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1、货币银行学 第三章,信用与利率机制,本章要点,信用的产生与发展 信用的形式与信用工具 利息与利息率 利率的计量 利率的决定及影响因素,第一节 信用的产生与发展,一、什么是信用？,信用（Credit）以偿还和付息为基本特征的借贷行为。,承诺 约定,民无信不立 孔子,信,债权人（creditor）,债务人（debtor）,授信,受信,货币,二、信用的特征,- 所有权与使用权相分离,- 以还本付息为条件,- 以相互信任为基础,- 具有特殊的价值运动形式 G-G,- 以收益最大化为目标,信用是古老的经济范畴： 公元前300年孟尝君“出息钱于薛”； 公元前18世纪古巴比伦汉谟拉比法典中第89-119条大
2、部分是关于债务的法律条文。,三、信用的客观经济基础,- 产生的前提：社会分工和私有制,- 产生的根源：商品或货币在空间和时间上分布的不平衡性。,信用发展的早期形式高利贷,前资本主义社会的经济条件： 1、社会阶层： 农民、小手工业者；新兴资产阶级奴隶主、封建主 2、货币制度： 金属货币流通，货币数量有限。,参阅黄达：金融学（2003），第6166页。,第二节 信用形式与信用工具,（一）商业信用 工商企业之间以赊销商品或预付货款的形式提供的信用。,特点： 商业信用与特定的商品买卖相联系； 商业信用中的债权人和债务人都是企业； （直接融资） 商业信用的供求与经济景气状态一致。,一、信用的主要形式,局
3、限性： 授信规模受企业资本量的限制； 授信方向受限制； 纺织厂服装厂 在管理和调节上有一定局限。 “三角债”,（二）银行信用 是银行等金融机构以货币形式，通过存、贷款等业务提供的信用。,特点： 以货币形式提供。克服了商业信用在授信方向上的局限性。 是一种中介信用（间接融资），以金融机构为媒介。, 银行信用不能取代商业信用，二者相互补充、相互促进。,1985-2002年中国银行信用规模,（三）国家信用 是国家政府以债务人或债权人的身份筹资或放债的一种信用形式。,公 债 国库券,债务人,债权人,“公廨本钱”； 王安石变法； “农贷”；,对外负债,对外债权,1997年，美国政府债务总额38 453亿
4、美元，相当于当年GDP的47.4% 1996年，日本国家债务超过500万亿日元，相当于当年GDP的100%,作用： 调节财政收支的短期不平衡 弥补财政赤字 调节经济与货币供给,改革以来中国的国家信用规模概况,（四）消费信用 是指企业、银行和其他金融机构向消费者个人提供的，用于生活消费目的的信用。,主要形式： 分期付款 消费贷款 信用卡,2001年，全世界信用卡交易总额为3万亿美元，其中美国交易额为13390亿美元，占世界交易总额的44。,在美国，信用卡发行量已超过10亿张。而在日本，每100人就有150张信用卡。,至2003年底，我国人均持卡量已经达到0.5张，差不多每两个人拥有1张银行卡。,
5、银行卡,借记卡,贷记卡（信用卡）,图：房地产贷款余额趋势图,1998-2002年个人住房贷款年均增长率达112.8%,我国住房贷款的发展情况,二、信用工具,什么是信用工具？ 亦称金融工具、融资工具，是资金供给者和需求者之间进行资金融通时所签发的证明债权或所有权的各种具有法律效用的凭证。,- 信用工具的基本特征,流动性金融工具可以迅速变现而不致遭受损失的能力。,风险到期不能收回最初投入的全部资金的可能性。,收益性金融工具能定期或不定期地为其持有人带来一定的收入。,违约风险,市场风险,信用工具的种类,- 几种典型的信用工具,1、短期信用工具,本票(promissory note) 是债务人（出票人
6、）向债权人（持票人）开出的保证按指定时间无条件付款的书面承诺。,现代意义的商业票据是由大银行和著名的大公司发行的短期债务工具。,汇票(draft/drill of exchange) 是债权人（出票人）向债务人（持票人）发出的支付命令书，命令他按指定日期支付一定款项给第三人或持票人。,商业汇票 是商业贸易中债权人（工商企业、发货人）向债务人（收货人）或其委托银行签发的汇票。一般还附上货运清单，因此也叫跟单汇票。,银行汇票 是一个银行向另一个银行签发的汇票，即一个银行将签发的汇票交汇款人寄给收款人后，由收款人向另一个银行取款。也叫光票。,股票（stock） 是股份公司发行的，用以证明投资者的股东
7、身份，并据以获得股息的凭证。是一种资本所有权证券。,普通股,优先股,2、长期信用工具,债券 发行者按一定利率定期支付利息，并到期偿还本金的债务凭证。,政府债券,公司债券,金融债券,利息：是借款人支付给贷款人的超过借贷资本金额的那部分价值额，是借款人使用资本的代价。,一、利息及其本质,利息是利润的一部分，其实质是剩余产品价值的一种特殊转化形式。, 马克思的利息理论,第三节 利息与利息率,利率的决定： 利率的变化范围0，平均利润率 利润率决定利息率，从而利息率具有以下特点： （1）平均利润率，随技术发展和资本有机构成提高，有下降趋势，但非常缓慢。 （2）利率高低取决于借贷资本家与职能资本家之间的竞
8、争，亦即取决于借贷资本市场上的供求关系。,- 利息的性质： 1、资本所有权与资本使用权的分离是利息产生的经济基础。 2、利息是剩余价值的转化形式。 3、利息是借贷资本的“价格”。, 西方学者的理论,1、古典学派,马西（Joseph Massie）：利息是利润的一部分 休谟（Davia Hume）：利息是平均利润的一部分，平均利润率有下降的趋势，利率因而也有下降的趋势， 亚当斯密：利息代表剩余价值，只是从利润中派生的形式。 威廉配第：利息是“因暂时放弃货币的使用权而获得的报酬”,萨伊：生产三要素理论,西尼尔：节欲论,庞巴维克 ：时差利息论,2、凯恩斯学派,凯恩斯：流动性偏好理论,二、利息率,利息
9、并不是一个反映价格水平的概念，利息数量多少不仅取决于借款数量的多少和借款期限的长短，而且还取决于利率的高低和计算利息的方法。因此，准确地讲，真正反映货币资本价格水平的是利率，利率是货币资本的价格。,利息是货币资本的价格 ？,复利 在一定时期按本金计息，随即将利息并入本金，作为下一期计算利息的基础。,单利 仅按本金和时间的长短计算利息，本金所生利息不加入本金重复计算利息。,单利与复利,利 率 体 系,中央银行利率,金融机构利率,市场利率,再贴现（再贷款）利率基准利率 金融机构存款利率,存款利率 贷款（贴现）利率 发行金融债券利率,银行同业拆借利率 民间借贷利率 各种债券的利率,三、利息体系,（一
10、）存款利率与贷款利率 贷款利率存款利率存贷利差,表 1996年以来我国一年期存贷款利差的变动情况 单位：%,（二）名义利率与实际利率,实际利率=名义利率-通货膨胀率,表 1993-2003年我国一年期储蓄存款名义利率和实际利率表 单位：%,案例：名义利率与实际利率 1988年 中国的通货膨胀率高达18.5，而当时银行存款的利率远远低于物价上涨率，所以在1988年的前三个季度，居民在银行的储蓄不仅没给存款者带来收入，就连本金的实际购买力也在日益下降。老百姓的反应就是到银行排队取款，然后抢购，以保护自己的财产，因此就发生了1988年夏天银行挤兑和抢购之风，银行存款急剧减少。 针对这一现象，中国的银
11、行系统于1988年第四季度推出了保值存款，将名义利率大幅度提高，并对通贷膨胀所带来的损失进行补偿。,上表给出了1988年第四季度到1989年第四季度中国的银行系统三年保值存款的年利率、保值贴补率和总名义利率，其中总名义利率等于年利率和通货膨胀补贴之和。保值贴补措施使得存款实际利率重新恢复到正数水平。存款人的利益得到了保护，他们又开始把钱存入银行，存款下滑的局面很快得到了扭转。,实际利率的精确计算公式：,按名义利率计算的本利和,按实际利率计算的本利和,将代入式，得,（三）固定利率与浮动利率,（四）法定利率、公定利率与市场利率,法定利率（官定利率）,市场利率 银行同业拆借利率（LIBOR）,公定利
12、率,一、现值、终值、贴现与货币的时间价值,第四节 利率的计量,现值是指未来某一时间的终值在现在的价值。,贴现计算未来收入在今天的价值的过程,1年后的1元钱与现在的1元钱是不同的。,现值公式：,现值的运用： 1、票据贴现。银行收买票据的价格就是根据票据金额和利率计算出来的现值。 2、比较各种投资方案。把不同时间、不同金额的投资换算成统一时点的值。,例：建一为期10年的工程有甲乙两投资方案。甲：第一年需投资5000万元，以后9年每年追加500万元，共需9500万元；乙：每年年初需投资1000万元，共需1亿元。 现假设市场利率为10%，比较甲乙两方案。,二、利率与收益率,（一）到期收益率 到期收益率
13、是指来自于某种信用工具的收入的现值总和与其今天的价值相等时的利率水平。 投资者用元投资于某种信用工具，年后可一次得到元的总收入，那么使这元收入现值等于当前投资的价值的利率由下面的公式决定：,1、简易贷款的到期收益率,简易贷款：到期一次还本付息 以代表贷款额，代表利息支付额，代表贷款期限，代表到期收益率，则：,2、固定分期偿还贷款的到期收益率,对于任何固定分期支付贷款，如果代表贷款额，代表每期的支付金额，代表贷款的期限，代表到期收益率，则：,3、附息债券的到期收益率,附息债券的现值相当于所有息票利息支付额的现值总和再加上最终支付的债券面值的现值。 对于任何一笔附息债券，如果代表债券的价格，代表每
14、期支付的息票利息，代表债券的面值，代表债券的期限，代表附息债券的到期收益率，则：,4、贴现债券的到期收益率,与简易贷款相似 对于一年期贴现债券而言，如果代表债券面值，代表债券的购买价格，则债券的到期收益率为：,注：贴现债券一般都是短期的，即一年和一年以内的；长期债券则是附息债券。,（二）利率与收益率的联系与区别,到期收益率是债券的内部报酬率，即由债券本身内在确定的收益率，不受市场价格因素的影响。,第五节 利率的决定及影响因素,一、利率决定理论,（一）古典学派的利率决定理论,利息是储蓄（节约）、等待、节欲的报酬。,利率的决定：强调经济当中的实物因素。 资本的供给来自储蓄，储蓄是利率的递增函数。
15、资本的需求来自投资，投资是利率的递减函数。,图 储蓄投资的利率决定,所谓利息，乃是在一特定时期以内，放弃周转灵活性之报酬。,（二）凯恩斯的利率决定理论,利率的决定： 货币供给（外生变量，与利率无关） 货币需求（与利率负相关）,（三）新古典学派的利率决定理论,主要观点：利率是由货币方面的因素与实物方面的因素共同决定，即由可贷资金的供求所决定的。,可贷资金的供给来自储蓄、银行信用和反窖藏。,可贷资金的需求来自投资、反储蓄和窖藏 。,与i正相关,与i负相关,（四）新古典综合学派的利率决定论,主要观点：综合凯恩斯和新古典学派的利率理论，并在分析中引入国民收入这一重要因素，提出了IS-LM分析方法和模型
16、。,IS曲线表示商品市场均衡（S=I）时的所有利率和收入的组合。,LM曲线表示货币市场均衡（L=M）时的所有利率和收入的组合。,在利率决定理论上，古今中外的经济学家们有许多不同的观点。 马克思的利率决定理论是建立在对利息来源与本质的分析基础上, 认为利率的上限是平均利润率，下限为零，利率总是在零和平均利润率之间受供求关系影响波动。 西方经济学家的利率决定理论主要是从供求关系着眼的，他们都认为利率是由供求均衡点所决定的。他们之间的主要分歧在于是什么供求关系决定利率。,小结：,二、影响利率的主要因素,1.平均利润率 利息来源于利润，是利润的一部分。 利率受制于利润率。利润率有平均化的趋势。 利率受制于平均利润率。,2.银行成本 借贷资金的成本、经营的所有费用,3.通货膨胀预期 费雪效应 利率必须高于物价水平，即必须保持一个正的实际利率。
