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1、 ? 2012年公司债券2015年跟踪 信用评级报告 2 关注关注： 地方财力地方财力对对上级补助收入依赖较大上级补助收入依赖较大，财政自给能力依然较弱财政自给能力依然较弱。2014 年遵义市获得 上级补助收入 25.34 亿元，占公共财政收入、上级补助收入和基金收入之和的 48.11%，地方财力对上级补助依赖程度较大，公共财政收入对公共财政支出的覆盖 率为 40.28%，财政自给能力依然较低。 其他应收款回款时间具有一定不确定性，其他应收款回款时间具有一定不确定性，对公司资金造成占用。对公司资金造成占用。2014 年公司其他 应收款增至 42.53 亿元，同比增长 12.13%，账龄偏长，回
2、款时间不确定，对公司资 金造成占用。 公司资产仍以土地为主，流动性偏弱。公司资产仍以土地为主，流动性偏弱。截至 2014 年底公司存货规模 113.04 亿元， 占资产比重 58.10%，主要为土地开发成本，流动性偏弱。 公司盈利能力下滑，利润对政府补助较为依赖公司盈利能力下滑，利润对政府补助较为依赖。2014 年公司毛利率下滑，营业利 润表现较差，公司利润主要依靠政府补助，利润对政府补助较为依赖。 公司未来资金需求量大，面临较大融资压力。公司未来资金需求量大，面临较大融资压力。遵义市南部片区棚户区改造建设项目 计划总投资 37.06 亿元，除发行债券募集资金外，项目剩余资金缺口 21.06
3、亿元需 公司自筹解决，公司面临较大资金压力。 有息有息债务规模债务规模增长较快，面临一定偿债压力增长较快，面临一定偿债压力。截至 2014 年底，公司有息债务规模 达 63.43 亿元， 同比增长 72.89%， 有息债务规模增长较快， 公司面临一定偿债压力。 对外担保金额较大，存在或有负债风险。对外担保金额较大，存在或有负债风险。截至 2014 年底公司对外提供担保 23.74 亿元，占期末净资产的比重为 20.16%，对外担保金额较大，公司存在一定或有负 债风险。 主要财务指标：主要财务指标： 项目项目 2014 年年 2013 年年 2012 年年 总资产（万元） 1,945,681.6
4、4 1,648,924.48 971,906.37 归属于母公司所有者权益合计（万元） 1,176,472.28 1,166,747.05 541,608.19 资产负债率 39.47% 29.16% 44.13% 有息债务（万元） 634,259.07 366,849.13 347,789.89 营业收入（万元） 50,940.37 30,299.22 30,467.90 营业利润（万元） -3,591.62 -2,456.82 -2,627.05 补贴收入（万元） 15,040.00 18,000.00 12,761.86 利润总额（万元） 10,247.89 15,938.91 10,1
5、46.28 综合毛利率 33.75% 49.43% 52.95% 总资产回报率 1.95% 2.98% 3.48% 3 EBITDA（万元） 37,132.01 44,667.55 35,209.09 EBITDA 利息保障倍数 1.16 1.63 1.32 经营活动现金流净额（万元） -19,311.99 15,063.35 -40,236.70 资料来源：公司 2012-2014 年审计报告，鹏元整理 4 一、一、本期债券本息兑付及募集资金使用情况本期债券本息兑付及募集资金使用情况 经国家发展和改革委员会“发改财金201222 号文件”批准，公司于 2012 年 3 月 13 日发行 10
6、 亿元公司债券，票面利率 8.53%。 本期债券计息周期为 2012 年 3 月 13 日至 2019 年 3 月 13 日，每年付息一次，分次还 本，在本期债券存续期的第 3 年末到第 7 年末，每年分别偿还债券发行总额的 20%，即 2 亿元。第 3 年到第 7 年每年的应付利息随当年本金的兑付一起支付。本期债券采用单利按 年计息，不计复利，逾期不另计利息。年度付息款项自付息日起不另计利息，本金自兑付 日起不另计利息。 截至 2015 年 5 月底，本期债券还本付息情况如下表所示： 表表1 截至截至 2015 年年 5 月月底底本期债券历次还本付息情况（单位：万元）本期债券历次还本付息情况
7、（单位：万元） 兑付时间兑付时间 本金兑付金额本金兑付金额 利息兑付金额利息兑付金额 期末本金余额期末本金余额 2013 年 3 月 13 日 0 8,530 100,000 2014 年 3 月 13 日 0 8,530 100,000 2015 年 3 月 13 日 20,000 8,530 80,000 合计合计 20,000 25,590 - 资料来源：公司公告，鹏元整理 本期债券募集资金 10 亿元，其中 6.5 亿元用于遵义市市民健身中心周边棚户区改造工 程、1 亿元用于遵义市中心城区南部污水处理厂工程、2 亿元用于补充公司营运资金、0.5 亿元用于偿还银行流动资金贷款。 截至 2
8、015 年 5 月底， 本期债券募集资金已全部使用完毕。 二、发行主体概况二、发行主体概况 跟踪期内，公司名称、主营业务、注册资本、控股股东及实际控制人无变化，仍为遵 义市人民政府。 跟踪期内公司合并报表范围新纳入 2 家子公司。 表表2 2014 年年公司合并报表范围变化情况公司合并报表范围变化情况（单位：万元）（单位：万元） 子公司名称子公司名称 持股持股 比例比例 注册注册 资本资本 主营业务主营业务 合并方合并方 式式 贵州省遵义汽车运输(集团)三宜出租汽车有 限公司 65.00% 500.00 出租客运 出资设 立 遵义市新联聚能爆破工程有限公司 30.16% 1,000.0 0 设
9、计施工、安全监 理 购买股 权 5 资料来源：公司 2014 年审计报告，鹏元整理 截至 2014 年 12 月 31 日，公司总资产 194.57 亿元，归属于母公司的所有者权益合计 117.65 亿元， 资产负债率为 39.47%； 2014 年度公司实现营业收入 5.09 亿元， 利润总额 1.02 亿元，经营活动现金流净额-1.93 亿元。 三三、区域经济与财政实力区域经济与财政实力 2014 年年遵义市经济稳定增长，固遵义市经济稳定增长，固定资产投资继续维持高速定资产投资继续维持高速增长增长，对拉动当地经济的发，对拉动当地经济的发 展起到重要作用展起到重要作用 跟踪期间，遵义市经济保
10、持平稳增长，2014 全年实现地区生产总值 1,874.36 亿元，同 比增长 14.4%，增速较上年同期提高 0.4 个百分点，显示了当地经济稳定发展的良好态势。 从三大产业发展情况看，2014 年遵义市第一、三产业发展较快，全年实现第一产业增加值 267.47 亿元，同比增长 6.60%，增速较 2013 年提高 0.3 个百分点，第三产业增加值 746.2 亿元，同比增长 15.4%，增速较 2013 年提高 0.9 个百分点；第二产业增速略微下滑，跟踪 期间第二产业同比增长 15.30%，增速较 2013 年下滑 0.3 个百分点。受此影响，2014 年遵 义市三次产业结构由 2013
11、 年的 13.1：47.0：39.9 调整为 14.3：45.9：39.8，第一产业占比 提升，第二产业占比下降。 表表3 2013-2014 年遵义市主要经济指标（单位：亿元）年遵义市主要经济指标（单位：亿元） 项目项目 2014 年年 2013 年年 金额金额 同比增长同比增长 金额金额 同比增长同比增长 地区生产总值 1,874.36 14.40% 1,584.67 14.00% 第一产业增加值 267.47 6.60% 207.88 6.30% 第二产业增加值 860.69 15.30% 744.14 15.60% 第三产业增加值 746.20 15.40% 632.65 14.50%
12、 规模以上工业增加值 818.85 12.40% 677.73 13.50% 全社会固定资产投资 2,552.73 44.90% 1,761.80 34.90% 社会消费品零售总额 553.4 13.40% 470.37 14.80% 进出口总额（万美元） 46,007.00 22.00% 37,707.00 22.50% 存款余额 2,567.60 15.50% 2,222.59 29.80% 贷款余额 1,527.74 26.90% 1,203.62 29.80% 注：生产总值、各产业增加值绝对数按现价计算，增长速度按不变价格计算。 资料来源：2013-2014 年遵义市国民经济和社会发展
13、统计公报，鹏元整理 6 工业方面，2014 年遵义市完成规模以上工业增加值 818.85 亿元，比上年增长 12.4%。 酿酒、卷烟、煤炭采选和电力生产是当地支柱产业，其中酿酒业产值最大，2014 年当地酒、 饮料和精制茶制造业完成增加值 490.15 亿元， 占当地规模以上工业增加值的 59.86%， 支柱 作用明显，增加值较上年增长 13.10%，增速较高且稳定，对跟踪期内遵义市经济稳定增长 起到重要作用；受宏观经济下滑影响，煤炭采选业遭遇较大经营压力，2014 年当地煤炭开 采和洗选业完成增加值 42.58 亿元，同比下滑 0.6%，而 2013 年增速为 14.4%，下滑较为明 显。总
14、体来看，2014 年遵义市工业增速有所下降，但整体仍维持 10%以上的增速，发展形 势仍然良好。 表表4 2013-2014 年遵义市主要年遵义市主要工业增加值情况工业增加值情况（单位：亿元）（单位：亿元） 项目项目 2014 年年 2013 年年 工业增加值工业增加值 同比增长同比增长 工业增加值工业增加值 同比增长同比增长 酒、饮料和精制茶制造业 490.15 13.10% 412.34 13.80% 烟草制品业 59.08 7.80% 53.47 9.60% 电力、热力生产和供应业 44.55 6.60% 41.90 10.00% 煤炭开采和洗选业 42.58 -0.60% 40.45
15、14.40% 有色金属冶炼及压延加工业 37.76 17.70% 21.81 20.30% 非金属矿物制品业 31.09 26.90% 17.82 13.10% 注：同比增速按不变价格计算。 资料来源：2013-2014 年遵义市国民经济和社会发展统计公报，鹏元整理 2014 年遵义市完成全社会固定资产投资 2,552.73 亿元，同比增长 44.9%，增速较 2013 年提高 10 个百分点，在宏观经济不景气的背景下，固定资产投资的增加对稳定地方经济起 到了重要作用。从投资方向看，基本建设投资占比 54.97%，更新改造投资占比 11.62%，房 地产开发投资占比 12.4%。分行业看，主要
16、投资方向为制造业，水利、环境和公共设施管 理业，交通运输、仓储和邮政业，三个行业投入占比合计 41.21%，固定资产投资主要投向 制造业和基础设施领域对提升当地工业基础和基础设施水平有积极作用。 表表5 2013-2014 年遵义市年遵义市分行业固定资产投资规模及占比分行业固定资产投资规模及占比（单位：亿元）（单位：亿元） 项目项目 2014 年年 2013 年年 金额金额 占比占比 金额金额 占比占比 制造业 516.22 20.22% 303.5 17.23% 水利、环境和公共设施管理业 306.25 12.00% 265.15 15.05% 交通运输、仓储和邮政业 229.39 8.99% 198.44 11.26% 房地产业（不含房地产开发投资） 115.41 4.52% 95.70 5.43% 7 电力、燃气及水的生产供应业 102.82 4.03% 100.02 5.68% 资料来源：2013-2014 年遵义市国民经济和社会发展统计公报，鹏元整理 房地产方面，20
