《致达控股集团有限公司主体信用评级报告及2016年度第一期中期票据信用评级报告》由会员分享，可在线阅读，更多相关《致达控股集团有限公司主体信用评级报告及2016年度第一期中期票据信用评级报告（24页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 致达控股集团有限公司 2016 年度第一期中期票据信用评级报告 3 声明 一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托 关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联 关系；本次评级项目组成员及信用评审委员人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本 次评级行为独立、客观、公正的关联关系。 二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实 性、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评 级信息进行审慎分析，但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任
2、何保证。 三、本次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，按 照中诚信国际的评级流程及评级标准，充分履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证本 次评级遵循了真实、客观、公正的原则。 四、评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法，遵循内部 评级程序做出的独立判断，未受评级对象和其他第三方组织或个人的干预和影响。 五、本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用， 并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能 作为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据。 六、中诚信国际不对任何投资者（包
3、括机构投资者和个人投资者）使用本报告所表述的 中诚信国际的分析结果而出现的任何损失负责，亦不对发行人使用本报告或将本报告提供给 第三方所产生的任何后果承担责任。 七、 本次评级结果自本期债务融资工具发行之日起生效， 有效期为一年。 债券存续期内， 中诚信国际将按照跟踪评级安排 ，定期或不定期对评级对象进行跟踪评级，根据跟踪评级 情况决定评级结果的维持、变更、暂停或中止，并及时对外公布。 致达控股集团有限公司 2016 年度第一期中期票据信用评级报告 4 发行主体概况发行主体概况 致达控股集团有限公司前身为北京金源华创 投资咨询有限公司。经过多次的注资和股权变更， 截至 2016 年 3 月末
4、，公司注册资本增至 10 亿元， 上海科联投资管理有限公司 （以下简称“科联投资”） 持有公司 100%股权，是公司的唯一股东。科联投 资由严健军、陈美红、严红娟、严彭丰四人持股， 其中，严健军先生与陈美红女士持股比例各为 30%， 严红娟女士持股比例为 20%，严彭丰先生持股比例 为 20%。严健军先生与陈美红女士为夫妻关系，系 一致行动人，因此严健军先生是公司的实际控制人。 公司的经营范围主要包括工程施工、项目投资、 投资信息咨询、企业管理咨询、物业管理、自有房 屋租赁等。 截至 2015 年末，公司总资产 155.97 亿元，总 负债 93.97 亿元，所有者权益合计 62.00 亿元，
5、资 产负债率 60.25%。2015 年，公司实现营业总收入 93.09 亿元，净利润为 4.36 亿元，经营活动净现金 流为 15.12 亿元。 截至2016年3月末， 公司总资产160.83亿元， 总负债 101.17 亿元， 所有者权益合计为 59.66 亿元， 资产负债率 62.91%。2016 年 13 月，公司实现营 业总收入 22.26 亿元，净利润为 4.00 亿元，经营活 动净现金流为 1.02 亿元。 本期票据概况本期票据概况 本期票据注册额度为 20 亿元，本期拟发行 5 亿元，发行期限为 3 年，采用单利按年计息，不计 复利，逾期不另计息，每年付息一次，到期一次还 本，
6、最后一期利息随本金的兑付一起支付。本次募 集资金将全部用于归还公司本部和下属子公司上 海致达科技集团有限公司和上海致源置业有限公 司的银行借款。 宏观经济和政策环境宏观经济和政策环境 2016 年一季度我国 GDP 增长 6.7%，增速较上 年低 0.2 百分点，是 2009 年 3 月以来的最低值。未 来经济下行压力依然较大，但随着“十三五”规划 逐步落实， 供给侧改革实质性推动和结构性减税等 改革持续推进，一系列稳增长、促改革措施持续发 力，中国经济有望低位企稳。 图图 1：中国：中国 GDP 及其增长及其增长 资料来源：国家统计局 从需求来看， 需求结构呈现投资增长略有回升， 消费相对稳
7、定，外贸持续低迷的特点，基建投资依 然是稳定增长的关键力量。受前期信贷高增、房地 产市场持续回暖等因素带动，房地产投资增长回升 带动全社固定资产投资增速有所改善；在重大项 目带动下，基础设施投资增长 19.25%。受产能过剩 制约，制造业投资增长进一步回落至 6.4%。消费增 长总体相对平稳，季度内呈现稳中趋升态势，总体 上看与消费结构升级相关的消费持续保持较快增 长。传统金银珠宝类消费呈现下滑态势，而建筑装 潢等与房地产相关的消费保持较快增长，受原油价 格短期反弹影响，石油类消费总体增长较快。随着 主要贸易伙伴经济复苏有所改善、国内企业补库存、 大宗商品价格低位反弹以及基数效应等，3 月进出
8、 口降幅有所改善；但从一季度整体来看，对外贸易 下滑幅度有所扩大，一季度，进出口贸易总额为 8,021.4 万亿美元，同比下滑 11.3%，降幅比上年扩 大 3.3 个百分点。衰退式顺差进一步增加，一季度 达到 1,257 亿美元。从产业发展来看，在春节减产 停工以及需求疲弱、产能过剩依然没有化解的影响 下，工业生产进一步回落，但整体效益有所改善， 工业企业利润增长由负转正；从先行指标来看，年 初 PMI 指数连续下滑，3 月出现大幅改善，并重新 回到景气线之上，说明制造业总体有进一步改善的 迹象。受严寒天气、猪周期等影响食品价格快速回 致达控股集团有限公司 2016 年度第一期中期票据信用评
9、级报告 5 升，消费者价格指数同比涨幅暂回“2 时代” ；受大 宗商品价格短期反弹影响，工业领域生产者价格指 数下降幅度有所收窄；伴随着供给侧结构性改革持 续推进，工业领域通缩有望进一步改善。 货币政策方面，央行实施稳健偏松的货币政策， 创新调控思路和方式，注重松紧适度，适时适度预 调微调，为经济结构调整与转型升级营造中性适度 宽松的货币金融环境。综合运用公开市场操作、中 期借贷便利等多种工具合理调节银行体系流动性； 与此同时，随着人民币汇率企稳，2 月实施了一次 降准，适时调整市场流动性。此外，2016 年以来， 央行对银行等金融机构的监管考核由原来的差别 准备金动态调整和合意贷款管理机制
10、升级为“宏观 审慎评估体系”（MPA） 。一季度，社融资规模增 量为 6.54 万亿元，比去年同期增加 1.96 万亿元， 同比增速达到 42.8%；其中，新增人民币贷款规模 为 4.67 万亿元，较去年同期增加 0.92 万亿元，同 比增速为 24.5%；由于消费价格指数回升以及短期 内人民币汇率稳定的压力，近期降息的概率不大； 央行将继续通过公开市场操作、中期借贷便利和新 型再融资工具等多种手段合理调节银行体系流动 性，同时考虑到二季度债券市场供给压力较大，特 别是有较大规模的国债、地方债发行，为配合积极 财政政策，不排除央行通过降准来补充长期流动性。 此外，随着利率市场化进程推进，人民币
11、汇率双向 波动机制将进一步健全。 财政政策方面，在房地产相关税收增长加快带 动下财政收入略有加快。一季度，全国一般公共预 算财政收入增长 6.5%， 比去年全年和上年同期分别 提升 0.7 个百分点和 3.1 个百分点。与此同时，财 政支出力度有所加强，全国一般预算财政支出增长 15.4%，比上年同期加快 8.5 百分点，并且增长持续 高于财政收入增长，财政收支压力进一步凸显。随 着经济下行压力不减以及财政赤字目标提升，预计 财政政策将更加积极。首先，适当扩大国债和地方 债发行规模，加大对重大基础设施项目建设的支持 力度。其次，进一步优化财政支出结构，实现兼顾 短期需求托底与长期供给改善的目标
12、。一方面，要 加快过剩产能的出清，另一方面，要增加供给相对 不足领域的支持力度，如科研、环保、新能源、教 育等领域，同时与中国制造 2025、 “十三五”规划 重点产业相结合，改善财政支出结构，兼顾短期需 求托底与长期供给改善。第三，加大结构性减税力 度， 降低税费。 第四， 加大地方政府债务置换力度， 同时创新地方融资模式。 未来，财政金融风险、地方政府债务累积以及 产能过剩等仍然对宏观经济、金融稳定带来一定 的压力。 中诚信国际认为， 基于 “稳增长” 的需要， 社经济仍然面临较大的调整和再平衡的压力。中 央管理层的经济治理在保持经济增长底线的同时， 更看重增长质量，结构性改革仍是调控核心
13、。 “ ”对“十三五时期 ”以及 2016 年的主要目标进 行了明确，并对今年的重点工作做出了方向性部署。 中诚信国际认为，围绕缩小收入差距和要素价格 “大核心” 改革， 国有企业改革、 土地制度改革、 财税金融体制改革、政府职能转变、资本市场等重 点领域的改革工作都将不断推动。阻碍市场发挥作 用的壁垒将进一步打破，垄断行业、特许经营、对 外投资等领域的改革将加快推进，市场机制将进 一步发挥作用。全面深化改革、促进创新发展将释 放新的动力和活力，更大限度地激发发展的内生动 力，为实现新常态下经济社科学发展提供动力。 中诚信国际认为，改革的不断深入有利于实现社 资源的合理配置，协调稳增长与调结构
14、之间的关系， 使得社经济进入新的平衡期。 行业及区域经济概况行业及区域经济概况 建筑业概况建筑业概况 建筑业是国民经济的重要支柱产业之一，其发 展与社固定资产投资规模保持着密切的关系。近 年来，我国国民经济始终保持着快速良好的发展态 势， 全社固定资产投资规模逐年递增， 20112015 年实现年均复合增长率 15.94%。2015 年，我国全 社固定资产投资为 562,000 亿元，同比增长 9.8% （扣除价格因素，实际增长 11.8%） ，增速同比有所 降低。伴随着固定资产投资的快速增长，国内建筑 致达控股集团有限公司 2016 年度第一期中期票据信用评级报告 6 业亦保持了增长态势，
15、20112015 年，建筑业增加 值年均复合增长率为 9.75%。其中，2015 年实现全 社建筑业增加值 46,456 亿元，同比增长 6.8%； 同期，全国具有资质等级的总承包和专业承包建筑 业企业实现利润 6,508 亿元，同比增长 1.6%。中诚 信国际注意到，近年来全社固定资产投资虽然继 续保持了较快的增长态势，但增速逐年回落，全社 固定资产投资增速的放缓对建筑行业形成了一 定压力。 图图 2：20112015 年我国建筑业增加值及增速与全社固定 资产投资总额及增速 年我国建筑业增加值及增速与全社固定 资产投资总额及增速 资料来源：中华人民共和国国民经济和社发展统计公报 中诚信国际认
16、为，近年来随着全社固定资产 投资基数的不断增加，全社固定资产投资增速回 落属于正常现象，通过改变目前粗放的发展模式， 我国建筑业实力仍在不断增强，未来随着新型城镇 化进程的进一步推进，我国建筑业发展不出现大 幅度减速的状况，行业增加值增速将维持在一定的 水平。 随着我国建筑业总产值和增加值屡创新高，依 靠每年过万亿的市场规模以及较快的年均复合增 长率，中国已成为全球规模最大的建筑市场，国际 地位突出。在美国工程新闻记录 （ENR）杂志 发布的“2015 年度全球工程承包商 250 强”排行榜 中，中国大陆共有 48 家企业入围。中诚信国际认 为，受益于世界经济持续复苏，我国基础设施投资 建设的重心将逐步向城市轨道交通、保障性住房、 水利水电、电网改造和新能源等工程领域转移，建 筑市场依然具有较大的发展空间。另外，我国建筑 企业施工能力已达世界先进水平，国际工程承揽规 模必
