国际金融学课件第二章

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1、第二章 开放经济下的国际金融活动,经常帐户（CA）中的商品跨国交易 资本与金融账户（KA）中的金融资产跨国交易,第一节 资金在国际间流动的基本原理,一.国际资金流动的发生机制 (一)国际金融的三大基本规律： 1、国际收支不平衡规律 2、汇率变动规律 3、资本流动规律,（二）资金流动的两种方式：,一是在岸金融市场或外国金融市场。 在国内金融市场进行；使用市场所在国发行的货币，受该国金融市场上的惯例和政策法令的约束，交易双方来自外国的交易者与市场所在地的本国交易者。 二是离岸金融市场。 利用各国国内金融市场相独立的市场进行的；使用的交易货币一般不是市场国发行的；基本上不受任何一国国内政策法令的管制

2、，交易双方一般都是市场所在地的非居民。,（三）金融市场的分类,1.国内金融市场（Domestic Financial Market） 本国居民之间 2.在岸金融市场（On-shore Financial Market） 居民与非居民之间 3.离岸金融市场（Off-shore Financial Market） 非居民与非居民之间,（四） 资金在国际间流动的机制,国内投资者或存款者,国内借款人,国外借款人,国外投资者或存款者,国内金融市场,离岸金融市场,在岸金融市场,二.国际金融市场简介,（一）定义： 国际金融市场（International Financial Market） 指国际间居民与非

3、居民之间，非居民与非居民之间进行金融活动的场所和关系的总和。,（一）国际金融市场的分类,1.国际货币市场（National Money Market） 包括银行短期信贷市场、短期证券市场和贴现市场 2.国际资本市场（National Capital Market） 包括国际银行中长期贷款市场和证券市场,1.国际货币市场（National Money Market）,银行短期信贷市场； （1）国际银行同业间拆借或拆放； （2）银行对工商企业提供短期信贷资金。 拆放利率是伦敦银行同业拆放利率(London Inter-bank Offered Rate, 略LIBOR),短期证券市场（Securi

4、ty Market）,（1）短期国库券市场（Treasury Bill） 西方国家财政部发行的短期债券。期限36个月。 （2）可转让的银行定期存单CD（Negotiable Certificate of Deposit） 标准定额为100万美元以上，期限为112 月以上。可随时转让。 （3）商业票据（Commercial Bill） 工商企业为筹集短期资金而开出的票据。 （4）银行承兑票据（Bank Acceptance Bill） 经银行承兑过的商业票据。,贴现市场（Discount Market ）,对未到期票据按贴现方式进行融资的交易场所。 （1）贴现的票据：政府国库券，短期债券，银行承

5、兑票据及商业承兑票据。 （2）贴现率高于银行贷款利率。 （3）贴现行再贴现Rediscount中央银行用于调节信贷和控制资金市场。 （4）世界最大的贴现市场在伦敦。,2.国际资本市场（National Capital Market）,国际资本市场=银行中长期信贷市场+证券市场 银行中长期信贷市场（Long Term Bank Loan Market ） 独家辛迪加贷款 期限越长风险越大采取银团贷款需求者的还债能力,国际证券市场,（1）国际债券市场 外国债券：外国借款人在某国发行的、以该国货币表示面值的债券。 武士债券、扬基债券、猛犬债券。 欧洲债券：以欧元表示，在数个国家间同时发行，由国际辛迪

6、加承销，而且全部或绝大部分在该国货币发行国以外市场销售的债券。 （2）国际股票市场 股票市场=新发行市场（初级）+二级市场（已发）,美国存托凭证：指主要面向美国投资者发行并在美国证券市场交易的代表外国公司有价证券的可转让凭证。 国家基金：是共同基金的一种形式，即投资于境内或境外的共同基金，再由这些基金投资于某一国或某几国的证券市场。 国际股权基准股票：是1996年出现的新型国际投资工具，它是一种指数型的投资基金，反映某个国家的股票指数情况。,三、国际金融中心,（一）定义 国际金融市场是指：能够提供最便捷的国际融资服务、最有效的国际支付清算系统、最活跃的国际金融交易所的城市。,（二）国际金融中心

7、的类型,1.按业务特点来分： 国际资本的净输出地、国际金融服务中心、离岸金融中心 2.按功能作用来分： 功能型国际金融中心与名义型金融中心,第一节 资金在国际间流动的基本原理,国 际 金 融 市 场,第二节 外汇与汇率的基本概念,一.外汇与外汇市场 1.外汇（Foreign Exchange) 指以外国货币表示的、能用来清算国际收支差额的资产。必须同时具有自由兑换性、普遍接受性与可偿性。,具体形态：,（1）外国货币，包括纸币、铸币； （2）外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等； （3）外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等； （4）其他外汇资产。,第二节 外汇与汇率的基本

8、概念,2.外汇市场（Foreign Exchange Market) 买卖外汇的交易场所。 外汇批发市场：银行同业 外汇零售市场：银行与一般客户 有形外汇市场：有固定交易场所、交易时间、 规章条例 无形外汇市场：无固定交易场所、交易时间、 规章条例 外汇市场中的经济主体,第二节 外汇与汇率的基本概念,二.汇率及其种类 1.汇率与汇率的标价方法 （1）汇率（Exchange Rate）： 以一种货币表示另一种货币的相对价格。,美 国,日 本,商品进出口,投资,投 机,第二节 外汇与汇率的基本概念,（2）直接标价法（Direct Quotation）： 以本国货币表示一固定数量的外国货币的价格。

9、一单位外国货币=若干本国货币。 US$ 1 = RMB 8.2770 JP 1= RMB 0.0078201 世界上绝大多数国家使用。 汇率上升 本币贬值； 汇率下降 本币升值。,第二节 外汇与汇率的基本概念,（3）间接标价法（Indirect Quotation）： 用外国货币表示一固定数量的本国货币。 一单位本国货币=若干外国货币。 英国伦敦外汇市场使用、美国对英镑的标价。 汇率上升 本币升值； 汇率下降 本币贬值。 （4）直接标价法与间接标价法的联系： 两种不同标价法下的汇率互为倒数； 直接标价法与间接标价法是相对而言的。,第二节 外汇与汇率的基本概念,2.外汇汇率的种类 （1）基本汇率

10、vs套算汇率 基本汇率（Basic Rate）： 本国货币与外国某种关键货币的汇率。 关键货币指国际交易中被广泛运用和持有的那种货币. 套算汇率（Cross Rate） 由基本汇率套算出来的本国货币与外国某种货币的汇率。 例如：香港把美元作为关键货币计算出基本汇率为 1美元=7.86港元， 如果纽约市场上1英镑=1.63美元，那么港币对英镑的汇率就可以套算出来1英镑=7.861.63=12.81港元,第二节 外汇与汇率的基本概念,（2）官方汇率vs市场汇率 官方汇率（Official Rate）： 一国货币当局为某种目的而人为规定并维持的汇率 市场汇率（Market Rate）： 由外汇市场上

11、各种货币的供求关系决定的汇率 （3）名义汇率vs实际汇率 名义汇率（Nominal Exchange Rate） 银行买卖外汇的汇率或一般市场汇率 实际汇率（Real Exchange Rate ） 实际汇率 (RER)= 名义汇率 - 通货膨胀率,第二节 外汇与汇率的基本概念,（4）买入汇率vs卖出汇率 买入汇率（Buying Rate or Bid Rate）： 外汇买入时所采用的汇率 卖出汇率（Selling Rate or Offer Rate）： 外汇卖出时所采用的汇率 中间汇率（买入汇率卖出汇率）2 双向报价法（Two-way Price）： 前一数值较小，后一数值较大。 例如：在

12、德国法兰克福外汇市场上，某银行报价 $1=DM1.5625-1.5635,第二节 外汇与汇率的基本概念,（5）即期汇率vs远期汇率 即期汇率（Spot Rate）: 买卖双方成交后，在两个营业日内办理外汇交割时所采用的汇率。 远期汇率（Forward Rate）: 买卖双方成交后，在两个营业日以后的未来某个确定日期内办理外汇交割时所采用的汇率。 升水（at Premium）：远期汇率高于即期汇率 贴水（at Discount）：远期汇率低于即期汇率 平价（at Par）：远期汇率等于即期汇率,第二节 外汇与汇率的基本概念,（6）开盘汇率vs收盘汇率 开盘汇率（Opening Rate） 外汇市

13、场上每日开市后某种货币首次成交所报出的汇率。 收盘汇率（Closing Rate） 外汇市场上每日营业结束时某种货币最后一笔交易所报出的汇率。,第二节 外汇与汇率的基本概念,（7）电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率 电汇汇率（Telegraphic Transfer Rate）常用；又称基础汇率； 信汇汇率（Mail Transfer Rate） 港澳用 票汇汇率（Demand Draft Rate /Sight Bill） 即期外汇汇票；长期汇票汇率。,第二节 外汇与汇率的基本概念,(8)即期外汇交易与远期外汇交易 1.即期外汇交易（Spot Transaction ）： 买卖双方成交后在两个营业

14、日内办理交割的外汇交易。 2.远期外汇交易（Forward Exchange Transaction ）： 买卖双方成交后，在两个营业日以后的未来某个确定日期内办理外汇交割的外汇交易。 三个月、六个月,第二节 外汇与汇率的基本概念,三、远期外汇交易 1.进行远期交易的原因： 一是为了避免风险 二是为了投机以赚取利润 2.远期汇率的升水与贴水 升水表示该种货币在远期升值；贴水表示该种货币在远期贬值。,第二节 外汇与汇率的基本概念,投机获利（Speculation） 依据对汇率变动的方向和大小的预期，有意持有外汇的多头或空头，以期从汇率的有率变动中赚取利润。 多头：先买后卖的投机交易 空头：先卖后

15、买的投机交易,四、计算,(一)升水额与贴水额的计算方法 例：假设美元与瑞士克郎汇率报价为：1.2704/1.2709，一个月的掉期率为13/6。 得到一个月的远期汇率为:1.2691/1.2703 计算原则： 左低右高往上加，左高右低往下减。,掉期,是指在外汇市场上买进即期外汇的同时又卖出同种货币的远期外汇，或者卖出即期外汇的同时又买进同种货币的远期外汇，也就是说在同一笔交易中将一笔即期和一笔远期业务合在一起做，或者说在一笔业务中将借贷业务合在一起做。 在掉期交易中，把即期汇率与远期汇率之差，即升水或贴水叫做掉期率。,掉期的分类：,利率掉期 货币掉期 外汇掉期 设英镑掉期的即期汇率为11.76

16、34，3 个月远期英镑汇率为11.7415，英镑贴水为0.0219。在掉期交易中，把即期汇率与远期汇率之差，即升水或贴水叫做掉期率。在这里可以看出，掉期率不是汇率，仅仅是差价。,（二）基本汇率与套算汇率的计算方法,例：计算瑞士法郎与丹麦克郎的汇率。 $1=SFr1.2707=DKr6.0349 所以，SFr1=DKr（6.03491.2707）=DKr4.7493 例：计算英镑与瑞士法郎的汇率。 $1=SFr1.2707，1= $ 1.8181 可得： 1=SFr（1.27071.8181）=SFr2.3103,计算原则：,当两种汇率标价方法相同时，应将竖号左右的相应数字交叉相除； 当两种汇率的标价方法不同时，应将竖号左右的相应数字同边相乘。,例1：计算瑞士法郎与丹麦克郎的汇率。 $1=DKr6.0342/6.0356 $1=SFr1.2704/1.2709 可得:SFr1=DKr4.7480/4.7509 例2：计算英镑与瑞士法郎的汇率。 1= $ 1.8180/1