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1、国 际 金 融 学,主讲人: 李泽广 电话：13920112638 邮箱：,马君潞、陈平、范小云，国际金融，科学出版社，2006年6月 Danniels（2005），范小云改编，马君潞主审“International Monetary and Financial Economics with Economics Applications”，高教出版社，Thomson Learning，2005年2月. 其他阅读材料： 期刊（中文、英文） 专业书籍：名人专著 媒体：金融时报，国际金融报，经济观察报，华尔街日报，经济学家 参阅教材：姜波克：国际金融学，高等教育出版社，2004 其他：各类金融网站，
2、国外大学教授网站,授课教材：,顶级学术期刊,American Economic Review Econometrica Journal of Political Economy Quarterly Journal of Economics Review of Economic Studies Journal of Finance Journal of Financial Economics Review of Financial Studies Journal of International Economics Journal of Monetary Economics Journal of
3、 Economic perspectives Journal of Literature,中国社会科学 经济研究 经济学季刊 管理世界 金融研究 世界经济 国际金融研究,国际金融学的内涵与外延,观点一：国际金融学本质上是开放经济（open economy）的货币宏观经济学，主要关心在一个资金广泛流动和灵活多变的汇率制度环境下，同时实现内外均衡的条件和方法。 观点二：国际金融学，研究的对象是国际货币金融关系，包括国际货币流通与国际资金融通两个方面，其目标是阐述国际金融关系发展的历史与现状，揭示国际货币流通与国际资金融通的基本规律。 观点三：国际金融学是以国际货币金融关系为研究对象，解释全球范围货
4、币资本运动的现象与内在规律，探求开放经济条件下实现内外均衡的宏观经济政策的一门独立学科。 国际货币金融运行可分为三个基本层次：国际金融市场运行机制、各国政府对本国对外金融活动的宏观调节和控制、国际间货币金融协调与安排，其中，国际金融市场运行机制是国际金融研究最重要最基础的层次,国际金融学的形成与发展,国际金融学是在国际贸易理论的基础上逐步形成和发展起来的，作为国际贸易学的一部分而处于从属地位；这是因为当时的国际经济关系以商品贸易关系为主； 20世纪60年代前后，国际金融开始成为一门新兴的学科，但其研究范围尚未明确界定； 20世纪7080年代，由于生产和资本国际化的迅速发展，国际经济学应运而生，
5、国际金融研究又从属于国际经济学；,20世纪80年代以来，经济和金融全球化、自由化、投资机构化、交易电子化等趋势的发展所引起的一系列问题，成为国际金融理论迅速发展并形成一门独立学科的重要推动力。 尤其是20世纪90年代以来，国际金融领域的变革超过其他领域，主要涉及以下重要的理论问题：,汇率决定理论的研究 国际收支的经济学分析 开放宏观经济学与国际政策协调的研究 金融危机理论研究 国际货币体系框架的研究 发展中国家的金融自由化与金融深化问 题的研究,主要模块,现代国际金融的思维方法,视角：金融全球化与金融一体化的视角 微观和宏观的互补和融合 汇率决定理论 资产的宏观分析方法 市场的微观结构分析方法
6、 汇率变化对微观经济的影响 汇率波动及其对贸易和投资的影响 国际金融管理的方法（套期保值，结算方式，区别定价等） 国际收支均衡对宏观经济的影响 部分均衡方法（蒙代尔-弗莱明格模型） 一般均衡方法（跨时贸易模型） 汇率的稳定性和宏观经济政策的内外协调性 货币危机，汇率制度选择，货币兑换性，市场干预，政策协调等； 货币圈，国际金融体系的构筑和健全等,重要国际金融理论出现的背景事件,国际金融的发展阶段,金本位制：金属货币是唯一货币。1880一次大战，英国的衰落。 布雷顿森林体系：美元与黄金挂钩，其他货币与美元挂钩；19441973 浮动汇率：牙买加体系 欧元的诞生：19602002，2002年1月欧
7、元发行；蒙代尔，1999年诺贝尔经济奖获得者。 美元本位制？ 新的国际货币体系格局正在酝酿,時間,国际金融理论的创新与发展,1980,第一章 国 际 收 支,第一节 国际收支的概念,据IMF的解释，国际收支（Balance of Payments）是指一国（或地区）的居民在一定时期内（一年、一季、一月）与非居民之间的经济交易的系统的货币记录。,居民与非居民的概念：是一个经济概念，包括自然人居民和法人居民。,国际收支是一个流量概念,以交易为基础，而非支付基础。经济交易的类型包括五类（1）金融资产与商品和劳务之间的交换；（2）商品和劳务与商品和劳务之间的交换；（3）金融资产与金融资产之间的交换；（
8、4）无偿的、单向的商品和劳务转移；（5）无偿的、单向的金融资产转移。,第二节 国际收支平衡表,国际收支平衡表是一国对其一定时期（一年、一季度、一月）内的国际经济交易，根据交易的特征和经济分析的需要，分类设置科目和账户，并按照复式簿记的原理进行系统记录的报表。,国际收支平衡表,经常项目 (Current Account) 资本项目 (Capital Account) 金融项目 (Financial Account) 储备资产 (Official Reserves) 错误与遗漏 ( Errors & Omissions),经常项目(Current Account),商品 (Goods)(Visib
9、le) (FOB) 劳务 (Service ) (Invisible ) 收入 (Incomes) 经常转移 ( Current Transfer ) ( Unilateral Transfer ) 包括：政府级的战争赔款、援助等 私人侨汇、赡养费、捐赠等,资本项目(Capital Account),资本转移(Capital Transfer) 包括：投资捐赠（Investment Grants) 债务注销(Debt Cancellation) 等。 非生产、非金融资产的收买/出售(Acquisition / Disposal of Non-Product, Non-financial Ass
10、ets) 包括：有形：土地、地下资产 无形：专利权、商标权等,金融项目(Financial Account),直接投资（Direct Investment) 证券投资(Portfolio Investment) 其他投资,净错误与遗漏,原因： 资料不完整（走私） 重复计算与漏算（来源与口径） 估算,一、编制原则 按照复式簿记的记账方法编制：即每笔交易都是由两笔价值相等、方向相反的账目表示。借方表示资产（资源）持有量的增加和负债减少，贷方表示资产（资源）持有量的减少和负债增加。,第二节 国际收支平衡表,二、帐户设置,借（）,贷（+）,资产增加 负债减少,资产减少 负债增加,实例：,1、甲国企业出
11、口价值100万美元的设备，该企业在海外银行的存款相应增加； 2、甲国居民到外国旅游花销30万美元，该费用从该居民的海外存款中扣除； 3、甲国企业在海外投资所得利润150万美元，其中，75万用于当地再投资，50万购买当地商品运回国内，25万结售给政府换取本币； 甲国政府动用40万美元储备向国外提供无偿援助，另提供相当于60万美元的粮食药品援助。,第二节 国际收支平衡表,三、国际收支平衡表的分析 贸易账户余额 经常账户余额 资本与金融账户余额 综合账户差额或总差额 错误与遗漏项的分析,国际收支平衡表的分析,编表国与非编表国 静态分析：各项差额、成因、影响 动态分析：不同时期的联系与比较 比较分析：
12、各国各项目的比较 IMF整理后的资料比较,逐项分析,贸易账户：传统上的代表，80年代中国约占70%，表现一国的自我创汇能力、产业结构、竞争力、国际分工中的地位。 经常账户：衡量国际收支最主要的指标 CA = Y A (Absorption ) Y A CA: Surplus Y A CA: Deficit,逐项分析,资本与金融账户：资产所有权的流动 经常项目赤字由资本净流入补偿 影响资本流动的因素：收益率、风险、汇率、税收，其中利率最重要。 CA + KA = 0,国际收支的平衡与不平衡,自主性交易（事前交易）：经常项目与资本项目 调节性交易（事后交易）：储备项目,国际收支不平衡的影响,逆差：
13、本币贬值，外汇储备下降，通货紧缩，利率上升，国民收入下降失业上升，进口下降，顺差方向。 顺差：本币升值，出口下降，进口上升，逆差方向。利率下降，国民收入上升，通涨，逆差方向。,图：中国近年国际收支概况,近年来，中国国际收支基本上是“双顺差”结构，这种国际收支不平衡状况近年来有所强化。中国长期实行外向型经济发展战略导致了这种长期持续的“双顺差”结构和国际收支不平衡。,中国错误与遗漏项（1998-2006）,中国的外汇储备（1993-2007）,2006年度中国国际收支平衡表简表(单位:千美元),资料来源：,全球经常账户结构,新兴市场国家经常账户结构,思考：持续的国际收支顺差对一国经济发展和稳定一
14、定是有利的吗？持续的国际收支逆差对一国经济发展和稳定一定是不利的吗？,第三节 国际收支的失衡与调节,一、国际收支均衡的政策观 不同类型的国家的经济目标的侧重点不同，对国际收支均衡的具体表述和界定也有所不同。 发达国家的国际收支均衡观，多将国际收支的调节目标确定为保持综合差额或经常账户平衡或在某一幅度区域内的盈余或赤字。 发展中国家的国际收支均衡为将经常账户赤字保持在中期内可维持的水平。,第三节 国际收支的失衡与调节,二、国际收支失衡的原因和类型 （一）偶发性因素（偶发性失衡） （二）周期性因素（周期性失衡） （三）结构性因素（结构性失衡） （四）货币性因素（货币性失衡） （五）外汇投机和不稳定
15、的国际资本流 动,国际收支不平衡的因素,经济周期： 国民收入：高：进口增加，逆差方向 低：进口减少，顺差方向 经济结构：按世界市场供求调节 货币价值：汇率不变，通涨：出口下降， 进口上升，逆差方向。 偶发因素和游资：,第三节 国际收支的失衡与调节,三、国际收支失衡的自动调节机制 （一）国际金本位制度下的国际收支自动调节机制 大卫休谟的价格铸币流动机制 （二）纸币本位的固定汇率制度下的国际收支自动调节机制 （三）浮动汇率制度下的国际收支自动调整机制,国际收支赤字,黄金 外流,货币供给下降,价格 下降,出口增加进口减少,国际收支盈余,赤字,外汇储备减少,货币供给减少,利率提高,资金流入增加,利率效
16、应：改善资本与金融账户,收入效应：改善经常账户收支,相对价格效应：改善经常账户收支,减少国内支出,收入减少、进口减少,物价下降,出口增加、进口减少,赤字,外汇需求大于外汇供给,本币贬值,本国商品相对价格下降,出口增加进口减少,盈余,外汇需求小于外汇供给,本币升值,本国商品相对价格上升,出口减少进口增加,第三节 国际收支的失衡与调节,四、国际收支失衡的政策性调节措施 需要政策调节的理由主要是： 自发调节过程可能需要牺牲国内 其他宏观经济目标 自发调节需要一些难以实现的客观经济环境 自动恢复均衡所需过程可能相当漫长,第三节 国际收支的失衡与调节,四、国际收支失衡的政策性调节措施 （一）外汇缓冲政策 融资(Financing)或弥补(Accommodation) （二）需求管理政策 财政货币政策 （三）支出转换政策 汇率政策(汇率制度变更；浮动汇率制下的外 汇市场干预；官方汇率贬值) 直接管制(外汇管制和
