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1、第九章 资本市场,本 章 主 要 内 容,第一节 资本市场的特点与功能 第二节 证券发行与流通市场 第三节 资本市场的投资分析 第四节 资本市场国际化,本章需要识记的基本概念,形态法 K线法 公募发行 私募发行 间接发行 直接发行 证券上市 柜台交易 信用交易 显性成本 隐性成本 技术分析 技术指标 资本市场 波浪理论 发行市场 流通市场 证券交易所 证券投资者 循环周期理论 证券中介机构,第一节 资本市场的特点与功能,一、资本市场的含义 定义：以期限在1年以上的金融工具为媒介进行长期性资 金融通交易活动的场所 广义的资本市场：包括银行中长期信贷市场、证券市场 狭义的资本市场：专指证券市场，指
2、发行和流通股票、 债券、基金等有价证券的市场,二、资本市场的特点 交易工具的期限长 目的是满足投资性资金需要 筹资和交易的规模大 二级市场交易波动大、风险高,第一节 资本市场的特点与功能,三、资本市场的功能 （一）筹资与投资平台 （二）资源有效配置的场所 （三）促进购并与重组 （四）促进产业结构优化升级,第一节 资本市场的特点与功能,四、中国资本市场的发展 改革开放30年来，中国已经形成了种类齐全、规模巨大、交易活跃的资本市场体系 股票市场、债券市场深度和广度都有长足的发展,第一节 资本市场的特点与功能,图一,图二,第二节 证券发行与流通市场,一、证券发行市场 参与主体 证券发行人：符合发行条
3、件并且正在从事证券发行或者 准备进行证券发行机构或组织，一般包括 政府、企业和金融机构 证券投资者：以取得利息、股息或资本收益为目的而买 入证券的个人和机构 主要包括：个人投资者；工商企业； 金融机构；证券经营机构,证券中介机构 证券交易、承销中介 通常是负担承销义务的投资银行、证券公司或信托投 资公司。 证券中介机构也是证券发行市场中重要的构成主体 其他法定中介机构 相关的律师事务所、会计师事务所和资产评估机构 中介作用：保障证券发行的合法顺利进行 有效确定证券交易条件 减小证券承销风险及避免可能发生的纠纷,第二节 证券发行与流通市场,证券发行方式 发行方式的分类,公募发行,按发行对象不同,
4、私募发行,按发行过程不同,直接发行,间接发行,代销,承销,包销,赞助推销,第二节 证券发行与流通市场,发行方式的选择 公募发行与私募发行的比较,第二节 证券发行与流通市场,直接发行与间接发行的比较,第二节 证券发行与流通市场,发行方式选择示意图,选择认购人,公募发行,私募发行,选择销售人,直接发行,间接发行,代销,包销,承销,赞助推销,发 行 证 券,第二节 证券发行与流通市场,证券发行条件 发行股票和债券，都必须满足证券监管当局和有关 部门规定的相关条件 股票发行条件 初次发行条件 股票发行人必须是具有股票发行资格的股份有限公司 必须符合国家产业政策； 发行的普通股限于一种，同次发行的股票，
5、同股同价同权 发行人在最近3年没有重大违法行为，财务报表无虚假记载,第二节 证券发行与流通市场,增资发行条件 前一次公众发行的股票所得资金的使用与其招股说明书所述的用途相符，并且资金使用效益良好 距前一次公众发行股票的时间不少于12个月 从前一次公众发行股票到本次申请期间没有严重违法行为 配股发行条件 资金的用途符合国家产业政策 前一次股份已募足并间隔1年 最近3年财务无虚假记载或重大遗漏 预期利润率达到同期存款利率水平 配售的股票限于普通股,第二节 证券发行与流通市场,债券发行条件 债券发行条件是指债券发行者在以债券形式筹集资金时所必须考虑并满足的因素。 主要包括发行金额、期限、偿还方式、票
6、面利率、付息方式、发行价格、收益率、发行费用、税收效应以及有无担保等10项内容,第二节 证券发行与流通市场,二、证券流通市场 参与主体 证券经纪人 证券商 掮客 证券的上市与交易 证券上市 将证券在证券交易所登记注册，并有权在交易所挂牌买卖，即赋予某种证券在某个证券交易所进行交易的资格,第二节 证券发行与流通市场,证券交易程序 开设股东账户及资金帐户 委托买卖 竞价成交 清算、交割与过户 证券流通的组织方式 证券交易所交易 柜台交易 无形市场 无形市场（Invisible Market）：通过电脑、电话、电讯方式 进行证券交易的市场，实际上是证券交易的一个电讯网络，又称 之为网络市场,第二节
7、证券发行与流通市场,证券交易成本 显性成本 主要有手续费、税费、通讯费等。 在市场间竞争较激烈、市场升温、政府对市场持鼓 励支持态度、技术进步等情况下，显性交易成本会 下降，反之则会上升 隐性成本 主要是价差和信息成本。 资本市场上的信息主要有企业经营状况、产品销售状况、 未来的投资计划等等与资产实际价值有关的信息，以及包 括当前行情、过去的交易价格和交易量记录的交易信息。 决定信息成本的因素主要是信息透明度。信息透明度越高， 信息成本就越低,第二节 证券发行与流通市场,第三节 资本市场的投资分析,一、证券投资的基本面分析 宏观经济周期性运行与证券市场 一般而言，证券价格的变动大体上与经济周期
8、相一 致：经济繁荣，证券价格上涨；经济衰退，证券价格 下跌 。 从实践看，证券市场走势比经济周期的提前量约为1 个月到半年，证券市场走势对宏观经济运行具有预警 作用,宏观经济政策与证券市场 货币政策会直接、迅速的影响证券市场 财政政策对证券市场的影响持久而缓慢 汇率政策从结构上影响证券市场 产业生命周期与证券行市,第三节 资本市场的投资分析,公司状况与证券行市 公司基本面分析 包括公司获利能力分析和公司竞争地位分析 一般认为，获利能力越强，资本成本越低，公司净值增长 越快，公司价值越大，公司股价就越高 公司会计数据分析 公司财务分析 财务分析的目的：从财务数据的角度评估上市公司在何种 程度上执
9、行了既定战略，是否达到了既定目标,第三节 资本市场的投资分析,公司财务分析的基本工具 比率分析：重点在于评价公司财务报表中各 会计科目之间的相互关系，可以单独或综合 运用三种分析方法 纵向比较法，也称时间序列法 横向比较法 定值比较法，或者是比率分析法 现金流量分析：通过分析企业现金流量的特点，正确 的估测公司资产的流动性，了解并掌握公司经营 、管 理的实际状况以及经营、投资和筹资活动中所产生的 现金流,第三节 资本市场的投资分析,二、证券投资的技术分析 技术分析的理论基础 理论基础即三大假设： 市场行为包含一切信息 价格沿趋势波动，并保持趋势 历史会重复 技术分析的方法 较为流行、通用的技术
10、方法大致有六种： 技术指标法 切线法 形态法 K线法 波浪法 周期法,第三节 资本市场的投资分析,第四节 资本市场国际化,一、资本市场国际化的含义与衡量 资本市场国际化的含义 资本市场活动在全球范围内进行，资本可以在市场 中自由流入或者流出。 中国资本市场的国际化特色 上交所和深交所设置供外国投资者交易的B股市场 为境外机构投资者投资A股市场设置了QFII制度， 为国内的机构投资者投资于国外的股票设置了QDII 制度,资本市场国际化的衡量 市场进入的限制 一般来说，市场准入限制越多，市场的国际化程 度越低 市场机构与品种的丰富程度 机构越多，产品越丰富，资本市场国际化的程度 就越高，反之亦然
11、市场价格与国际市场价格的联动程度 国际化程度较高的资本市场之间往往有着很强的 联动关系，表现为同时齐涨齐跌，或隔夜开盘的 市场也跟着补涨或是补跌,第四节 资本市场国际化,二、主要国际资本市场 国际债券市场 国际债券是指一国发行人在国外债券市场上发行，以外国货币或欧洲货币为面值货币并由外国金融机构承销的债券 国际股票市场 国际股票市场是指市场参与者从事国际股票发行和流通的场所,第四节 资本市场国际化,表一,三、中国资本市场的国际化发展 国际化发展的背景与要求 经济的快速发展是资本市场国际化的经济基础 国际贸易和国际资本流动格局的变化要求我国 资本市场的国际化 我国资本市场的快速发展能够满足市场国
12、际化 的要求 国际化的进程与现状 投资者的国际化 金融中介的国际化 跨国并购活动的开展,第四节 资本市场国际化,国际化风险的应对策略 国内市场与国际市场连为一体： 扩展了国内投资者的投资渠道，增加了国内企业的融资来 源，促进我国金融资源的配置效率 国内金融市场的风险程度将显著增加 应对大规模国际资本冲击，以及国际间金融危机的传染的 措施： 改革金融监管体制 建立分级风险管理体系,第四节 资本市场国际化,20002009中国股市成交量与成交额统计,2000-2009债券市场成交额统计,2009全球重要指数走势简表,资本市场的含义,资本市场的特点,资本市场的功能,中国资本市场的发展,筹资与投资平台
13、,资源有效配置的场所,促进并购与重组,促进产业结构优化升级,资本市场的特点与功能,证券发行市场,证券发行市场的参与主体,证券发行方式,证券发行条件,证券发行市场的参与主体,证券的上市与交易,证券流通的组织方式,证券流通市场,证券发行与流通市场,证券交易成本,证券投资的 基本面分析,宏观经济周期性运行与证券市场,宏观经济政策与证券市场,产业生命周期与证券行市,公司状况与证券行市,技术分析的理论基础,证券投资的 技术分析,资本市场的投资分析,技术分析的方法,资本市场国际化 的含义与衡量,主要国际资本市场,中国资本市场的 国际化发展,国际债券市场,国际股票市场,国际化发展的背景与要求,国际化的进程与现状,国际化风险的应对策略,资本市场国际化的衡量,资本市场国际化的含义,资本市场的国际化,
