亿元；同时原股东北方房地产开发 有限责任公司将其所持有的公司 7.60%的股权转让给北京金隅集团有 限责任公
4、司（以下简称“金隅集团” ） 。2009 年 8 月，公司在香港联交 所实现整体上市（股票代码：2009.HK） ，新增注册资本 10.73 亿元。 2011 年 3 月，公司在上海证券交易所上市（股票代码：601992.SH） 。 2014 年 3 月，公司完成主要向大股东金隅集团的非公开发行，金 隅集团以 5.58 元/股认购公司 44,803 万股股票。 截至 2015 年 3 月末， 公司注册资本 47.85 亿元，金隅集团持有公司股份上升至 47.92%。金 隅集团是北京市国有资产监督管理委员会 （以下简称 “北京市国资委” ） 下属的国有独资企业， 其前身是成立于 1955 年的北
5、京市建材工业管理 局，公司实际控制人为北京市国资委。 公司是拥有水泥和新型建材制造、保障性住房与商品房开发、物 业投资与资产管理等业务的大型综合性企业。公司各板块相互支撑， 协调发展，形成了较强的竞争能力，其中水泥、新型建材、房地产等 业务已经具备较强的区域竞争优势。截至 2015 年 3 月末，公司共有全 资、控股子公司 154 家，其中二级子公司 68 家。 2015 年， 公司计划非公开发行 A 股股票不超过 58,700 万股， 募集 资金不超过 50 亿元， 用于房地产项目开发及补充流动资金。 截至 2015 年 5 月 28 日，该发行方案已获得北京市国资委同意，并经公司股东会 审
6、议通过，尚须提交证监会审核。 根据公司提供的由中国人民银行征信中心出具的企业信用报 告，截至 2015 年 5 月 20 日，公司本部未曾发生信贷违约事件。截 至本报告出具日，公司存续债券 172 亿元，详细情况见表 1；公司在债 券市场发行的各类债务融资工具到期本息均已按期兑付。 短期融资券债项信用评级报告 4 表表 1 1 截至本报告出具日公司存续债券情况（单位：亿元）截至本报告出具日公司存续债券情况（单位：亿元） 债券简称债券简称 起息日起息日 到期日到期日 发行金额发行金额 15 金隅 PPN002 2015-03-20 2018-03-20 25.00 15 金隅 PPN001 20
7、15-02-06 2018-02-06 20.00 14 金隅 MTN002 2014-11-18 2019-11-18 15.00 14 金隅 MTN001 2014-10-16 2019-10-16 20.00 14 金隅 CP004 2014-09-02 2015-09-02 10.00 13 金隅 MTN001 2013-10-15 2018-10-15 15.00 12 金隅 MTN1 2012-09-20 2017-09-20 20.00 10 金隅 MTN2 2010-12-07 2015-12-07 8.00 10 金隅 MTN1 2010-09-29 2015-09-29 2
8、0.00 09 金隅债 2009-04-27 2016-04-27 19.00 合计合计 - - - - 172.00172.00 资料来源：Wind 资讯 公司主要从事建材制造、房地产开发以及物业投资和资产管理等 业务。北京市综合经济实力多年来保持在全国前列；北京市住房需求 及重大工程项目建设为区域内建材制造、房地产等行业带来一定发展 空间。根据北京市政府相关政策，金隅集团将下属位于市区的工厂搬 迁至北京周边地区。公司充分利用金隅集团在市区内下属企业搬迁余 留用地，进行房地产开发，进而开发高档写字楼项目，并延伸出了物 业投资管理板块，形成了建材制造、房地产开发、物业投资管理三大 业务板块协调
9、发展的产业格局。公司各业务板块形成了纵向一体化产 业链，具有较强的协同效应。公司在北京地区的房地产开发项目所用 水泥和混凝土部分为公司生产产品，同时采用了公司生产的新型建材 产品；全部工业厂房及设施均为自行开发建设，已完工房地产开发项 目用地部分来自自有厂房搬迁。物业投资管理业务中获得的经验支持 了房地产开发的设计和建设，同时物业投资管理形成的稳定现金流支 持水泥和新型建材等业务板块的发展。 经济周期波动、行业产能过剩及环保标准提高，对水泥企业盈利 稳定性形成一定压力。作为国家重点扶持建设的12家大型水泥制造企 业之一，公司坚持京津冀战略布局，不断加大区域资源整合、并购重 组和市场拓展力度，大
10、幅提升了对区域市场的控制力和竞争力。截至 2015 年 3 月末，公司水泥年产能已达 4,570 万吨。公司水泥回转窑基 本完成脱硝改造，在京水泥企业全部完成物料密闭化改造。未来，环 保因素仍将是影响京津冀地区水泥企业发展的重要因素。公司水泥在 北京地区有很强的区域优势和很高的市场占有率，水泥销量占北京市 场总量的 40%以上，其中高标号水泥占市场份额的 70%左右。 公司是京津冀地区最大的新型建筑材料生产商，是北京市属唯一 从事新型建材制造业的大型国有企业，得到北京市政府的大力支持。 公司以其多样化的新型建材产品和优良的产品质量，成为奥运工程规 短期融资券债项信用评级报告 5 模最大、供应新
11、型建材种类最多的新型建材制造商，为国家体育馆和 国家游泳中心等场馆提供建材产品和服务。2013 年以来，公司对部分 生产线进行了搬迁、停产，公司家具及装饰材料、保温材料及耐火材 料等的产销量均有所下降，收入同比均有所下降。公司新型建材产品 具有一定的品牌、规模和技术优势，在国内市场具有一定竞争优势。 公司房地产开发设计和建筑水平较高，已形成良好的品牌效应和 规模优势；公司积极扩大土地储备，具有可持续发展能力。受益于北 京市工厂搬迁，公司房地产开发项目除普通商品住宅外，还包括保障 性住房等多种类型。增加住房供给以缓解供需矛盾是政府房地产调控 的重点方向，保障性住房是政府导向的低价住宅产品，不受房
12、地产市 场增速减缓及政府调控的影响。根据北京市统计局的相关统计数据， 公司是北京地区主要的保障性住房开发企业之一。 2013 年 10 月， 北京 市政府出台建设自住型商品房的政策，公司成为首批获建自住型商品 房的企业。保障性住房及自住型商品房的开发降低了普通商品房市场 波动对公司经营的影响。公司房地产开发坚持快速周转的方针，重点 布局一二线城市，在北京成功取得具有一定规模的商品房项目、保障 房项目和自住型商品房项目的开发权，在天津、杭州、南京、成都等 地区也获得一批开发用地。 公司下属子公司北京金隅物业管理有限责任公司拥有由建设部颁 发的国家物业管理一级资质。截至 2015 年 3 月末，公
13、司拥有投资性物 业面积 75 万平方米。 公司投资性物业大厦主要包括环贸一、 二、 三期， 腾达大厦， 金隅大厦， 建达/建材经贸大厦和大成国际。 2015 年 3 月末， 公司主要投资性物业大厦的总面积为 52.80 万平方米，可出租面积 39.65 万平方米，已出租面积 37.20 万平方米，平均出租率约 93%。公 司主要写字楼大厦的新租或续租的出租单价均稳中有升。公司现有高 档物业管理面积超过 100 万平方米，主要分布在北京的长椿街、西直 门、安贞桥等地段，地理位置优越；中低档物业管理面积较大，其中 住宅小区物业 360 万平方米，自管宿舍区 80 万平方米。公司持有不动 产价值稳步
14、提升，出租和物业收入持续增加，为公司带来了稳定的现 金流入。 金隅股份已发展成为集建材制造、房地产开发以及物业管理三大 业务板块为一体的大型产业集团，各业务板块形成了纵向一体化产业 链，具有较强的协同效应。作为北京市重点扶持的大型企业，公司建 材、房地产等业务具有很强的区域竞争优势。同时公司也面临水泥行 业产能过剩、环保标准提高，房地产行业发展的不确定性等挑战。 综合分析，大公对金隅股份 2015 年度企业信用等级评定为 AA+AA+。 预计未来 12 年，公司主营业务将平稳发展。因此，大公对金隅 股份的评级展望为稳定。 注：发债主体的信用状况是评价短期融资券发行信用风险的基础，本部分观点详注
15、：发债主体的信用状况是评价短期融资券发行信用风险的基础，本部分观点详 见见北京金隅股份北京金隅股份有限公司有限公司 20152015 年度企业信用评级报告 。年度企业信用评级报告 。 短期融资券债项信用评级报告 6 资本结构资本结构 因房地产项目预售规模较大，因房地产项目预售规模较大，预收款项预收款项在总负债中占比较大；公在总负债中占比较大；公 司有息债务保持增长，司有息债务保持增长，短期债务占比较大，短期债务占比较大，债务期限结构有待改善债务期限结构有待改善 公司负债以流动负债为主。20122014 年末，总负债保持增长， 年复合增长率约为 17%。 2015 年 3 月末， 总负债较 20
16、14 年末略有下降。 146.74 167.54 199.24 239.67 434.63 520.60 595.14 544.65 0 25 50 75 100 0 300 600 900 2012年末2013年末2014年末2015年3月末 %亿元 流动负债合计非流动负债合计 流动负债占比非流动负债占比 图图 1 1 202012122012014 4 年年末末及及 20152015 年年 3 3 月末月末公司负债构成情况公司负债构成情况 公司流动负债中，预收款项、短期借款、应付账款的占比较大。 20122014 年末， 公司预收账款持续小幅增长， 以房地产预售款为主。 2014 年末，公司预收账款为 165.30 亿元，其中房地产预售款占比 89.05%，年末一年内的预收账款占比 96.07%。20122014 年末，公司 短期借款余额有所波动， 2014 年末余额为 116.36 亿元， 其中信用借款 占比 92.86%，抵押借款占比 5.14%。20122014 年末，公司应付账款 持续小幅增长，2014 年末余额为 92.98
