第十一章 财务分析

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1、第十一章,财务分析,第十一章 财务分析,学习目标 第一节 财务分析概述 第二节 偿债能力分析 第三节 营运能力分析 第四节 盈利能力分析 第五节 现金流量分析 第六节 财务综合分析 本章习题参考答案,学习目标,了解财务分析的含义及目的、财务分析的组织、沃尔比重分析法 掌握财务分析方法、偿债能力、营运能力、盈利能力和现金流量分析的内容 理解杜邦财务分析法的主要意义,第一节 财务分析概述,一、财务分析的含义及目的 二、财务分析的方法 三、财务分析的内容 四、财务分析的组织,一、财务分析的含义及目的,财务分析是指利用财务报表及其他有关资料，采用专门的方法对企业的财务状况、经营成果和现金流量状况进行比

2、较、评价，以利于企业经营管理者、投资者、债权人及国家财税机关掌握企业财务活动情况和进行经营决策的一项管理工作。 财务分析对企业过去的财务状况和经营业绩进行评价,一、财务分析的含义及目的,财务分析可以预测未来的发展趋势 财务分析可以满足不同报表需求者的要求,二、财务分析的方法,比率分析法 财务分析 的方法 因素分析法 趋势分析法,三、财务分析的内容,偿债能力分析 财务分 营运能力分析 析内容 盈利能力分析 现金流量分析,四、财务分析的组织,财务分析的程序，一般应包括以下步骤： （一）确定财务分析的目的和财务分析的范围（二） 全面收集、整理、核对各种数据及有关依据； （三） 抓住主要矛盾，进行全面

3、分析； （四）作出分析结论，提出意见或建议，撰写分析报告。,第二节 偿债能力分析,一、短期偿债能力分析 二、长期偿债能力分析,一、短期偿债能力分析,（一）流动比率 （二）速动比率 （三）现金流动负债比率,一、短期偿债能力分析,（一）流动比率 流动比率流动资产流动负债 一般情况下，流动比率越高，反映企业短期偿债能力越强，债权人的权益越有保证。国际上通常认为，流动比率的下限为100%；而流动比率等于200%时较为适当。它表明企业财务状况稳定可靠，除了满足日常生产经营的流动资金需要外，还有足够的财力偿付到期短期债务。,一、短期偿债能力分析,（二）速动比率 速动比率速动资产流动负债 速动比率是评价企业

4、流动资产中可以很快变现用于偿付短期偿债能力的指标，是对流动比率的补充。 一般来说，1:1的速动比率是合理的。如果速动比率大于1，说明企业有足够的能力偿还短期债务，同时也表明企业拥有较多的不能盈利的现款和应收账款。尽管债务偿还的安全性很高，但却会因企业资金及应收账款资金占用过多而大大增加企业的机会成本。,一、短期偿债能力分析,（三）现金流动负债比率 现金流动负债比率年经营现金净流量年末流动负债100% 该指标是对流动比率和速动比率的进一步分析。一般来说，现金流动负债比率在0.2以上为好。表明企业经营活动产生的现金净流量较多，能够保障企业按时偿还到期债务。但也不是越大越好，太大则表示企业流动资金利

5、用不充分，收益能力不强。,二、长期偿债能力分析,（一）资产负债率 （二）产权比率 （三）利息保障倍数,二、长期偿债能力分析,（一）资产负债率 资产负债率负债总额资产总额 这一比率越小表明企业的长期偿债能力越强。如果此项比率较大，意味着举债经营程度越高，在投资收益率高于借债利息率的前提下，带给企业的财务杠杆利益越大，会使所有者报酬率增大。但筹资风险也增大，若过度举债经营将导致企业因资不抵债而破产。,二、长期偿债能力分析,（二）产权比率 产权比率负债总额所有者权益 产权比率是企业财务结构的稳健与否的重要标志，也称资本负债率。它反映企业所有者权益对债权人权益的保障程度。该指标越低，表明企业长期偿债能

6、力越强，债权人权益的保障程度越高，反之则越低。,二、长期偿债能力分析,（三）利息保障倍数 利息保障倍数息税前利润利息支出 它可以反映获利能力对债务偿付的保障程度。利息保障倍数应当大于1，且比值越高，企业长期偿债能力一般也就越强。如果利息保障倍数过小，企业将面临亏损、偿债的安全性与稳定性下降的风险。,第三节 营运能力分析,一、流动资产周转情况分析 二、固定资产周转率 三、总资产周转率,一、流动资产周转情况分析,（一）应收账款周转率 （二）存货周转率,一、流动资产周转情况分析,（一）应收账款周转率 应收账款周转速率（次）主营业务收入净额平均应收账款余额 应收账款周转率反映了企业应收账款变现速度的快

7、慢及管理效率的高低，周转率高，表明企业组织收回应收账款的速度快，造成坏帐损失的风险小，流动资产流动性好，短期偿债能力强。反之，应收账款周转率低，说明企业组织收回应收账款的速度慢，造成坏帐损失的风险大，流动资产流动性差，短期偿债能力弱。,一、流动资产周转情况分析,（二）存货周转率 存货周转次数销货成本平均存货 存货周转天数360/存货周转次数 存货周转率是从存货变现角度来分析企业的销售能力及存货适量程度的。一般来说，存货周转率越高越好，存货周转率越高，表明其变现的速度越快，说明企业销售能力越强，营运资金占压在存货上的量小。反之，存货周转速度越慢，表明其变现的速度越慢，说明企业销售能力越弱，存货积

8、压，营运资金占压在存货上的量大。,二、固定资产周转率,固定资产周转率（次数）销售收入净额固定资产平均净值 固定资产周转率高，表明企业固定资产利用充分，同时也能表明企业固定资产使用得当，固定资产结构合理，能够充分发挥效率。反之，如果固定资产周转率不高，则表明固定资产使用效率不高，提供的生产成果不多，企业的营运能力不强。,三、总资产周转率,总资产周转率（次数）销售收入净额/资产平均总额 总资产周转天数=360总资产周转次数 总资产周转率是从周转速度的角度评价企业全部资产的使用效率。总资产周转次数越多，说明企业全部资产周转速度越快，企业资产利用充分，结构分布合理，进而说明企业营运能力强；反之，说明企

9、业营运能力弱。,返回,第四节 盈利能力分析,一、企业盈利能力的一般分析 二、股份有限公司盈利能力分析,一、企业盈利能力的一般分析,（一）销售利润率 （二）成本费用利润率 （三）资产利润率 （四）净资产收益率 （五）资本保值增值率,一、企业盈利能力的一般分析,（一）销售利润率 1、销售毛利率 销售毛利率=销售毛利额/净销售收入总额 销售毛利率反映的是企业实现商品价值的获利水平。销售毛利率越大，说明净销售收入中销售制造成本中所占比重越小，毛利额越大，实现价值的盈利水平越高。,一、企业盈利能力的一般分析,（一）销售利润率 2、销售净利率 销售净利率=净利润/净销售收入 销售净利率反映企业实现的净利润

10、水平。销售净利率越高说明企业获取净利能力越强。,一、企业盈利能力的一般分析,（二）成本费用利润率 成本费用利润率（利润总额成本费用总额）100% 成本费用利润率反映企业耗费获利水平的重要财务指标。成本费用利润率越高，说明企业生产经营耗费获利水平越高，资产使用效益越好，企业获利能力越强。,一、企业盈利能力的一般分析,（三）资产利润率 1、总资产报酬率 总资产报酬率（利润总额+利息支出）平均资产总额 该比率越高，说明该企业资产利用效益越好，整个企业盈利能力越强，经营管理水平越高。,一、企业盈利能力的一般分析,（三）资产利润率 2、总资产净利率 总资产净利率=净利润/平均资产总额 总资产利润率反映企

11、业一定时期的平均资产总额创造净利润的能力，表明企业资产利用的综合经济效益。这个比率越高，表明资产的利用效率越高，说明企业利用经济资源的能力越强。,一、企业盈利能力的一般分析,（四）净资产收益率 净资产收益率（净利润平均净资产）100% 净资产收益率可以反映投资者投入企业的自有成本获取净收益的能力，即反映投资与报酬的关系，因而是评价企业资本经营效益的核心指标。,一、企业盈利能力的一般分析,（五）资本保值增值率 资本保值增值率年末所有者权益年初所有者权益 如果企业能力提高，利润增加，必然会使期末所有者权益大于期初所有者权益，所以该指标是衡量企业盈利能力的重要指标。它更加谨慎、稳健地反映了企业资本保

12、全和增值状况。它充分体现了对所有者权益的保护，能够及时、有效地发现侵蚀所有者权益的现象。,二、股份有限公司盈利能力分析,（一）每股净收益 （二）每股股利 （三）市盈率 （四）每股净资产,二、股份有限公司盈利能力分析,（一）每股净收益 每股收益=净利润/年末普通股总数 为了更好的反映普通股所取得的利润。每股收益也可以用净利润扣除优先股股利后的余额除以发行在外的普通股平均股数来计算。 每股收益=（净利润优先股股利）发行在外的普通股平均股数 每股收益是上市公司发行在外的普通股所取得的利润，它可以反映公司获利能力大小。每股利润越高，说明公司获利能力越强。,二、股份有限公司盈利能力分析,（二）每股股利

13、每股股利=普通股现金股利总额/年末普通股总数 每股股利是上市公司普通股股东从公司实际分得的每股利润，它反映上市公司当期利润的积累和分配情况。,二、股份有限公司盈利能力分析,（三）市盈率 市盈率=普通股每股市价/普通股每股收益 市盈率是反映上市公司获利能力的一个重要指标，投资者对这个比率十分重视。一般来说，市盈率高，说明投资者对该公司的发展前景看好，愿意出较高的价格购买该公司股票，所以一些成长性较好的股票的市盈率通常要高些。,二、股份有限公司盈利能力分析,（四）每股净资产 每股净资产是上市公司年末净资产与年末普通股总数的比值。其计算公式为： 每股净资产=年末股东权益/年末普通股总数,返回,第五节

14、 现金流量分析,一、获取现金能力分析 二、收益质量分析,一、获取现金能力分析,（一）销售现金比率 （二）每股营业现金净流量 （三）全部资产现金回收率,一、获取现金能力分析,（一）销售现金比率 销售现金比率=经营活动现金流量净额/销售收入 该指标衡量销货收入在当年收现程度。这一比率越高，说明企业积压在应收账款上的数额越小，企业经营成本越低。,一、获取现金能力分析,（二）每股营业现金净流量 每股营业现金净流量=经营活动现金流量净额/普通股股数 该指标反映企业分派股利能力，超过此限度，容易引起企业资金短缺。,一、获取现金能力分析,（三）全部资产现金回收率 全部资产现金回收率=经营活动现金流量净额/企

15、业总资产 这一指标旨在衡量企业运用全部经济资源进行经营，创造现金的能力，是一个综合指标，反映企业利用资产的综合效果。这一比率越高，表明企业资产的利用效率越高。,二、收益质量分析,(一)净收益营运指数 (二)现金营运指数,二、收益质量分析,(一)净收益营运指数 净收益营运指数=经营净收益净利润 该指标说明经营净收益所占净利润的比重。经营净收益营运指数越大，经营收益创造利润越大，收益质量越好。净收益营运指数越小，非经营收益所占比重越大，收益质量越差。,二、收益质量分析,(二)现金营运指数 现金营运指数=经营活动现金净流量 / 经营所得现金 该指标反映每一元的经营活动收益收回多少现金。现金营运指数小

16、于1，说明一部分收益没有取得现金，停留在实物或债权形态，而实物或债权的风险大于现金，应收账款不一定能足额变现，存货也有贬值的风险，所以未收现的收益质量低于已收现的收益。其次，现金营运指数小于1，说明营运资金增加了，反映企业为取得同样的收益占用了更多的营运资金，取得收益的代价增加了，同样的收益代表着较差的业绩。接近1，说明企业可以用经营获取的现金与其应获现金相当，收益质量高。,返回,第六节 财务综合分析,一、财务综合分析的含义及特点 二、财务综合分析的方法,一、财务综合分析的含义及特点,（一） 指标要素齐全适当 （二） 主辅指标功能协调匹配 （三）满足以公司为中心的多方位财务信息需要,二、财务综合分析的方法,（一） 杜邦财务分析体系法 （二） 沃尔比重评分法,二、财务综合分析的方法,（一） 杜邦财务分析体系法 1杜邦财务分析法的重要意义 通过杜邦体系自上而下的分析，可以了解企业财务状况全貌以及各项指标的内在关系，财务状况的变动因素及其存在的主要问题，为经营者提供解决企业财务