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1、第九章 国际资本流动与跨国公司,学习目标：,掌握国际资本流动的类型； 能够借助图形分析国际资本流动的经济效应，了解国际资本流动的影响； 了解有代表性的跨国公司理论。,第一节 国际资本流动及其经济效应,一、国际资本流动的概念与类型 国际资本流动是指资本从一个国家或地区转移到另一个国家或地区的一种国际经济活动，其目的是为了获得比国内更高的经济收益。,（一）国际直接投资,国际直接投资,又称对外直接投资,它是指投资者投资于国外的工商企业，直接参与或控制企业的经营管理活动而获取利润的一种投资方式 两个主要的特征：一是它以谋取企业的经营管理权为核心。二是它不仅仅是资本的投入，还包括专门技术、生产设备、管理
2、方法以及销售技巧等的国际转移，是经营资源的 综合投入。,（二）国际间接投资,国际间接投资包括国际证券投资和国际借贷资本输出，其特点是投资者不直接参与使用这些资本的企业的经营管理。 国际证券投资 指投资者在国际证券市场上购买外国企业和政府发行的中长期债券，或在股票市场上购买上市外国企业股票的一种投资活动。证券投资者的主要目的是为了获得稳定的债息、股息和证券买卖的差价收入。,国际借贷资本输出 以贷款或出口信贷的形式，把资本借给外国企业和政府。借贷资本输出虽然和国际证券投资一样不直接参与企业的经营管理，主要为了获得利息收入，,二、 国际资本流动的经济效应,国际资本流动的经济效应，分析的是国际资本流动
3、对资本输出国、输入国际整个世界产出和国民收入分配的影响。 国际资本流动能够改善国际间的资源配置状况，其流向主要是从资本丰裕的国家或地区流向资本稀缺的国家或地区，从而提高资本的回报率，使得资本得到最有效的利用，使得资本输出国和输入国都获得收益。,图中，横轴代表资本的数量，纵轴代表资本的边际产品价值。假设只有两个国家A 国和B国，资本总量为 OO。其中A国资本存量为OA，B国资本存量为OA 。VMPK1 和 VMPK2 两直线是根据不同水平的投资分别给出的 A国与B国的资本边际产品价值。 在完全竞争条件下，资本边际产品价值等于资本的报酬或收益。,图 9.1国际资本流动的产出与福利效应,资本发生国际
4、流动之前的福利水平,A国将其全部资本OA都投于本国,可获得OFGA的总产出收益(A国资本边际产量曲线下的区域)。 OCGA部分是 A国资本所有者的投资所带来的收益, 其余的CFG 部分是其他要素投入（如劳动和土地）带来的收益。,B国将其全部资本 OA投入国内获得总产出是 OJMA OHMA部分是B国资本所有者的投资所创造的收益,其余的HJM部分则是其它要素投入所带来的收益。,资本国际流动后的经济效应,由于B国的资本报酬率（OH）比A国的资本报酬率OC要高，于是有AB量的资本从A 国流入B国， 使得两国的资本报酬率在E点达到均衡，即BE=ON=OT A国的国内产出为OFEB，加上对外投资的总报酬
5、ABER， 则A国的总收益为OFERA ERG部分是比对外投资增加的净收益。,由于国际资本的自由流动，A国中资本的总报酬增加到ONRA ，而其他要素的总报酬下降到NFE。 B 国输入AB量的资本后，使得其资本收益率由 OH减少到OT 。 B国的国内总产出由OJMA 增长到 OJEB，增长了ABEM,ABER是外国投资者的所得 ，剩下的ERM 是B国总产出的净增长部分，国内资本所有者的总报酬从 OHMA下降为OTRA，而其他要素的总报酬则从HJM 上升到TJE。,从整个世界角度看，资本流动的结果，使得世界总产出从OFGA+OJMA增加OFEB+OJEB,净增长了ERG+ERM=EGM(图中阴影部
6、分) 国际资本流动增加了国际间资源配置的效率，从而使世界总产出和净福利水平增加。 如果两国中的任何一国资本的边际产值比另一国的陡峭，那么它就可以从国际资本流动中获得更大的利益。,三、国际资本流动的其他影响,（一）对要素收入的影响 对于资本输出国来说，总资本报酬和平均资本报酬都获得了增长，而其他要素总报酬和其他要素的平均报酬却都降低了。因此，当输出国在对外投资整体收益时， 在资本和其他生产要素之间却存在着国内收入的重新再分配问题。,（二）对国际收支的影响 资本的流动对国际收支的短期作用在输出国是负的，在输入国是正的。但是，资本跨国流动对于输出国和输入国的长期作用却难以断定。 （三）对税收的影响
7、税率差异导致资本从税率较高的国家流向税率较低的国家，而资本的流出会使资本输出国的税基和所得税收入相应地减少。,（四）对技术地位和经济独立性的影响 对于资本输出国而言，资本的大量输出可能会影响输出国的技术领先地位。 对资本输入国来说，大量外资的涌入有可能会损害该国经济发展的独立自主性。另外，过度的利用外资，会造成对资本输出国的依赖， 这样也会影响该国对经济的控制能力和执行独立经济政策的能力。,第二节 国际直接投资与跨国公司理论,一、垄断优势论 垄断优势理论（The Theory of Monopolistic Advantage），又称特定优势理论，被认为是西方跨国公司理论的基础和主流，由美国学
8、者斯蒂芬海默（Stephen Hymer）在1960年首先提出。,（一）基本观点 核心内容是“市场不完全”与“垄断优势”。 市场不完全体现在以下四个方面： 1. 商品市场不完全。 2.要素市场不完全。 3.规模经济引起的市场不完全。 4.政府干预形成的市场不完全。,（二）垄断优势的构成 1. 对某种技术的垄断。 2. 产业组织形式的寡占特点。 3. 企业家才能或管理能力的“过剩”。 4. 获取廉价的原材料和资金的渠道。,（三）理论评价 垄断优势理论突破了传统国际资本流动理论的束缚，指出对外直接投资是以不完全竞争为前提的，是一种企业寡头垄断和市场集中相联系的现象。 西方学者普遍认为，垄断优势理论
9、奠定了当代跨国公司与对外直接投资理论研究的基础，并对以后的各种理论产生了深远的影响。,垄断优势理论的不足之处在于它缺乏普遍意义，无法解释20世纪60年代后期日益增多的发展中国家跨国公司的对外直接投资， 该理论偏重于静态研究，忽略了时间因素和区位因素在对外直接投资中的动态作用。,二、内部化理论,20世纪70年代中期， 由英国里丁大学的巴克莱（Peter J. Buckley）和卡森（Mark C. Casson）提出，并由美国的汉那特、瑞典的伦德格、加拿大学得鲁格曼（Alan M. Rugman）等加以发展。 内部化指变市场上的竞价买卖关系为企业内部的有组织的交换关系， 即以企业的内部市场代替外
10、部市场，从而解决由于市场不完整而带来的不确定性和损失。,（一）基本假设 1企业在不完全市场竞争中从事生产经营活动的目的是追求利润最大化。 2. 中间产品市场的不完全，使企业通过对外直接投资，在组织内部创造市场，以克服外部市场的缺陷。 3. 跨国公司是跨越国界的市场内部化过程的产物。,（二）主要观点 由于市场的不完全，若将企业所拥有的科技和营销知识等中间产品通过外部市场来组织交易，则难以保证厂商实现利润最大化目标；若企业建立内部市场，可利用企业管理手段协调企业内部资源的配置，避免市场不完全对企业经营效率的影响。 企业对外直接投资的实质是基于所有权之上的企业管理与控制权的扩张，而不在于资本的转移。
11、,企业对外直接投资的结果 用企业内部的管理机制代替外部市场机制，以便降低交易成本，拥有跨国经营的内部化优势。 内部化过程的决定要素主要包括： （1）行业特定因素 （2）地区特定因素 （3）国别特定因素。 （4）企业特定因素。 （三）理论评价 内部化理论将对外直接投资上升到了企业制度变革与创新的高度，其理论框架更具综合性。,三、国际生产折衷理论,国际生产折衷理论（The Eclectic Theory of International Production），又称“国际生产综合理论”，是由英国经济学家邓宁于1976年提出。 他指出通过企业对外直接投资所能够利用的是所有权优势、内部化优势和区位优势
12、，只有当企业同时具备这三种优势时，才完全具备了对外直接投资的条件。,（一）主要观点 跨国公司对外直接投资的具体形态和发展程度取决于三方面优势的整合结果。 1. 所有权优势 2. 内部化优势。 3. 区位优势。,其中，所有权优势是基础，区位优势是企业进行跨国直接投资的充分条件。只有同时具备这三种优势，企业才会进行对外直接投资。 这三种优势的结合，不仅使企业的对外直接投资成为可能，而且决定着对外直接投资的部门结构和地区结构。,思考与练习题,1.区别国际直接投资与国际间接投资的形式。 2.画图分析国际资本流动的经济效应。 3.简述国际资本流动对资本输出国的影响。 4. 简述国际直接投资中垄断优势理论的主要内容。 5.评析国际直接投资中内部化理论的主要内容。,
