《管理会计 教学课件 作者 陈艳 姜振丽课题：第八章 长期投资决策分析》由会员分享，可在线阅读，更多相关《管理会计 教学课件 作者 陈艳 姜振丽课题：第八章 长期投资决策分析（29页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、课题：第八章 长期投资决策分析 教学方式：多媒体 教具：计算机教学目的：通过本章学习，使学生在了解长期投资决策的意义、特点和分类的基础上，明确长期投资决策应考虑的重要因素，并结合案例熟悉长期投资决策最常用的评价指标及其专门方法教学重点：影响长期投资决策的重要因素，长期投资决策的主要方法，几种典型的长期投资决策。教学难点：影响长期投资决策的重要因素，长期投资决策的主要方法，几种典型的长期投资决策。教学过程时间分配（包括组织教学、复习旧课、讲授新课、巩固新课、布置作业）课堂教学4学时教学内容：第一节 影响长期投资决策的重要因素长期投资通常需要大量的资金，而且大多要经过较长的时期才能收回，因此，长期
2、投资决策要比短期经营决策承担更大的风险，一项长期投资决策的失误，必然会影响到整个企业的财务状况和资金周转，给企业带来很大损失，甚至导致企业的破产清算。目前，我国的项目建设都要进行技术上和经济上的可行性分析。经济上的可行性分析，实际上就是长期投资决策。长期投资决策必须考虑投资的风险价值、资金成本（即贴现率）、货币的时间价值、现金流量等重要因素。一、货币的时间价值（）货币时间价值的涵义所谓货币的时间价值，是指不同时点上的货币具有不同的价值。货币时间价值包括利息和通货膨胀两个方面。通常情况下，时间价值专指利息。所以，货币时间价值也可以表述为是资金持有者因放弃现在使用货币的机会，而换取的按一定利率与时
3、间计算的报酬。（二）货币时间价值的计算1、单利单利是只就本金计算利息。其计算公式为：（1）利息的计算公式为：（2）终值的计算公式为：（3）现值的计算公式为：式中：I利息；P现值S终值i利息率n期数例61某人在银行存入3年期存款1000元，假定年利率为7，采用单利计息，则：I100073210（元）S10002101000（173）1210（元）以上计算表明，现值与终值的关系是逆运算关系。2、复利复利俗称“利滚利”，即不但本金要计算利息，而且利息也要计算利息。（1）复利终值。是指现在投入一定量的金额，按规定的利息率计算的未来某日的价值。其计算公式为：例：存入银行1年期定期存款1000元，假定年利
4、率为7，问3年后的终值是多少？即3年后可得款1225元公式中，为复利终值系数，记作（SP，i，n），可通过查“一元终值表”（见本书附录）求得。（2）复利现值。是指未来某日某一特定金额的现在价值。其计算公式为：例：假定某人拟在5年后获得本利和5000元，如果年利率为10，那他现在应该存入银行多少钱？即在年利率为10%的情况下，5年后的5000元相当于现在的3150元。公式中的为复利现值系数，记作（PS，i，n），为了简化计算，可通过查“一元现值表”（见本书附录）求得。（3）名义利率与实际利率复利的计息期不一定是一年，也可以是季、月、或者是日，即在一年内可以复利若干次，此时给出的年利率就称为名义利
5、率，实际利率则是指复利期为一年时复利率。实际利率与名义利率的关系为：例：已知年利率为8%，一年复利4次，求实际利率。3、年金年金是指每隔相同时期，收入或支出的相等金额的款项。根据年金收支的时间不同，年金可分为普通年金、预付年金、递延年金及永续年金。（1）普通年金。普通年金是指每期期末收付的等额款项。年金终值。是指每期收入或支出的等量金额，按复利计算的未来某期的总价值。其计算公式为：上述公式实际上是求等比数列的和Sn，公比为（1i），经过整理可写成：例：每年未存入银行1000元，年利率为8，5年后可获得本利和多少？根据公式计算年金终值显然十分复杂，难度也较大，为了简化计算，可将作为复利年金终值系
6、数，记作（FA，i，n），通过查“一元年金终值表”（见本书附录）求得。与年金终值相关的一个概念是偿债基金，偿债基金是指为了使年金终值达到既定金额每年应支付的年金数额，由于年金终值，因此偿债基金的计算公式为：通常将年金终值系数的倒数称为偿债基金系数，记作（AF，i，n）。例：企业拟在3年后偿还20000元的债务，从现在起每年末等额存入银行一笔款项，如果银行存款年利率为10，每年应存入多少钱？年金现值。是指每期收入或支出的等量金额，按复利计算的现时总价值。其计算公式为：经过整理可写成：或：年金现值系数等于年金终值系数与复利现值系数的乘积。例：某企业打算连续5年在每年末取出20000元，如果年利率是
7、10，现在应一次性存入银行多少钱？为了简化计算，可将作为年金现值系数。通过查一元年金现值表（见本书附录）求得。又称为投资回收系数用表示（2）预付年金。支付出现在每期期初的年金，称为预付年金或称即付年金。由于普通年金是最常用的，所以，年金终值系数表和年金现值系数表均是按普通年金编制的，普通年金以外的各种形式的年金，都是普通年金的转化形式。因此，找出各种年金的终值和现值与普通年金的终值和现值之间的关系，就可根据普通年金的终值和现值，求出其终值和现值。预付年金终值的计算。例：1元经过3年，按6计算的预付年金，在第3年年末的年金终值是多少？1元3年的预付年金终值的计算如图表63所示。从图表63可以看出
8、，在第1年年初所收的1元，应赚得三期利息，到第3年年末值为1.191，在第2年年初所收的1元，应赚得两期利息，到第3年年末值为1.124，第3年年初所收的1元，应赚得一期利息，到第3年年末值为1.060。整个年金在第3年年末共值3.375元。其计算公式如下：设：年金数额为A；利率为i；支付期为n。年金终值年金终值括号内的1元预付年金终值，表现为一个等比数列求和问题。根据等比数列求和可知：可见，1元的预付年金终值系数与普通年金终值系数相比，期数加1，而系数减1。因此，可用符号（FA，i，n+1）1表示，并可通过普通年金终值系数表查表求得。预付年金现值的计算。例：每年为1元，为期3年按6折现率计算
9、的预付年金现值是多少?1元3年期预付年金现值的计算如图表64所示。从图表可以看出，在第1年年初所收的1元的现值为1，第2年年初所收的1元的现值为0.943，第3年年初所收的1元的现值为0.890。因此，年金的现值为2.833元。其计算公式如下：设：年金数额为A；利率为i支付期为n则：预付年金现值可见，预付年金的现值系数与普通年金的现值系数相比，多乘了一个将预付年金的现值系数变换为，它种普通年金的现值系数相比，期数减1，而系数加1。因此，可用符号（PA，i，n1）1表示，并可通过普通年金现值系数表查表求得。（3）递延年金。支付出现在第1期末以后的某一时间的年金，称为递延年金，如图表65所示。从图
10、表65可以看出，递延年金与普通年金相比，前面的m期没有发生过支付，其实际支付期为“nm期，所以，递延年金的终值计算与普通年金的终值计算相同，只是支付期不一样而已，即：递延年金的终值同理，递延年金的现值（4）永续年金。无限期继续支付的年金，称为永续年金。由于没有终止支付的时间，因此，永续年金没有终值。永续年金的现值为：二、现金流量（一）现金流量的涵义及内容现金流量是指在长期投资决策中，从项目的筹建、设计、施工、正式投产使用直至报废为止的整个与决策有关的现金流出量与现金流入量的统称。这里所说的“现金”是指广义的现金。它不仅包括货币资金，而且还包含与项目相关的非货币资源的变现价值。具体地说，在现金流
11、量中有三个内容：1、现金流出量现金流出量主要包括以下几项：（1）建设投资，指在建设期内按一定生产经营规模和建设内容进行的固定资产、无形资产和开办费等项投资的总和，包括基建投资和更改投资。（2）在流动资产上的投资，指对原材料、在产品、产成品、存货和货币资金等流动资产的垫支。（3）经营成本，指在经营期内为满足正常生产经营而用货币资金支付的那部分成本费用，又称付现成本。某年的经营付现成本等于当年的总成本，扣除年折旧额、无形资产摊销等项目后的差额。这是因为总成本费用中包含了一部分非现金流出的内容，这些项目大多与固定资产、无形资产等长期资产的价值有关，不需要发生现金支出。（4）所得税支出，从企业的角度出
12、发，只有税后现金流量才真正属于自己，因此将所得税支出看作是一种现金流出量。2、现金流入量现金流入量通常包括以下几方面：（1）项目投产后每年的营业收入（或付现成本节约额）。（2）项目终止时的残值收入或中途变价收入。（3）项目终止时回收的流动资金。3、现金净流量现金净流量是指一定期间现金流入量与现金流出量的差额。这里所说的“一定期间”可以是指1年内，也可以指投资项目持续的整个年限内。现金流入量大于流出量时，现金净流量为正数；反之，现金净流量为负数。通常以年为单位，称为“年现金净流量”，记作NCF。由于项目建设期内通常没有现金的流入，因此，现金净流量表现为投资额的相反数，即：项目建设期内现金净流量0
13、投资额投资额项目经营期内的现金净流量主要表现为投产后的经营利润，但由于折旧是一种沉落成本，不发生现金流出，因此，在计算项目经营期内现金净流量时应加回去。同理，如果存在无形资产与递延资产的摊销，也应如同折旧的处理。因此：项目经营期内现金净流量年经营利润年计提的折旧项目终止时，会发生固定资产的变价收入及流动资金的收回。因此：项目终止时现金净流量=固定资产的变价收入+收回的原投入的流动资金有关项目现金净流量的计算公式如下：现金净流量投资现金流量营业现金流量项目终止现金流量=投资额（包括投资在固定资产及流动资产上的资金）+（各年经营利润+各年计提的折旧）+（固定资产的变价收入+收回的原投入的流动资金）
14、（二）现金流量的估计在确定投资方案的相关现金流量时，有一条重要原则是：只有增量现金流量才是与未来决策有关的。所谓增量现金流量是指接受或拒绝某个投资方案后，企业总现金流量因此发生的变动。为了正确计算投资方案的增量现金流量，必须正确判断哪些支出会引起企业总现金流量的变动；哪些支出不会引起企业总现金流量的变动。因此，在进行判断时，必须要注意：1、正确区分相关成本和非相关成本决策中的相关成本是指与特定决策有关的、在分析评价时必须加以考虑的成本。它是一种未来的成本，这些未来成本可以被划分为增量成本、机会成本、重置成本等几类。与此相对应，我们把过去已经发生的或虽未发生，但对未来决策没有影响的成本支出，在决
15、策分析时可以不加考虑的称为非相关成本。这些非相关成本主要包括沉落成本、过去成本、帐面成本等。例：东方公司有一项设备是两年前购买的，该设备的帐面净值为72000元，企业现有两个方案可供选择：一是支出20000元对设备进行适当修理，然后按40000元出售；二是直接将其出售，价款15000元。由于帐面净值代表的是原始成本减去折旧后的余额，原始成本是过去决策的结果，它发生在两年前，故对现在而言，属于沉落成本，不论现在是修理后出售还是直接出售，都与这一成本无关。折旧是根据原始成本计算提取的，与未来决策也不相关。唯一相关成本是与未来决策相关的成本，其具体计算如图表所示。决策计算表修理出售直接出售未来收益未来成本4000020000150000合计2000015000从图表可以看出，修理后出售要比直接出售合算。如果将非相关成本
