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1、证券投资学,经济学院 王圆圆 ,接触过什么类型的证券？ 股票、国债、基金、存款借条？ 听说过什么证券投资方面的事件？ 巴林银行 东南亚金融危机 次贷危机 中航油事件,一、你对金融投资的了解,(九),你了解的证券投资方面的牛人？ 巴菲特、索罗斯、格雷厄姆、罗杰斯、皮特林奇 查尔斯道、艾略特、江恩杨百万、南雷北赵 马克维茨、莫顿、罗斯、坎贝尔,二、你对证券投资学的期望？ 股神？ 业界精英？ 基金经理、证券保荐人、首席经济学家、证券分析师 专家学者？,证券投资是一门艺术 证券投资更是一门科学 理论+实践,三、证券投资学的学习方法,均衡资本市场理论及其检验,四、证券投资学需要掌握的主要内容,股票 分析
2、,债券 分析,投资组合理论,第一章 证券与证券投资,本章重点： 有价证券的内涵、分类及其特征 证券市场的结构、构成要素、特征、功能 证券投资及其与投机的关系,第一节 证券与有价证券 证券的概念 证券是指各类记载并代表一定权利的法律凭证，用以证明持有人有权依其所持凭证记载的内容而取得应有的权益。 证券的构成要素 持有人、证券的标的物、标的物的价值、权利。 证券的分类 凭证证券、有价证券,有价证券的分类 1.按广义与狭义分类 商品证券、货币证券、资本证券（狭义） 2.按证券发行主体分类 政府证券、金融证券、公司证券 3.按证券上市与否分类 上市证券和非上市证券 4.按证券发行的地域和国家分类 国内
3、证券和国际证券,第一节 证券与有价证券,有价证券的分类 5.按证券募集方式分类 公募证券和私募证券 6.按证券性质分类 基础证券和金融衍生证券,第一节 证券与有价证券,第一节 证券与有价证券,广义的有价证券包括商品证券、货币证券和资本证券三类。 （1）商品证券是证明持有人具有商品所有权和使用权的凭证。取得这种证券就等于拥有了商品的所有权。典型的如提单、运货单等 。 （2）货币证券是指其本身能使持有人或第三人取得货币索取权的有价证券。典型的如本票、汇票等。 （3）资本证券是指由金融投资或与金融投资有直接联系的活动而产生的证券，资本证券的持有人有一定的收入请求权。是有价证券的主要形式，典型的如股票
4、。 狭义的有价证券仅指资本证券。,第一节 证券与有价证券,有价证券的基本特征 1权力性 2收益性 3流通性 4风险性,第二节 证券市场 证券市场的概念 从广义上讲，证券市场是指一切以证券为对象的交易关系的总和。从经济学的角度可定义为：通过自由竞争的方式，根据供需关系来决定有价证券价格的一种交易机制。 市场可以分为有形的市场和无形的市场。,第二节 证券市场,证券市场的结构 1.纵向结构关系 (1)发行市场 (2)交易市场,2. 横向结构关系 (1)股票市场 (2)债券市场 (3)基金市场 (4)衍生证券市场,第二节 证券市场,第二节 证券市场,证券市场的构成要素 1. 证券市场参与者 (1)证券
5、发行人 (2)证券投资者 （a）机构投资者 （b）个人投资者,(3) 证券市场中介机构 （a）证券公司 （b）证券服务机构 (4) 自律性组织 （a）证券交易所 （b）证券业协会 (5) 证券监管机构,第二节 证券市场,第二节 证券市场,2. 证券市场交易工具 政府债券、金融债券、公司（企业）债券、股票、基金及金融衍生证券等 。,证券市场的特征 1. 证券市场是价值直接交换的场所。 2. 证券市场是财产权利直接交换的场所。 3. 证券市场是风险直接交换的场所。,第二节 证券市场,第二节 证券市场,证券市场的功能 1筹资功能 证券市场的筹资功能是指证券市场为资金需求者筹集资金的功能。,2定价功能
6、 证券市场的第二个基本功能就是为资本决定价格。 3资本配置功能 证券市场的资本配置功能是指通过证券价格引导资本的流动从而实现资本的合理配置的功能。,第三节 证券投资与投机,投资的涵义 投资是为获得一定的预期社会经济效益而进行的资金或资本物的投入及其活动过程。 投资概念的两个层面 1. 实物投资或实物资产投资 2. 证券投资或金融资产投资 证券投资就是指投资者将资金用于金融资产即用于存款、贷款，或购买股票、债券、基金等各种有价证券，以期获得未来价值增值收益的行为。,证券投资的分类 1. 按投资时间长短划分 长期投资、短期投资 2. 按收入性质划分 固定收入投资、非固定收入投资,第三节 证券投资与
7、投机,证券投机的概念(Speculation) 投机是指市场参加者根据证券市场价格波动状况，通过基本面和技术面分析，对证券价格的未来走势进行预测，从低价买进和高价卖出中获取价差收益的行为。,投机的积极作用 1投机活动有利于活跃证券市场，促进证券市场的繁荣。 2投机能够起到调节证券需求，平衡证券价格的作用。 3投机承担了证券发行的一部分风险。 4投机有利于证券交易的流动性。 5投机有利于证券市场正常而延续运行。 6投机有助于投资者分散价格变动的风险。,投机的消极作用 1投机风气旺盛，会加剧证券市场的波动，干扰正常的证券市场运行秩序。 2. 当股票供不应求时，投机活动过旺容易造成市场虚假繁荣，使股
8、票价格远远超过公司的实际资产价值水平，形成所谓的“泡沫经济”现象。 3. 一般投机者因知识、经验和时间的限制，往往会在证券投机中受挫，因此一些投机者为此付出巨大的代价。,证券投资与投机的区别 1投资和投机的动机不同。 2投资与投机的时间不同。 3投资与投机参与市场交易的时机不同。 4投资与投机的资金来源不同。 5投资与投机承受的风险不同。 总结：区别投资与投机的关键在于投资具有时间和收益的可预测性。可以这样说：投资是稳妥的投机，投机是冒险的投资。,第三节 证券投资与投机,第三节 证券投资与投机,案例讨论： 巴菲特 VS 索罗斯 价值投资的典 投机的典范（对冲操作）,第四节 证券投资学的研究对象
9、和研究方法 证券投资学的研究对象 简单他说，证券投资学就是研究金融领域中金融资产投资运动的特殊规律性。 证券投资学主要研究金融投资活动的规律性，并揭示其经济关系的本质。（理论层面） 证券投资学应从证券投资的决策策略、操作方法技巧上对投资者提供应用指导。（微观层面） 探讨证券投资中的管理体制及其管理方式、方法等内容。（宏观调控层面）,证券投资学的研究方法 1. 理论建模方法 2. 实证分析方法 对理论模型的实证检验（以计量模型为主） 3. 均衡分析方法 4. 无套利分析方法,第四节 证券投资学的研究对象和研究方法,金融市场的相关概念,金融市场的深度： 金融市场的深度是指交易与投资持续不断（反映了
10、交易的活跃程度），市场价格有秩序。 这就是说，无论成交量多大，市价都不会失常地涨落，与此前的市价脱节。这就要求市场有相当大的市值，在市场上有相当大的经常交易者，市场交易活跃。,金融市场的相关概念,金融市场的广度： 金融市场的广度是指市场参与者的类型复杂程度。,金融市场的相关概念,有广度的市场的主要特征是： 1） 有很多不同类别的人士同时入市。 例如有机构客户、基金客户、长线投资者和短线投资者。 2） 入市目标各不相同。 有的是为了保值，有的纯粹是为了投机。 3） 对风险的偏好程度不同。 有的不惜冒险力争赚取高利，有的只是为了避免风险。 4） 投资时限不同。 有的转瞬即卖，有的准备长期持有。 市场越有广度，有越多不同类型的市场参与者，市场被一小撮人士控制的风险便愈小，市场就越能充分地反映当前的供求情况和对未来市场的预期。,金融市场的相关概念,金融市场的弹性： 金融市场的弹性是指应付突发事件的能力及大手成交之后价格迅速调整的能力。 在有弹性的市场上，市价既不会一蹶不振，也不会只涨不跌。（东南亚金融危机中的泰国股市、汇市显然是极度缺乏弹性的。） 一个有广度、深度和弹性的金融市场是一个完全竞争或接近完全竞争的市场，有相当大的经常交易额，价格在一定范围内不停地涨落。这样的市场交易费用小，有投机的机会，投资者和投机者都愿意入市，证券公司和交易所也可以获得较多的佣金和服务费用。,
