投资项目评估王红岩王立国宋维佳第一章

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1、,投资项目评估 主讲：王红岩,第一章 导 论,第一章 导 论,第一章 导 论,第一章 导 论 本章的主要内容 投资项目与投资决策 可行性研究 项目评估 可行性研究和项目评估的关系,第一章 导 论,1.1 投资项目与投资决策 1.1.1 投资 1.1.2 投资项目 1.1.3 投资决策,第一章 导 论,1.1.1 投资 投资的本质 投资是指经济主体为未来获得收益而现实投入生产要素，以形成资产的一种经济活动； 投资的另一层涵义也可以解释为经济主体为未来获得收益而现实投入的资金或资本。,第一章 导 论,解 释： 投资主体 即投资者 投资主体是多元化的，有各级政府、企业、行政事业单位、个人等投资主体。

2、指形形色色从事投资的经济法人和自然人。 投资目标 投资是为了获得预期效益，既要考虑微观经济效益，又要考虑宏观经济效益；既要考虑经济效益，又要考虑社会效益和生态效益。,第一章 导 论,投资要素 投资要投入一定量的货币和其他各种生产要素（如设备、材料等有形资源，技术、信息、商标和专利权等无形资源)。 投资产出 投资者运用投资要素，可以形成各种资产，如： 固定资产、流动资产、无形资产和其他资产。 投资投向 投资是从事某项产业的经济活动，其从事的产业包括第一产业、第二产业和第三产业的所有产业。,第一章 导 论,区分两个概念：,直接投资（或实际投资）,间接投资（或纯金融投资）,宏观投资,微观投资,第一章

3、 导 论,投资的作用 影响社会总需求水平，在短期内影响产出和就业水平； 通过投资能够增加社会的资本积累，提高潜在的生产能力，从而促进长期的经济增长。,宏观方面,第一章 导 论,增强投资者的经济技术实力； 提高投资者不断创新的能力； 增加投资者的市场竞争能力。,微观方面,第一章 导 论,投资的决定因素 收益因素 成本因素 预期因素,第一章 导 论,收益因素,无论是新建、扩建工厂，还是对现有工程 进行更新改造，其目的都是追求收益的增加。,第一章 导 论,成本因素,投资成本包括资本品的价格、借款利息 和投资者所缴纳的税金。,第一章 导 论,预期因素,投资是为了在未来的一定时期取得预期的收 益，对未来

4、经济发展的预期显得非常重要。,第一章 导 论,1.1.2 投资项目 投资项目的界定 投资项目是指在规定的期限内，为完成某项开发目标而实施包括规划投资、政策措施、组建机构等内容的一系列活动，它是一个独立的整体活动。,第一章 导 论,投资项目构成因素： 具有一定的经济实力； 具备一定的技术实力； 拥有组织能力和协调能力； 争取对项目有利的相关政策； 具备明确的项目目标和项目的具体实施计划。,第一章 导 论,投资项目主要是指作为固定资产投资兴建的建设项目，它以形成固定资产为目标，按照规划、决策、设计、施工、投产、经营等一系列规范的程序和规定的建设工期，以实现预定的投资目标。,第一章 导 论,投资项目

5、的类型 按项目的目标不同可划分为: 经营性项目 非经营性项目 按项目的投资管理形式不同可划分为: 政府投资项目项目 企业投资项目,第一章 导 论,按项目的产品（或服务）不同可划分为： 公共项目 非公共项目 按项目与企业原有资产的关系可划分为： 新建项目 改扩建项目,第一章 导 论,按项目的投资主体不同可划分为： 国内投资项目 外商投资项目,第一章 导 论,1.1.3 投资决策 投资决策的含义 投资决策就是指根据预期的投资目标，按照一定的程序、方法和标准，对项目建设规模和产品方案、投资与收益、技术与运行条件、项目的环境影响等方面所作的分析、判断和选择。,第一章 导 论,政府通过投资,提供公共品，

6、满足社会需求， 提高效率,企业通过投资,提供私人物品，满足市场需求， 取得利润,受资源有限性的制约,第一章 导 论,资源的有限性,投资者要审慎地选择项目，以达到最佳的资源配置，使 生产最有效率,是运用脑力的理性行为，即 要进行科学的分析论证,第一章 导 论,未来的不确定性,资金的供给者,投资者,科学的投资决策,第一章 导 论,投资决策的程序 1、投资机会研究阶段,投资机会研究亦称投资机会鉴别，是指为寻找有价值的投资机会 而 进 行的准备性调查研究。投资机会研究的重点是分析投资环境，如 在某一地区或某一产业部门，对某类项目的背景、市场需求、资源条件、发展 趋势以及需要的投入和可能的产出等方面进

7、行准备性的调查、研究和分 析，其目的是发现有价值的投资机会。,第一章 导 论,投资机会研究,一般机会研究,具体机会研究,地区研究,部门或行业研究,资源为基础的研究,投资额误差一般要求为30,第一章 导 论,2、 初步可行性研究阶段,它是在机会研究的基础上，对项目方案进行初步的 技术、经济分析和社会、环境评价，对项目是否可行 做出初步判断。主要是判断项目是否有生命力，是否值得 投入更多的人力和资金进行进一步的可行性研究。,第一章 导 论,初步可行性研究的重点，主要是根据国民经济和社会发展 长期规划 、行业规划和地区规划以及国家产业政策，从宏观上 分析论证项目建设的必要性，并初步分析项目建设的可能

8、性。,投资额误差一般要求为20,第一章 导 论,3、可行性研究阶段,可行性研究一般是在初步可行性研究的基础上进行的详细研究。 通过主要建设方案和建设条件的分析比选论证，从而得出该项目 是否值得投资、建设方案是否合理、可行的研究结论，为项目 最终决策提供依据。因而，可行性研究是项目决策的最重要阶段。 可行性研究的成果是可行性研究报告。,投资额误差一般要求为10,第一章 导 论,对某些特定的大型的、结构复杂的项目，还要进行辅助（专题）研究。也称功能研究，是对项目某一个或几个方面的关键问题进行的专门研究。,第一章 导 论,可行性研究报告与项目申请报告的主要区别： （1）适用范围不同 （2）目的不同

9、（3）内容不同,第一章 导 论,4、项目评估阶段 （1）项目建议书和可行性研究报告评估 （2）项目申请报告评估,第一章 导 论,国际性金融组织的投资决策程序 明确问题和目标； 研究项目的背景； 收集有关信息资料； 对项目进行经济分析； 衡量非经济的影响； 进行不确定性分析； 综合权衡； 提出项目评估报告及其他建议； 最终作出投资决策。,国内建设项目前期工作简图,项目 建议书 审批,初 步 设 计,工程咨询评估,初步 可行性 研究,可行性 研究,施 工 准 备,机 会 研 究,合营合同、章程签字,正式成立 项目法人 办理公司 设立登记,合营合 同、章 程谈判,寻找合作 伙伴与选 定的伙伴 签意向

10、书,开 工 报 告 审 批,初 步 设 计 审 批,可行性 研究报告审批,国家计划 行业规划 区域规划 企业战略,第一章 导 论,我国现行的投资项目决策程序：,企业投资项目,审批制,备案制,核准制,政府投资项目,第一章 导 论,核准制,政府仅对重大项目和限制类项目 从维护社会公共利益角度进行核准,提交项目申请报告,第一章 导 论,备案制,其他项目无论规模大 小，均为备案制,按照属地原则向地方政府 投资主管部门备案,第一章 导 论,对于企业使用政府补助、转贷、 贴息投资建设的项目，政府只审批 资金申请报告,企业投资项目的市场前景、经济效益、 资金来源和产品方案等均由企业自主 决策、自担风险。,第

11、一章 导 论,采用直接投资和资本金注入的政府投资项目， 审批项目建议书和可行性研究报告同时审批 初步设计、概算,政府投资项目,第一章 导 论,企业投资项目的决策程序（以核准制为例）,提交项目申请报告,政府部门进行核准,办理相关手续,金融机构进行项目评估,第一章 导 论,政府投资项目的决策程序,提交项目建议书,编制并提交可行性研究报告,办理相关手续,金融机构进行项目评估,政府管理和审查项目的方式 政府部门对上述事项的关注，通过以下方式来实现： 间接管理方式。即通过制定和完善有关政策法规，并加强执法检查，确保项目业主单位按照政府意图来实施项目，这是我国行政体制及政府投资体制改革继续努力的方向； 行

12、政许可审查，包括对投资项目的审批、核准和备案。这是目前我国对投资项目进行管理的主导方式。,第一章 导 论,第一章 导 论,1.2 可行性研究 1.2.1 可行性研究的作用 1.2.2 可行性研究的内容和程序,第一章 导 论,1.2.1 可行性研究的作用 可行性研究的含义 可行性研究是在投资项目拟建之前，通过对项目有关的市场、资源、工程技术、经济和社会等方面的问题进行全面分析、论证和评价，从而确定项目是否可行或选择最佳实施方案的一项工作。,第一章 导 论,可行性研究的作用 为投资者进行投资决策提供依据 为投资者筹措资金提供依据 为商务谈判和签订有关合同或协议提供依据 为工程设计提供依据,第一章

13、导 论,1.2.2 可行性研究的内容 企业投资项目可行性研究主要内容 总论 项目建设必要性分析 市场分析,第一章 导 论,项目建设方案研究 投资评估 融资方案 财务分析（也称财务评价） 不确定性分析和风险分析 经济分析（也称国民经济分析） 经济影响分析,土地利用及移民搬迁安置方案分析 社会评价 结论与建议,第一章 导 论,第一章 导 论,政府投资项目可行性研究的主要内容 政府投资的必要性 项目实施代建制方案 政府投资项目的投资方式 没有营业收入或收入不足以弥补运营成本的公益性项目，要从项目运营的财务可持续性角度，分析、研究政府提供补贴的方式和数额,第一章 导 论,可行性研究的侧重点 水利水电项

14、目,需要重点研究的内容是：水利水电资源的开发利用条件，水文、 气象、工程地质条件，坝型与枢纽布置，库区淹没与移民安置等； 项目经济评价以经济分析为主，财务分析为辅；对于社会公益性的 水利项目，如防洪、治涝项目，财务分析的目的是测算提出维持 项目正常运行需要国家补助的资金数额和需要采取的经济优惠政策。,第一章 导 论,铁路项目,需要重点研究的内容是：项目对经济和社会发、 区域综合运输网布局、 铁路网布局等方面的作用和意义；研究运量、线路方案， 建设规模、技术标准，建筑工程方案等； 项目经济评价以经济分析为主，财务分析为辅。,第一章 导 论,农业项目,需要重点研究的内容是：市场分析，建设规模和产品

15、方案， 原材料供应等；农业项目受气候等自然条件影响， 效益与费用的不确定性较大。 项目经济评价一般分项目层和经营层两个层次， 项目层次评价以经济分析为主， 财务分析为辅，经营层次评价只进行财务分析。,第一章 导 论,公共卫生项目,需要重点研究的内容是：根据项目的服务范围，确定项目的建设规模； 依据项目的功能定位，比较选择适宜的建筑方案、医疗设备和器械； 项目经济评价以经济分析为主， 常用的方法有最小成本分析、经济费用效果分析等。,第一章 导 论,资源开发项目,需要重点研究的内容是：资源开发利用的条件，包括资源开发的合理性、 拟开发资源的可利用量、自然品质、赋存条件和开发价值； 分析项目是否符合资源总体开发规划的要求，是否符合资源综合利用、 可持续发展的要求，是否符合保护生态环境的有关规定。,第一章 导 论,可行性研究应达到的深度要求 可行性研究报告内容齐全、数据准确、论据充分、结论明确，能满足决策者定方案定项目的需要； 可行性研究中选用的主要设备的规格、参数应能满足预订货的要求。引进的技术设备的资料应能满足合同谈判的要求； 可行性研究中的重大技术、财务方案应有两