《浙江恒逸集团有限公司主体与相关债项2016年度跟踪评级报告》由会员分享，可在线阅读，更多相关《浙江恒逸集团有限公司主体与相关债项2016年度跟踪评级报告（36页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 跟踪评级报告 大公保留对企业及相关债项信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利 浙江恒逸集团有限公司主体与相关债项 2016 年度跟踪评级报告 大公报大公报 SDSD【20162016】876876 号号 主体信用 跟踪评级结果：AAAA 评级展望：稳定 上次评级结果：AAAA 评级展望：稳定 债项信用 债券债券 简简称称 额度额度 ( (亿元亿元) ) 年限年限 ( (年年) ) 跟踪评跟踪评 级结果级结果 上次评上次评 级结果级结果 16 恒逸 CP002 5 1 A-1 A-1 主要财务数据和指标 (人民币亿元) 项项 目目 2016.62016.6 20152015 20142014
2、 20132013 总资产 345.13 351.58 360.92 314.95 所有者权益 97.49 96.55 94.63 92.75 营业收入 143.13 310.77 289.12 309.11 利润总额 3.07 1.79 -0.34 5.63 经营性净现金流 6.77 1.93 17.68 0.08 资产负债率（%） 71.75 72.54 73.78 70.55 债务资本比率（%） 69.76 70.63 69.73 65.22 毛利率（%） 3.68 3.86 4.45 2.42 总资产报酬率（%） 2.24 3.16 2.60 3.67 净资产收益率（%） 3.35 1
3、.15 -0.59 5.50 经营性净现金流利 息保障倍数（倍） 1.46 0.21 1.73 0.01 经营性净现金流/ 总负债（%） 2.69 0.74 7.24 0.04 注：2016 年 6 月财务数据未经审计。 评级小组负责人：张翠翠 评级小组成员：付芸辉 林思行 联系电话：010-51087768 客服电话：4008-84-4008 传 真：010-84583355 Email ： 跟踪跟踪评级观点评级观点 浙江恒逸集团有限公司（以下简称“恒逸集团” 或“公司” ）主要从事 PTA（精对苯二甲酸） 、聚酯纺 丝（PET） 、加弹丝（DTY）等产品的生产和销售业务。 评级结果反映了公
4、司石化化纤产业链比较完整，PTA 业务规模优势明显及原材料采购具有较大价格优惠 等有利因素；同时也反映了公司存货存在一定跌价风 险，未来将面临一定资本支出压力，有息债务规模占 比较大，所有者权益稳定性较弱，担保比率较高，主 营业务盈利能力较低等不利因素。 综合分析，大公对公司“16 恒逸 CP002”信用等 级维持 A-1，主体信用等级维持 AA，评级展望维持稳 定。 有利因素 公司形成了比较完整的石化化纤产业链，增强了整 体抗风险能力； 公司控股和参股企业 PTA 年产能仍均居行业前列， 规模优势明显； 公司 PTA 主要供给内部聚酯生产，有利于保证聚酯 生产的原材料供给，MEG（乙二醇）通
5、过与 PX 捆绑 采购仍可获得较大的价格优惠。 不利因素 公司主要原材料 PX 及主要产品价格受国际原油价 格波动下行影响较大，存货存在一定跌价风险； 公司未来项目投资规模较大，将面临一定的资本支 出压力； 公司有息债务规模仍较大，占总负债的比重较高且 以短期有息债务为主，面临一定的短期偿债压力； 公司未分配利润规模大， 少数股东权益占比仍较高， 所有者权益稳定性较弱； 公司担保比率较高，仍存在一定或有风险； 公司主营业务盈利能力仍较低，期间费用挤占一定 利润空间，非经常性收益对利润总额贡献比例仍较 高。 跟踪评级报告 大公信用评级报告声明 为便于报告使用人正确理解和使用大公国际资信评估有限公
6、司（以下简称“大公” ）出 具的本信用评级报告（以下简称“本报告” ） ，兹声明如下： 一、大公及其评级分析师、评审人员与发债主体之间，除因本次评级事项构成的委托关 系外，不存在其他影响评级客观、独立、公正的关联关系。 二、大公及评级分析师履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具本报告遵循 了客观、真实、公正的原则。 三、本报告的评级结论是大公依据合理的技术规范和评级程序做出的独立判断，评级意 见未因发债主体和其他任何组织机构或个人的不当影响而发生改变。 四、本报告引用的受评对象资料主要由发债主体提供，大公对该部分资料的真实性、准 确性、完整性和及时性不作任何明示、暗示的陈述或担保。 五
7、、本报告的分析及结论只能用于相关决策参考，不构成任何买入、持有或卖出等投资 建议。 六、本报告信用等级在本报告出具之日至存续债券到期兑付日有效，在有效期限内，大 公拥有跟踪评级、变更等级和公告等级变化的权利。 七、本报告版权属于大公所有，未经授权，任何机构和个人不得复制、转载、出售和发 布；如引用、刊发，须注明出处，且不得歪曲和篡改。 跟踪评级报告 3 跟踪评级说明跟踪评级说明 根据大公承做的恒逸集团存续债券信用评级的跟踪评级安排，大 公对公司的经营和财务状况以及履行债务情况进行了信息收集和分 析，并结合公司外部经营环境变化等因素，得出跟踪评级结论。 发债发债主体主体 恒逸集团成立于 1994
8、 年，截至 2016 年 6 月末，公司注册资本为 5,180 万元人民币，自然人邱建林直接持股比例为 26.19%，邱建林与 杭州万永实业投资有限公司（以下简称“万永实业” ） 、邱祥娟、邱正 南及邱杏娟（均为恒逸集团直接或间接的股东）就恒逸集团的决策事 项签署了一致行动协议 1，邱建林、万永实业、邱祥娟及邱杏娟合 计持有恒逸集团股权比例为 54.65%，因此，恒逸集团的控股股东及实 际控制人均为邱建林。 公司于 2011 年 6 月 8 日完成重组世纪光华科技 股份有限公司，由此实现控股子公司恒逸石化股份有限公司整体上市 （股票简称“恒逸石化” ，股票代码“000703”） 。2015 年
9、 11 月 11 日， 恒逸石化发布非公开发行股票预案 ，计划向不超过 10 个特定投资 者非公开发行不超过 5.00亿股股份， 募集资金总额不超过 38.00亿元。 非公开发行股票募集的资金扣除发行费用后用于文莱 PMB 石油化工项 目建设。2015 年 12 月 05 日，恒逸石化发布关于调整非公开发行股 票方案的公告 ，将上述非公开发行股票发行数量变更为不超过 393,782,383 股股份，募集资金总额和募集资金投资项目未发生变化。 2016 年 7 月 21 日， 恒逸石化收到中国证监会出具的 关于核准恒逸石 化股份有限公司非公开发行股票的批复 （证监许可【2016】1320 号）
10、， 核准恒逸石化非公开发行不超过 393,782,383 股新股。截至本报告出 具日，恒逸石化尚未完成此次非公开发行。 截至 2016 年 6 月末， 恒逸集团直接和间接控股子公司共有 25 家。 其中恒逸石化主要从事 PTA、PET、DTY 等产品的生产和销售，现已形 成 PTAPETDTY 比较完整的产业链。截至 2016 年 6 月末，公司控股 和参股企业 PTA 年产能均居行业前列，规模优势明显；涤纶长丝产能 135 万吨/年；加弹丝（DTY）主要为涤纶变形丝，产能 30 万吨/年。 本次跟踪债券概况及募集资金使用情况如下表所示： 表表 1 1 本次跟踪债券概况及募集资金使用情况本次跟
11、踪债券概况及募集资金使用情况（单位：亿元）（单位：亿元） 债券简称债券简称 金额金额 发行期限发行期限 募集资金募集资金用途用途 进展情况进展情况 16恒逸CP002 5 2016.08.052017.08.05 补充流动资金、偿还银行借款 已按募集资金要求使用 数据来源：根据公司提供资料整理 1 2015 年 10 月 9 日，邱正南将其所持浙江恒逸集团有限公司股权赠予其儿子邱利荣，一致行动协议对其不 再具有约束力。 跟踪评级报告 4 宏观经济和政策环境宏观经济和政策环境 2012015 5 年年以来以来，国民经济增速有所回落，但国民经济增速有所回落，但新常态下的新政策新常态下的新政策使使主
12、主 要经济要经济指标运行在合理区间指标运行在合理区间；短期内，经济下行压力仍较大，经济回；短期内，经济下行压力仍较大，经济回 稳基础还需进一步巩固稳基础还需进一步巩固；从长期来看，；从长期来看，供给侧结构性改革和各项稳增供给侧结构性改革和各项稳增 长政策的推进，将长政策的推进，将使使我国我国经济经济保持多元化的平稳保持多元化的平稳增长增长 2015 年，中国经济的特征表现为总体平稳、稳中有进、进中有创、 创中提质。面对经济下行压力，宏观调控政策坚持实施“新常态下的 新对策” ，在潜在增长率下移、去产能、去杠杆的过程中，主要经济指 标处于合理区间。2015 年，第一产业增加值 60,863 亿元
13、，同比增长 3.9%；第二产业增加值 274,278 亿元，同比增长 6.0%；第三产业增加 值 341,567 亿元，同比增长 8.3%；第一、二和三产业增加值占国内生 产总值的比重分别为 9.0%、40.5%和 50.5%，第三产业增加值比重首次 突破 50%。 第三产业对经济增长的拉动作用明显增强， 我国经济发展由 工业主导向服务业主导转变的趋势更加明显。 2016 年上半年， 我国 GDP 和规模以上工业增加值同比增速分别为 6.7%和 6.0%；同期，高技术产 业增加值同比增长达到 10.2%， 比规模以上工业增长速度快 4.2 个百分 点。需求结构持续改善，消费需求对经济增长的贡献
14、加强，2015 年社 会消费品零售总额同比增长 10.7%， 最终消费支出对国内生产总值增长 的贡献率为 66.4%，比上年同期提高 15.4 个百分点；2016 年上半年， 社会消费品零售总额同比增长 10.3%，增速有所回落。 从世界经济来看，2015 年世界经济增长低于普遍预期，新兴市场 与发展中经济体整体增速下滑程度加大；国际贸易方面，2015 年最大 的特点是全球贸易额出现负增长，其中新兴市场与发展中经济体进出 口额的下降幅度略高于发达经济体。债务方面，2015 年全球政府债务 状况没有明显好转。2015 年 12 月，美联储十年来首次加息，为全球经 济带来不确定性。2016 年 6
15、 月 24 日，英国经过公投脱离欧盟，短期内 英国及欧盟经济将会出现下行，使欧洲经济和全球经济面临新的不确 定性挑战。 2015 年是我国全面深化改革的关键之年，为了推动“稳增长、促 改革、调结构”的经济发展进程，我国进一步简政放权，加快审批效 率；加大金融体制改革力度，优化金融结构，服务实体经济；促进结 构优化、扩大内需和改善民生，助力我国经济的健康、稳健发展。在 宏观经济下行压力持续存在的背景下，我国继续实行积极的财政政策 和稳健的货币政策。财政政策上，多策并举提高财政资金的使用效益、 缓解地方偿债压力、促进投资。货币政策继续保持稳中偏松的导向， 同时保持灵活适度，根据经济下行压力增大、经
16、济结构调整的实际需 要，适时适度预调微调。 2016 年 3 月 17 日， 中国国民经济和社会发展第十三个五年规划 纲要正式发布，将供给侧改革作为未来中国发展的主线，解决结构 跟踪评级报告 5 性问题，做好去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板五大任务， 以适应我国经济发展新常态的要求，推动经济转型升级。产业政策方 面， “十三五”期间我国将把战略性新兴产业作为重要任务，重点培育 形成以集成电路为核心的新一代信息技术产业、以基因技术为核心的 生物产业以及绿色低碳、高端装备与材料、数字创意等五大产业。 综合来看，我国经济正处在调结构、转方式的关键阶段，结构调 整的阵痛在继续释放，增速换挡的压力有所加大，新旧动力的转换也 在进行之中，新动力还难以对冲传统动力下降的影响，国内经济下行 的压力仍然较大。同时，我国经济仍处在一个加快发展的过程之中， 十三五规划纲要中提出，要实施创新驱动发展战略，优化现代产业体 系，支持新型制造业、战略新兴产业和现代服
