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1、正文,主编,第一章 导论,第一节 工程项目融资概述 第二节 工程项目融资的特点 第三节 工程项目融资的结构体系 第四节 工程项目融资保障 第五节 本章案例：广西来宾B电厂项目融资,第一节 工程项目融资概述,一、 工程项目融资的定义 二、 工程项目融资与传统的贷款和融资方式的区别 三、 工程项目融资的发展与实践 四、 工程项目融资的现实意义,一、 工程项目融资的定义,对项目融资的定义有多种表述方法。但是无论如何表述，必须涵盖两个最基本的内容：其一，项目融资是以项目为主体安排的融资，项目的导向决定了项目融资的最基本的方法；其二，项目融资中的贷款偿还仅限于融资项目本身，即项目未来用于偿还贷款的现金流
2、量和项目本身的资产价值。,二、 工程项目融资与传统的贷款和融资方式的区别,1.工程项目融资与传统的贷款方式的区别 2.工程项目融资与传统的企业融资的区别,1.工程项目融资与传统的贷款方式的区别,1)贷款的对象以贷款单位为主。 2)项目融资的对象以项目为主。,1)贷款的对象以贷款单位为主。,在传统的贷款方式下，贷款银行注重项目投资者（借款人）本身的信用，将资金贷给项目投资者并要求其提供担保，因而，项目投资者除了以项目收益偿还贷款外，有时还必须以其他经营收入或资产来偿还贷款本息，但贷款银行一般不参与借款人的日常经营管理。,2)项目融资的对象以项目为主。,在工程项目融资方式下，通常是项目投资者以股东
3、身份组建项目公司，银行直接贷款给项目公司，偿还贷款本息的责任由项目公司而非项目投资者承担。,2.工程项目融资与传统的企业融资的区别,1)融资的出发点不同。 2)资金使用的关注点不同。 3)工程项目融资比一般的企业融资需要更大的、更集中的资金量，更长的占用周期，在资金使用过程中，会面临着更多的不确定因素。,1)融资的出发点不同。,工程项目融资以融资建设一个具体的项目或收购一个已有的项目为出发点，以项目为导向；企业融资则以一个企业的投资和资金运动需要为出发点，可以是一个项目，也可以是一个经营事项。,2)资金使用的关注点不同。,在工程项目融资中，项目债务资金提供者主要关心项目本身的经济强度、效益前景
4、、战略地位等，因为工程项目融资中的项目债务资金的偿还保证依赖于项目本身的资产价值和项目预期净现金流量；而在企业融资中，项目债务资金提供者主要关心企业资信、偿债能力、获利能力和企业管理当局经营管理能力。,3) 比一般的企业融资需要更大的、更集中的资金量，更长的占用周期,工程项目融资比一般的企业融资需要更大的、更集中的资金量，更长的占用周期，在资金使用过程中，会面临着更多的不确定因素。,三、 工程项目融资的发展与实践,1.国际上基础设施实施工程项目融资的现状 2.我国基础设施建设实施工程项目融资的实践,1.国际上基础设施实施工程项目融资的现状,工程项目融资是从20世纪80年代中期开始取得迅速发展的
5、。它已经在一些发达国家中，特别是在亚太和拉美地区的一些发展中国家和地区取得了相当大的成功。,2.我国基础设施建设实施工程项目融资的实践,在我国，运用工程项目融资加快基础设施建设，既是我国经济发展的客观需要，也是顺应经济体制和投融资体制改革、有效利用外资的一项重要举措。,四、 工程项目融资的现实意义,(1)有利于改善我国的基础设施落后的状况 近些年虽然中国经济取得了长足进步，但基础设施落后所形成的瓶颈效应也越来越明显。 (2)有利于改善我国外资利用结构 我国传统的外资主要流向投资少、见效快、盈利高的产业，而需要巨额投资且回收期长的农业、能源、交通等基础设施和公共建设方面的外资缺少，采用工程项目融
6、资所引进的外资则主要投资于基础设施建设，这对改善我国的外资结构和产业结构是很有益处的。 (3)能减少政府的债务负担和工程投资支出 工程项目融资的一个重要特点是项目的投资不构成东道国政府的对外负债，政府无需承担沉重的偿债付息重担。 (4)能有效地吸引外资，促进我国经济发展 我国经济的高速增长对基础设施的巨大需求，为国外投资者提供了优越的市场条件和众多的投资机会。,第二节 工程项目融资的特点,一、 以项目为导向 二、 有限追索 三、 风险分担原则 四、 非公司负债型融资 五、 信用结构多样化 六、 融资成本较高 七、 可以利用税务优势,一、 以项目为导向,图1-1 工程项目融资模式结构,二、 有限
7、追索,追索，是指在借款人未按期偿还债务时贷款人要求借款人用以除抵押资产之外的其他资产偿还债务的权利。有限追索是工程项目融资的第二个特点。,三、 风险分担原则,为了实现工程项目融资的有限追索，对于与项目有关的各种风险要素，需要以某种形式在项目投资者（借款人）与项目开发有直接或间接利益关系的其他参与者和贷款人之间进行分担。,四、 非公司负债型融资,工程项目融资，通过对其投资结构和融资结构的设计，可以帮助投资者（借款人）将贷款安排成为一种非公司负债型的融资，这是工程项目融资的第四个特点。,五、 信用结构多样化,1)在市场方面，可以要求对项目产品感兴趣的购买者提供一种长期购买合同作为融资的信用支持(这
8、种信用支持所能起到的作用取决于合同的形式和购买者的资信)。 2)在工程建设方面，为了减少风险，可以要求工程承包公司提供固定价格、固定工期的合同，或“交钥匙”工程合同，可以要求项目设计者提供工程技术保证等。 3)在原材料和能源供应方面，可以要求供应方在保证供应的同时，在定价上根据项目产品的价格变化设计一定的浮动价格公式，保证项目的最低收益。,图1-2 工程项目融资涉及的有关经济关系示意图,五、 信用结构多样化,六、 融资成本较高,1)组织工程项目融资花费的时间要长一些，通常从开始准备到完成整个融资计划需要36个月的时间(贷款金额大小和融资结构复杂程度是决定安排融资时间长短的重要因素)，有些大型工
9、程项目融资甚至可以拖上几年的时间。 2)工程项目融资的大量前期工作和有限追索性质，导致融资的成本要比传统融资方式高。,七、 可以利用税务优势,追求充分利用税务优势降低融资成本，提高项目的综合收益率和偿债能力，是工程项目融资的一个重要特点。这一问题贯穿于工程项目融资的各个阶段、各个组成部分的设计之中。,第三节 工程项目融资的结构体系,一、 项目的投资结构 二、 项目的融资结构 三、 项目的资金结构 四、 项目的信用保证结构 五、 项目的融资结构的设计,第三节 工程项目融资的结构体系,图1-3 工程项目融资四个基本模块关系示意图,一、 项目的投资结构,项目的投资结构，即项目的资产所有权结构，是指项
10、目的投资者对项目资产权益的法律拥有形式，和项目投资者之间（如果项目有超过一个以上的投资者）的法律合作关系。,二、 项目的融资结构,融资结构是工程项目融资的核心部分。一旦项目的投资者在确定投资结构问题上达成一致意见之后，接下来的重要工作就是要设计和选择合适的融资结构，以实现投资者在融资方面的目标要求。,三、 项目的资金结构,项目的资金结构设计用于决定在项目中股本资金、准股本资金和债务资金的形式、相互之间比例关系以及相应的来源。资金结构是由投资结构和融资结构决定的，但反过来又会影响到整体工程项目融资结构的设计。,四、 项目的信用保证结构,由于项目融资方式的长期性，有关方面都试图寻找更多的信用保证方
11、式，以化解或规避风险。对于银行和其他债权人而言，工程项目融资的安全性来自两个方面。,五、 项目的融资结构的设计,图1-4 深圳沙角B电厂融资结构和融资保障结构设计示意图,第四节 工程项目融资保障,一、 客观的项目评价和风险分析 二、 严谨的工程项目融资法律结构 三、 及时的资金来源保障 四、 合理的项目管理结构 五、 最大限度满足和利用项目参与者各方面的要求,一、 客观的项目评价和风险分析,所有的决策确定之前，必须要对工程项目的好坏有一个客观准确的判断。其中，好与坏是一个相对的概念，在不同的经济形势下，由于所面对的风险和收益的不确定性有着根本的差异，由此做出判断的标准也是不同的。,二、 严谨的
12、工程项目融资法律结构,一个大型的工程项目，所需要的巨额资金往往是跨国界、多币种的，每一个工程项目融资结构，项目参与者在融资结构中的地位，他们所拥有的权力、所承担的责任和义务是通过一系列法律文件确定下来的（有一些工程项目融资结构可能由几十个甚至上百个法律文件所组成）。,三、 及时的资金来源保障,复杂的资金结构设计对项目资金的数量和资金供应的及时性提出了很高的要求。同时，项目主要投资者的股本资金的投入数量和投入方式，以及这些投资者对融资结构中风险分担方式的要求，对贷款银行和其他项目参与者加入该工程项目融资结构的态度也有着直接的影响。这种态度不仅与项目风险的高低、风险分担形式有关，而且也与项目所需要
13、的绝对资金数量有关。,四、 合理的项目管理结构,1)项目投资(或参与)各方的利益冲突难以协调。 2)项目缺少主要的投资者而带来的决策职能散乱。 3)不利于培育有经验的项目管理队伍。,五、 最大限度满足和利用项目参与者各方面的要求,以项目融资方式筹集资金的，一般都是重大项目或特大项目，期间，既有复杂性，又有创新性。项目在安排融资阶段可能会遇到许多无法避免的困难及问题，有的项目谈判进程可以长达几年，在此期间，经济环境和建设条件会发生许多变化。,第五节 本章案例：广西来宾B电厂项目融资,图1-5 来宾B电厂BOT融资结构图,1995年初，为了解决我国基础设施项目投资紧缺的问题，原国家计委开始组织BO
14、T项目试点工作，摸索在国内开发BOT项目的经验。1995年5月8日，原国家计委批准了我国第一个正式的BOT试点项目：广西来宾B电厂，这个消息当时在国外引起很大反响，很多投资者认为如果来宾B电厂项目取得成功，我国将从此打开基础设施项目对非政府投资者进入的大门。来宾B电厂被选为试点项目的原因主要有两条，第一是广西壮族自治区政府和原国家计委联系较多，信息较快，能够很好地理解试点的精神和要点；第二是来宾B电厂本身作为试点的条件较成熟，大量的前期工作都已经完成。被选为试点以后，广西壮族自治区政府组成了BOT项目领导小组并建立常设办公室，同时广西壮族自治区政府聘请北京大地桥基础设施投资咨询有限公司作为代理
15、，负责代理广西壮族自治区政府处理有关来宾B电厂项目的资格预审、招标、评标和谈判工作。 ,第五节 本章案例：广西来宾B电厂项目融资,来宾B电厂的运作包括了下列几个阶段： 1995年5月8日，原国家计委批准作为试点项目。 1995年8月8日，发布资格预审通告。 1995年9月30日，递交资审文件截止。 1995年10月18日，发出招标邀请。 1996年5月8日，提交建议书截止并开标。 1996年7月8日至11月10日，进行了三轮合同谈判。 1996年11月11日：草签特许权协议并随之开工建设。 2000年11月7日：项目正式投产发电，两台燃煤机组，总装机容量达36万kW。 工程完工后，项目发起人将
16、营运此电厂15年，然后将电厂所有权转让给广西壮族自治区政府。 来宾B电厂项目开工建设前的主要工作包括国务院和原国家计委批准特许权协议、项目公司完成融资等。从目前的运营情况看，项目基本取得了成功。来宾B电厂的成功，标志着我国利用外资的水平从此上了一个新台阶，意味着我国利用外资的法律环境和管理能力日渐成熟，在利用外资方面具有划时代的意义。,第五节 本章案例：广西来宾B电厂项目融资,第五节 本章案例：广西来宾B电厂项目融资,1.根据融资结构框图分析本项目所设计的融资结构的特点。 2.在项目运营期间，其经营收益得到来自于哪些方面的保障？ 3.本项目作为我国第一个BOT的正式试点项目，其重要意义何在？,
